KGHM [KGH]

fajna analiza, dzięki

anty byłbym wdzięczny. Jak coś to się przypomnę na pw w marcu:)

Co do ciekawego C/Z to nie bardzo rozumiem sceptyczne nastawienie rynku. Już teraz wynosi coś koło 9 więc znacznie poniżej średniej rynku. Taka niska wycena dla branży surowców to standard na świecie, spółki notowane w Londynie czy NY mają C/Z koło 15-17 podczas gdy średnia dla S&P to 24. Na chłopski rozum to z perspektywy inwestora powinno być obojętne czy spółka zarabia na wydobyciu miedzi czy sprzedaży gumowców. Tymczasem ten trend utrzymuje się od lat, w szczytach poprzedniej hossy kghm chodził po 140zł czyli C/Z w okolicach 6. Macie jakiś pomysł czemu tak?

Póki co każdy dzień w którym cena utrzymuje się na poziomie 10k/tonę oznacza powiększenie zysku ponad prognozowany. A czy obecna cena to bańka czy nie, pozostaje kwestią dyskusyjną. Miedzi w przeciwieństwie do dolarów nie da się dodrukować:)

Info na temat potencjalnych kupców na Plusa:
www.parkiet.com/artykul/101741...



Plus przynosi rokrocznie 1.36mld zł stabilnego zysku. Jeśli pan redaktor myśli że KGHM sprzeda swój pakiet po wycenie 11mld zł to gratuluję optymizmu i proszę o namiary na dealera.
C/Z=11/1.36=8.08
C/Z=18/1.36=13.23

Dla porównania:
P/E Vodafone = 8.39
P/E Deutche Telekom = 19.09
P/E France Telecom = 14.76

Witam, mam takie może trochę głupie pytanie ale jestem bardzo początkującym graczem i chciałem się dowiedzieć czy ten spadek KHGMu to zwykła mała korekta czy coś gorszego się szykuje? Bo nie wiem czy dobrze zrobiłem, że wczoraj zainwestowałem w miedziowca.

Kurs niebezpiecznie krąży wokół tej wartości. Dzisiaj minimalnie na plusie, ale wczorajsze ponad 3% na minusie nie wyglądało kolorowo. Boję się wyłamania trendu długoterminowego.
W spółce jestem dość krótko, bo od ceny 154zł, ale ciągle liczę na te 200zł wycen różnych DM.
Czy ktoś z doświadczeniem mógłby skomentować obecną sytuację?

Krecha trendu rysowana w skali logarytmicznej została już naruszona, ale to chyba niewiele znaczy. W liniowej przebiega teraz gdzieś w okolicach 161 zł. Z trendu wzrostowego powoli wyłamuje się miedź. Natomiast mamy szaleństwo na srebrze i nowe rekordy cenowe. Teraz chyba wszystko zależy od ogólnej sytuacji na GPW, a tu na razie nie jest zbyt sympatycznie.

Omówienie wyników finansowych GK KGHM Polska Miedź za IV kwartał 2010r

To był kolejny z rzędu rekordowy kwartał dla spółki. Zanotowano 5,18 miliarda przychodów, w porównaniu do 4,29 w poprzednim kwartale i 3,6 przed rokiem. Dynamiki wyglądają bajecznie: 20% oraz odpowiednio 44%.

Za taki wzrost przychodów 3 zjawiska:
-wzrost cen metali
-wzrost wolumenu produkcji
-relatywnie słaby PLN

W strukturze sprzedaży dominuje miedź – 70% przychodów, oraz srebro 16% przychodów.
Rentowność sprzedaży także była najwyższa w historii i wyniosła 48,4%, czyli 4p.p. więcej niż
w poprzednim kwartale oraz 14p.p więcej w porównaniu do ubiegłego roku.

To co jednak cieszy bardziej niż wzrost przychodów to rozsądne zarządzanie kosztami. Co prawda wzrosły koszty sprzedaży, ale poza jednostką dominującą, w której akurat obserwujemy spadek(35->25 MPLN). Za wzrost kosztów sprzedaży odpowiadają jednostki konsolidowane metodą pełną. Prawdopodobnie duży wpływ na wzrost kosztów miał Dialog, który w raportowanym okresie uruchomił usługi operatora MVNO, co mogło się wiązać z dużymi kosztami pozyskania klientów, a więc kosztami sprzedaży.

Koszty zarządu spadły zarówno na poziomie grupy jak też jednostki dominującej i to całkiem sporo – kilkadziesiąt milionów złotych. Z rachunku kosztów rodzajowych wynika, że mocno spadły płace niezależnie czy porównujemy do poprzedniego kwartału czy do ostatniego kwartału poprzedniego roku. Wzrosły koszty usług obcych, lecz ciężko jest wyrokować dlaczego. Najważniejsze jednak, że koszty które spółka może kontrolować, czyli rodzajowe pomniejszone o podatki i zużycie materiałów, stopniowo maleją.

W przypadku naszego rodzimego giganta prawie zawsze dużo się dzieje w pozostałej działalności operacyjnej ze względu na rozliczanie w tym miejscu sprawozdania zysków i strat z instrumentów pochodnych. KGHM stosuje rachunkowość zabezpieczeń, co powoduje ujawnianie przychodów/kosztów i wycen w różnych miejscach sprawozdania z całkowitych dochodów. Zmianę wartości godziwej zabezpieczeń skutecznych, czyli takich których zmiana wartości kompensuje w dużym stopniu zmianę pozycji zabezpieczanej, odnosi się do całkowitych dochodów, czyli tak naprawdę od razu na kapitał własny.
Jeśli instrument jest rozliczany to wartość tę przenosi się do odpowiednio przychodów, lub kosztów w sprawozdaniu z całkowitych dochodów.

Tyle, że nie wszystkie instrumenty i strategie zabezpieczeń da się powiązać wprost z zabezpieczanymi pozycjami.
Na stronie 49 SF znajdują się instrumenty klasyfikowane jako handlowe, czyli nie spełniające przesłanek do kwalifikacji jako instrumenty zabezpieczające, natomiast na stronie 50 podlegające rachunkowości zabezpieczeń.

W pierwszej grupie znajdują się wszystkie wystawione opcje sprzedaży od strategii mewa, oraz te kupione opcje sprzedaży, których nie da się powiązać z przyszłymi przychodami.
Aby sprawę jeszcze skomplikować rachunkowości zabezpieczeń nie podlegają wartości czasowe opcji, których zmianę trzeba odnieść na wynik.

Całkowity wynik na instrumentach pochodnych był ujemny na kwotę 673 milionów złotych, z czego instrumenty zrealizowane stanowiły jedynie 63 miliony. 12 milionów zwiększyło wielkość przychodów jako skuteczna zrealizowana część zabezpieczeń, a 73 obciążyło wynik w pozostałych kosztach operacyjnych jako zrealizowane zabezpieczenia nieskuteczne.

Jeśli powrócimy do sprawozdania za III kwartał, to tam można znaleźć jakie derywaty zostały rozliczone. Dla miedzi będzie to strata około 90 milionów na sprzedanej opcji kupna. Pozostałe opcje wygasły OTM, a ich utrata wartości czasowej została rozliczona w poprzednich kwartałach.
Ostatnia opcja sprzedaży 45 milionów dolarów mogła się rozliczyć zyskiem około 18 milionów złotych.

Jak widać szacunku odbiegają od zaraportowanych danych, ale do wyliczeń przyjęto kursy średnie, a w dniu rozliczenia mogły być zupełnie inne.

Pozostałe 612 milionów to efekt wyceny nierozliczonych opcji. Jeśli przeanalizować posiadane instrumenty to w przypadku miedzi i srebra, żadna z opcji nie była ITM, w związku z czym strata wynika jedynie z utraty wartości czasowej. Na zabezpieczeniach walutowych prawie wszystkie opcje sprzedaży były w pieniądzu, ale ich wycena spadła, bo wzrósł kurs walutowy. Wszystkie opcje straciły na wartości czasowej.

Strata na zabezpieczeniach jest największa pozycją pozostałej działalności operacyjnej. Koszty finansowe i przychody z jednostek wycenianych metodą praw własności to pojedyncze procenty raportowanego zysku operacyjnego. Istotnym obciążeniem był za to podatek, dzięki któremu zysk netto jest mniejszy o 310 milionów złotych.

Przepływy z działalności operacyjnej musiały być sowite. Ogromny zysk netto, duża amortyzacja i niegotówkowe koszty przeszacowania zabezpieczeń spowodowały wpływ 1,8 miliarda złotych do kasy spółki. Przepływy z działalności inwestycyjnej były ujemne w związku z nabyciem rzeczowych aktywów trwałych oraz aktywów finansowych dostępnych do sprzedaży. Tu prawdopodobnie gotówka wyciekła na koszt nowych zabezpieczeń oraz akcje innych spółek. Przepływy z działalności finansowej były praktycznie zerowe.

KGHM gotówką stoi, a rekordowe wyniki są obietnicą pokaźnej dywidendy, tym bardziej jeśli uda się spieniężyć akcje Polkomtelu oraz Dialogu. Spółka jest swego rodzaju pochodną na miedź. Zyski rosną szybciej niż cena surowca. Podobnie będzie w przypadku spadków. Zabezpieczone jest tylko około 30-40% planowanej produkcji. Cieszy ograniczenie kosztów. Zagrożeniem jest chłodzenie gospodarki Chin, głównego odbiorcy miedzi. Rodzą się pytania o utrzymanie aktualnych cen na światowych rynkach. Kuriozalnie kłopoty z domykaniem budżetu dobrze wpływają na spółkę przez fakt osłabiania złotego, ale czy na pewno to powód do radości?




Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Tak, plany inwestycyjne są spore, ale kłopoty budżetu także :)
Poza tym zysk to nie wszystko. Ważne jest ile wygenerowano gotówki, a tej było całkiem sporo, bo jej nie dotknęły koszty zabezpieczeń. Dodatkowo KGH otrzyma spory CF, w przypadku sprzedaży Dialogu oraz pakietu Polkomtela.

Myślę, że zainteresuje:))
www.bankier.pl/wiadomosc/KGHM-...

Kwoty tu: infostrefa
Coś więcej tu: spółka