QUERCUS [QRS]

Czy to mialy byc Twoje przemyslenia? monolog? jaki jest cel Twojej wypowiedzi?

Quercus podal na swojej stronie wyniki fizów
http://quercustfi.pl/
widac w tym roku zarobia na sucess fee i kurs dosc szybko to oddal, policzyl ktos ile zarobia?

Quercus to bardzo uporządkowana spółka, która robi to na czym się zna i robi to bardzo dobrze. Widać, że utrzymanie dobrej reputacji jest dla nich istotne. I jako jedna z pierwszych na gieldzie publikuje raport za I kwartał 2013.

Aktywa pod zarządzaniem na koniec marca wyniosły 1970,4 mln zł +18% od początku roku. Hossa w 2012 r. i obniżka stóp procentowych przyniosła oczekiwany efekt. Ciekawe, czy po ostatnich spadkach na GPW uda się utrzymać trend rosnący wartości środków w zarzadzanych funduszach.

Powyższy czynnik przekłada się na wzrost zysku. W I kwartale zysk netto wyniósł 3,6M tj. +25% r/r. Dla przypomnienia - spółka ma jeszcze dodatkowe przychody - opłatę zmienną od zarządzania, która jest księgowana dopiero na koniec roku i nie ma jej w wynikach I kwartału. Ale w raporcie jest info, że należności z tytułu tej opłaty wynoszą 7,7M, a po odjęciu częsci płaconej dystrybutorom jest to 5,6M. To efekt bardzo dobrych wyników inwestycyjnych. Byle tak dalej.

Kurs od początku roku wzrósł o 40%. Zarząd podjął decyzję o proponowaniu dywidendy 0,18 zł na akcję.

I dobrze, że nie przejmuje spółek, bo dzięki temu biznes jest przejrzysty. Doświadczenia giełdowe spółek kombinatorów np. IDM pokazuje, że lepiej robić to na czym się zna.

według moich informacji od ludzi pracujących w Q wynika, że success-fee w całości zostaje w firmie, nie ma obowiązku dzielić się nim z dystrybutorami, choć znajomy nie był na 100% pewien, czy któryś dystrybutor nie ma specjalnych zasad w umowie. Ale genralna zasada jest, że success-fee zostaje

Wynik 3 kwartału jest zgodny z moimi wyliczeniami 6,86 mln zł (oczekiwałem 7 mln zł).
Zdziwił mnie wyższy od moich wyliczeń koszt sprzedaży 62,7% przychodów (ja zakładałem 60%).

Ale co bardziej mnie zaskoczyło to wartość należności i zobowiązań pozabilansowych, które są wynikiem naliczenia opłaty zmiennej, która będzie zaksięgowana dopiero na koniec roku.
Należnosci warunkowe to aż 26,7 mln zł, a zobowiązania warunkowe 7,6 mln zł.
Co to oznacza? Zwiększenie wyniku na koniec roku o blisko 19 mln zł brutto. To znacznie więcej niż szacowałem. Ta kwota jest bardzo zmienna, bo zależy od wyników osiąganych przez poszczególne fundusze. I zapewne jeszcze zwiększy się do końca roku.

A to oznacza, że wynik netto na koniec roku może osiągnąć 40 mln zł!!!

Moja prognoza wyników wskazuje, że Quercus zarobił w 2013 r. ok. 42 mln zł.

Przychody składają się z 2 pozycji:
- opłata stała - naliczana codziennie od wartości aktywów w zarządzaniu niezależnie w każdym funduszu
- opłata zmienna (success fee) - naliczana codziennie, ale dopiero na koniec roku księgowana ostateczna wartość w przychody i pobierana z funduszy; zależy od wyników poszczególnych funduszy, często w porównaniu z benchmarkiem

Koszty to:
- koszty sprzedaży - podstawowa pozycja - prowizje płacone pośrednikom za sprzedaż jednostek uczestnictwa funduszy - zarówno od części stałej księgowanej każdego miesiąca, jak i części zmiennej (od success fee) księgowanej w koszty na koniec roku
- koszt produktów - koszt utworzenia i funkcjonowania funduszy
- koszty ogólne - koszt funkcjonowania spółki
- podatki - podatek dochodowy

Prognoza:

kliknij, aby powiększyć

Jak widać kluczowy w IVQ jest poziom success-fee.

Wyliczony jest tak:

kliknij, aby powiększyć

Oczywiście prognozowane pozycje mogą się trochę różnić. Szczególnie niepewny jest poziom kosztów od success-fee (może okazać się, że nie jest 28%), ale wydaje mi się, że mniej więcej taki wynik powinien być. O ile nie zostaną zawiązane jakieś dodatkowe rezerwy.

I zgodnie z zapowiedzią Prezesa, o ile nie będzie przejęcia jakiegoś TFI to 100% na dywidendę.

Myśle tak jak ty. Poco się dzielić rekordowo dużym zyskiem z drobnymi? lepiej zarządzić skup akcji np od samego siebie. To tylko moje przypuszczenia ale ja bym tak zrobił.

Osobiście wolałbym decydować sam o sposobie reinwestowania lub skonsumowania zysków. Wzrost wartości akcji (poprzez BB) w sytuacji dość mocno rozchwianego rynku może być skonsumowane przez jedną globalna informację. Wystarczy kolejny ruch za nasza wsch. granica...

A jest 9,57 mln