pixelg
BUDIMEX - Spółki od A do Z - GPW - Forum StockWatch.pl
AD.bx ad0a2
AD.bx ad0b
Witamy Gościa Szukaj | Popularne Wątki | Użytkownicy | Zaloguj | Zarejestruj

1 2 3 4 5 6 7 8

BUDIMEX [BDX]

AKTUALNY KURS: 165,00 zł (-1,20%) 27-03-2020 17:00
Verion
Dołączył: 2010-03-15
Wpisów: 290
Wysłane: 29 kwietnia 2010 20:46:12 przy kursie: 98,50 zł
Eh.. pogubiłem się z tymi liczbami , tak że nie wiem nawet o co zapytać. Szukam ich na sprawozdaniu ale coś kiepsko mi idzie.
Pierwsze co. Gdzie jest wycena kontraktu, albo jak ją policzyć tzn te 36 wycenianych ?
Gdzie znalazłeś 7 mln różnic kursowych ?
Cytat:
Rożnica 40 baniek na poziomie zysku brutto

czyli w tym kwartale budimex miał ~100 mln zysku brutto ?

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 9 924
Wysłane: 29 kwietnia 2010 21:54:34 przy kursie: 98,50 zł
Nie.... Zupełnie nie. Z resztą zrobiłem błędy w wyliczeniu, więc jeszcze raz, teraz już dokładnie. Na początek gdzie są waluty:

Miniony kwartał:
Zaraportowano 67,609 M zysku z działalności operacyjnej
Linijkę wyżej jest 16,306 z pochodnych instrumentów s.4 SF
W przepływach odnajdujemy zmianę wyceny instrumentów pochodnych -17,422M. s.8?

Dalej mogą powstać różnice kursowe. W obecnym kwartale było płasko więc nie ma problemu. To powinno się znaleźć w przychodach i kosztach finansowych. Tam widnieje 11,1 przychodów i 12,2 kosztów

W sprawozdaniu na stronie 19:
Cytat:
Pozostałe przychody operacyjne za pierwszy kwartał 2010 roku wyniosły 20 101 tysięcy złotych i obejmowały odwrócenie odpisów aktualizujących należności wątpliwe w kwocie 456 tysięcy złotych, a także uzyskane przychody z tytułu odszkodowań i kar umownych w kwocie 16 065 tysięcy złotych. Ponadto w okresie trzech miesięcy 2010 roku spółki Grupy dokonały zbycia składników rzeczowego majątku trwałego, wartości niematerialnych oraz nieruchomości inwestycyjnych, z którego osiągnęły ogólny zysk w wysokości 2 160 tysięcy złotych

Brak różnic kursowych i zrealizowanych derywatów.

W roku poprzednim jest gorzej:
69,273 M straty z pochodnych s.4 SF
+36,496 baniek przeszacowania w przepływach. Rozliczono więc w kwartale pochodne na jakieś 33 bańki- strata rzeczywista s.8 SF
Papierowa strata to 36 baniek.
Teraz sięgasz do sprawozdania z zeszłego roku i na stronie 15:
Cytat:
W okresie 3 miesięcy zakończonym 31 marca 2009 roku i 31 marca 2008 roku Grupa osiągnęła zysk z działalności finansowej wynoszący odpowiednio 13 352 tysiące złotych i 7 082 tysiące złotych. Przychody finansowe w pierwszym kwartale 2009 roku stanowiły przede wszystkim odsetki w wysokości 7 836 tysięcy złotych oraz nadwyżka dodatnich różnic kursowych nad ujemnymi w wysokości 9 343 tysięcy złotych

10 baniek to różnice kursowe. rzeczywisty zysk

Teraz wszystko zależy co chcesz osiągnąć i policzyć. Jeśli papierowe dodatki straty to:

Q12010 -17 baniek Na poziomie brutto będzie: 65,7-17= 48,7 zysku brutto
Q12009 +36 baniek -------II----------------: 51+36= 87 zysku brutto
Teraz była ostra zima, więc należało się spodziewać ostrego zjazdu zysku.
Poza tym większy kurs walut to większe przychody denominowane do złotego i odwrotnie
Średni kurs jest korzystniejszy w IQ2009.

Zupełnie wpływu walut nie da się oszacować. Jeśli na upartego byś chciał, to trzeba odnaleźć jaką część przychodów generuje się w walucie i przemnożyć to przez różnicę kursów średnich z okresu i to dodać do wyniku tego roku.

W poprzednim wpisie namieszałem... Sorki Przeważyła chęć odpowiedzi nad możliwościami czasowymi.




Verion
Dołączył: 2010-03-15
Wpisów: 290
Wysłane: 30 kwietnia 2010 11:39:37 przy kursie: 98,70 zł
Super mi to wytłumaczyłeś, kolejna perełka wiedzy w mojej pamięci która z pewnością będzie się przydawać do wglądu na inne sprawozdania. Dziękuje bardzo Angel
Jak to dobrze , że na forum są ludzie tacy jak Ty i inni , którzy posiadają solidną wiedzę i potrafią się nią szczodrze dzielić.

ps. Ciekaw jestem jak rynek zareaguje na sprawozdanie. Fakt jest taki, że jak na zimę to nie ma źle , ale jest gorzej rdr. Rynek jednak to oczekiwania inwestorów , a tutaj budimex posiada niezły wachlarz zamówień obiecujący całkiem niezły przychód. Dla mnie ciekawa sprawa, która będę bacznie obserwował. Jeśli zostanie przebity opór ~103 zł to chyba będzie wiadomo co jest ważniejsze. W niektórych spółkach wynik sprawozdania jest dla mnie bardziej przejrzysty tak jak i wniosek ze zdarzeń. Budowlanka to złożony temat. Można mieć zamówień na 1mld,który brzmi zdumiewająco, a jak podrożeją materiały nie sprzyjają warunki pogodowe to można zarobić 1mln z tego. Problem w tym , że trzeba wiedzieć ile potrzeba kasy na materiały ile na roboty i ile z tego ma zostać i jak długi przestój nie szkodzi rentowność. Nie zgłębiałem się także w procesy sądowe , które ciążą na spółce ale widać , że są to nie małe kwoty.


Kamil Gemra
Dołączył: 2009-12-09
Wpisów: 3 001
Wysłane: 1 maja 2010 14:15:05 przy kursie: 98,70 zł
Budowlanka to specyficzna branża. Znasz przychody ale ciężko powiedzieć coś o kosztach. Jak źle skalkulujesz koszty to można się nieźle przejechać - patrz Mostostal Warszawa ze stadionem we Wrocławiu.

Kamil Gemra
Dołączył: 2009-12-09
Wpisów: 3 001
Wysłane: 19 czerwca 2010 19:19:54 przy kursie: 84,55 zł
Cisza tutaj. Poniżej kilka kresek.


kliknij, aby powiększyć


Całą analiza na dedykowanym blogu: www.stockwatch.pl/blog/Kamil%2...

diR
Dołączył: 2009-07-21
Wpisów: 951
Wysłane: 11 września 2010 10:58:48 przy kursie: 95,10 zł
i faktycznie - kurs znalazł wsparcie już na 85 zł. teraz pewnie kolejna próba ataku na okolice 100...
Nie nauczysz się pływać - nie wchodząc do wody

rp74
Dołączył: 2009-02-03
Wpisów: 60
Wysłane: 15 września 2010 07:47:41 przy kursie: 92,85 zł
Można prosić o krótką analizę ostatniego raportu?

Kasia Stefanska
Dołączył: 2009-05-05
Wpisów: 1 238
Wysłane: 18 września 2010 16:16:39 przy kursie: 90,90 zł
Będzie dziś, dobra?

Kasia Stefanska
Dołączył: 2009-05-05
Wpisów: 1 238
Wysłane: 18 września 2010 23:51:31 przy kursie: 90,90 zł
Omówienie półrocznego sprawozdania finansowego BUDIMEX

Budimex to spółka z segmentu wielkiego budownictwa, czyli tzw. infrastrukturalno - drogowego. Rozpoznaje przychody na postawie zaawansowania procentowego realizacji projektów. Oczekiwania wobec spółki wiążą się m.in. z realizacją budów pod Euro 2012, które powinno całemu sektorowi przynieść wielkie zarobki.

www.stockwatch.pl/gpw/budimex,... – tutaj oczywiście wszelkie wskaźniki, wykresy i najważniejsze wiadomości o spółce.


Wysoka dalej – mimo wypłaty dywidendy, zapłacenia podatków i spłaty części kredytów – pozostaje płynność Grupy Budimex. Wartość środków pieniężnych przekracza na koniec półrocza 2010 roku 500 mln PLN.

Przepływy z działalności operacyjnej są ujemne. Spółka niezbyt szczęśliwie sterowała zmianami w kapitale obrotowym. Do tego doszły jeszcze wydatki na działalność finansową. Oczywiście dywidenda jest wypadkiem jednorazowym ale kredyty trzeba będzie dalej spłacać. Należy więc oczekiwać, że spółka poprawi przede wszystkim sprawę kapitału obrotowego. Spółka także twierdzi, że tak niskie przepływy operacyjne wynikały z „dostosowań” po nadmiernie wysokim poziomie gotówki na koniec 2009 roku.



Rachunek wyników w ujęciu półrocznym pokazuje wzrost przychodów w porównaniu do pierwszego półrocza 2009 roku o 14%. Jednocześnie jednak wzrosły koszty realizacji projektów budowlanych, które spowodowały znaczne bo o 28% obniżenie zysku brutto ze sprzedaży. Rentowność przychodów spadła więc z 19% rok wcześniej do 12% na koniec tego półrocza. W dalszej części rachunek wyników wygląda nieco lepiej niż rok wcześniej: zysk z działalności operacyjnej jest prawie 2 razy większy. Jest to wynikiem zdarzeń jednorazowych, czyli odwrócenia odpisów aktualizujących na 11 mln PLN i otrzymanych odszkodowań na 38 mln PLN. Takie zdarzenia nie są powtarzalne, więc na potrzeby analizy należałoby je wyłączyć.

W ujęciu kwartalnym, czyli porównanie 2q2010 do 1q2010 widać istotny wzrost przychodów, bo o 99%. Przychody rozpoznane w tym kwartale miały najwyższy poziom od kilku lat. Taka zmiana jest wynikiem [rozpoczęcia kilku projektów budowlanych i zwiększenia zaawansowania po zakończeniu sezonu zimowego]. Jednocześnie nieznacznie spadła rentowność tych realizacji, bo z 15% do 11%. Zmiana przychodów w porównaniu do 2q2009 wyniosła 37% a ich rentowność spadła z 17%.

Zysk netto jest lepszy niż za pierwsze półrocze 2009 roku ale jest to wynikiem m. in. jednorazowych wydarzeń. Spółka na swojej podstawowej działalności zarabia mniej w ujęciu procentowym mimo większych przychodów. Trochę gorsza jest także sytuacja w zakresie przepływów. Trzeci kwartał tradycyjnie powinien być lepszy pod względem wyników niż poprzednie.

Grupa zorganizowana jest w 2 podstawowe segmenty działalności: budowlaną i deweloperską. Ta pierwsza jest najstarsza i ma największe znaczenie dla przychodów grupy. Stanowiły one w 2010 roku 78% wszystkich przychodów w porównaniu do 86% rok wcześniej. W tym segmencie spadła rentowność z 19% do zaledwie 9%. Sprawozdanie nie zawiera danych o poziomach realizacji lub zaawansowania jakichkolwiek projektów. Segment deweloperski może pochwalić się wzrostem przychodów w porównaniu do 2009 roku o ponad 100%. Rentowność niestety spadła ale za to nieznacznie: z 27% do 21%. Niestety sprawozdanie nie zawiera danych dotyczących ilości sprzedanych i pozostałych do sprzedania mieszkań.

Ze względu na ilość realizowanych przez spółkę projektów, Budimex jest stroną wielu spraw sądowych. W znacznej mierze dotyczą one błędnego wykonania projektów budowlanych. Na koniec półrocza wartość roszczeń osiągnęła prawie 80% kapitału własnego. Budimex zarządza także takim ryzykiem i skutecznie „zamyka otwarte pozycje na sprawach sądowych”. Sama spółka bowiem złożyła pozwy o łącznej wartości przekraczającej tę, na którą sama została pozwana. Takie postępowanie nie gwarantuje jednak sukcesu. Warto jeszcze zauważyć, że wartość pozwów nie została zabezpieczona rezerwami, więc nie widać ich w bilansie.



W pasywach spółki widać także negatywną wycenę niektórych kontraktów budowlanych. To wartość prawie 600 mln PLN. Jest to swoista rezerwa na straty przewidywane na kontraktach. Po drugiej stronie widoczne są należności z tytułu dodatniej wyceny innych kontraktów o wartości 200 mln PLN. To są z kolei przychody z tytułu realizacji kontraktów. Jak widać więc ogólna wycena nie jest dla grupy pozytywna. Czyli spółka przewiduje, że na realizacji części projektów więcej straci niż zyska.

Jest to problem, o którym pisze się na forach większości spółek tego sektora – realna wycena kontraktów budowlanych oraz ich planowana rentowność. Zdobycie kontraktu to głównie kwestia ceny, z rentownością spółki radzą sobie później. Jak pokazał ostatni przypadek PolAquy, rozliczanie kontraktów w każdej spółce podlega innym zasadom.



W aktywach martwi mnie rosnąca wartość aktywa z tytułu podatku odroczonego. Od pewnego czasu jest to największa pozycja w aktywach trwałych. Po odliczeniu 260 mln PLN z tego tytułu aktywów trwałych zostaje mniej niż połowa. Ten podatek to sztuczny zapis, który realnej wartości daje niewiele – jedynie oszczędność na podatku. W aktywach obrotowych największą pozycję stanowią zapasy. Tutaj spółka wykazuje m.in. niesprzedane mieszkania, grunty pod kolejne projekty deweloperskie, wszelkie materiały budowlane.

Ze względu na wypłatę dywidendy nastąpiło uszczuplenie kapitału własnego spółki. Czyli mamy spadek wartości księgowej przy jednoczesnym ograniczeniu sumy bilansowej. Wskaźniki wskazują raczej na niedowartościowanie spółki na tle sektora. C/WK mówi co prawda, że cena akcji jest za wysoka ale to może wynikać z ostatniego ograniczenia WK.



Zasadniczo przychylam się do stwierdzenia, że fakt realizacji kontraktów pod Euro 2012 był już dyskontowany w cenie akcji jakiś czas temu. Teraz przyszedł czas na wykazanie się sprawnością w zdobywaniu i rentownej realizacji zamówień publicznych. Oczekiwania kierują się nie tylko ku zwiększonym przychodom ale także większym zarobkom. Faktycznie zysk Budimexu odnotowany w 2q2010 jest największy od kilku lat. To potwierdza dobrą i bezpieczną sytuację spółki w szczególności na tle np. wspomnianej wcześniej PolAquy.


Powyższa treść przez 30 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Kamil Gemra
Dołączył: 2009-12-09
Wpisów: 3 001
Wysłane: 19 września 2010 12:13:06 przy kursie: 90,90 zł
Sytuacja techniczna:


kliknij, aby powiększyć


Zakres 9M. Interwał 1D. Na Budimexie w najbliższym czasie powinno dojść do testowania ważnych linii wsparcia. Pierwsza to fioletowa linia i okolice 90 zł. Jeżeli papier tutaj się nie odbije to oczekiwałbym spadków w okolice 88 zł a być może nawet w okolice 84 zł. Zatrzymanie spadków na którymś ze wspomnianych poziomów powinno być sygnałem kupna.


rp74
Dołączył: 2009-02-03
Wpisów: 60
Wysłane: 20 września 2010 13:14:40 przy kursie: 90,55 zł
Wielkie dzięki Kasiu za, jak zwykle, świetną analizę.

rp74
Dołączył: 2009-02-03
Wpisów: 60
Wysłane: 28 września 2010 20:30:51 przy kursie: 93,10 zł
Budimex będzie startował w przetargu na budowę bloku gazowo-parowego w Elektrowni Stalowa Wola. Koszt inwestycji to ok. 2 mld zł.

Nawet zakładając, że wystartują w konsorcjum, kwota jest spora. Ciekawe jaką będą mieli konkurencję?

budownictwo.wnp.pl/budimex-zai...

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 9 924
Wysłane: 29 września 2010 08:52:29 przy kursie: 93,10 zł
Edytowany: 29 września 2010 08:57

pacpaw
Dołączył: 2008-07-30
Wpisów: 202
Wysłane: 25 października 2010 16:11:32 przy kursie: 99,90 zł
Seria rekomendacji, raporcik na dniach i żółw się ruszył. Miejmy nadzieję ze na dłużej niż do środy.

maticm4
Dołączył: 2010-10-10
Wpisów: 19
Wysłane: 27 października 2010 12:09:34 przy kursie: 106,10 zł
kupować teraz po 104,70, czy już w tej cenie raport za 3 kwartał jest uwzględniony? Jest już potencjał wzrostu wyczerpany? Poczekać na ewentualną lekką korektę? Wyceny ostatnie są na poziomie 110, a dużego potencjalnego zysku to nie daje...

pacpaw
Dołączył: 2008-07-30
Wpisów: 202
Wysłane: 27 października 2010 13:35:29 przy kursie: 106,10 zł
kurde... napisałem najdłuższego posta od 2 lat i się skasował angry3

maticm4 napisał(a):
kupować teraz po 104,70, czy już w tej cenie raport za 3 kwartał jest uwzględniony? Jest już potencjał wzrostu wyczerpany? Poczekać na ewentualną lekką korektę? Wyceny ostatnie są na poziomie 110, a dużego potencjalnego zysku to nie daje...


Nikt porządny Ci nie powie kupuj, sprzedaj, trzymaj bo kazdy ma inne oczekiwania co do inwestycji, nawet w ten sam papier. Decyzja (jak i ryzyko) jest zawsze Twoje.
[swoją drogą to jak ostatnio napisałem dokładny plan działania na jednej spółce to mi admin pousuwał 2% z wszystkich postów napisanych na tym forum blackeye ]

Jeśli chodzi o Budimex to od dłuższego czasu wysyła pozytywne sygnały, na które kurs nie reagował. Obecnie szykuje się dywidenda za cały 2010 wyższa niż zeszłoroczne 6,80zł - co może zachęcić do zakupu przez jednostki zainteresowane dywidendami (gdy będzie przeznaczone 70% zysku jak się mówi). Jeśli chodzi o wyniki finansowe za cały rok 2010 też szykuje się wzrost, portfel zamówień niezmiennie jest bogaty (chociaż jak można przeczytać kilka postów wyżej anty_teresa podpowiada, że w tym przypadku ważniejsze są uzyskiwane marże a nie sam portfel). Ostatnio pokaźny pakiet dokupił ktoś związany z RN, również mają na celowniku do przejęcia pewną spółeczkę. Technicznie spółka po ostatnich wzrostach wyznacza szczyty w 3-letnim okresie przy zwiększonych obrotach. W średnim terminie same plusiki jak dla mnie, przynajmniej do wyników za 4Q love4

Wypowiadam się dość optymistycznie więc ktoś może podzieli się i podpowie jakie pułapki czy zagrożenia widzi dla tej spółki...

Irek_2
Dołączył: 2008-11-14
Wpisów: 113
Wysłane: 27 października 2010 14:53:29 przy kursie: 106,10 zł
Elementy ryzyka wymienione są w raporcie analitycznym DI BRE Banku S.A. z dnia 13.09.2010r. Ja go znalazłem na gpwinfostrefa.pl, lista emitentów, BUDIMEX, zakładka rekomendacje. Warto przeczytać. Zwrócę uwagę, co sami przyznali, że wyniki za IIQ ich zaskoczyły.

pacpaw
Dołączył: 2008-07-30
Wpisów: 202
Wysłane: 27 października 2010 16:02:25 przy kursie: 106,10 zł
Pytanie jest tylko na ile ta rekomendacja jest aktualna w świetle dzisiejszych wyników ? Jeśli chodzi o sam zysk netto (o ile dobrze porównuję) w tej rekomendacji za cały rok 2010 prognozowany zysk netto wynosi 205 mln, a my w 3Q już mamy 207 mln. Jeśli tylko utrzymamy zysk netto w 4Q na poziomie zeszłorocznym to dywidenda wyniesie ok 7,4zl (przy założeniu przekazania na ten cel 70% zysku). A przy zysku większym niż za 3Q 2010 dywidenda wzrasta do więcej niż 10zł. To przy 8% stopie daje ok 130zl za akcje. Historia dla tej spółki mówi, że zyski za 4Q były zawsze jedne z tych wyższych, także można oczekiwać więcej niż owe 80 mln.
Wracając do rekomendacji: co do tych rezerw to prawdę powiedziawszy nie mam pojęcia jak to się będzie przekładać na spółkę. Natomiast inne zagrożenia jak mniejsze zamówienia w budownictwie drogowym oraz nikłe szanse sukcesu w segmencie kolejowym czy energetycznym sądzę, że będą dotyczyć bardziej następnego roku. Budimex ma też szanse podnieść się w delewoperce. Podobno ten rynek odżywa. DI Bre Bank zresztą od 9 miesięcy dla Budimexu wydaje rekomendacje albo redukuj albo sprzedaj...
Do rocznego raportu uważam, że powinno być pozytywnie na tej spółce.
Edytowany: 27 października 2010 16:14

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 9 924
Wysłane: 27 października 2010 19:48:48 przy kursie: 106,10 zł
Ponieważ spółka nie cieszy się szczególnym zainteresowanie abonamentowiczów ograniczę się do paru stwierdzeń nt raportu. Przychody faktycznie wyglądają imponująco, ale wzrost przychodów nie przekłada się na wzrost zysków już na najwyższym poziomie sprawozdania z całkowitych dochodów. W IIIq zarobili niecałe 160 baniek, czyli porównywalnie do ostatniego kwartału 2008 roku, tyle że wtedy przychody wyniosły 820 milionów zamiast obecnych 1,4 miliarda... Rentowność! I tak nie jest szczególnie źle, nawet ciut lepiej niż w poprzednim kwartale.
Często o nie tu wspominałem. Większe przychody to większe ryzyka, tym większe im mniejsza rentowność.
Niby zysk netto największy w historii spółki, ale nie poszły za tym rekordowe przepływy, choć znacznie większe od zysku netto. Do tego trzeba zwrócić uwagę na wzrost o 160 milionów rezerw w bilansie na przyszłe kontrakty z kosztami większymi niż przychody. Dużo, pytanie czy podpisane kontrakty z założenia były nierentowne, czy np odwleka się wykazanie zysku...

Co do zysków z deweloperki to jestem sceptyczny. Zapasy spółki spadają i to prawdopodobnie przez sprzedaż gotowych mieszkań. Kontrakty drogowe znaczących zapasów nie pootrzebują a dodatkowo przy odpalaniu nowych kontraktów powinny rosnąć. Wniosek - sprzedaje się mieszkania wybudowane, natomiast nie odtwarza się projektów w wystarczającym tempie w tym segmencie.

Martwi także cały czas brak przejęcia jakiegoś podmiotu z branży energetycznej. Im później tym gorzej, drożej i z większym ryzykiem dla spółki.


pacpaw
Dołączył: 2008-07-30
Wpisów: 202
Wysłane: 27 października 2010 21:09:49 przy kursie: 106,10 zł
anty_teresa napisał(a):

Niby zysk netto największy w historii spółki, ale nie poszły za tym rekordowe przepływy, choć znacznie większe od zysku netto.


Czego to jest oznaką ? W związku ze wzrostem zysku współczynnik zysku do cash flow powinien maleć czy rosnąć ?
Edytowany: 27 października 2010 21:13

Użytkownicy przeglądający ten wątek Gość
1 2 3 4 5 6 7 8

Nie możesz tworzyć nowych wątków.
Nie możesz odpowiadać w wątkach.
Nie możesz usuwać swoich wpisów.
Nie możesz edytować swoich wpisów.
Nie możesz tworzyć ankiet.
Nie możesz głosować w ankietach.

Kanał RSS głównego forum : RSS

Forum wykorzystuje zmodfikowany temat SoClean, autorstwa J. Cargman'a (Tiny Gecko)
Na silniku Yet Another Forum.net wer. 1.9.1.8 (NET v2.0) - 2008-03-29
Copyright © 2003-2008 Yet Another Forum.net. All rights reserved.
Czas generowania strony: 0,582 sek.

AD.bx ad3a
Logowanie

Zaloguj
Zapamiętaj | Rejestruj | Aktywuj | Odzyskaj hasło
AD.bx ad3b
AD.bx ad3c
AD.bx ad3d