10 mocnych spółek na wrzesień wg BM BNP Paribas
Benefit Systems – mocne wyniki i ekspansja zagraniczna
Miejsce w portfelu BM BNP Paribas utrzymał Benefit Systems. Dostawca pozapłacowych świadczeń pracowniczych przez wielu ekspertów był typowany na gwiazdę sezonu wyników za II kwartał. Spółka nie zawiodła i w najnowszym raporcie pochwaliła się skokową poprawą wyników w ujęciu r/r, napędzaną przejęciem sieci tureckich klubów fitness MAC. Na poziomie netto Benefit Systems zarobił 142,9 mln zł, czyli 31 proc. więcej r/r i 9 proc. powyżej konsensusu. Mimo to od momentu publikacji akcje potaniały o 4,5 proc.
– Na koniec 2Q wzrost liczby kart wyniósł +13 proc. w Polsce i +26 proc. r/r zagranicą (bez Turcji), a dobre tempo utrzymane zostało na początku 3Q. Same wyniki za 2Q oceniamy neutralnie (+29 proc. r/r przychody i +22 proc. r/r adj. EBITDA), przy czym na dynamiki wpływała konsolidacja od połowy maja tureckiej spółki MAC. Zarząd podtrzymuje całoroczne oczekiwania jeżeli chodzi o tempo pozyskiwania kart i otwierania klubów (20 w PL i ponad 45 poza PL). Zarząd oczekuje mniejszej skali podwyżek cen kart, co z uwagi na wysoką ubiegłoroczną bazę, może przełożyć się na lekki spadek rentowności brutto na sprzedaży – komentują analitycy BM BNP Paribas.
Jak dodają, w wypadku Benefit Systems oczekiwane jest osiągnięcie w bieżącym roku tzw. „dołka” wynikowego w segmencie zagranica UE, który obecnie jest pod presją zwiększonej liczby otwarć klubów oraz inwestycji w siły sprzedażowe.
– Kluczową informacją w ostatnich miesiącach było też przejęcie sieci tureckich klubów fitness MAC, która jest liderem tamtejszego rynku (121 lokalizacji, plany otwarć 26 klubów w tym roku). W ten sposób BFT buduje zarówno ofertę dla użytkowników kart, jak i zdobywa silną pozycję na rozdrobnionym rynku klubów, dodatkowo MAC cechuje się wysoką rentownością, a dotychczasowy zarząd ma pozostać w celu rozwoju biznesu. Lekko rozczarowującą, ale oczekiwaną, z tego powodu była informacja o braku wypłaty dywidendy z zysku za 2024 r. – zaznaczają eksperci.
Akcje Benefit Systems w portfelu BM BNP Paribas pojawiły się w sierpniu 2024 r. przy kursie w okolicach 2.580 zł.
Cyberpunk, Wiedźmin i pipeline gier – perspektywy dla CD Projektu
Identyczny scenariusz rozegrał się na akcjach CD Projektu. Największy polski producent gier wideo pokazał lepsze od oczekiwań zyski za II kwartał, a mimo to jego kurs zaliczył korektę. Od publikacji raportu akcje potaniały już o 4 proc.
– Wyniki za 2Q25 okazały się solidne. Spółka wypracowała 69 mln zł zysku i 89 EBITDA, odpowiednio o 7,6 proc. i 19,1 proc. więcej niż zakładał konsensus. Zarząd jest zadowolony z odbioru gry Cyberpunk 2077 na konsole Nintendo Switch 2, która jest jedną z najbardziej popularnych gier tworzonych przez zewnętrznych producentów na tej konsoli. Prace nad czwartą odsłoną Wiedzmina postępują, a zespół pracujący nad nią liczy już 444 osób. Z kolei nad drugą odsłoną Cyberpunka pracuje 116 osób. Spółka kontynuuje także prace nad nieujawnionymi projektami – ocenili eksperci.
Akcje CD Projektu w portfelu BM BNP Paribas pojawiły się w marcu br. przy kursie w okolicach 221 zł. Eksperci dodali je z uwagi na pozytywny sentyment inwestorów do spółki, mocne fundamenty firmy, perspektywę wzrostów napędzanych kampaniami marketingowymi kolejnych gier.
– Pozytywnie postrzegamy spółkę na tle branży z GPW, biorąc pod uwagę silną pozycję bilansową, posiadane marki gier oraz pipeline nowych produkcji na kolejne lata. Spodziewamy się przyspieszenia dynamik wynikowych w drugiej połowie roku, m.in. dzięki dostępności Cyberpunka w katalogu gier PlayStation Plus oraz postępującej sprzedaży gry na Nintendo Switch 2 – dodają analitycy.
Akcje CD Projektu w portfelu BM BNP Paribas pojawiły się w marcu 2025 r. przy kursie w okolicach 220 zł.
Creotech Instruments – dynamiczny rozwój w branży kosmicznej
Biuro utrzymało w portfelu Creotech Instruments, czyli przedstawiciela dynamicznie rozwijającej się branży kosmicznej. Analitycy BM BNP Paribas pozytywnie oceniają perspektywy spółki, z uwagi na rosnące wydatki na zbrojenia i skokowo rozwijający się segment systemów kosmicznych na świecie. Najświeższy przykład to sierpniowy kontrakt na montaż zespołów elektronicznych w projekcie LISA MPE za ponad 3,5 mln EUR.
– Creotech realizuje liczne projekty we współpracy z Europejską Agencją Kosmiczną (ESA) oraz z Ministerstwem Obrony Narodowej, m.in. flagowy projekt Mikroglob – Satelitarny System Obserwacji Ziemi, projekt mikrosatelity EagleEye oraz projekt Camilla, którego celem jest budowa narodowej konstelacji co najmniej trzech satelitów obserwacyjnych. Oprócz tego spółka została zaproszona do konsorcjum przy projekcie budowy pierwszego dużego komputera kwantowego dla Unii Europejskiej (Program Millenion) i planuje w tym celu wydzielić w 1H26 nową spółkę – Creotech Quantum. Ostatni kwartał (1Q25) był przełomowy, ponieważ spółka pierwszy raz zakończyła kwartał zyskiem i dodatnią EBITDA. Przychody wzrosły do 22,3 mln zł vs 5,8 mln zł w 1Q24, a zysk netto kształtował się na poziomie 1,4 mln zł vs 3,3 mln straty netto w analogicznym okresie 2024 roku. Biorąc pod uwagę solidny portfel zamówień oraz bliską perspektywę kolejnych kontraktów (np. podpisana w sierpniu nowa umowa na montaż zespołów elektronicznych w ramach projektu pn. LISA MPE o wartości ponad 3,5 mln EUR) oczekujemy dalszej poprawy wyników – uważają analitycy.
Akcje Creotech Instruments w portfelu BM BNP Paribas pojawiły się w sierpniu 2025 r. przy kursie w okolicach 289 zł.
Dom Development – silna sprzedaż i rosnący popyt na mieszkania
Eksperci BM BNP Paribas nadal widzą potencjał w Dom Development, czyli czołowym przedstawicielu branży deweloperów mieszkaniowych. Jak zaznaczają w najnowszym raporcie, ostatnie miesiące przyniosły poprawę popytu na mieszkania. Wśród pozytywnych czynników wskazują na dobrą sytuację na rynku pracy, oczekiwaną obniżkę stóp procentowych, odbudowę oferty deweloperów a także malejące szanse na szybkie wdrożenie kolejnych programów rządowych wspierających zakup pierwszego mieszkania (odłożone zakupy).
– Z drugiej strony niska presja ze strony kosztów budowy powinna wspierać przyszłe rezultaty deweloperów. Dom Development wyróżnia się na tle konkurencji m.in. wysoką ekspozycją na klientów gotówkowych oraz w dużych miastach, przeważającym udziałem projektów premium, jakością inwestycji oraz renomą. Powyższe finalnie przekłada się na stabilność wyników oraz relatywnie wysokie marże. Początek br. sprzedażowo pozostaje mocny (w 2Q25 sprzedanych 1000 lokali, +6 proc. r/r, czwarty kwartał z kolei ze sprzedażą powyżej 1 tys. lokali przy efektywności sprzedaży na poziomie 25-30 proc.), natomiast w całym roku planuje przekazać ponad 4,5 tys. lokali vs 3,9 tys. w 2024 r. Powyższe wraz z zapowiedziami podwojenia budżetu na zakup gruntów w br. oraz wysokie marże w wynikach za 2Q25 przekłada się na możliwe rewizje prognoz wynikowych na lata 2026-2027 – komentują analitycy BM BNP Paribas.
Akcje Dom Development w portfelu BM BNP Paribas pojawiły się w grudniu 2024 r. przy kursie w okolicach 191 zł.
Synektik – reakcja rynku na konkurencję i wyniki II kwartału
Miejsce w portfelu BM BNP Paribas zachował także Synektik, czyli spółka wokół której ostatnio sporo się działo. Na przełomie czerwca i lipca notowania dystrybutora sprzętu medycznego tąpnęły o kilkanaście procent. Pretekstem do wyprzedaży były doniesienia, że firma Meden-Inmed podpisała kontrakt na sprzedaż pierwszego robota chirurgicznego MP1000 do polskiego szpitala. Nowy konkurent zapowiedział, że do końca przyszłego roku sprzeda w kraju 15–20 takich urządzeń, oferując je w cenie nawet o połowę niższej niż dotychczasowe rozwiązania. Eksperci BM BNP Paribas już w lipcu tonowali nastroje i sygnalizowali, że dwucyfrowa przecena to klasyczne przereagowanie. Finalnie notowania w niecałe dwa miesiące odrobiły straty i zbliżyły się do ATH.
– Inwestorzy obawiają się o wejście na krajowy rynek konkurencji z Chin (krajowy dystrybutor robota MP1000 firmy Edge Medical zdobył pierwsze zamówienie), natomiast globalnie Intuitive Surgical (czyli producent dystrybuowanych przez SNT robotów DaVinci) ma konkurencję (np. amerykański MedTronic), z którą bardzo dobrze sobie radzi. Oceniamy jako mało prawdopodobne, że nagle chińska spółka miałaby zdobyć duże udziały rynkowe, szczególnie biorąc pod uwagę obecną sytuację geopolityczną – zaznaczają eksperci.
W międzyczasie Synektik opublikował wyniki za II kwartał i zaznaczył, że spodziewa się utrzymania pozytywnych tendencji. Dystrybutor sprzętu medycznego zakłada, że wyniki całego roku obrotowego 2024/2025 będą istotnie lepsze w ujęciu rok do roku.
– Przychody w 2Q były wyższe o 24 proc. r/r, EBITDA o 31 proc. r/r a zysk netto był wyższy o 36 proc. r/r, a wyniki były ponownie powyżej rynkowych oczekiwań. Chociaż spółka sprzedała mniej robotów daVinci r/r, to rosnąca baza maszyn przekłada się na wysoką dynamikę powtarzalnych przychodów ze sprzedaży usług, dostaw instrumentów i akcesoriów do ich obsługi (+70 proc. r/r). Oczekujemy przyspieszenia tempa zamówień na nowe maszyny z uwagi na inwestycje z KPO (backlog na koniec czerwca +60 proc. r/r), a w dłuższym terminie kolejnym potencjałem wzrostowym jest rozpoczęcie sprzedaży nowej, piątej generacji robotów chirurgicznych daVinci – oceniają eksperci.
Trzecim istotnym tematem w kontekście Synektika jest planowany podział biznesu. W lipcu spółka zatwierdziła plan podziału działalności, w ramach którego powołana zostanie nowa spółka Syn2bio, przejmująca badania nad innowacyjnym kardioznacznikiem. Obie spółki mają być notowane na GPW w pierwszej połowie 2026 roku.
– Spółka pracuje także nad wydzieleniem projektu kardioznacznika do osobnego podmiotu (co ma być zakończone w 1H’26) i planuje uruchomić w 2025 r. badanie III fazy na terenie USA. Zwracamy uwagę, że według planu podziału, wycena Grupy jest przyjęta o ok. 20 proc. powyżej obecnej rynkowej, z czego za 7,7 proc. odpowiada wydzielany podmiot zajmujący się R&D (Syn2bio) – dodali.
Akcje Synektika w portfelu BM BNP Paribas pojawiły się w listopadzie 2023 r. przy kursie w okolicach 59 zł.
Voxel – wyniki pod presją, ale perspektywy na poprawę w II półroczu
Szerokim echem odbiły się także najnowsze wyniki innej polskiej gwiazdy z branży zdrowie i medycyna. Grupa Voxel w II kwartale zanotowała nieco słabsze od konsensusu przychody i zyski, co w pierwszej reakcji wywołało ponad 9 proc. przecenę akcji.
– Wyniki za 2Q’25 były poniżej oczekiwań. Po tym jak w 1Q pozytywnie zaskoczyło tempo sprzedaży sprzętu w spółce zależnej Alteris, tak w 2Q mieliśmy do czynienia ze spadkiem przychodów r/r w tym segmencie z uwagi na efekt bazy i harmonogram realizowanych kontraktów. Wynik znormalizowanej EBITDA w Grupie Voxel był więc o 1 proc. r/r niższy, a zysk netto spadł o 3 proc. r/r. Wolumeny i rentowność badań były nadal pod presją remontów pracowni PET, co rekompensowane było tylko częściowo wzrostem średniej ceny – komentują analitycy.
W II kwartale Voxel miał 127,3 mln zł przychodów wobec 134,8 mln zł konsensusu opracowanego przez PAP Biznes. EBITDA wyniosła 43,1 mln zł wobec oczekiwanych przez analityków 45,6 mln zł. EBIT osiągnął 29,5 mln zł wobec 31,6 mln zł konsensusu, a zysk netto wyniósł 21,8 mln zł wobec konsensusu zakładającego wynik na poziomie 23,6 mln zł.
– Zarząd podtrzymuje natomiast powrót do dwucyfrowego zwiększenia wolumenów badań w drugim półroczu, utrzymanie lekkich podwyżek wycen świadczeń refundowanych i poprawę miksu badań w kierunku tych o wyższej rentowności. Spółka odczuwa też nieco mniejszy poziom presji kosztowych niż w zeszłym roku. Ponadto backlog dostaw sprzętu w Alteris na ten rok jest o 30 mln zł wyższy r/r. Przecena notowań po publikacji raportu za 2Q jest więc naszym zdaniem okazją do zakupu akcji – oceniają eksperci BM BNP Paribas.
Akcje Voxela w portfelu BM BNP Paribas pojawiły się w czerwcu 2024 r. przy kursie w okolicach 92 zł.
XTB – wyniki poniżej oczekiwań, ale baza klientów rośnie
Nieco słabsze od oczekiwań wyniki za II kwartał nie odstraszyły analityków od akcji XTB. Giełdowy broker w niezwykle szalonym na rynkach okresie wypracował 216,13 mln zł zysku netto i 287,69 mln zł zysku EBIT. Wyniki mimo iż dużo lepsze r/r dla wielu inwestorów pozostawiły niedosyt. Po publikacji kurs XTB spadł o kilka procent, co szybko zostało wykorzystane do akumulacji akcji przez inwestorów.
– Spółka wypracowała w 2Q25 zysk netto na poziomie ok. 216 mln zł, w porównaniu z 245 mln zł jakich oczekiwał rynek. Zmienność rynkowa w II kwartale nie była tak wspierająca jak oczekiwano, przez co wyniki zawiodły część inwestorów. Od początku roku widać konsekwentny wzrost bazy klientów. Do grona użytkowników XTB dołączyło w pierwszym półroczu ponad 361 tys. nowych inwestorów (+55,7 proc. r/r). Dzięki temu liczba klientów XTB przekroczyła już 1,7 mln. Rekordowa była także liczba aktywów klientów. Dynamiczny rozwój powoduje jednak wzrost kosztów. Koszty operacyjne w I półroczu wyniosły 608,7 mln zł i były o 48 proc. wyższe niż rok wcześniej. Głównym czynnikiem wzrostu były rosnące wydatki marketingowe, które zwiększyły się o 108 mln zł. Jednak rosnąca baza klientów pozytywnie wpływa na perspektywy wynikowe, szczególnie jeśli rynkowa zmienność będzie podwyższona. W planach jest także poszerzanie oferty produktowej, która może przyciągać nowych klientów – mówią eksperci.
Akcje XTB w portfelu BM BNP Paribas pojawiły się w czerwcu 2025 r. przy kursie w okolicach 77 zł.
Budimex, cyber_Folks i Digital Network – stabilne pozycje w portfelu
Miejsce w portfelu BM BNP Paribas zachowały także akcje Budimeksu, cyber_Folks i Digital Network. Eksperci podtrzymali w ich wypadku pozytywne nastawienie bez aktualizacji prognoz czy oczekiwań sygnalizowanych w poprzednich odsłonach raportu.
