Synektik to kolejna w miarę płynna spółką rodem z NC. W odróżnieniu od większości notowanych na rynku alternatywnym podmiotów wydaje się dość szybko rozwijać. Oczywiście jak to ma miejsce dokument informacyjny zawierał zbyt optymistyczne prognozy finansowe, które w listopadzie 2012 zmieniono i zysk netto w kwocie ponad 7 milionów skonwertował się w stratę 1,1M. Głównym powodem były przedłużające się kwestie formalne i inwestycyjne. Spółka zajmuje się dystrybucją sprzętu radiologicznego i jego serwisem, prowadzi laboratorium prowadzące testy i wydające akredytację dla sprzętu RTG, produkuje i sprzedaje oprogramowanie IT dla sektora medycznego(obieg danych medycznych, archiwizacja, zarządzanie bazą danych pacjentów), a od 2012 roku także wytwarzaniem i sprzedażą radiofarmaceutyków na licencji IASON GMBH
To właśnie opóźnienie w przypadku ostatniej aktywności jest główną przyczyną ścięcia prognoz. Zerknijmy jak spółka radziła sobie do tej pory.
kliknij, aby powiększyćPrzychody spółki w ramach działalności serwisowej na przestrzeni ostatnich lat zachowują się dość stabilnie. Do 2011 mocno rósł udział sprzedaży sektora IT, ale w minionym roku nastąpiło dość gwałtowne wyhamowanie. Według spółki wynika to ze znacznego zmniejszenia ilości dostępnych przetargów i przesunięciem ich na lata 2013-2014, co ma związek z wymogami MZ(wprowadzenie pełnego rekordu pacjenta w tym okresie)
Bardzo dynamicznie rośnie sprzedaż sprzętu radiologicznego. Takie zachowanie poza oczywiście kompetencjami spółki ma związek z szybko rosnącym zapotrzebowaniem na diagnostykę nowotworową. Niestety delikatnie spada uzyskiwana w tym segmencie marża handlowa
kliknij, aby powiększyćco ma związek ze zwiększoną konkurencją i mniejszą ilością przetargów.
W sprzedaży pojawiły się w minionym roku przychody z radiofarmaceutyków. Ostatni segment wydaje się być kluczowy dla rozwoju spółki i przyszłych wyników.
Spółka zawarła licencję na produkcję i sprzedaż od IASON GMBH. Opłaty licencyjne naliczane są od przychodów ze sprzedaży i raportowane w rachunku rodzajowym jako usługi obce. Skoro już jesteśmy przy kosztach to proszę zobaczyć jak rozwijały się poszczególne pozycje na przestrzeni ostatnich lat.
kliknij, aby powiększyćW zaprezentowanych kosztach wyłączyłem koszt zakupu towarów, aby nie zaburzać obrazu dynamicznym rozwojem sprzedaży aparatury rtg.
Jak widać rozwój spółki powoduje dynamiczny wzrost obciążeń wyniku. Największy przyrost obserwujemy w amortyzacji, co związane jest z budową zakładu do produkcji radiofarmaceutyków. Najmniejszą dynamikę mają materiały pomimo rozpoczęcia własnej produkcji leków. Na takie zachowanie się tej pozycji kosztowej istotny wpływ miało zmniejszenie w tym roku sprzedaży usług IT.
Poniżej przedstawiam jak kształtowały się poszczególne zyski i przychody na przestrzeni ostatnich kwartałów:
kliknij, aby powiększyćJak widać w spółce występuje sezonowość. Najlepszym sprzedażowo kwartałem jest ostatni okres w roku. Efekt ten powinien się teraz zmniejszać ze względu na rozpoczęcie produkcji środków do diagnostyki obrazowej. IV kwartał dla tego segmentu działalności może i jest być gorszy, w związku z wykonaniem zakontraktowanych przez NFZ badań. Z tego powodu można się w kolejnych okresach spodziewać wzrostu sprzedaży produkowanych radiofarmaceutyków. Dodatkowo podpisana umowa z IASON GMBH przewiduje rozszerzenie portfolio udzielonych licencji do 4, w tym sprzedaż drugiego preparatu może się rozpocząć już w drugim/trzecim kwartale tego roku.
W celu rozszerzenia zdolności produkcyjnych Synektik planuje wybudowanie kolejnego zakładu badawczo-produkcyjnego, który będzie się mieścił w Warszawie. Na obecnym etapie spółka uzyskała pozwolenie na budowę. Całkowity koszt to około 25M PLN. Nie ma oczywiście pewności, czy kwota wydatków jest całkowita. W raporcie rocznym była mowa o około 20M. To jeszcze melodia przyszłości, bo proces inwestycyjny będzie trwał do dwóch lat.
Obecnie spółka wyceniana jest na około 100M złotych. W świetle historycznych wyników jest to kwota spora, ale jak wspomniałem w dużej mierze wynikało to z procesów inwestycyjnych. Produkowanych radiofarmaceutyków nie można było wprowadzić do obrotu ze względu na brak dorejestrowania preparatu. (Koszty produkcji mogły być i były kapitalizowane na produkcji w toku i produktach gotowych)
Obecna prognoza na rok 2013 wynosi na poziomie netto niecałe 9 milionów złotych. (Obniżono ją z kwoty 14M w listopadzie). Jeśli spółka wykona prognozę, a są ku temu pewne podstawy, to można będzie powiedzieć, że nie jest droga -> C/Z=11
Spółka ma spory udział zadłużenia w finansowaniu aktywów. Wskaźnik ogólnego zadłużenia wynosi 69%, czyli trochę więcej niż poziom uważany za bezpieczny. Płynność spółki na razie nie budzi zastrzeżeń. Synektik ma dodatni kapitał obrotowy, a zobowiązania krótkoterminowe są prawie pokryte przez gotówkę i należności. Dług netto jest dla spółki ujemny, co oznacza, że wszystkie kredyty i pożyczki można spłacić posiadaną gotówką.
Spółka pod względem obsługi zadłużenia wydaje się być bezpieczna.
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.