EFH [EFH]

w głowie się nie mieści co tutaj się dzieje!!! Przekręt goni przekręt czy naprawdę nikt nie może zająć się taką sytuacją?! Ile jeszcze kwiatków wyjdzie na jaw???

12.07.. zakup ostatniego pakietu po "okazyjnej cenie" i wymiana zarządu,
z zestawienia transakcji w załączniku wynika że operacja "kup za złotówkę" nabrała gwałtownego przyśpieszenia w ostatnich dwóch dniach,

Widać jaki był plan, moim zdaniem przestępczy, poprzedniego zarządu:
1. s.córka kupuje od znajomych akcje po 1zł (w końcu to cena nominalna) byle nie przekroczyć 5%,
2. s.córka sprzedaje na GPW s.matce stosowne pakiety, o czym s.matka skrzętnie raportuje,
3. s.córka pokazuje stratę na operacjach finansowych, co pięknie wpłynie na raport skonsolidowany,
4. s.córka do piachu.
Może trochę przekoloryzowałem ale tak to widzę.

Teraz już wiemy, dlaczego pomimo skupu, kurs spadał - była to zwykła ustawka i świadome wprowadzanie akcjonariuszy w błąd.

Mam nadzieję że obecny zarząd odetnie się od działań poprzedników i podejmie stosowne kroki prawne.

Raport bardzo zły, ogromna strata... a najgorsze że im cała działalność siada - przychody, operacyjny... a nie tylko przewały poprzedniego zarządu...

Dodam jeszcze, że w opublikowanym raporcie można doszukać się namiastek szczerości. Ale tłumaczenie spadku przychodów kryzysem to kpina. Wystarczy spojrzeć na publikacje Orbisu lub też poszukać wiadomości opublikowanych przez niezależne instytucje. Obroty w hotelarstwie zwiększyły się. Jedyny problem, z którym spółka sobie nie radzi to zwiększona konkurencja.

przecież podjąć działania może i powinien każdy (np. TY też) kto uznał, że działania zarządu były na szkodę spółki, a jego strata (akcjonariusza), jest na tyle duża, że warto poświecić temu czas.

po drugie- takie działania wyjaśniające już zostały podjęte przez nowy zarząd (audyt) i niezależnie przez akcjonariuszy.

Jeżeli nowy zarząd ustali, że tak było, to nie ma innego wyjścia jak złożyć zawiadomienie do prokuratury i innych organów i wszcząć działania odszkodowawcze w stosunku do starego, inaczej sam może się narazić na zarzut zaniechania, i że działa na szkodę spółki
Niezbędną przesłanką uzyskania przez spółkę odszkodowania za szkodę, którą wyrządził jej członek zarządu, jest m.in. ustalenie, że sprawując swoją funkcję, działał wbrew prawu lub postanowieniom umowy spółki.
Co ciekawe, ciężar dowodu tutaj jest rozłożony inaczej, bowiem to członek zarządu musi wykazać, że nie ponosi winy.
Odpowiedzialność jest też znacznie szersza niż na gruncie k.p., bowiem nie jest ograniczona kwotowo, obejmuje także utracone korzyści, a także może obejmować szkody wywołane działaniem osób, które podlegały nadzorowi czy kierownictwu członka zarządu.



mam nadzieję, że także zarząd - ciekawe czym bowiem Zarząd wytłumaczy, że codziennie podawał komunikaty o zakupie np 400tys kupionych po 0,36, a zapomniał o milionach akcji po 1PLN

Omówienie sprawozdania finansowego GK EFH za pierwsze półrocze 2012

Wokół GK EFH w ostatnim czasie narosło sporo kontrowersji. Zmiany w akcjonariacie i zarządzie, słaba jakość informacji giełdowych, wątpliwości odnośnie raportowania, to wszystko spowodowało, iż na wątku EFH na SW zrobiło się dość gwarno. Z tego powodu postanowiłem przyjrzeć się spółce, ale tym razem chciałbym skupić się strice na stronie finansowej zostawiając na boku wszystkie kontrowersje.

Jeżeli chodzi o przychody to w tym obszarze EFH wygląda bardzo słabo. Najlepiej obrazują to dwa wykresy z kwartalną sprzedażą oraz kwartalną dynamiką obrotów y/y.


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć

Biznes od kilu ładnych kwartałów systematycznie się kurczy. Spadają głównie przychody generowane przez segment hotelowy. Szczególnie dziwnie wygląda spadek obrotów w bieżącym roku. Zgodnie z prognozami branża hotelowa powinna być jednym z głównych beneficjentów EURO2012. Oczywiście tutaj trzeba wziąć poprawkę, iż EFH nie miał hotelu w żadnym z miast gospodarzy, jednakże nawet sam zarząd pisze, iż w tym roku sektor powinien powtórzyć zeszłoroczny wynik.
O rentowności też nic dobrego nie da się powiedzieć. W bieżącym roku spółka ma nawet stratę na sprzedaży brutto, co znaczy, iż przychody generowane przez core business nie potrafią pokryć podstawowych kosztów działalności. Kurcząca się skala działalności powoduje, iż grupie zaczynają ciążyć koszty stałe, EFH nie nadąża z ich obniżaniem.


kliknij, aby powiększyć

W pierwszym półroczu 2012 wynik na poziomie operacyjnym jest obciążony dwoma operacjami, które nie miały charakteru gotówkowego. Z jednej strony nowy zarząd w związku ze zmianą strategii spisał wartość niektórych aktywów (12 MPLN). W dużej mierze odpisane zostały środki trwałe będące w budowie, czyli prawdopodobnie patrząc po kapitałach najwięcej stracił Mazury Lakes Resport. Sztandarowy projekt odpowiedzialny za budowę hotelu Sheraton Mazury Lakes Resport. Z tego co pisał zarząd sytuacja na rynku kredytowym jest trudna, co powoduje problemy z pozyskaniem kapitału na inwestycje.

Druga bardziej tajemnicza pozycja, to wrzucenie w koszty wydatków związanych z długoterminową umową doradztwa i prawa do pośrednictwa w sprzedaży usług hotelowych. Pozycja ta pojawiła się niespodziewanie w raporcie za 2011, poprzedni zarząd uważał, iż będzie rozliczał te wydatki w czasie. Nowe kierownictwo zdecydowało inaczej, co budzi pewne znaki zapytania co składa się na tą pozycję. Jedno jest pewne środki zostały wydatkowane przez spółkę Andros, ale chyba nie do końca wiadomo na co.

Jeżeli wyłączymy bezgotówkowe operacje okazuje się, iż GK EFH wygenerowała prawie 0,5 MPLN straty na poziomie operacyjnym i 3,6 MPLN EBITDA. Niestety nie wystarczyło to nawet na pokrycie odsetek, które w pierwszym półroczu wyniosły około 6 MPLN. Tutaj pojawia się pytanie odnośnie możliwości obsługi zadłużenie przez EFH. Dług w relacji do EBITDA przybrał kosmiczne wymiary, ciekaw jestem czy grupa spełniła wszystkie warunki umów kredytowych odnośnie wskaźników zadłużenia.

Dwa słowa na temat bilansu. Raport roczny przyniósł pewne wątpliwości na temat pożyczki udzielonej spółce Eleuthera. Kwota (21 MPLN) niebagatelna biorąc pod uwagę bieżącą sytuację gotówkową spółki. Jeżeli spojrzymy w bilans na koniec pierwszego półrocza 2012 zauważymy znaczny spadek udzielonych kredytów długoterminowych, mogłoby to świadczyć iż zobowiązanie zostało rozliczone. Niestety w mojej ocenie tak nie było. Tym razem w aktywach obrotowych mamy prawie 20 MPLN innych należności handlowych, czyli kwota zbliżona do udzielonej pożyczki. Biorąc pod uwagę, iż spółka Eleuthera została sprzedana to wydaje się, iż teraz GK EFH czeka na kasę za sprzedaż od nowego właściciela, którym jest EFH WSEI Sp. z o.o. (dane bazują na pytaniach akcjonariuszy do zarządu, oficjalnie nigdzie nie znalazłem kto był nabywcą spółki). To rozlicznie potwierdza rachunek przepływów pieniężnych, gdzie na działalności inwestycyjnej wpływy wynoszą raptem 5 TPLN , a przy spłacie powinny równać się kwocie udzielonej pożyczki. W cash flow na działalności operacyjnej nie widać też wzrostu należności handlowych, jednym słowem przyrost ten na charakter bezgotówkowy.

Druga sprawa to należności handlowe. Jeżeli spojrzymy na ich strukturę, to prawie 65% stanowią należności przeterminowane. Jeżeli zrobimy jeszcze głębszą analizę okazuje się, iż zdecydowanie większość przeterminowań to zaległości powyżej 6 mcy i roku. Moje pytanie dlaczego spółka nie zrobiła na te należności odpisu? Po drugie nie rozumiem, dlaczego audytor nie wskazał tej wątpliwości w swojej opinii, szczególnie iż ten problem był już w sprawozdaniu za 2011.
Wszystkie zastrzeżenia potwierdzenia rachunek przepływów pieniężnych. GK EFH na działalności operacyjnej wygenerowała raptem 3 MPLN nadwyżki na działalności operacyjnej, obsługa zadłużenia spowodowała realny wypływ gotówki ponad 5 MPLN. Na działalności inwestycyjnej saldo raptem -50 TPLN.

Podsumowując, sytuacja finansowa GK EFH jest bardzo słaba. Grupa na dzień dzisiejszy nie zarabia nawet na odsetki. Pojawiają się pewne wątpliwości odnośnie pozycji aktywów. To sztucznie zawyża i tak słabą płynność. EFH ma ujemny kapitał obrotowy, do spłaty są obligacje za ponad 18 MPLN. Pytanie otwarte czy grupie uda się zrolować dług? Na dzień dzisiejszy spółka żyje gotówkowo z zwiększania zadłużenia finansowego. Poniżej link do wycen. Potencjał do wzrostu bazuje tylko na metodach majątkowych. Niestety z posiadanych aktywów niewiele wynika, grupa EFL to nierentowny podmiot wymagający restrukturyzacji, więc nie dziwi tak niska wycena rynkowa.

www.stockwatch.pl/gpw/efh,wykr...

---

>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Uważam, że wszystkie źle informacji są już w cenie. Teraz może być już tylko lepiej

Ja bym "ogólnie ciężką sytuację gospodarczą" zostawił w spokoju. Ciężko to dopiero może być. Popatrz na wyniki półroczne Orbisu: sprzedaż 336m -> 359; zysk btt na sprzedaży 83m -> 111m. Dało się.
W Bochni ostatnio byłem i obłożenie hotelu, w którym mieszkałem, było full. Zresztą ten niby kryzys, który media usiłują wykreować w Polsce już od 2009 roku, powinien rodzimej branży turystycznej sprzyjać. Podobno ludzie wolą zostać w kraju. Chociaż to pewnie taki sam mit, jak ten kryzys.
W każdym razie lepiej skupić się na jakości zarządzania konkretną spółką. Od tego zależy czy makro przeszkadza bardziej, czy mniej.

Myślisz, że nowi dyrektorzy spowodują nagłą poprawę wyników? Szczerze powiem nie do końca znam się na zarządzaniu hotelem, ale np ja przy analizie takiego biznesu patrzę przede wszystkim na lokalizacje, później standard (gwiazdki itp), na jakiego klienta jest nastawiony, ceny etc, dopiero później kto tym zarządza. Wydaje mi się, że tutaj będzie potrzebny dłuższy proces naprawy biznesu, z dnia nadzień tego nie da się zmienić, a kredyty trzeba spłacać.

Sprzedaż hoteli to powolne zjadanie własnego ogona. Akcjonariusze tez nie dostaną nawet 1 PLN, bo kasa pójdzie na spłatę kredytów. A kto teraz im udzieli nowego finansowania? Z tego co widzę hotel Malbork też ma jakąś obsuwę, nawet nie wystąpili o nowe pozwolenie.

Tak z ciekawości spojrzałem dla przykładu na Hotel Łeba, 3 gwiazdki, cena prawie 500 PLN za dwie osoby za dobę w sezonie ?!?! Nie dziwię się że mają kiepską sprzedaż...

Swoją drogę mam jeszcze do Ciebie pytanie, widzę że byłeś na WZA czy udało Wam się poruszyć temat spłaty pożyczki 21 MPLN, która zgodnie z odpowiedziami zarządu powinna być już rozliczona w pierwszym kwartale?

Sami dyrektorzy nie, ale odpowiednia kadra odpowiedzialna za sprzedaż powinna poprawić wyniki sprzedaży o kilka do kilkunastu procent; być może kilkadziesiąt ale raczej trzymałbym sie wielkości kilkunastu % obecnie. Oczywistym jest że sama zmiana ich z dnia na dzień nie poprawi sprzedaży czy rentowności hoteli, jest to proces rozłożony w czasie a jego wyniki będą w pełni obserwowane w nowym sezonie.

Jeśli chodzi o sprzedaż Hotelu, ten położony w Bochni od początku był klapą ciążącą na wyniki grupy;

Zaniedbania poprzedniego zarządu w sprawie inwestycji są znaczące tego sie nie da ukryć. Właściwie wstrzymano wykonanie wszystkich inwestycji.

Na NWZA nie poruszaliśmy kwesty spłaty pożyczki w Eleuthera Sp. z o.o. zostało jednak złożone na ręce zarządu pytanie związane z tą sprawa:
"
9.W związku z odpowiedzią Zarządu EFH na pytania SII „Zgodnie z raportem kwartalnym Emitenta za I kwartał 2012 r. wraz ze zbyciem udziałów w Eleuthera Sp. z o. o. spółka ta uregulowała zobowiązania wobec Emitenta. – proszę o odpowiedz, czy zostało to uregulowane w gotówce i czy jest to wiedza Zarządu tylko w oparciu o raport, czy w oparciu o faktycznie dokonaną spłatę – czy został potwierdzony wpływ środków na rachunek?
"

Nie mówię ze EFH będzie rakietą, ale poradzi sobie ze spłatą zobowiązań a z samego biznesu hotelowego można czerpać dobry zysk.