Omówienie sprawozdania za IV kwartał 2010 r. City Interactive S.A.
Rozpatrywanie spółek takich jak CIA względem poprzedniego roku mija się z celem. Przychody z tytułu są największe w pierwszym okresie po premierze i następnie wykładniczo maleją, razem ze spadkiem marży handlowej. Ten proces dla wydanego na Xboxa i PC Snipera najwyraźniej już trwa. Wysoka sprzedaż trwała nieco ponad kwartał. Przychody względem III kwartału spadły o 37%. Zanotowano także spadek marży z 65 do 47%. Utrata marży wynika z dużych kosztów stałych w koszcie własnym sprzedaży oraz ewentualnie obniżki ceny na półce.
W uogólnieniu koszty napisania gry do momentu jej powstania i wprowadzenia do obrotu kapitalizowane są wartościach niematerialnych i prawnych jako prace rozwojowe. Następnie podczas używania tego aktywa, są amortyzowane, chyba że założony czas trwałości jest nieokreślony. W spółce raczej jest to amortyzowane ze stawką od 20 do 90%, czyli od ciut ponad roku do 5 lat, choć tak naprawdę wydatki ponosi się dużo wcześniej. To właśnie amortyzacja Wnipów jest kosztem stałym w kosztach własnych sprzedaży. Należy zaznaczyć, że to sama spółka ustala okres amortyzacji, jest więc pewne pole do manewru jeśli chodzi o wykazywaną marżę brutto na sprzedaży.
Koszty ogólnego zarządu były wyższe niż w poprzednim kwartale. W ostatnich trzech miesiącach zaraportowano 2 miliony w porównaniu do 3 w pozostałych kwartałach roku. To zjawisko negatywne, ale być może jest związane z powstającymi nowymi placówkami sieci dystrybucyjnej. Koszty sprzedaży były mniejsze niż w III kwartale co ma uzasadnienie nie tyle w wolumenie co nakładach na promocję i marketing, które się ponosi na samym początku życia produktu.
W minionym kwartale sporym obciążeniem była pozostała działalność operacyjna. Zawiązano troszkę rezerw na zwroty, ale przede wszystkim dokonano odpisu na wnipy.w kwocie ponad 2 milionów złotych. To głównie ten fakt wpłynął na większy spadek zysku EBIT (-78%) od spadku zysku brutto na sprzedaży (-55%)
Działalność finansowa ma na razie marginalne znaczenie dla wyników spółki. Ostatecznie na poziomie netto zaraportowano 3,3 miliona zysków wobec 13 w poprzednim kwartale. Gdyby nie stosowny odpis na wnipach zysk byłby większy o 1,6 miliona, ale nie można tego traktować jako zdarzenie jednorazowe, a raczej jako koszt źle rozkładający się po kwartałach, który nieco zaburza obecny wynik.
Przepływy z działalności operacyjnej były dodatnie na znacznie większą kwotę od raportowanego zysku i amortyzacji. Do spółki wróciła gotówka z należności po świetnym III kwartale. Przepływy z działalności inwestycyjnej są ujemne, poprzez nowe nakłady na badania, czyli napisanie kolejnych pozycji.
Spółka prawie nie ma kredytów, ma dużo gotówki i jest w tej chwili bezpieczna. Jest miejsce na wpadki przy nowych tytułach.
To był niewątpliwie bardzo dobry rok dla spółki. Całoroczny zysk wyniósł 27 milionów złotych. Akurat w przypadku tej spółki i okresu w jakim ukazał się główny produkt nie wymagam, aby CF operacyjny był większy od zysku, bo amortyzacja powstała w większości z nakładów inwestycyjnych w tym roku.
Automatyczne wyceny spółki :
www.stockwatch.pl/gpw/cityinte... mówią o przewartościowaniu.
W wycenach majątkowych dla spółki z takim zwrotem z aktywów i kapitałów własnych zawsze będzie występować. Wycena rentą wieczystą mówi o 30% przewartościowaniu papieru, albo inaczej mówiąc, że w kapitalizacji spółki powinna być zawarta poprawa zysku na poziomie netto o więcej niż wspomniane 30%, czyli mniej więcej powtarzalnego zysku na poziomie 40 milionów złotych. Taka kwota została określona przez Prezesa spółki jako dość konserwatywna. Wskazują na to także warranty subskrypcyjne z programu motywacyjnego. To właśnie jest w obecnej chwili w cenach papieru. Jeśli uda się wypuścić w ostatnim kwartale drugą część SGW to faktycznie taki zysk wydaje się być do osiągnięcia. Tyle, że aby dalej zwiększała się cena akcji spółki potrzeba jest coś więcej. To może być przekroczenie prognoz co do innych tytułów, albo ponadprzeciętny sukces drugiej części. Poprawą kosztów nie da się poprawić wyniku. Spółka i tak osiąga niespotykane rentowności. Być może jest szansa w podniesieniu cen jednostkowych dla drugiej części gry, ale do takich wniosków lepiej poczekać na wydanie części pierwszej na PS3
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.