Omówienie skonsolidowanych wyników spółki ORZEŁ za 3 kwartał 2011 roku
Po raz pierwszy sprawozdanie jest skonsolidowane, bo od września Orzeł Opony funkcjonuje już jako grupa kapitałowa. Zgodnie z listem prezesa Orła powinno się to odbić na wynikach spółki – poszukam więc.
Najpierw jednak ze smutkiem powtarzam wnioski z poprzedniego omówienia sprawozdania: działalność operacyjna spółki nie rozwija się w zakładanym tempie. Prezentuje to poniższy wykres:
kliknij, aby powiększyćKolejny kwartał upłynął spółce na stagnacji w zakresie przychodów i wyniku. Podstawowa działalność, czyli handel oponami nie rośnie nawet organicznie. Oczywiście w ostatnim kwartale roku możemy spodziewać się sezonowego wzrostu. Ten jednak jest oczekiwany i ujęty już zapewne w kursie.
Jeśli więc weźmiemy pod uwagę fakt, że w tych obniżonych przychodach znajduje się 1 miesiąc działalności nowo przejętej spółki, rozpoczęta działalność granulatowa i jeszcze sprzedaż opon, to nasuwa się ponownie ten sam wniosek: wyniki rozczarowują. Budowa grupy kapitałowej ma sens, jeśli skokowo poprawia się pozycja rynkowa i finansowa spółki. Jeśli tak nie jest, to czy nie lepiej skupić się na rozwoju core business? Bo ten tak jakby szwankuje.
Mimo nieznacznie zmienionej sytuacji w zakresie marży brutto Orzeł wykazuje za 3 kwartał zysk na działalności operacyjnej ponad 1 mln PLN. Został on w całości wypracowany przez pozostałe przychody operacyjne w wysokości niecałych 2 mln PLN. Z tego około 1,4 mln PLN zostało najprawdopodobniej rozpoznane przy przejęciu spółki Astor. Zgaduję, więc proszę przedstawiciela spółki o odpowiedź na pytanie, czy tak faktycznie jest. Wygląda więc na to, że zysk został sztucznie podniesiony. Należy pamiętać, ze takie operacje nie są potwierdzone przepływami gotówkowymi.
Brak jest w sprawozdaniu rachunku wyników w podziale na segmenty działalności. Mimo dokonania konsolidacji spółki Astor za 1 miesiąc, nie można tego zobaczyć w rachunku wyników. Widoczne jest tylko wyodrębnienie usług ale tu chodzi chyba tylko o produkcję granulatu? Skutki przejęcia spółki Astor SA widoczne są za to w bilansie. Powstała wartość firmy 2,8 mln PLN.
Widać też w bilansie pogorszenie się płynności spółki. Zwiększony stan zapasów podyktowany jest zatowarowaniem pod nadchodzący sezonowy wzrost sprzedaży. Wzrosła jednak znacząco wartość należności handlowych i to mimo braku wzrostu sprzedaży. Widać więc, że w spółce z tego tytułu jest mniej pieniędzy. Stąd jak rozumiem konieczność zaciągania dodatkowych zobowiązań i pojawienie się zadłużenia długoterminowego.
www.stockwatch.pl/gpw/orzlopon... – zapraszam do zapoznania się ze wskaźnikami.
Podsumowując, moje pytania do przedstawiciela spółki na forum kształtują się następująco:
1. Czy pozostałe przychody operacyjne w kwocie prawie 2 mln PLN wynikają z rozliczenia przejęcia spółki Astor? Jeśli tak, czy proszę o rozpisanie, na jakiej podstawie rozpoznano zysk i wartość firmy w bilansie.
2. Proszę o podanie rachunku wyników spółki Astor konsolidowanego w ramach sprawozdania za 3 kwartał 2011 roku.
3. Jaka wartość przychodów i rentowność zostały osiągnięte z działalności produkcji granulatu (pierwsza sprzedaż w sierpniu)?
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.