MDG to firma zaawansowanych technologii działająca na rynku telemedycyny Głównym źródłem przychodów spółki jest system Pocket ECG.
95 % przychodów spółki generuje sprzedaż na rynku Stanów Zjednoczonych, gdzie badanie tego typu urządzeniem jest refundowane.
Brak takiej refundacji w Europie zachodniej, Polsce czy Azji determinuje niejako koncentrację sprzedaży właśnie w USA.
Wartość rynku „mobile cardiac telemetry” :
200-300 mln $ wg Trigon
216-270 mln $ wg Infinity8
obie kwoty pochodzą z rekomendacji
Prognozuje się, że rynek ten wzrośnie do 366 mln w 2016 roku.
Aktualny udział MDG w tym rynku to 4,5 % ( wg, raportu ) i ok. 3% ( wg rekomendacji Trigon )
Sprzedaż na terenie USA odbywa się przy udziale tamtejszego dystrybutora, umowa z nim jest umową na wyłączność zawartą na kilka lat;
Konkurencja na terenie USA to :
Cardionet i ich system zwany MCOT, LifeWatch i ich system ACT oraz mniejsi gracze : eCardio, MednetHealthcare, Corventis. Cardionet i LifeWatch mają mniej więcej po 20 % tego rynku, a ponad 50 % należy do drobniejszych graczy ( dane z raportu )
Kapitalizacja MDG 94 mln $ , przychód ok 4 mln $
Cardionet kapitalizacja 60 mln $, a przychód 119 mln $
LifeWatch kapitalizacja 110 mln $, a przychód 82 mln $
Obie konkurencyjne spółki przynoszą straty.
Swoją przewagę konkurencyjną spółka buduje poprzez przewagę technologiczną
Urządzenie PocketECG wyposażone jest w efektywne, samo uczące się algorytmy do bieżącej analizy pracy serca. Algorytmy te wyróżnia wyższa skuteczność wykrywania arytmii niż w urządzeniach konkurencji. Dodatkowo PocketECG umożliwia długoterminową obserwację, nawet podczas snu ( spółka opatentowała te rozwiązania ). Dodatkowo konkurują ceną ( system ACT i MCOT to 140% ceny systemu Pocket – rekomendacja Trigon )
Największe marże są generowane z abonamentów za użytkowanie urządzeń, a nie z ich sprzedaży.
Każde sprzedane urządzenie, to przyszłe przychody z abonamentu.
Dlatego zysk na poziomie operacyjnym można uznać za stabilny i powtarzalny w kolejnych okresach.
Perspektywy rozwoju :
- zwiększenie udziału w rynku US
- wejście na rynki Europy zachodniej, a także Azji – głównie Indie
- nowy rynek „cardiac safety” czyli przychody z diagnostyki pracy serca, podczas badań klinicznych, przy nowo wprowadzanych lekach.
Powyższe, będzie decydowało o wzroście przychodów i zysku spółki, a jest konieczny, ponieważ obecna wycena już dyskontuje zyski z przyszłości.
Czy możliwe jest zwiększenie udziałów na rynku US. Myślę, że tak, to poniekąd zależy od
„zdolności” dystrybutora, który produkt wprowadza. Z drugiej strony skoro produkt jest
lepszy od konkurencji i do tego tańszy, to dlaczego udział w rynku to tylko 3 % ?
Rynki Europy Zachodniej – w Niemczech, refundowane są bardziej podstawowe metody
diagnostyki pracy serca, diagnostyka PocketECG na dzień dzisiejszy nie mieści się tych ramach. Wiem, że MDG kombinuje jak w tej refundacji się zmieścić...ale czy się uda ?
Indie- tam praktycznie nie ma refundacji takich usług, jak pacjent sam zapłaci, to
będzie miał analizę pracy serca przy użyciu Pocket ECG. Rynek może być mocno wzrostowy, ale w
wyniku bardzo, bardzo niskiej bazy, a kwotowo będzie bardzo słabo...
No i „cardiac safety”, to dość długi temat...Spółka liczy na to, że przejmie podmiot
zajmujący się badaniami klinicznymi nowych leków i do badania serca podczas tych badań
klinicznych wykorzysta PocketECG – bo jak rozumiem, nie będzie miała innego wyjścia :)
„Segment testowania leków pod kątem kardiologicznym stanowi ważną część rynku CRO. Wartość tej części rynku szacowana była w 2010 roku na około 1 mld USD. Nadal około 2/3 rynku należy do firm prowadzących badania w sposób tradycyjny przy użyciu narzędzi holterowskich. Ich rentowność netto sięga do około 20%, przeciętna jest o połowę niższa. W przyszłości można spodziewać się, że badani atestowe będą prowadzone w bardziej nowoczesny sposób, przy wykorzystaniu możliwości jakie daje telemetria.”
Jeśli przyjąć, że dziś 1/3 tych badań prowadzona jest za pomocą nowoczesnej telemetrii to mamy rynek 333 mln $. Dodam, że konkurencja również patrzy w tę stronę ( Cardionet finalizuje przejęcie cardioCORE ).
W połowie roku spółka przeprowadziła emisję akcji, której celem było pozyskanie środków na przejęcie. Spółka pozyskała z emisji 54,7 mln, choć planowała między 72-110 mln. Przejęcie miało nastąpić w IQ 2013 roku. Warto przypomnieć słowa prezesa :
"Jesteśmy zdeterminowani do wejścia na rynek cardiac safety, nawet jeśli nie uda nam się z emisji pozyskać wystarczającej kwoty, sięgniemy po środki z zewnętrznych źródeł. Interesują się nami m.in. zagraniczne fundusze private equity" - powiedział prezes.
www.gpwinfostrefa.pl/GPWIS2/pl...(wywiad)
Na razie o przejęciu cisza. Powodem może być mocny wzrost wyceny spółek z segmentu medycznego w USA. Indeks Nasdaq Healthcare dosłownie eksplodował i mocno odjechał indeksom podstawowym :
www.nasdaq.com/symbol/ixhc/int...Pomysł na dywidendę mnie osobiście bardzo zdziwił. Nie jest to ukłon w stronę drobnych akcjonariuszy, ale być może chodzi o to by żyło się przyjemniej głównym akcjonariuszom.
Wolałabym, by na tym etapie spółka inwestowała we własny rozwój niż wypłacała dywidendę.
W raporcie znajdziemy wydatki na dwa nowe projekty tj :
- eHealth Monitor – również urządzenie dla kardiologów i techników EKG
- projekt Initech – o tym nie piszą słowem
Szkoda, że nie znamy wartości rynku tych urządzeń. W sumie brak tu jakichkolwiek danych.
Niemniej jednak odbieram tą informację bardzo pozytywnie, świadczy to o kreatywności ekipy i umiejętności tworzenia kolejnych innowacyjnych urządzeń.
Co tak naprawdę nowego mamy w aktualnym raporcie :
- odbyła się premiera Pocket ECGIII na targach w Denver w maju tego roku !!!
Urządzenie jest rozbudowane w stosunku do poprzednika, ma on możliwość podłączenia wielu nowych sensorów monitorujących funkcje życiowe np. ciśnienie krwi. Urządzenie jest unikalne na skalę światową
Myślę, że dla lekarza taki „komplet informacji” jest naprawdę pomocny.
- dwa nowe projekty eHealthMonitor i projekt Initech
- wzrosło zatrudnienie. Spółka zatrudniła osobę do marketingu i stworzyła dział odpowiadający za sprzedaż międzynarodową. Czyli będzie ekspansja :)
Szkoda, że tak lakonicznie podeszli do kwestii przejęcia, a mianowicie napisano, że powstała długa lista podmiotów, które były intensywnie analizowane...”