Analiza wyników spółki IQ PARTNERS za 3 kwartał 2012 roku
Wycena akcji IQP jest trudna, ponieważ spółka nie poddaje się zasadom tradycyjnej wyceny i analizy fundamentalnej. Wyniki nie są powtarzalne, jednak pewne zasady rachunkowości są stałe i wpływają także na wycenę tej spółki.
Wyniki skonsolidowane IQ Partners za 3 kwartał 2012 roku są dużo słabsze niż w poprzednich kwartałach. Strata z działalności kontynuowanej netto wyniosła 4,6 mln PLN. Odpowiada za to wycena udziałów w stratach jednostek stowarzyszonych wycenianych metodą praw własności w wysokości 5,9 mln PLN. Automatycznie powoduje to znaczący spadek wyceny IQP.
Na tę pozycję składają się przede wszystkim straty ponoszone przez spółki portfelowe, które są jeszcze na bardzo wczesnym etapie rozwoju i nie generują wystarczających przychodów ze sprzedaży. Ponadto odpisom podlegały (ale w ciągu całych 9 miesięcy 2012 roku) wartości niektórych udziałów w spółkach portfelowych.
Także spółki konsolidowane radzą sobie nieco gorzej w porównaniu do poprzedniego kwartału. Mimo wzrostu przychodów widać spadek rentowności operacyjnej:
kliknij, aby powiększyćSpółki konsolidowane – poza zależnymi inkubatorami – mają jeszcze zbyt mały staż, aby generować dodatnią rentowność. Niestety sprawozdanie jest sporządzane na zbyt wysokim poziomie, abyśmy mogli poznać wyjaśnienie zmienności w ich sytuacji operacyjnej.
Wydaje mi się, że istotne znaczenie dla wyceny IQP ma pomysł wprowadzenia na New Connect jednej ze spółek zależnych, czyli Ventures Hub. Spółka ta jest inkubatorem, posiada dofinansowanie z POIG działanie 3.1, z którego finansuje start-upy. Pozyskanie dodatkowego finansowania pozwoli na zwiększenie liczby inwestycji. Te środki będą też podlegać zdecydowanie mniejszym ograniczeniom administracyjnym niż fundusze pochodzące z dofinansowania, więc wzrośnie swoboda podejmowania decyzji.
Zastanawiałam się, czy jednym z powodów wypuszczenia spółki na parkiet nie jest może kończąca się niedługo umowa z PARP. Spółka – zgodnie z umową – ma do wykorzystania określoną pulę środków (w tym przypadku 17 687 kPLN) ale także w określonym czasie. Te środki nie są dostępne na zawsze. Oczywiście można umowę przedłużać, dostać kolejne transze lub podpisać nową. Nie można więc twierdzić, że jest to jedyny powód upłynnienia spółki. Na pewno jednak jeden z łatwiejszych na pozyskanie nowych środków inwestycyjnych.
Lista spółek, których udziałowcem jest Ventures Hub, jest następująca: (oczywiście do dnia upublicznienia portfel ten może ulec znaczącej zmianie. )
kliknij, aby powiększyćSpodziewam się, że IQ Partners nie upłynni całości posiadanych akcji Ventures Hub (obecnie jeszcze udziałów, bo nie jest to spółka akcyjna). W celu zachowania częściowej kontroli oraz podniesienia wyceny i – niestety – dalszego zagmatwania obrazu grupy kapitałowej, pakiet kontrolny zapewne pozostanie w posiadaniu IQP. Utrudni to nam nieco wycenę ale może dzięki mniejszej konsolidacji będzie można uzyskać więcej informacji o spółkach portfelowych.
Analiza wskaźnikowa dostępna jest pod linkiem:
www.stockwatch.pl/gpw/iqp,wykr... Jedyne przewartościowanie dotyczy wyceny zysku, który w ostatnim kwartale był na minusie.
>> Więcej analiz najnowszych
raportów finansowych jest tutajPowyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.