INTERAOLT [IRL]

Rekordowa 18 % stopa dywidendy a na forum cisza, chyba znam powód słaba znajomość angielskiego inwestorów i dlatego nie wszyscy przeczytali ze zrozumieniem komunikat. Proszę administratorów stockwatch.pl aby wprowadzili w zakładce bieżące informacje - dywidendy - informację o propozycji na walne podziału zysku (dywidenda to 0,805 EURo na akcję)

Liczba odsłon wątku i ogólnie zainteresowanie tą spółką jest pomijalne. Na wątku piszesz sama i narzekasz na ciszę. My przeciwnie - wolimy ciszę niż hałas. Lepiej się myśli.

Odnośnie dywidendy: wprowadziliśmy dane do bazy, ale do wyświetlenia tej informacji potrzebna jest data, której spółka nie podała.

Obroty na tej spółce są w miarę, w miarę więc ktoś się nią jednak interesuje. Dodatkowo płacą dobre dywidendy, mają dobre marże i stopniowo wchodzą na rynek Polski więc zainteresowanie inwestorów też będzie rosło. Mam nadzieje że kiedyś zaczną robić choćby komentarz do wyników po Polsku.

Widziałem stronkę mają po Polsku a to duży plus. Ale przydałoby się takie omówienie wyników co kwartał po Polsku - takie jak daje np. PegasNovosens. Niby to niewiele ale wtedy spółka stanie się o wiele bardziej bliska dla Polskich inwestorów i spekulantów.

@ zjk - ładna analiza spółki, ja nie ukrywam bardziej niż na tą dużą dywidendę to czekam na wyniki za 1 kwartał, bo jeżeli teoria o Twoja która podzielam iż dobre wyniki są pochodną bardzo słabego rubla do euro to wyniki mogą być bardzo mocne, dzisiaj kurs Eur/rubel jest o 25% wyżej niż rok temu.
Za 3 tygodnie poznamy oficjalny podział zysku i wyniki za 1 kw to może wtedy forum spółki zacznie tętnić życiem :-)

Potrzeby jest podatkowiec, a nie analityk :) Ja nie jestem podatkowcem, więc poniższe jest niewiążącą wskazówką, gdzie szukać informacji wiążących.

Twoja dywidenda najprawdopodobniej będzie opodatkowana na Litwie tzw. podatkiem u źródła (withholding tax). Stawka 15%.
Podatek zapłacony na Litwie będziesz mógł sobie odliczyć od zobowiązania w PIT za 2016r. w kwocie nieprzekraczającej odpowiedniej kwoty opodatkowania w Polsce. Ale ponieważ u nas jest stawka 19%, a withholding tax wynosi 15%, to będziesz miał możliwość odliczenia sobie całości litewskiego podatku i w Polsce zapłacisz (dopłacisz) tylko brakujące 4%.

Patrz umowa o unikaniu podwójnego opodatkowania z Litwą, art. 25, ust. 1, lit. b):
www.finanse.mf.gov.pl/abc-poda...

Radzę sprawdzić, jaka kwota netto z dywidendy wpłynie Ci na rachunek i policzyć, jaką stawką jest opodatkowana. I rozmawiać ewentualnie z biurem maklerskim. Ważne, jak oni wykażą to w Twoim rocznym PIT i czy w ogóle. Od tego zależy, jak powinieneś to wykazać w PIT-38.
Zachowaj sobie jakiś dowód wpłaty i sposób wyliczenia, bo potem ciężko się wraca do takich rzeczy.

Nierezydenci też są zamieszani :)

Istnieje ryzyko, że potrącą Ci 15% withholding tax. Sam jestem ciekaw :) Teoretycznie ten podatek można odzyskać od władz litewskich. Dla swoich obywateli fajnie i również po angielsku (!) zestawiło dokumenty austriackie Ministerstwo Finansów (można? można!). Praktycznie jednak obawiam się, że skórka nie będzie warta wyprawki (certyfikat rezydencji itp.). No chyba, że zainwestowałeś jakieś poważne kwoty ;)

Słowacja od dywidend nie pobiera podatku u źródła.

Czy prawidłowo stockwatch.pl wprowadził w zakładce o dywidendach ustalenie prawa dywidendy ?
W uchwale z walnego jest : record date - end of the business day on 13 May 2016;
Czy nie powinno być ustalenie prawa 13.05 a dzień notowania bez dywidendy 12.05 ?

Omówienie wyników oraz sytuacji finansowej i rynkowej Grupy Kapitałowej INTER RAO LIETUVA AB (dalej INTERRAOLT) za okres od 1 stycznia do 30 czerwca 2016 roku (sprawozdanie półroczne)

Litewska spółka może kusić inwestorów bardzo atrakcyjnymi wskaźnikami cena/zysk (4,4) i stopą dywidendy (18,3%). Wyniki za pierwsze półrocze 2016 były jednak dużo słabsze niż rok wcześniej. Jakie jeszcze ryzyka mogą się wiązać z inwestycją w akcje INTERRAOLT?

Analiza sprawozdania finansowego

Na wstępie trzeba zaznaczyć, że spółka publikuje dość oszczędne w treści sprawozdania finansowe. Nie są one niestety tak rozbudowane w informacje jak te, do których przyzwyczaiły nas notowane na GPW polskie spółki z branży energetycznej. Dodatkowo trzeba pamiętać, że sprawozdania i raporty bieżące INTERRAOLT są dostępne tylko po angielsku. Mimo tych niedogodności warto się spółce przyjrzeć ponieważ oferuje ciekawe możliwości inwestycyjne. Zwracam uwagę, że sprawozdawczość finansowa INTERRAOLT jest prowadzona w EUR i tak też poniżej są prezentowane dane finansowe.

INTERRAOLT działa na rynku energii elektrycznej w krajach bałtyckich. Głównym rynkiem zbytu jest Litwa, a głównym źródłem sprzedawanej energii jest Rosja. INTERRAOLT jest spółką zależną od INTERRAO (50% akcji), jednego z czołowych graczy na rynku energetycznym Rosji. Drugim udziałowcem spółki jest fundusz inwestycyjny SCAENT BALTIC,który posiada 29% akcji.

Podstawową działalnością spółki jest dostarczanie energii elektrycznej do klientów biznesowych, których spółka ma około 800. INTERRAOLT prowadzi również działalność wytwórczą - posiada farmę wiatrową o mocy 30 MW. Jest to raczej mikroskala w porównaniu do innych spółek energetycznych i nawet dla samej spółki ta działalność stanowi kilka procent obrotów.


kliknij, aby powiększyć
Przychody INTERRAOLT w perspektywie kilku ostatnich lat spadają. Mimo tego spółce udawało się zachowywać przyzwoitą rentowność działalności na poziomie zysku brutto na sprzedaży, a także dodatni wynika na poziomie zysku netto. Marże mocno spadają w ostatnich 2 kwartałach.
Wyjątkiem, w kwestii dodatniego zysku netto, jest 3 kwartał 2013, kiedy INTERRAOLT poniosło stratę - była ona spowodowana ograniczeniami w imporcie energii elektrycznej z Rosji (embargo). Spółka musiała ponieść dodatkowe koszty związane z zakupami prądu na litewskim rynku, żeby móc wywiązać się z zobowiązań wobec swoich odbiorców.

kliknij, aby powiększyć
Wykres pokazujący ilość dostarczonej energii elektrycznej pokazuje, że od 2010 roku biznes spółki się kurczy. Rynek enegii na Litwie został zliberalizowany w 2013 roku. Jak na razie jest to dla spółki źródłem problemów, choć trzeba pamiętać, że wiążą się z tym również potencjalne możliwości rozwoju biznesu.

kliknij, aby powiększyć
Generowany przez spółkę zysk netto również jest coraz mniejszy - w ostatnim kwartale wyniósł 2,1 mln EUR, a narastająca za poprzednie 12 miesięcy 16 mln EUR. Zysk w ujęciu 12-miesięcznym maleje od 3 kwartałów - jego rekordowy poziom to 18,8 mln EUR i został osiągnięty 3 okresy temu. Od tego czasu wyniki kolejnych kwartałów są słabsze niż rok wcześniej, ale cały czas patrząc na zysk w ujęciu 12 miesięcy mamy efekt wysokiej bazy.


kliknij, aby powiększyć
Pierwsze półrocze 2016 wypada dużo słabiej niż pierwsze półrocze 2015:
- sprzedaż spadła o 3,8%
- zysk brutto na sprzedaży spadł o 22,3%
- zysk operacyjny (EBIT) spadł o 30,4%
- zysk brutto spadł o 31,3%
- zysk netto spadł o 31,9%
Główną przyczyną spadków są słabsze wyniki biznesowe - niższa sprzedaż i przede wszystkim spadek marży handlowej.
Działalnośc finansowa nie ma dużego wpływu na rachunek wyników. W 1 półroczu 2016 odsetki od zaciągniętych kredytów to niecałe 400 tys. EUR (około 5% wyniku brutto).


kliknij, aby powiększyć
INTERRAOLT generuje gotówkę z działalności operacyjnej - wyjątkiem jest tutaj ostatni kwartał, kiedy wygenerowany zysk został "skonsumowany" przez niekorzystne zmiany w kapitale obrotowym oraz płatności związane z podatkiem dochodowym.
W przepływach z działalności finansowej widać hojnie wypłacane dywidendy oraz spłatę zaciągniętych kredytów (pierwsze 2 kwartały 2016). Nie jest to jednak spójne z bilansem spółki, gdzie widać wzrost zadłużenia krótkoterminowego.
INTERRAOLT utrzymuje spore rezerwy gotówki - na 30 czerwca 2016 było to około 13,5 mln EUR.


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć
Aktywa trwałe spółki to głównie farma wiatrowa, które podlega systematycznej amortyzacji. Kapitał obrotowy jest z kolei związany z działalności handlową i ulega dość dużym wahaniom z okresu na okres.
Spółka finansuje swoją działalność w dużym stopniu kapitałem obcym. Kapitał własny to 14,8 mln EUR, a zobowiązania odsetkowe to około 28,9 mln EUR. Wysoki stopień dźwigni finansowej jest jednak standardem w bardzo kapitałochłonnej branży energetycznej. Spora część tego zadłużenia to pożyczki od większościowych akcjonariuszy.

Podsumowanie

Działalność INTERRAOLT w ostatnich okresach przeżywa problemy, co widać zarówno w rachunku wyników, jak i malejącym wolumenie dostarczanej klientom energii elektrycznej. Spółka musi ustabilizować, a najlepiej poprawić swoją pozycje rynkową, jeśli chciałaby zatrzymać spadek zysków widoczny w ostatnich kliku kwartałach.

Spółka działa na rynku konkurencyjnym, ale jej pozycja w stosunku do odbiorców jest korzystna - jest to dość rozproszona i liczna grupę odbiorców. Presję na wyniki spółki wywiera duża konkurencja na rynku energii.
Problemem w ocenie INTERRAOLT może być koncentracja po stronie dostawców - są to głównie podmioty z grupy INTER RAO, która jednocześnie jest współwłaścicielem spółki. Istnieje tu ryzyko dokonywania transakcji na warunkach nierynkowych.

Warto bliżej przyjrzeć się inwestorowi strategicznemu spółki - jest to koncern INTER RAO UES, który jest jednym z liderów na rynku energii elektrycznej w Rosji. Koncern prowadzi również operacje zagraniczne i poza omawianą spółką działającą w krajach nadbałtyckich INTER RAO jest obecne na rynkach Turcji, Finlandii, Mołdawii, Kazachstanu oraz Chin.

Z tego rodzaju inwestorem są związane ryzyka polityczne, które mogą wpłynąć nawet na ciągłość działania spółki. Można było to zaobserwować w 2013 roku. Z drugiej strony dla INTER RAO obecność na rynkach Unii Europejskiej może mieć wartość strategiczną i dobre wyniki spółki mogą być w interesie rosyjskiego koncernu. Mogą one być osiągane również dzięki korzystym dla INTERRAOLT transakcjom z innymi podmiotami z grupy kapitałowej.

INTERRAOLT daje ekspozycję na sektor energetyczny i jednocześnie nie jest narażony na wewnętrzne ryzyko polityczne, na które jest narażona większość polskich spółek energetycznych. W ostatnim czasie ten czynnik wpływał bardzo niekorzystnie na ich notowania, czego ostatni przykład można znaleźć na przykład w poniższym artykule:
www.stockwatch.pl/wiadomosci/t...

Pod kątem wskaźników INTERRAOLT prezentuje się bardzo korzystnie. Wskaźnik cena/zysk jest na poziomie 4,4, a wypłacona w maju dywidenda dała dividend yield na poziomie 18,3%. Są to poziomy bardzo atrakcyjne, ale trzeba pamiętać, że biznes spółki się kurczy i wyniki historyczne będą bardzo trudne do powtórzenia.
Wskaźnik cena/wartość księgowa jest na poziomie 4,8, co wynika ze struktury finansowania i bardzo wysokiej rentowności kapitału własnego.

>> Porównanie na tle spółek sektora energetycznego

Rozważając inwestycję należy wziąć pod uwagę również ryzyko walutowe (walutą funkcjonalną spółki jest EURO). Istotne są również inne wskazane wyżej ryzyka - jest ich całkiem sporo i wiele z nich powoduje, że spółki nie da się wprost porównać do polskich odpowiedników.

>> Wyceny, wskaźniki oraz inne informacje dotyczące spółki - tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych - tutaj

Ponownie spółka ma wypłacić wysoką dywidendę. Tym razem 0,51 euro na akcję. Zobaczymy jak rynek zareaguje na taką informację.