pixelg
KRUK - Spółki od A do Z - GPW - Forum StockWatch.pl
AD.bx ad0a2
AD.bx ad0b
Witamy Gościa Szukaj | Popularne Wątki | Użytkownicy | Zaloguj | Zarejestruj

29 30 31 32 33 34 35

KRUK [KRU]

AKTUALNY KURS: 140,10 zł (+0,00%) 18-11-2019 09:41
anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 9 793
Wysłane: 4 października 2019 13:32:41 przy kursie: 143,50 zł
Ekspozycja Hoista na rynek polski w 2018 r. to 13 proc., natomiast Kruka to 50 proc...

Do tej pory zarzucałeś wątek informacjami o niekorzystnych zmianach prawnych w Polsce, ale teraz problem ma leżeć już w samej spółce a nie otoczeniu, tak?

Kruk zachowuje się gorzej niż inne zagraniczne podmioty windykacyjne, ale na krajowym podwórku nie wygląda wcale jakość szczególnie gorzej... Skąd więc taki wniosek?


kliknij, aby powiększyć



Michal00
Dołączył: 2018-06-14
Wpisów: 49
Wysłane: 4 października 2019 13:54:09 przy kursie: 143,50 zł
Przecież nie ma w tym sprzeczności: zmiany w prawie w Polsce uderzyły Kruka silniej niż Hoista, bo to dla tego pierwszego podstawowy rynek. Obrazek jaki wkleiłeś dowodzi, że zmiany w prawie są dewastujące dla całej branży. O ile nie zmieni się opcja polityczna to będzie dalej w ten deseń, w kolejnych latach dojdzie wpływ "upadłości na żądanie"

PS. Jakoś (zwykle gadatliwy) Prezio taktownie milczy nt. wpływu wyroku w sprawie "frankowiczów" na wyniki. Polepszy, pogorszy, będzie bez wpływu, bo onegdaj chwalił się zakupem portfeli hipotecznych. Może się okazać, ze będą musieli oddawać zwindykowane pieniądze...

prnews.pl/kruk-nabywa-kolejny-...

PPS. podobno na tym portalu preferujecie fundamentalne podejście do wyceny aktywów, czyż zmiana otoczenia prawnego to nie jest zmiana fundamentów? Nie rozumiem tylko dlaczego uparcie tak wielu zaprzecza temu, ze król jest nagi? Chyba jedynie dlatego, że jak w bajce dali się uwieść słodkim słowom Prezia o "odzyskach rekordowych"
Edytowany: 4 października 2019 14:04

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 9 793
Wysłane: 4 października 2019 14:45:13 przy kursie: 143,50 zł
Przepraszam, ale nie widzisz różnicy w tych dwóch sformułowaniach?

Michal00 napisał(a):
Hoist
Co implikuje oczywisty wniosek, że przyczyny tkwią w spółce jako takiej, a nie są spowodowane jedynie przeceną branży.


Cytat:
Obrazek jaki wkleiłeś dowodzi, że zmiany w prawie są dewastujące dla całej branży.


Przepraszam bardzo, ale to już jakieś kuriozum
Cytat:
PS. Jakoś (zwykle gadatliwy) Prezio taktownie milczy nt. wpływu wyroku w sprawie "frankowiczów" na wyniki. Polepszy, pogorszy, będzie bez wpływu, bo onegdaj chwalił się zakupem portfeli hipotecznych. Może się okazać, ze będą musieli oddawać zwindykowane pieniądze...


Krupa komentował do tej pory tylko wyniki i w zasadzie poza jakimiś nielicznymi wywiadami tylko tak się wypowiadał. Teraz miał nagle wyskoczyć i skomentować wyrok TSUE? Wyrok, który tak naprawdę nie wiemy w jakim stopniu dotyczy spółki? Bo, przecież nikt nie powiedział, że w nabywanych hipotekach były tylko franki... Orzeczenie, które rodzi różne interpretacje dla prawników? Bądźmy poważni.

Cytat:
podobno na tym portalu preferujecie fundamentalne podejście do wyceny aktywów, czyż zmiana otoczenia prawnego to nie jest zmiana fundamentów? Nie rozumiem tylko dlaczego uparcie tak wielu zaprzecza temu, ze król jest nagi? Chyba jedynie dlatego, że jak w bajce dali się uwieść słodkim słowom Prezia o "odzyskach rekordowych"

Oczywiście, że zmienia - pytanie tylko w jakim stopniu... Kruk ponad połowę wierzytelności windykuje polubownie, a polski portfel to 50 proc. przychodów. Inaczej mówiąc problem jest na 1/4 portfela tak?

Czy twierdzisz, że Krupa i audyt po GetBacku kłamie z tymi odzyskami?

Jesne, że sama wielkość odzysku nic w sobie nie znaczy, bo wyższe ceny czy niższe odzyski z takiej samej zapłaconej ceny odbijają się na przychodach. To jest chyba dla wszystkich oczywiste. Kluczowym pytaniem zawsze było w jakim tempie jest w stanie rosnąć Kruk i to wyceniał rynek - spadek kapitalizacji to spadek oceny przyszłego tempa wzrostu i tyle.
Edytowany: 8 października 2019 12:17


Michal00
Dołączył: 2018-06-14
Wpisów: 49
Wysłane: 8 października 2019 07:16:20 przy kursie: 142,70 zł
Dzisiejsza Gazeta Prawna przynosi artykuł przedstawiający identyczne wnioski z moimi, gdy idzie o zmiany w prawie. Trudno, żeby było inaczej wypowiadam się jako praktyk.

Polska, kraj dłużników

Proponuję, żeby każdy obecny lub potencjalny akcjonariusz Kruka przeczytał ten artykuł, ze 3x minimum (w tym raz ze zrozumieniem) Think

addison
Dołączył: 2009-01-06
Wpisów: 1 763
Wysłane: 8 października 2019 11:35:31 przy kursie: 137,50 zł
Papier schodzi i schodzi. Na całym świecie regulacje dla dłużników są coraz miększe.

Kruk był gwiazdą, także na SW, było partnerstwo, wywiady, darmowe analizy dla forumowiczów. Ot hossa na papierach zwieńczona emisją akcji i pozyskaniem setek mln PLN. Zarząd i główny świetnie to rozegrali.

Papier zjechał z ponad 300 na 135 po drodze sprzedając w SPO, ale licząc po cenach z 2014 wciąż jest wysoko.

Przy 300 pisaliśmy tutaj, że lepszym papierem z branży jest dużo mniejszy brat, vindexus. Tamten od tamtych cen spadł 15%, do tego płaci dywidendy ok 4%, która co roku idzie o 5gr w górę, w tym roku dobijając do 30gr/akcja.

Aż chciałoby się usłyszeć o emisji do funduszy akcji przez CD Projekt, ale oni póki co kasę mają... ale kto wie, może zarząd też dojdzie do wniosku, że można skasować trochę sukces.
Edytowany: 8 października 2019 11:50

Joker
Dołączył: 2009-03-01
Wpisów: 1 455
Wysłane: 8 października 2019 12:34:08 przy kursie: 137,50 zł
Na jakieś spekulacyjne odbicie zasłużył, ale to trzeba mieć stalowe nerwy, albo nie szanować pieniędzy.

Poniżej 100 zł będzie można szukać poziomu do zabawy. Przy tym otoczeniu rynkowym i prawnym to inaczej w branży wierzytelności tego nie da się nazwać niż zabawą. Wciąż jest drogo, a papier przy tym ff i bez przeważającego udziałowca jest ociążały.

Ja czekam na skrajne zniechęcenie, jak to miało miejsce kilka dni temu na Polnordzie.

krewa
krewa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-05-01
Wpisów: 5 648
Wysłane: 8 października 2019 12:45:00 przy kursie: 137,50 zł
Względnie sensowne poziomy do wyprowadzenia kontry to 108 i 94 zł
Następnie 82 zł


kliknij, aby powiększyć
Edytowany: 8 października 2019 12:47

addison
Dołączył: 2009-01-06
Wpisów: 1 763
Wysłane: 10 października 2019 12:30:21 przy kursie: 129,00 zł
https://stooq.pl/n/?f=1317985

cyt: Kruk wydał w trzecim kwartale 2019 roku na zakup portfeli wierzytelności 83 mln zł, czyli o 87 proc. mniej niż rok wcześniej - podała spółka w komunikacie.

Kolejne paliwo do spadków. W Kruku lepiej mieć ich obligacje niż akcje.

Edytowany: 10 października 2019 12:34

kokospl
Dołączył: 2010-08-07
Wpisów: 1 237
Wysłane: 10 października 2019 14:13:57 przy kursie: 129,00 zł
Z drugiej strony jednak poziom splat na przyzwoitym poziomie wiec uwazam,ze reakcja mocno przesadzona

Michal00
Dołączył: 2018-06-14
Wpisów: 49
Wysłane: 17 października 2019 13:01:04 przy kursie: 122,90 zł
Wynik wyborów przesądza o tym, że całą branżę czekają kolejne chude lata (nawet gdyby rządzący nie wpadli już na żadne nowe pomysły jak ulżyć zadłużonemu suwerenowi, ale skoro oczekujemy jakiegoś spowolnienia i lekkiego, przynajmniej, wzrostu bezrobocia, to pewnie coś się pojawi)

Warto coś przypomnieć (panowie z KNF nie spać, warto przynajmniej przyjrzeć się tym Filutom...)

Cytat:

-Moja wiara, motywacja i zaangażowanie w Kruka są niezmienne, a niewielkie transakcje sprzedaży akcji – które wynikają z moich prywatnych potrzeb – tego nie zmienią – skomentował Krupa. – Ostatnie sprzedaże akcji wynikały również z prywatnych potrzeb, w tym z rozliczenia się z fiskusem, m.in. za wcześniejsze sprzedaże akcji – podkreślił.

– Wierzę w Kruka, a większość moich oszczędności, to właśnie akcje Kruka. Sprzedałem obligacje Kruka i część posiadanych akcji, aby kupić dom – poinformował z kolei członek zarządu Michał Zasępa, cytowany w komentarzu.


Na razie obligacje Kruka nie wykazują niepokojących objawów, więc pewnie GB to to nie jest, ale ten zjazd i sypanie jakby nie było jutra (przed prawdopodobnie dobrymi wynikami - skoro nie wydają na zakup portfeli) daje do myślenia. Ktoś fajnie porównał windykację z jazdą na rowerze: musisz cały czas pedałować (kupować portfele) by jechać do przodu inaczej się wywrócisz Dlatego wstrzymanie zakupu portfeli wraz ze zmianami w otoczeniu prawnym powodują, ze nie można już Kruka traktować jak spółki w fazie wzrostu.

Ponieważ nie wiemy nic, a Prezes przypomina Prezesa Ochódzkiego pod względem prawdomówności możemy jedynie pospekulować skąd nagłe wstrzymanie zakupów.

Nie mają za co kupować? Mało prawdopodobne.
Nie ma skąd kupować portfeli? Możliwe, bo i Best niewiele kupuje?
Nie mogą kupować, bo będą potrzebować płynności z powodu przyszłych (niekoniecznie pozytywnych zdarzeń)? Być może

Chętnie dowiedziałbym się jak i czy w ogóle audytor weryfikuje wyceny portfeli zagranicznych, tamtejsze "odzyski", czy przypadkiem nie wierzy na słowo. Moim zdaniem taki zjazd uzasadnia jedno z dwóch (wzajemnie się niewykluczających się zdarzeń):

A. wycofanie z giełdy, układ dominującego akcjonariatu z przyszłym inwestorem na dobicie kursu
B. inwestycje zagraniczne przypominają inwestycje Petrolinvestu w kazachskie pola naftowe i tak się skończą

Tak czy inaczej, akcjonariuszy nic dobrego w dającej się przewidzieć przyszłości nie czeka i nie mówcie, że nie ostrzegałem Shame on you

-



Joker
Dołączył: 2009-03-01
Wpisów: 1 455
Wysłane: 17 października 2019 13:18:24 przy kursie: 122,90 zł
Dziwne, że nie zakładasz, że Spóła była zwyczajnie przewartościowana i zjazd jest czymś naturalnym. Nadal cena nie jest jakoś specjalnie atrakcyjna biorąc pod uwagę otoczenie. Dzisiaj możesz sobie przebierać w Spółkach C/WK w okolicach 0,5 a Kruk nadal notowany jest z premią.

Nad rzetelnością wycen aktywów, zwłaszcza zagranicznych, również się zastanawiam.

sasky
sasky PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2011-11-29
Wpisów: 2 483
Wysłane: 24 października 2019 21:53:24 przy kursie: 135,90 zł
Jest raport za III kwartał

Cytat:
Zysk netto Kruka spadł r/r o 13 proc. do 77,8 mln zł, ale eksperci ankietowani przez PAP spodziewali się większego regresu. Ostateczny wynik okazał się lepszy od konsensusu rynkowego o 9 proc. Na poziomie operacyjnym wrocławska spółka wypracowała 129,3 mln zł. To rezultat o 16 proc. wyższy od oczekiwań. EBITDA wyniosła w III kwartale 140,8 mln zł i była lepsza od prognoz o 15 proc.


www.stockwatch.pl/wiadomosci/k...

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 9 793
Wysłane: 25 października 2019 07:39:49 przy kursie: 135,90 zł
Joker napisał(a):
Dziwne, że nie zakładasz, że Spóła była zwyczajnie przewartościowana i zjazd jest czymś naturalnym.

Michal ma szczególne podejście do spółki. Odwrotność inwestora gamingowego ;)

Joker napisał(a):

Nadal cena nie jest jakoś specjalnie atrakcyjna biorąc pod uwagę otoczenie. Dzisiaj możesz sobie przebierać w Spółkach C/WK w okolicach 0,5 a Kruk nadal notowany jest z premią.
Nad rzetelnością wycen aktywów, zwłaszcza zagranicznych, również się zastanawiam.

Wyceny chyba nie są problemem dla audytu - metodologia w kraju i za granicą jest taka sama. W momencie zakupu na podstawie prognozowanych spłat z ceny zakupu wyliczany jest IRR. Potem trzeba tylko weryfikować, czy spłaty zgadzają się z założeniami. To akurat nie wydaje się trudne od strony audytorskiej.
Jak się nie zgadzają trzeba wyznaczyć nowe ścieżki - teoretycznie tutaj jest miejsce na odchylenie. Ale Kruk przejął we Włoszech i Hiszpanii o ile dobrze pamiętam serwiserów, dzięki czemu może porównać historyczne zachowania spłat i obecne, a zatem prognozować rozkład w przyszłości.

Według mnie trudniej o takie prognozy w.... Polsce. Historia i liczba portfeli jest większa, ale trudniej może być dlatego, że zmienia się mocno prawo na mniej korzystne i nie ma trackrecord w takich warunkach. W takim przypadku trzeba coś mocno zakładać i weryfikacja modelu trochę może trwać.

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 9 793
Wysłane: 28 października 2019 17:47:54 przy kursie: 137,00 zł
Włoska szkoła latania – omówienie sprawozdania grupy Kruk po III kw. 2019 r.

Przychody Kruka wyniosły w III kw. 326 mln zł i były o 13 proc. wyższe r/r, EBIT zamknął się kwotą 129 mln zł (wzrost o 2 proc. r/r), natomiast zysk netto zmniejszył się o 13 proc. i wyniósł 78 mln zł. Jeśli się jednak przyjrzeć bliżej to okazuje się, że raportowany okres był całkiem niezły i operacyjnie lepszy niż w okresie porównawczym.

Z dekompozycji zysku netto na poszczególne składowe wynika, że pozycją która najmocniej wpłynęła na zmianę wyniku są koszty finansowe. W III kw. Kruk pokazał 46,4 mln zł kosztów na tym poziomie rachunku wyników, co oznacza wzrost o 18,2 mln zł (+64 proc.). Zwyżka obciążeń finansowych jest między innymi efektem wzrostu ujemnych różnic kursowych na kwotę 3 mln zł oraz ujemnej na 3 mln zł wyceny derywatów, które nie są kwalifikowane jako instrumenty podlegające rachunkowości zabezpieczeń. Tę część wzrostu kosztów można uznać za niepowtarzalną (5,5 mln zł). Obciążenia odsetkowe wyniosły 34 mln zł i były o 13 mln zł (+58 proc.) wyższe r/r, co wynika ze wzrostu długu finansowego spółki (+21 proc.) i wyższego kosztu pieniądza (5,2 proc. w III kw. 2019 r., 4 proc. w III kw. 2018 r.). Wzrosły koszty ogólne (+5 mln zł, +13 proc., tempo zbliżone do tempa wzrostu wpłat) i amortyzacja (6,4 mln zł, +125 proc.). Wzrost tej ostatniej pozycji jest przede wszystkim efektem wdrożenia MSSF 16. Z tego powodu wydaje się, że lepiej rozważać koszty ogólne i amortyzację łącznie. W takim ujęciu mamy wzrost o 11,4 mln zł, czyli 27 proc. - tempo dwukrotnie wyższe od tempa wzrostu spłat z portfela. Być może jednak koszty wynajmu były alokowane wcześniej na wyniki segmentów, a nie koszty ogólne. Niestety zmiana zasad rachunkowości nieco zamazuje obraz.

Wzrost powyższych obciążeń został zrekompensowany przez niższy o 3,5 mln zł podatek dochodowy, wyższą o 12 mln zł marżę pośrednią na zakupionych pakietach wierzytelności i o 2,7 mln wyższą marżę na bazie ERIF i pożyczkach. W tym ostatnim przypadku prawdopodobnie wzrost pochodzi z konsolidacji spółki Wonga.


kliknij, aby powiększyć



kliknij, aby powiększyć


Można powiedzieć, że zrealizowany wynik na pakietach wzrósł, ale koszty finansowania zjadły ten wzrost z naddatkiem, a wynik obniżyły rosnące koszty korporacji. Tyle tylko, że będzie to prawda częściowa, nadal nie oddająca kondycji prowadzonego biznesu. Zerknijmy zatem do serca spółki, czyli segmentu portfeli nabywanych na własny koszt i ryzyko.

Koszty operacyjne (koszty windykacji) tego segmentu wyniosły 113 mln zł i były o 10,5 proc. wyższe r/r. Wskaźnik kosztów segmentu do spłat wyniósł 26,2 proc. w porównaniu do 26,9 proc. przed rokiem. Nie ma tutaj większego zaskoczenia. Przychody segmentu wyniosły 288 mln zł i były o 22,8 mln zł (8,6 proc.) wyższe r/r. O niskim wzroście marży zdecydował zatem niski wzrost przychodów – znacznie niższy od wzrostu spłat (+13 proc.).


kliknij, aby powiększyć


Przychody Kruka w segmencie portfeli własnych wynikają z wielu czynników. Jak już wielokrotnie pisałem, w momencie nabycia portfela spółka, w oparciu o zakładane przepływy i zapłaconą cenę, wyznacza wewnętrzną stopę zwrotu. Jeśli spłata jest zgodna z prognozowaną to dzieli się ją na część odsetkową (wynikającą z przemnożenia wartości pakietu przez wewnętrzną stopę zwrotu) i amortyzację (odzwierciedlenie ceny zakupu). Tym samym spółka wykazuje największe przychody na początku życia pakietu i najmniejsze pod koniec. A zatem wartość przychodu zależy od tego w jakim momencie czasowym życia nabytego pakietu się znajdujemy. Rzeczywiste spłaty mogą się oczywiście różnić od prognozowanych – w takim przypadku różnica wpływa na wynik. Jeśli występuje różnica pomiędzy zakładanym i faktycznym wpływem to mamy przyczynek do przeszacowania wartości pakietu – zmiana z rewaluacji wpływa znów na przychody. Na portfelach zabezpieczonych zamiast przepływów czasem wpadają aktywa w postaci nieruchomości. Sprzedaż tych nieruchomości po cenie innej niż bilansowa wpływa na przychody podobnie jak sprzedaż portfeli. Jak widać poniżej sprzedaż nieruchomości i wierzytelności ma marginalny wpływ na przychody. Najważniejsze są przychody odsetkowe, ale spółka pokazuje też najczęściej nadpłaty (zielone na poniższym wykresie), a skoro są nadpłaty to pokazuje też przeszacowania wartości (czerwone na poniższym wykresie).

Przychody odsetkowe wyniosły 247 mln zł i były o 12 proc. (26 mln zł) wyższe r/r. Spółka przejęła także nieruchomości o wartości większej o 4 mln zł. W III kw. 2019 r. odnotowano nadwyżkę spłat w kwocie 10,6 mln zł ponad wartość planowaną, natomiast przed rokiem było odwrotnie – spłaty były o 7,7 mln zł niższe niż prognozowane. O niskim tempie wzrostu zdecydowały znacznie mniejsze rewaluacje wartości portfela, które wyniosły 21 mln zł, w porównaniu do 51 mln zł przed rokiem


kliknij, aby powiększyć



kliknij, aby powiększyć


Same spłaty na portfelach wyniosły 433 mln zł i były o 13 proc. wyższe r/r. Jak widać na poniższym wykresie konwersja spłat na przychody (po pomniejszeniu o aktualizację) jest w długim okresie czasu coraz mniejsza. Z jednej strony wynika to z nico wyższych kosztów zakupu portfeli (wyższa amortyzacja), z drugiej z niższych nadpłat ponad prognozy (lepsze dopasowanie modelu)


kliknij, aby powiększyć


Jak wszyscy wiemy Kruk działa na wielu rynkach, więc warto zerknąć na geograficzny rozkład spłat i przychodów.

Najważniejszym rynkiem tradycyjnie pozostaje Polska – to na krajowym podwórku Kruk ma największy portfel i największe spłaty oraz przychody. Choć spłaty w Polsce rosną o 8 proc. r/r to w porównaniu do poprzednich trzech kwartałów wykazują tendencję spadkową. Podobnie zachowują się przychody skorygowane o wpływ aktualizacji (wzrost o 8 mln zł, +8 proc.) i rentowność portfela rozumiana jako iloraz przychodów skorygowanych o rewaluację i średniego stanu portfela. Jest to prawdopodobnie odzwierciedlenie wyższych cen płaconych za portfele w poprzednich latach. W ostatnim raportowanym kwartale na rynku krajowym spółka dokonała negatywnego przeszacowania portfela.


kliknij, aby powiększyć


Na rynku rumuńskim spłaty wyniosły 143 mln zł i były o 14 mln zł (11 proc.) wyższe r/r, natomiast przychody skorygowane zwiększyły się o 22 mln zł czyli 40 proc. Rentowność (rozumiane jako przychody skorygowane o aktualizację w stosunku do średniego stanu portfela) pakietów wierzytelności w Rumunii wyniosła 7,7 proc. w porównaniu do 6,1 proc. przed rokiem. Wygląda na to, że rynek ten wychodzi z małego dołka.


kliknij, aby powiększyć


Spłaty we Włoszech wyniosły 43 mln zł i były o 15 mln zł (56 proc.) wyższe r/r. Nieco wolniej rosły przychody skorygowane o aktualizację (+13 mln zł, +42 proc.). W okresie kwiecień-czerwiec nie dokonywano istotnych przeszacowań na wartości portfela, więc przychody raportowane są tożsame z korygowanymi. Rentowność tego portfela wierzytelności jest obecnie zbliżona poziomem do portfela polskiego. W porównaniu do poprzedniego kwartału mamy spadek spłat, ale to efekt lokalnej sezonowości (podobny jest w Hiszpanii). Rynek włoski rósł najszybciej nie tylko w ujęciu względnym, ale i bezwzględnym.


kliknij, aby powiększyć


Spłaty z pozostałych rynków wzrosły o 8 mln zł (20 proc.), natomiast przychody skorygowane o aktualizację zwiększyły się o 9 mln zł (39 proc.). Rentowność portfela wyniosła w ostatnim kwartale 6,6 proc., czyli znajdowała się na poziomie niemal identycznym jak przed rokiem.


kliknij, aby powiększyć


Wyniki Kruka w ujęciu nominalnym nie oddają do końca zyskowności prowadzonego biznesu i zmian jakie zachodzą w spółce. W najniższej partii rachunku zysków i strat wynikiem miotają przeszacowania wartości, różnice kursowe czy wycena derywatów, a także niestabilna efektywna stopa podatkowa. Obraz wyników lepiej oddaje zysk EBIT skorygowany o aktualizację i obciążony kosztem odsetek. Tak zbudowany wynik wyniósł w III kw. 73,4 mln zł w porównaniu do 69,2 mln zł kwartał wcześniej i 54,2 mln zł przed rokiem – mamy wyraźny progres, choć nadal nie są to poziomy obserwowane w IV kw. 2018 r. czy choćby pierwszym obecnego. O ile powyższa kalkulacja nadaje się jak najbardziej do śledzenia trendów, to już niekoniecznie do wyceny spółki, gdyż brakuje w niej obciążenia fiskalnego. Kruk jak do tej pory pokazuje relatywnie bardzo dużą efektywność fiskalną, ale biorąc pod uwagę słowa prezesa Krupy do wyznaczenia powtarzalnego zysku netto z ostrożności lepiej wziąć znacznie wyższą stopę podatkową niż historycznie raportowana. W niniejszym wyliczeniu przyjąłem ją na poziomie 13 proc.


kliknij, aby powiększyć


Tak skonstruowany ekwiwalent zysku netto za ostatnie cztery kwartały wynosi 260 mln zł i jest o 15 mln zł wyższy niż kwartał wcześniej. Kapitalizacja spółki wynosi w tej chwili 2,56 mld zł. Na tej podstawie można powiedzieć iż rynek uważa, że zysk w przyszłości da się co najwyżej utrzymać na obecnym poziomie. Czy to koncepcja słuszna ciężko powiedzieć, bo z jednej strony mamy poprawę efektywności na rynkach zagranicznych, z drugiej niekorzystne zmiany prawa w Polsce i pewne zakusy rządzących na niekorzystne zmiany w Rumunii. Dodatkowo spółka przestała ostatnio inwestować w nowe portfele – w tym aspekcie Kruk nie zachwycił także w III kw. Nakłady na nowe portfele wyniosły tylko 83 mln zł w porównaniu do 647 mln zł przed rokiem, przy czym średnia cena względem wartości nominalnej spadła z 17,3 proc. do 11,4 proc.


kliknij, aby powiększyć


Niższa aktywność Kruka nie jest problemem w krótkim okresie czasu, a nawet do pewnego stopnia była pożądana – przynajmniej we Włoszech. Wiadomo, że zgłaszając się do przetargu trzeba przeanalizować oferowane wierzytelności, co angażuje zasoby i nieco odwraca uwagę zarządu od innych spraw jak efektywność operacyjna, a to jest chyba podstawowe wyzwanie dla zarządu. Gdyby niska aktywność inwestycyjna trwała dłużej mogłoby to wpłynąć na wyniki. Jak wspomniałem wyżej im portfel starszy tym z takiej samej spłaty wykazywane są mniejsze przychody. Zarząd jednak zgłasza gotowość do inwestycji i informuje o wyższej podaży portfeli w IV kw. roku.

Wartość otwartych i niewykorzystanych linii kredytowych wynosiła na koniec III kw. prawie miliard złotych, a poziom zadłużenia spółki pozwala na bezpieczne zwiększenie dźwigni finansowej.

>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj
Edytowany: 13 listopada 2019 21:39

krewa
krewa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-05-01
Wpisów: 5 648
Wysłane: 8 listopada 2019 10:34:13 przy kursie: 141,50 zł
KRUK - analiza techniczna na życzenie

Zwyżka z ostatnich tygodni nie jest niczym innym jak korektą dotychczasowych spadków. Obserwowaliśmy klasyczny powrót do strefy, pełniącej niegdyś rolę wsparcia. Potwierdza to chociażby przebieg linii ADX, sygnalizujący słabnięcie impulsu spadkowego a nie narodziny nowego, wzrostowego.
O ewentualnej rozbudowie odreagowania można będzie mówić po pokonaniu poziomu 146,20 zł.

kliknij, aby powiększyć

Użytkownicy przeglądający ten wątek Gość
29 30 31 32 33 34 35

Nie możesz tworzyć nowych wątków.
Nie możesz odpowiadać w wątkach.
Nie możesz usuwać swoich wpisów.
Nie możesz edytować swoich wpisów.
Nie możesz tworzyć ankiet.
Nie możesz głosować w ankietach.

Kanał RSS głównego forum : RSS

Forum wykorzystuje zmodfikowany temat SoClean, autorstwa J. Cargman'a (Tiny Gecko)
Na silniku Yet Another Forum.net wer. 1.9.1.8 (NET v2.0) - 2008-03-29
Copyright © 2003-2008 Yet Another Forum.net. All rights reserved.
Czas generowania strony: 0,982 sek.

AD.bx ad3a
Logowanie

Zaloguj
Zapamiętaj | Rejestruj | Aktywuj | Odzyskaj hasło
AD.bx ad3b
AD.bx ad3c
AD.bx ad3d