pixelg
KRUK - Spółki od A do Z - GPW - Forum StockWatch.pl
AD.bx ad0a2
AD.bx ad0b
Witamy Gościa Szukaj | Popularne Wątki | Użytkownicy | Zaloguj | Zarejestruj

31 32 33 34 35 36 37 38

KRUK [KRU]

AKTUALNY KURS: 137,50 zł (-2,62%) 18-09-2020 17:00
wojtas07
0
Dołączył: 2008-11-17
Wpisów: 201
Wysłane: 28 marca 2020 11:24:17 przy kursie: 68,20 zł
Właśnie się zastanawiam gdzie ryzyko jest mniejsze. Potrafię sobie na przykład wyobrazić sytuacje, że w przypadku bessy akcja Kruka jest notowana przez kilka lat w przedziale 40-70zł, a w tym czasie spółka utrzymuje płynność i spłaca swoje obligacje w terminach. Więc kupując teraz akcje mielibyśmy czasowo stratę kilkanaście-kilkadziesiąt %, natomiast na obligacjach zarabiamy na cenie i odsetkach. To jeden z możliwych wariantów. Życzę spółce, żeby to była tylko chwilowa obniżka wycen obligów ze względu na płynność rynkową i konieczność szybkiego wyjścia.
Edytowany: 28 marca 2020 11:25

Joker
0
Dołączył: 2009-03-01
Wpisów: 1 632
Wysłane: 28 marca 2020 12:04:44 przy kursie: 68,20 zł
W przypadku upadłości, jeżeli ktoś będzie trwać do końca to na obligacjach poziom zaspokojenie będzie na pewno większych niż na akcjach.

Ale teoretyzuje oczywiście, bo w przypadku Kruka nie sądzę, aby czarny scenariusz się ziścił.
W mojej ocenia na obligacjach przecena jest przesadzona i traktuje to jako okazje.

addison
14
Dołączył: 2009-01-06
Wpisów: 2 010
Wysłane: 31 marca 2020 09:49:52 przy kursie: 65,50 zł
Piszę tutaj bo Kruk to spory emitent, ale branża dla rządu raczej słabo postrzegana. Dlaczego NBP ma ich ratować? Wypada aby dogadali się z wierzycielami.

Każdy wyciąga rękę po pomoc.

https://stooq.pl/n/?f=1344868

cyt: "Sektor apeluje do Rządu o podjęcie - wzorem innych krajów - pilnej interwencji na tym rynku. Brak skoordynowanej pomocy, skierowanej równocześnie do inwestorów oraz emitentów, którzy w innych realiach rynkowych przeprowadzili emisje obligacji, może skutkować załamaniem rynku finansowego. Jego konsekwencją będzie m.in. całkowite zamknięcie dostępu do tego źródła finansowania dla przedsiębiorstw z sektora MSP" - napisano w komunikacie.

Według danych ZPF wartość wyemitowanych i niewykupionych na dzień 24 marca 2020 r. obligacji korporacyjnych wynosi ok. 110,5 mld zł.

Jednym słowem, kryzys posłuży do wydrukowania i wpompowania w rynek 200-300mld a może i więcej świeżo wydrukowanych pieniędzy. Nikt potem tego z rynku już nie ściągnie. Już nawet MF emituje szybko dług do BGK a ten potem to od razu upycha w NBP. Wszystko w ramach ratowania płynności.

Odbicie w stylu V ma być zrealizowane, bez względu na koszty.
Edytowany: 31 marca 2020 09:56


Avocado
Avocado PREMIUM
0
Dołączył: 2013-06-23
Wpisów: 370
Wysłane: 31 marca 2020 11:30:37 przy kursie: 65,50 zł
z tego, co mowil Prezes, to rozumiem, ze ich najblizsze splaty kredytow sa odlegle, wiec raczej tej spolki ten problem mniej dotyczy. faktem jest, ze takie zaangazowanie BGK uwolniloby duza plynnosc na rynku, ktora pomoglaby wszystkim papierom.

ps. anty - czy jestes w stanie zrobic krotka analize, na kiedy wypadaja splaty dlugow/obligow w Kruku?

Avocado
Avocado PREMIUM
0
Dołączył: 2013-06-23
Wpisów: 370
Wysłane: 31 marca 2020 21:36:21 przy kursie: 65,50 zł
ps. rzut oka na obligacje daje taki harmonogram/wartosc w mPLN:
2020-06 13,4
2020-11 30,0
2020-12 45,0
2021-03 65,0
2021-05 135,0
2021-06 65,0
2021-06 100,0
2021-09 35,0
2021-11 100,0
2021-12 40,0
2022-03 150,0
2022-05 57,9
2022-10 75,0
2023-10 35,0
2023-11 30,0
2024-02 25,0
2024-09 25,0
2025-03 115,0
2025-06 50,0

czyli 2020 powinien byc bezproblemowy, ale w 2021 jest do wykupienia 540 mPLN. lacznie powyzsze to tylko niecala polowa zadluzenia odsetkowego - anty prosze uzupelnij analize o terminy z kredytow bankowych. nota bene - wartosc obligacji spolki to ~1% rynku wg danych ZPF.

addison
14
Dołączył: 2009-01-06
Wpisów: 2 010
Wysłane: 1 kwietnia 2020 09:58:25 przy kursie: 64,00 zł
Avocado napisał(a):
z tego, co mowil Prezes, to rozumiem, ze ich najblizsze splaty kredytow sa odlegle, wiec raczej tej spolki ten problem mniej dotyczy. faktem jest, ze takie zaangazowanie BGK uwolniloby duza plynnosc na rynku, ktora pomoglaby wszystkim papierom.

ps. anty - czy jestes w stanie zrobic krotka analize, na kiedy wypadaja splaty dlugow/obligow w Kruku?


Teraz prośba o płynność, ale wcześniej nikt nie zakładał, że obligi mogą zejść poniżej nominału, mocno poniżej, utrudniając rolkę?

No tak zapomniałem, zyski są prywatne a jak problemy to do państwa. Może sam prezes zacznie kupować obligi, pewnie można się dokopać ile akcji i za ile upłynnił w rynek.
To może BGK/NBP/ARP/PFR jak już dba o płynność(a będzie ), ale ma zbierać po ile nominału, 70, 80, 90%? Branża trudna do przełknięcia dla rządzących aby ich ratować. Lepiej dla nich byłoby aby się to przedawniło :)

Wyobraźcie sobie co się dzieje na rynku korpo w US, Eurolandzie, który jest potężny i równie zdołowany. Idzie ogromna skala bankructw, bezrobocia, drenowaniu funduszy emerytalnych, taki mocny reset. Wszyscy się przyzwyczaili do taniego pieniądza, bilanse puchły i nagle bum. U nas druk ma być 200mld, nikt tego potem już nie ściągnie z rynku.
Edytowany: 1 kwietnia 2020 10:02

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
68
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 10 270
Wysłane: 1 kwietnia 2020 11:00:00 przy kursie: 64,00 zł
Kruk przynajmniej według stanu na koniec roku nie posiadał luki płynności, i nie wisiało nad nim ryzyko konieczności rolowania długu:


kliknij, aby powiększyć


Jak widać płatność kredytów przypada na lata 2022-2025. Zgodnie ze stosowną notą kredyty mają zapadalność w roku 2024.


kliknij, aby powiększyć


Można się spodziewać, że nastąpią przetasowania w oczekiwanych wpływach, ale jeśli spadek nie będzie większy niż 50 proc. to spółka zachowa płynność.

Ja się osobiście nie spodziewam problemów. Notowania obligacji Kruka to raczej efekt potrzeb płynnościowych funduszy które te obligacje wzięły i umorzeń jakie w nich nastąpiły.

Co więcej, Kruk zgodnie z podpisanymi umowami kredytowymi ma ponad 560 mln do wzięcia z banków.

Avocado
Avocado PREMIUM
0
Dołączył: 2013-06-23
Wpisów: 370
Wysłane: 1 kwietnia 2020 13:44:22 przy kursie: 64,00 zł
OK dzieki - racja. co wiecej te ewentualne nowe kredyty powinny byc jeszcze tansze, bo nadplynnosc (!) w systemie bedzie bardzo bolec i znajda sie banki - podobnie jak Pekao przed kryzysem, ktore beda szukaj na rynku, komu moga pozyczyc pieniadze nawet z minimalna marza.

splaty w calej branzy pozyczkowej powinny byc nizsze, co pewnie skloni czesc bankow do wyrzucania na rynek wiekszej ilosci portfeli. do tego Kruk ma stosunkowo silny bilans w porownaniu do innych podmiotow w branzy, ktore byc moze nie beda juz mialy z czego finansowac, moze nie tyle biezacej dzialalnosci, co na pewno ewentualnych inwestycji.

w konsekwencji nowe portfele powinny byc znacznie tansze - moga sie pojawiac okazje zakupowe znacznie lepsze niz srednie z ostatnich lat. wydaje sie wiec, ze Kruk moglby sie zalapac na mocny skok wartosci nominalnej portfeli za stosukowo male pieniadze.

lb20001
0
Dołączył: 2017-11-06
Wpisów: 1
Wysłane: 1 kwietnia 2020 14:39:21 przy kursie: 64,00 zł
Czy ktoś mi może wytłumaczyć jak zmiana stóp procentowych lub ograniczenie maksymalnych opłat i maksymalnego oprocentowania może wpłynąć na biznes Kruka i czy w ogóle wpłynie? Bo jak rozumiem oni skupują portfele kredytów od banków za jakiś procent ich wartości nominalnej. Później dogadują się ewentualnie z dłużnikiem, rozkładają na raty, negocjują, ściągają. Jak to jest powiązane z regulacjami dotyczącymi maksymalnego oprocentowania?

wojtas07
0
Dołączył: 2008-11-17
Wpisów: 201
Wysłane: 1 kwietnia 2020 17:54:44 przy kursie: 64,00 zł
Jest reakcja zarządu, ściągną z rynku obligacje za kwotę do 25mln zł, skup prowadzony będzie do 30 września br. Chyba to koniec promocji na catalyst na KRU

biznes.pap.pl/espi/pl/reports/...


anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
68
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 10 270
Wysłane: 1 kwietnia 2020 18:30:31 przy kursie: 64,00 zł
lb20001 napisał(a):
Czy ktoś mi może wytłumaczyć jak zmiana stóp procentowych lub ograniczenie maksymalnych opłat i maksymalnego oprocentowania może wpłynąć na biznes Kruka i czy w ogóle wpłynie? Bo jak rozumiem oni skupują portfele kredytów od banków za jakiś procent ich wartości nominalnej. Później dogadują się ewentualnie z dłużnikiem, rozkładają na raty, negocjują, ściągają. Jak to jest powiązane z regulacjami dotyczącymi maksymalnego oprocentowania?


Na sam biznes windykacyjny specjalnie nie wpłynie. Oczywiście Kruk może naliczać jakieś odsetki karne itd. (więc teoretycznie wierzytelność niższa), ale sedno biznesu jest w cenie zakupu. Za to mocno wpływa to na biznes Wongi (pożyczek), którą Kruk zakupił, gdzie oprocentowanie i opłaty to biznes podstawowy.

A reakcja na zachowanie kursu obligów taka jakiej należało oczekiwać. Tutaj na forum niepotrzebne dywagacje o odkupie długu przez Państwo (jak wspominałem wcześniej nieuzasadnione) to się inwestor znalazł :)

Michal00
0
Dołączył: 2018-06-14
Wpisów: 56
Wysłane: 1 kwietnia 2020 20:30:32 przy kursie: 64,00 zł
anty_teresa napisał(a):
Kruk przynajmniej według stanu na koniec roku nie posiadał luki płynności, i nie wisiało nad nim ryzyko konieczności rolowania długu:

Jak widać płatność kredytów przypada na lata 2022-2025. Zgodnie ze stosowną notą kredyty mają zapadalność w roku 2024.


kliknij, aby powiększyć


Co więcej, Kruk zgodnie z podpisanymi umowami kredytowymi ma ponad 560 mln do wzięcia z banków.


Pierwsza część tezy ("stanu na koniec roku nie posiadał luki płynności") prawdziwa, ale druga co najmniej dyskusyjna

1. obligacje zabezpieczone na majątku grupy, a na jakim majątku? Na samochodach, na komputerach? Nie! Na gwałtownie tracących na wartosci portfelach

2. umowy kredytowe mogą zostać wypowiedziane przez banki, linie kredytowe niewykorzystane mogą zniknąć, a wykorzystane mogą zostać postawione w stan natychmiastowej wymagalności.

Przypomnijcie sobie jak PKO SA w ciągu miesiąca pozbawił płynności MALMĘ.

Tak więc rynek zdaje się dyskontować:
- ryzyko płynności
- ryzyko utraty wartości majątku spółki
- ryzyko otoczenia prawnego

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
68
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 10 270
Wysłane: 1 kwietnia 2020 22:23:22 przy kursie: 64,00 zł
Może i Ty Michał znasz się na tym rynku, ale tej spółki to raczej nie ogarniasz. Kruk nie ma zabezpieczonych na majątku obligacji. Ma takowe kredyty. Kwota tych kredytów to 1,3 mld zł, (zabezpieczenia standardowo 2,45), a wartość bilansowa portfeli to 4,4 mld zł. Uważasz, że wartość zabezpieczenia spadła teraz o 50 proc.? Skoro Kruk płacił średnio za nominał ok. 10 proc. to teraz na rynku takie portfele chodzą po 5 proc.? :) Sam spadek wartości nie jest przesłanką do wypowiedzenia umowy kredytowej. Prawdopodobnie poniżej jakichś tam progów pojawią się najpierw dodatkowe koszty odsetkowe, ale warunkiem umożliwiającym realizację tego zabezpieczenia jest zgodnie z umową "Niezapłacenie przez Kredytobiorcę kwot należnych na podstawie Umowy Kredytu"

Umowy można wypowiedzieć, ale tylko pod pewnymi warunkami, a nie za pomocą "bo tak". To jest dodatkowo kredyt udzielony przez konsorcjum banków. A przypomnę, że Malma była bezpieczna jak miała kredyt w konsorcjum, dopiero po tym jak PEKAO zrefinansował kredyt konsorcjalny zaczęły się problemy. Malma przestała obsługiwać ten kredyt, bank naliczał odsetki a dopiero po jakimś czasie ten kredyt wypowiedział - były przesłanki, bo były przeterminowane płatności.


Edytowany: 1 kwietnia 2020 22:25

wojtas07
0
Dołączył: 2008-11-17
Wpisów: 201
Wysłane: 10 kwietnia 2020 12:40:55 przy kursie: 84,40 zł
Są i dobre informacje, mówiące o płynności spółki na koniec 1 kwartału i te złe (tych złych można było się spodziewać), które odnoszą się do planowanego przeszacowania portfeli we Włoszech i Hiszpanii.
Ceny kupowanych pakietów w 1 kwartale spadły z 12,9% na 11,3% r/r. Kolejny plus.
Teresa, jak duże na Twoje wyczucie, może być to przeszacowanie?

biznes.pap.pl/espi/pl/reports/...

Edytowany: 10 kwietnia 2020 12:42

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
68
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 10 270
Wysłane: 11 kwietnia 2020 15:51:41 przy kursie: 84,40 zł
Bez wglądu w bieżące dane jest to nie do oszacowania. Poza tym trzeba przyjąć jeszcze ile potrwa epidemia i jakie będzie miała skutki gospodarcze. Wycena portfela to nic innego jak szacunek przyszłych przepływów pieniężnych rozłożony na 12 czy 15 lat do przodu. Wiadomo, że w marcu spadły wpływy, ale nie wiadomo o ile.

Do tej pory Kruk notował ok. 140-150 mln spłat miesięcznie. Jeśli spłaty spadną o 20 proc. to mamy 28-30 mln zł dodatkowego kosztu. Tak, kosztu. Te spłaty poniżej planowanych wchodzą wprost na koszty jako zmniejszenie przychodów. Same mniejsze wpłaty nie muszą jednak oznaczać wprost znacznego spadku wartości portfela. Zauważmy, że jeśli obecnie te 30 mln obciąży nam wynik in minus, to jeśli spółka założy, że te 30 mln przesunie się o powiedzmy rok to mamy 30 mln zł zdyskontowane wewnętrzną stopę zwrotu na plus w portfelu. Tylko to nie jedyny czynnik jaki wpłynie na portfel. Obecnie nie da się procesować postępowań sądowych, więc część wpływów się odwlecze w czasie a to oznacza spadek wartości - dyskonto o wewnętrzną stopę zwrotu. Skoro lockdown uderza w ekonomię to mamy gwarantowany wzrost bezrobocia, a tym samym część dłużników będzie miała problemy z regulowaniem swoich zaobowiązań - jest przyczynek do korekty planowanych wpływów w ogóle a nie tylko ich przemieszczeń w czasie. I teraz aby wycenić ten portfel trzeba coś zaprognozować jeśli chodzi o przyszłe wskaźniki ekonomiczne, tylko jak będzie nie wie nikt. Dla mnie w tej chwili czy bezrobocie skoczy o 5 pp. czy 10 pp jest wróżeniem z fusów. Coś trzeba przyjąć, a konsekwencje tych przyjęć dadzą jakąś kwotę korekty. Jaką? To zależy od tego co przyjmie zarząd, a to jest dla mnie zagadką, taką samą jak dla nich jest zagadką zachowanie spłat w przyszłości. Oni będą zgadywać, a ja musiałbym zgadnąć, co oni zgadną :) Misja niemożliwa.

Tak czy owak ja podejścia nie zmieniam. Tak samo jak do tej pory korygowałem wyniki liczone do powtarzalnego zysku o aktualizację tak samo zrobię przy liczeniu ich z negatywnym jej wpływem. Aktualizacja to dla mnie tylko informacja: dodatnia - spodziewam się że będzie lepiej, ujemna - będzie gorzej niż zakładaliśmy wcześniej. Tyle i tylko tyle.


DonG
13
Dołączył: 2020-04-14
Wpisów: 39
Wysłane: 18 kwietnia 2020 01:04:51 przy kursie: 77,00 zł
Ciężko jest mi zrozumieć, dlaczego w przypadku Kruka przez tak wiele lat ignorowane były ujemne przepływy z działalności operacyjnej, zresztą nadal są. Dopiero w 2019 roku po wielu latach przerwy spółka w końcu pokazała dodatnie przepływy.

Rozumiem, skąd biorą się takie, a nie inne przepływy: zakupy portfeli wierzytelności przechodzą przez nie, a spółka przez wiele lat intensywnie się rozwijała i kupowała nowe portfele, na co przeznaczała znacznie więcej gotówki niż uzyskiwała ze spłat.

Warto jednak zwrócić uwagę, że w przypadku tak szybko rozwijającej się spółki istnieje duże ryzyko ukrycia prawdziwych wyników poprzez manipulowanie wieloletnimi krzywymi spłat. Audytorzy nie mają wystarczającego pojęcia o windykacji, by poradzić sobie ze sztuczkami księgowymi w tej branży, co udowodnili w przypadku GetBack (choć tam sposób manipulacji wynikami był nieco inny).

Rzecz jasna nie twierdzę, że w przypadku Kruka ma miejsce podobna sytuacja, szanse na to oceniam na 0%. Niemniej jednak choćby historyczne przeszacowania portfeli włoskich pokazują, że i Kruk popełniał duże błędy w swoich zakupach. Teraz w związku z koronawirusem sytuacja skomplikowała się jeszcze bardziej i aktualizacja wartości znowu wpłynie na wyniki.

Nadchodząca recesja i spadek zysków w związku z aktualizacją mogą paradoksalnie uczynić z Kruka niezłą długoterminową okazję inwestycyjną, zakładając dalszą obsuwę kursu, ale pod warunkiem, że spłaty w okresie ograniczonej ekspansji / zakupów portfeli dowiodą, że już po uwzględnieniu wpływu pandemii wszystko jest w porządku z wyceną aktywów.

Michal00
0
Dołączył: 2018-06-14
Wpisów: 56
Wysłane: 21 kwietnia 2020 19:19:51 przy kursie: 72,95 zł
Po co spółka mająca tyle pieniędzy w kasie i dostępne linie kredytowe emituje nagle obligacje za 700 mln, zaraz po tym jak spadające poniżej 80% nominału ceny na Catalyst zmusiły ją do ratunkowego wykupu obligów za 30 mln?

Zachowanie świadczy o co najmniej panice, albo jest ostatnia desperacką próbą ratowania się przed upadkiem w nadziei na finansowanie przez PFR... wygląda znajomo i coś mi to przypomina.

Technicznie ostatnie odbicie wygląda jak skok na główkę z trampoliny do basenu dużo poniżej ostatniego dna.

Mc Dollar
Mc Dollar PREMIUM
0
Grupa: SubskrybentP1
Dołączył: 2018-05-18
Wpisów: 41
Wysłane: 21 kwietnia 2020 21:33:20 przy kursie: 72,95 zł
Obligacje zwiększają skalę biznesu i to zdecydowanie lepszy i łatwiejszy dług niż bankowy.
Wg mnie to nie był wykup ratunkowy tylko nieźle rentowny - pożyczasz 100 oddajesz 80 i jeszcze obie strony zadowolone.
Gdyby teraz zrobili emisję na 700 mln a wykupili podobnie... mamy nowe źródło dochodów. :-)

Joker
0
Dołączył: 2009-03-01
Wpisów: 1 632
Wysłane: 22 kwietnia 2020 12:34:48 przy kursie: 76,60 zł
Michal00 napisał(a):
Po co spółka mająca tyle pieniędzy w kasie i dostępne linie kredytowe emituje nagle obligacje za 700 mln, zaraz po tym jak spadające poniżej 80% nominału ceny na Catalyst zmusiły ją do ratunkowego wykupu obligów za 30 mln?

Zachowanie świadczy o co najmniej panice, albo jest ostatnia desperacką próbą ratowania się przed upadkiem w nadziei na finansowanie przez PFR... wygląda znajomo i coś mi to przypomina.

Technicznie ostatnie odbicie wygląda jak skok na główkę z trampoliny do basenu dużo poniżej ostatniego dna.
Co to za brednie? Zmusiły? Ratunkowego?
Jedynym zmuszonym to była strona sprzedająca, albo w postaci funduszy (umorzenia) albo spanikowanych inwestorów indywidualnych.

Bardzo dobrze, że Kruk (czy inne Spółki) korzystają z takich okazji, aby nabywać obligacji poniżej nominału.

Poza tym odróżniajcie program emisji obligacji od emisji obligacji. Start od zamiaru.
Spółka musi myśleć o tym co będzie za kilka(naście) miesięcy i pewne procedury rozpoczynać z wyprzedzeniem. W KNF Pani Zosia dokumentów też nie zatwierdza przy okienku z dnia na dzień. No i wirus wiecznie trwać nie będzie.


Edytowany: 22 kwietnia 2020 12:35

Kakarotto
2
Dołączył: 2013-05-08
Wpisów: 873
Wysłane: 22 kwietnia 2020 17:29:15 przy kursie: 76,60 zł
Tutaj w artykule bankiera mamy ładnie napisane dlaczego branża wierzytelności nie jest zbytnio atrakcyjna.

O egzekucjach itp

Pachnie to zdobyciem punktów wyborczych. Resztę to każdy zainteresowany sobie w głowie dopisze o co chodzi.

Użytkownicy przeglądający ten wątek Gość
31 32 33 34 35 36 37 38

Nie możesz tworzyć nowych wątków.
Nie możesz odpowiadać w wątkach.
Nie możesz usuwać swoich wpisów.
Nie możesz edytować swoich wpisów.
Nie możesz tworzyć ankiet.
Nie możesz głosować w ankietach.

Kanał RSS głównego forum : RSS

Forum wykorzystuje zmodfikowany temat SoClean, autorstwa J. Cargman'a (Tiny Gecko)
Na silniku Yet Another Forum.net wer. 1.9.1.8 (NET v2.0) - 2008-03-29
Copyright © 2003-2008 Yet Another Forum.net. All rights reserved.
Czas generowania strony: 1,676 sek.

AD.bx ad3a
PORTFEL STOCKWATCH
Data startu Różnica (%) Różnica (zł) Wartość
01-01-2017 +138,45% +27 689,80 zł 47 689,80 zł
Logowanie

Zaloguj
Zapamiętaj | Rejestruj | Aktywuj | Odzyskaj hasło
AD.bx ad3b
AD.bx ad3c
AD.bx ad3d