JSW [JSW]

Ile się tu znawców JSW zleciało
Co do korekty na surowcach, które lubią być głębokie nie byłbym taki pewny czy to szybko nastąpią.
Obecnie na świecie trwa cykl podwyżek stali,a także wzrost cen surowców przemysłowych co oznacza, że przy i tak wygórowanych cenach mamy duży popyt.
Moim skromnym zdaniem kolejna umowa JSW podkreśla tylko obawy o dostawy surowców przez producentów stali.
Transformacja energetyczna, plany infrastrukturalne które odbywają się na całym świecie moim zdaniem są głównym bodźcem, którzy utrzyma koks na wyżynach przez najbliższe lata.
Przypomnijcie mi skoro tak dużo was analizuje JSW, jaki jest koszt wydobycia ?

W kwestii surowców i zachowania spółek surowcowych, proste nałożenie wykresów zastępuje wiele słów:


kliknij, aby powiększyć

Technicznie byki u steru dopóki niedźwiedzie nie wybiją OB.

Spłata tej pożyczki przed terminem byłaby głupotą, to jest finansowanie na poziomie 1MLD na stałej stopie z okresu kiedy była "śmiesznie" niska w porównaniu do obecnych warunków rynkowych.

Ale spółka nie będzie musiała nic spłacać

O tym oprocentowaniu pisałem wyżej.

Tyle że ja piszę o generowaniu gotówki przez spółkę, a Ty o stanie na konkretny dzień. Masz więc całkowitą rację. Widzimy co innego.

Można oczywiście twierdzić, że zyski JSW nie mają żadnego znaczenia, że wszystko i tak przejedzą górnicy i związki w podwyżkach (co swoją drogą historycznie nie jest prawdą, podczas hossy 2017-2018 większą ilość gotówki pochłaniały inwestycje i fundusz stabilizacyjny). Ale takie twierdzenie uważam za niemerytoryczne.

W pierwszych 3 kwartałach tego roku faktycznie nastąpił wypływ gotówki, ale było to przy niskich dodatnich przepływach z działalności operacyjnej (i wyniku netto lekko na minusie) oraz nadal dużych wydatkach inwestycyjnych.

Natomiast w nadchodzących kwartałach szykuje się inna sytuacja. Raport produkcyjny Q4 potwierdził, że faktycznie szykuje się rekordowy zysk kwartalny JSW, na pewno powyżej miliarda PLN netto (zakładając brak dużych zdarzeń jednorazowych), a wraz z nim rekordowy dopływ gotówki z działalności operacyjnej.

Tak jak po kiepskim raporcie produkcyjnym Q3 spadki nie dziwiły, tak raport Q4 jest dla mnie gamechangerem - zamyka on usta tym, którzy twierdzili, że JSW w ogóle nie będzie w stanie skorzystać z rosnących cen CC i będzie sprzedawać znacznie poniżej cen rynkowych. Biorąc pod uwagę obecne ceny, Q1 powinien być jeszcze lepszy.

Wyniki kolejnych kwartałów będą zależne od dalszego kształtowania się cen rynkowych (spodziewam się, że obecne nie będą do utrzymania i pojawią się spadki) i skali wzrostu kosztów, natomiast twierdzenie, że przy obecnej kapitalizacji poniżej 5 miliardów forward P/E JSW może być nawet poniżej 1 trudno nazywać nierealistycznym lub oderwanym od rzeczywistości. Na obecnym bardzo drogim rynku trudno o tańsze pod względem wynikowym spółki, w indeksie WIG20 na pewno nie ma takiej. Wyniki w kolejnych latach ze uwzględu na uzależnienie od cen surowca będzie trudno przewidzieć, ale jak już wcześniej wspominano trendy takich cen zazwyczaj trwają dłużej niż rok lub dwa.

Warto zwrócić uwagę, że istnieje duża szansa, że JSW będzie mogło bezproblemowo spłacić PFR i odbudować fundusz z gotówki wygenerowanej w ciągu najbliższych 4 kwartałów, nadal utrzymując spore wydatki inwestycyjne, i może jeszcze wystarczyć na wypłatę dywidendy w 2023 roku, czego spodziewam się, jeśli dobra koniunktura będzie się utrzymywać. W tym kontekście spłata pożyczki z PFR będzie konieczna, gdyż z tego co pamiętam umowa uniemożliwia wypłatę dywidendy przed spłatą.

Na razie mamy jednak gigantyczny rozjazd w ostatnich tygodniach pomiędzy wyceną JSW a cenami węgla koksującego i kursami amerykańskiej konkurencji. Dziś HCC przy spadającym szerokim rynku walczy o przebicie maksimów z października. Z góry ostrzegam, że wyśmieję każdego, kto stwierdzi, że tam nie ma związków, a górnicy nie strajkują - otóż w 2021 roku strajki w Warrior Met Coal były zakrojone na tak szeroką skalę, że aż doczekały się własnej strony na wikipedii.

Zobaczymy, czy ta sytuacja będzie się utrzymywać, być może kursowi JSW zaszkodzi jeszcze potencjalna eskalacja konfliktu między Rosją a Ukrainą, choć nie powinno to mieć ogromnego wpływu na wyniki finansowe spółki.

obliczenia wyglądają na poprawne, ale....w mojej ocenie rynek:
- najwyraźniej nie wierzy w trwałość wzrostu cen CC
- obawia się, że przy takiej koniunkturze w spółce zapomnieli o cost control i wynik finansowy będzie znacząco niższy od oczekiwań

dodatkowo: globalny sentyment (wejdą Ruskie na Ukrainę, czy nie?) nie pomaga

czekamy na wyniki za 4Q ktoś się myli, zobaczymy kto :)

ps.
posiadam długą pozycję na akcjach JSW

Trochę mnie zachęciłeś do wejścia głębiej i zastanowienia się nad korelacjami spółek górniczych.
Od razu odrzuciłem Twój pomysł z Glencore' em (LSE:GBX) - trudno go porównywać z JSW, choćby dlatego, że to nie tylko wchłonięta węglowa XStrata, ale też i kopalnie cynku, ołowiu, miedzi, kobaltu niklu i chromu. Poza tym GBX zajmuje się na sporą skalę tworzeniem stopów chromu i manganu, produkcją energii i odzyskiwaniem złomu metali kolorowych. Przyznasz więc, że trudno stawiać GBX koło JSW - to zupełnie inne zakresy.
Z tego samego powodu odpadają nasuwające się od razu nazwy, w rodzaju BHP Billiton, Anglo American, Rio Tinto czy Anglo Pacific - wszystkie te koncerny górnicze mają spore ramię węglowe z dużym wydobyciem węgla koksującego, ale to tylko ramię, nie będące główną dziedziną produkcji górniczej.
Myślałem o firmach, mających zbliżony profil produkcji do JSW i zrobiłem przegląd takowych.
Okazało się, że:
- po pierwsze: wcale nie jest ich na świecie dużo. Większość wydobycia węgla koksującego pochodzi z górniczych konglomeratów wielobranżowych, dla których węgiel to tylko jedna z gałęzi.
- po drugie: pomimo silnych wzrostów cen surowca, jest sporo spółek górniczych, wydobywających węgiel koksujący z dużymi problemami, widocznymi już na pierwszy rzut oka na wykres. Przykłady? Kanadyjska Corsa Coal czy mongolski, ale notowany w HongKongu MMC - Mongolian Mining Corporation. Tym spółkom wyraźnie coś przeszkadza w rozwinięciu skrzydeł i wzroście cen akcji.
Co ciekawe, ruchy JSW od 2020 r. dość dobrze korelują z ich ruchami, choć JSW ma oczywiście zdecydowanie większą siłę względną.
Zdecydowałem się przedstawić tu porównanie z 3 spółkami, notowanymi w USA.
Pierwsza: Alpha Metallurgical Resources Inc (AMR) - bardzo podobna pod względem wielkości wydobycia do JSW (~13 mln ton) :


kliknij, aby powiększyć

Druga, mniejsza: Ramaco Resources (METC)


kliknij, aby powiększyć

i trzecia: Warrior Met Coal Intermediate Holdco LLC (HCC):


kliknij, aby powiększyć

Z niejasnych dla mnie powodów, to właśnie wydobywający tylko ok. 60% tego, co JSW HCC, ma ze wszystkich, oglądanych przeze mnie spółek czysto węglowych najlepszą korelację z JSW.

Jest tu jedna istotna rzecz, która powinna Ci się rzucić w oczy od razu, co zresztą widać i na Twoim wykresie z Glencore ale i na wszystkich powyższych wykresach, jak i na tych, nie zamieszczonych przeze mnie: od szczytu z 19.10.21 JSW jest dużo słabsza od porównywanych z nią spółek; korekta jest znacznie głębsza i trwa wyraźnie dłużej, a odbicie po niej jest jak dotąd dużo słabsze i nie nadąża za podobnymi na świecie, czyli mamy klasyczną dywergencję z branżą.

Jak zwykle na rynkach - rozbieżności w zachowaniu są ciekawe, bo często o czymś ostrzegają.
Ta popaździernikowa słabość JSW zdaje się być wywołana czymś istotnym, czymś, co mocno pogorszyło widzenie spółki przez zagraniczny kapitał. Nie podejmuję się powiedzieć co to, bo nie siedzę w fundamentach firmy, ale rynek czymś jest wyraźnie zawiedziony. Cenami sprzedaży i podpisanymi kontraktami? Niedawną groźbą strajku i wyduszeniem podwyżek?
JSW na razie porusza się wciąż w takim kanale:

kliknij, aby powiększyć

ale moim zdaniem tym razem nie dojdzie już do wybicia w tym ruchu ponad październikowy szczyt 62,48. O ile uważam, że to jeszcze nie koniec wzrostów od dna z 27.12.21, o tyle nie sądzę, by kurs dał radę wyjść ponad strefę 55-60 PLN, właśnie ze względu na tę widoczną od października słabość. Uważam że JSW weszła w dłuższy szeroki ruch w bok między powiedzmy 30 a 60 PLN i będzie się teraz wahać w sinusoidzie między tymi wartościami przez dłuższy okres czasu (miesiące)

@Szutnik

Zestawiłem JSW z Glencore nieprzypadkowo, gdyż jest to dla mnie swego rodzaju benchmark surowcowy z bliższego nam podwórka.

Wydobywców węgla koksowego, których opisujesz mam na tapecie od dość długiego czasu a HCC szczególnie właśnie ze względu na wspomnianą korelację.

Tutaj znajdziesz link do pomysłu z początków grudnia względem HCC, które wykonało co miało wykonać, gorzej z JSW:
pl.tradingview.com/chart/HCC/X...

W kwestii zachowania JSW mam podejrzenia, że rynek (algorytmy) może zbierać siły przed kolejnym swingiem, który potwierdzi sygnał z MACD, jak w poprzednich tego typu przypadkach:


kliknij, aby powiększyć

A w kwestii ryzyka, które być może zawisło nad spółką to można pospekulować bowiem na bananowej ryzyk nie brakuje.
- konflikt na wschodzie,
- presje kosztowe,
- nieprzewidziane pomysły głównego udziałowca (patrz PGE)
- błędne decyzje analityków, etc.

Automaty z SimplyWall.st wskazują na niedoszacowanie i fair value w okolicy 63. Tego typu systemy bazują na danych z rekomendacji nie tylko polskich.