ZELMER [ZLR]

niech knf pospieszy sie z raportem na temat zaangazowania w opcje, bo takie bombardowanie informacjami rozciagniete w czasie nie sluzy naszej gieldzie, szczegolnie w dzisiejszych czasach. poza tym zelmer tez ma tupet, specjalnie czekali do konca tygodnia majac nadzieje ze emocje do poniedzialku opadna. zobaczymy...,

zelmer podajac informacje o opcjach obnizyl jednoczesnie prognoze EbitDA , czy do tego rodzaju zysku operacyjnego wchodza straty na opcjach ??ponadto obnizyl prognoze przychodow czyli w spolce zle sie dzieje nie mozna wzystkiego zwalic na opcje

Wracając do opcji, art z PB. Kwotę 5 mld już mamy. Co się dzieje z Euro, widać, no koment.





Co czwarta źle obstawiła opcje
W raporcie KNF
zabrakło najważniejszego:
nazw zainfekowanych spółek
Straty z walutowych opcji mogą dotyczyć 99 spółek z warszawskiego parkietu - wynika z ujawnionego wczoraj raportu nadzoru finansowego.
Na raport Komisji Nadzoru Finansowego (KNF) o opcjach walutowych czekał zarówno wicepremier Waldemar Pawlak (miała to być podstawa do wybrania metod pomocy), jak i rzesza analityków oraz inwestorów (byli zainteresowani możliwymi stratami spó- łek). To pierwsze w miarę pełne zestawienie potencjalnych strat krajowych przedsiębiorstw z powodu wystawiania opcji kupna waluty (call).
Miliardy strat
Według danych KNF, wartość opcji walutowych o negatywnej wycenie wynosi obecnie około 5,5 mld zł. Nie wiadomo jednak, jaka część tej kwoty jest wynikiem transakcji zabezpieczających, a jaka dotyczy spekulacji. Większość opcji to prawdopodobnie zdrowy hedging. Straty na rynku terminowym są tu rekompensowane przez większą wartość w złotych rzeczywistych przepływów pieniężnych.
Ujemne wyceny opcji wciąż rosną - euro jest coraz mocniejsze. To oznacza, że papierowe straty firm mogą przemienić się w realne. Przedsiębiorstwa są na bieżąco wzywane do uzupełnienia depozytów zabezpieczających. Jeśli jednak niedostatek płynności finansowej im to uniemożliwi, banki zaczną zamykać pozycje i egzekwować zobowiązania. Ponadto widok szybko tracącego na wartości złotego może skłonić przedsiębiorców do cięcia strat na spekulacyjnych opcjach. Zamykanie pozycji opcyjnych (realizacja opcji call wymaga od wystawcy dostarczenia, czyli kupna po obecnej cenie, obcej waluty) to jeden z głównych powodów przyspieszonej deprecjacji złotego.
Nie sprawdziły się pesymistyczne scenariusze, które mówiły o kilkudziesięciu miliardach złotych strat. W rzeczywistości można na razie mówić "jedynie" o kilku miliardach złotych. Optymiści nie mają jednak powodu do zadowolenia, bo ich szacunki (kilkaset milionów złotych) również okazały się chybione. Teraz, gdy skala problemu toksycznych instrumentów jest znana, można liczyć na podjęcie konkretnych działań przez Ministerstwo Gospodarki, które zapowiadało pomoc firmom z opcyjnymi kłopotami.
Niepewność na GPW
Raport KNF z pewnością rozczarował giełdowych inwestorów - nie padają w nim nazwy zainfekowanych spółek. Wiadomo jedynie, że 35 z 99 spółek zaangażowanych w feralne opcje przynajmniej częściowo zrealizowało już w tym roku straty na opcjach walutowych. Co najmniej 64 zrobią to w najbliższych miesiącach (w tym cztery planują zamknięcie pozycji już w tym miesiącu).
Inwestorzy mają w pamięci olbrzymie zniżki kursów firm ogłaszających opcyjnie straty. W ostatnim czasie dotyczyło to m.in. Erbudu, Ciechu, Warfamy, PPWK (spółka zależna Długie Rozmowy), Ropczyc, Rafako (spółka zależna Elwo), Polnej, Zelmera, ACE i KPPD. Giełdowi gracze muszą więc uzbroić się w cierpliwość i uważnie studiować zaudytowane raporty roczne. Na nie jednak trzeba poczekać nawet do połowy przyszłego roku.
Banki ucierpią
Abstrahując od powodów spekulacji przez przedsiębiorców, ucierpią także krajowe banki. To na nich spoczywa rozliczenie transakcji i ryzyko niewypłacalności kontrahentów. Tymczasem zarobiły jedynie na prowizjach, a śmietankę spijają globalne banki inwestycyjne, w których rękach znajdują się feralne opcje. Zdaniem ekspertów z KNF, polskie banki będą musiały odpisać 10-15 proc. ujemnej wartości opcji. To oznacza, że poniosłyby w najbliższych miesiącach 550-825 mln zł strat (przy obecnym kursie EUR/PLN). Nominalnie to ogromna kwota, ale nie pogrąży sektora bankowego. Jego zysk tylko w pierwszym półroczu wyniósł bowiem 8,67 mld zł.
35
Tyle giełdowych spółek zrealizowało w tym roku straty na opcjach walutowych. Kosztowało to je 155 mln zł.
4
Tyle firm notowanych na GPW zamierza zakończyć kosztowną przygodę z opcjami walutowymi jeszcze w tym roku.
60
Tyle spółek z GPW prawdopodobnie zrealizuje straty na opcjach walutowych w przyszłym roku, o ile złoty szybko się nie umocni.
825
mln zł Tyle mogą wynieść według KNF odpisy krajowych banków z powodu strat ich klientów na opcjach walutowych, jeśli wartość złotego nie zmieni się.
Łukasz Dajnowicz: Jesteśmy gotowi do karania
1Co grozi firmom, które skłamałyby w ankiecie KNF dotyczącej opcji walutowych?
Nie sądzę, by ktoś pokusił się o coś takiego. Kłamstwo łatwo wyszłoby na jaw. To tak, jakby osoba fizyczna skłamała w zeznaniu podatkowym. Urząd skarbowy na pewno przecież do niej się zgłosi. W obu przypadkach za podanie nieprawdy grozi przy tym odpowiedzialność karna.
2Czy komisja zamierza ujawnić nazwy spółek, które mają mocno ujemne wyceny opcji?
Nie. Operujemy wyłącznie zagregowanymi danymi. Akcjonariusze, jako właściciele, mają jednak prawo dostępu do takich informacji w każdej ze spółek. Spółki publiczne mają przy tym obowiązek informowania rynku o wszystkich istotnych sprawach.
3Istotność może być jednak bardzo względna, a pokusa przemilczenia tematu opcji - bardzo duża.
Spółki (głównie eksporterzy), które przyznały się do ujemnej wyceny opcji walutowych, są teraz pod naszym specjalnym nadzorem informacyjnym. Gdy firmy te nie będą chciały dzielić się z rynkiem ważnymi informacjami, zastosujemy środki nacisku. Jeśli dojdzie do naruszenia obowiązków informacyjnych, szybko przystąpimy do karania.
Panowie, nie chowajcie głowy w piasek!
Komisja Nadzoru Finansowego nie zamierza ujawnić nazw spółek, których wyniki ucierpią z powodu opcji. Same spółki też nie garną się do tego, by poinformować inwestorów, czy mają toksyczne opcje i czy rynek ma prawo obawiać się strat z tego tytułu. Jak już wskazywaliśmy, ci, którzy dzielili się tą wiedzą z inwestorami, czynili to zwykle po fakcie. W raportach rocznych, kwartalnych i bieżących próżno by szukać sygnałów, które mogłyby wskazywać na powstanie istotnego ryzyka dla wyników spółki, związanego z rozliczeniem posiadanych przez firmy instrumentów pochodnych. Teraz każdy jest podejrzany, a skutek jest taki, że kursy akcji większości eksporterów zachowują się gorzej od rynku. Czy leży to w interesie menedżerów spółek, którzy chowają teraz głowę w piasek? Prędzej czy później straty i tak wyjdą na jaw, a wtedy uporczywe milczenie skończy się dla prezesów utratą twarzy.
Kamil

Niebywałe, że przez 6 tygodni urosła prawie dwukrotnie.
Dzielnie walczą o wyjście ze strat opcyjnych. Sprzedaż i marża, o dziwo, na niezłym poziomie. To jednak robi marka, a Zelmer jest nieźle pozycjonowany, jako "tańszy Philips", postrzegany jako jakościowy (mimo że większość tłucze w Chinach).
Rynek to widzi i wycenia spółkę z premią, chociaż brzydkie są straty operacyjne. Mimo małego spadku ratingu, dobrze sobie radzi jak na kryzys i problemy z walutami - natomiast jej przyszłość w dłuższej perspektywie jest wprost powiązana z poziomem konsumpcji.

Witam,

Nie muszę za dużo komentować SF "króla odkurzaczy" ponieważ Kasia elegancko wszystko opisała. Rownież zgodzę się z jej podsumowaniem: Nuda w SF.

W moim przekonaniu ta Nuda - to dobry znak. Spółka relatywnie utrzymuje swoją sprzedaż i koszty na tym samym poziomie, co swiadczy iż mimo przewidywanego spadku konsumpcji udało się utrzymać pozycje na rynku. Myślę, że udaje się to dzięki rozpoznawalnej marce oraz dobrym produktom.

Jedyny solidny minus w SF to opcje walutowe, które spychają społkę pod kreskę. Ponieważ nie znam się za bardzo na wycenie i jej ujęciue w RZiS opiszę tylko parę danych. Dokładny opis w nocie 15 w SSF (str 63).

Opeje Call - 4,9 mln EUR -> poziom realizacji (na oko) 3,5 do konca 2009.
Opcje Put - 36 mln EUR -> poziom realizacji (na oko) 3,4 (do konca 2009 - 9 mln EUR, do konca 2010 25 mln EUR).

Wydeje mi się, że opcje call są korzystne dla spółki, natomiast opcje put negatywne przy obecnym kursie - (Jeżeli się mylę proszę o korektę).
Z powyższego zestawienia widać, iż jeszcze w 2010 roku, społka będzie odczuwała negatywne skutki inwestycji w opceję.

Podsumowując spółka ma dużo plusów, które inni wymieniali oraz "trupa na koncie bankowym"-> opcje.
Interesujące będzie zachowanie głównego akcjonariusza (Enterprise Investors), dla którego okres inwestycji powoli będzie się zbliżał ku końcowi. Komu, kiedy i za ile sprzeda jest zagadką, która w dużej mierze wpłynie na wycenę spółki.

rg

Witam,

Ja całkiem niedawno, po wyjściu z EMC, zainwestowałem w Zelmera.

Moim zdaniem to świetna spółka. Mam nadzieję, że po wtopie z opcjami żadnego trupa w szafie już nie mają.

Obserwując markę na rynku odnoszę wrażenie, że chłopaki z Enterprise Investors wiedzą co robią. Podoba mi się ich strategia.

Bardzo jestem ciekaw wyników za IV kwartał, ale skoro planują budowę nowej fabryki to chyba przychody rosną.

Co do dużego AGD to chyba fajny pomysł, zwłaszcza w odniesieniu do zmywarek. Podzielam zastrzeżenia przedmówcy co do słabego wpływu Zelmera na ich jakość i ewentualnego związanego z tym ryzyka. Jak tylko gdzieś wypatrzę duże AGD Zelmera to się odezwę

Pozdrawiam,

Krzysio

Proszę uargumentować świetność oraz niedocenienie. Można w kontekście samego C/WK.

Nie krytykuję, rozmawiam.
Wartości średnioroczne:
ROE 6,72%
ROA 4,42%
są trochę za małe. Przed opcjami i kryzysem było to około 15% i 10%.
Zyski są oczywiście lepsze od strat, ale wg mnie premia cenowa jest już duża.

Na szczęście trzymana jest marża handlowa:
Rentowność sprzedaży 32,64%
Rentowność działalności operacyjnej 4,49%
Rentowność brutto 4,83%
Rentowność netto 3,60%
Pozostałe powinno się udać wydźwignąć, zresztą C/ZO mówi o tym, że rynek nie przejmuje się tymczasowymi zwiększonymi kosztami.

Tutaj jest nieźle:
Cykl rotacji zapasów 110
Cykl rotacji należności 144
Cykl rotacji zobowiązań 172
Cykl operacyjny 254
Cykl konwersji gotówki 82

Częściowo potwierdzam, że finanse są w porządku, albo lepiej to ujmując, na dobrej drodze. Nie zgodzę się z niedowartościowaniem.
Tylko wyceny przychodowe są zbliżone do kursu, więc w najlepszym wypadku powiedziałbym, że wycena rynkowa przejawia uzasadniony optymizm.

www.stockwatch.pl/gpw/zelmer,w...

Majątkowe
Wartość księgowa 18,47
Wartość skorygowanych aktywów netto 17,57
Wartość likwidacyjna wg J.Wilcoxa 7,18

Dochodowe i mieszane
Wartość premii wieczystej 10,42
Wartość zysków dodatkowych Wycena niemożliwa
Wartość metodą berlińską Wycena niemożliwa
Wartość metodą szwajcarską Wycena niemożliwa

Mnożnikowe na bazie średnich wskaźników sektora
Ceny do wartości księgowej 28,26
Ceny do zysku operacyjnego 26,56
Ceny do przychodów 39,37
Wskaźnika EV/EBIT 19,03
Wskaźnika EV/Przychody 38,00

Chętnie wysłucham krytyki

Kurde, spóźniłem się 14 sekund z wysłaniem postu z odpowiedzią :(