Mennica Polska to bardzo specyficzny twór. Teoretycznie, zgodnie z nazwą spółki, podstawową działalnością spółki jest produkcja monet i numizmatów. Owszem to ważna gałąź aktywności spółki, ale Mennica działa także w segmencie płatności elektronicznych, a okresowo w wynikach pojawiają się także przychody z działalności deweloperskiej.
Rok 2012 był dla spółki bardzo udany co związane było z szałem na produkty inwestycje między innymi sztabki złota, których mennica jest jedynym producentem w Polsce. Rok 2013 zaczął się dla spółki bardzo źle i ta sytuacja się w zasadzie nie zmieniła do tego kwartału. Sprzedaż dramatycznie siadła, co związane jest głównie ze spadkiem podaży i popytu w handlu złotem, choć nie tylko.
kliknij, aby powiększyćWidoczny jest także trwały spadek rentowności na najwyższym poziomie rachunku wyników, który w tym roku jeszcze przyśpieszył. Niestety nie mamy do dyspozycji rachunku rodzajowego, aby przeanalizować jak zachowują się koszty. Być może moce przetwórcze są w tej chwili wykorzystywane tylko w niewielkim stopniu, co rzutuje na osiągane marże w związku z dużym kosztem jednostkowym. Będzie to można w zasadzie sprawdzić dopiero w raporcie rocznym.
Informacja segmentowa niestety nie jest do końca przejrzysta. Co roku zmieniane są podziały na segmenty, a dodatkowo podczas obecnego roku obrotowego mamy także kolejną zmianę prezentacji. Możliwa jest tylko analiza segmentów na podstawie jednego sprawozdania. Z informacji segmentowej wynika, że i owszem spadają przychody w zakresie przetwórstwa metali szlachetnych, co ponoć spowodowane jest znaczącym ograniczeniem podaży złomu złotowego po spadkach cen na rynku, ale podstawowy biznes czyli działalność mennicza także dostaje po uszach:
kliknij, aby powiększyćW dwóch podstawowych segmentach mamy utratę rentowności. Płatności elektroniczne i usługi(także najmu) pozostają w stagnacji i nierentowne. Krótko mówiąc podstawowa działalność wygląda źle i niekoniecznie spadki cen metali przełożą się na istotną poprawę. Wydaje się, że na spadającą rentowność w tym roku ma właśnie wpływ spadek cen metali. Na zapasach mieliśmy 142M na koniec roku, które musiały być robione w po wysokich cenach. Teraz nie daje się uzyskać przez drożej zakupiony zapas wysokich marż. Zysk ze sprzedaży spadł z 55M do 5,5M. Spadek cen metali uderzył także w wartość zapasów przez co spółka zawiązała przez 9 miesięcy odpisy na wartość tej pozycji bilansowej w kwocie prawie 7M i na poziomie operacyjnym mamy już stratę.
Zysk netto nie wskazuje na tak drastyczne pogorszenie sytuacji w podstawowej działalności spółki.
Ba, nawet mamy wzrost w porównaniu do roku ubiegłego z 41,8M do 56,7! Wszystko przez jednorazowe zdarzenie sprzedaży akcji ZA Puławy, których Mennica miała sporą ilość. Zyski z działalności inwestycyjnej, czyli dywidendy i sprzedaży chemicznej spółki to 85M. Bez tego zdarzenia Mennica pokazałyby niemałą stratę.
Ciężko w tej chwili oszacować powtarzalny wynik biznesu, więc nie ma się co sugerować potencjałem wycen dochodowych naszego automatu myślącego, że Puławy będą sprzedawane co roku. Spółka notowana jest ze znaczącą premią powyżej wartości księgowej, co w przypadku słabych wyników jest dość rzadkim zjawiskiem. Gdy się mocniej wgłębić w sprawozdanie roczne, to zagadka się rozwiązuje. Nieruchomości użytkowane przez Mennicę wyceniane były po raz ostatni w roku 2004, kiedy spółka przeszła na MSR. Obecna wycena sięga 210M, przy bilansowej wartości mniejszej od 20M. Z jednej z tych nieruchomości spółka się wyprowadza i zamierza ją sprzedać. Część gruntów, co do których spółka ma
W bilansie spółki znajdziemy także inne tereny, które zostaną sprzedane, albo będą na nich budowane mieszkania. To jest potencjalne źródło zysków w kolejnych okresach sprawozdawczych.
Oczywiście istnieją także ryzyka. Do nieruchomości spółki roszczą sobie prawa osoby trzecie i podważają decyzje uwłaszczeniowe. Niekorzystne rozstrzygnięcia mogą negatywnie wpłynąć na wyniki i sytuację finansową spółki.
Przyszłość podstawowej działalności także nie należy do świetlanych. Zagraniczni konkurencji zaczynają podbierać spółce rodzimy rynek w zakresie bicia pieniądza, na którym Mennica miała właściwie monopol.
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.