OMÓWIENIE SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA 1 PÓŁROCZE 2013 ROKU SPÓŁKI MONNARI TRADE S.A. (MTSA) Zmiany z zakresie rachunku zysków i strat oraz sprawozdania z przepływów pieniężnychW 2kw 2013r Spółka Monnari Trade S.A. utrzymała dotychczasowe pozytywne tendencje z poprzednich okresów sprawozdawczych, uzyskując przy tym poprawę w ujęciu r/r na wszystkich poziomach wynikowych rachunku zysków i strat. W analizowanym okresie uzyskano 5-proc. poprawę w zakresie sprzedaży, przy wyższej niż przed rokiem marży brutto (ok. 63% wobec 56,5%). Pozwoliło to wykazać ok 17-proc. wzrost zysku brutto na sprzedaży, którego poziom tym razem wystarczył do pokrycia z nadwyżką ogólnych kosztów administracyjnych (wzrosły one o ok. 8%). W rezultacie Spółka wykazała zysk na poziomie wyniku netto na sprzedaży, który był o ok. 66% wyższy niż analogicznym okresie roku ubiegłego. Korzystne zmiany odnotowano także w obszarze pozostałej działalności operacyjnej (strata mniejsza niż przed rokiem) oraz działalności finansowej (zysk większy niż przed rokiem). Mimo iż w ujęciu wartościowym zmiany te nie były może istotne, to przyczyniły się one do wyraźnego wzrostu tempa poprawy wyników Spółki w ujęciu r/r tak na poziomie operacyjnym, jak i brutto oraz netto – odpowiednio do 85 i 89%. Od strony wartościowej sytuację tę przedstawiono na wykresie poniżej (jednostka – tys. zł).
Warto zauważyć, że dodatnie tempa wzrostu wyników Spółki w analizowanym okresie uzyskano w zestawieniu z już korzystnymi tendencjami wynikowymi sprzed roku, kiedy to uwidoczniły się pierwsze pozytywne efekty restrukturyzacji MTSA. Fakt ten można potraktować jako dodatkowe wzmocnienie pozytywnej wymowy zaraportowanych ostatnio wyników oraz utrwalenie korzystnych dla biznesu Spółki działań restrukturyzacyjnych.
W ujęciu narastającym za 12m mamy dalszą poprawę sytuacji. Utrzymano wzrost w zakresie przychodów oraz głównych kategorii wynikowych, przy jednoczesnej pozytywnej tendencji dotyczącej głównych wskaźników rentowności (wykresy poniżej, jednostki kolejno – tys. zł oraz %).
Kierownictwo Spółki w kolejnych okresach sprawozdawczych zapowiada kontynuację działań w celu dalszej poprawy efektywności sprzedaży oraz utrzymania dyscypliny kosztowej, a także rozwoju sieci handlowej (na koniec czerwca Spółka miała 106 salonów).
In plus na wyniki Spółki powinno także niewątpliwie przełożyć się zapowiadane na kolejne kwartały ożywienie gospodarcze (zwłaszcza jeśli będzie ono dotyczyło popytu wewnętrznego). Z kolei pewne zagrożenie może stanowić sytuacja na rynku walutowym, jeśli doszłoby do osłabienia złotówki (duża część zakupów rozliczana jest w USD, a cześć kosztów najmu lokali w centrach handlowych w EUR).
Jeśli chodzi o
sprawozdanie z przepływów pieniężnych Monnari Trade, to w analizowanym okresie Spółka wykazała blisko 3,5 mln zł dopływu gotówki na poziomie salda ogólnego: działalność operacyjna zamknęła się saldem w wysokości ok. 6,5 mln zł (z czego sama nadwyżka finansowa netto stanowiła ok. 5 mln zł), a na działalności inwestycyjnej i finansowej wykazano odpływy w wysokości odpowiednio – ok. 0,66 i 2,35 mln zł. Należy zauważyć, że uzyskane wyniki są dużo lepsze od zeszłorocznych, kiedy to Spółka wykazała odpływ na poziomie ogólnym w wysokości ok. 2,5 mln zł, przy saldzie przepływów operacyjnych na poziomie 1,2 mln zł. W związku z powyższym w ujęciu narastającym za 12m mamy kontynuację dotychczasowych pozytywnych tendencji w zakresie przepływów pieniężnych (wykres poniżej – jednostka tys. zł), co można uznać za potwierdzenie jakości raportowanych przez MTSA wyników finansowych oraz skuteczności podjętych działań restrukturyzacyjnych.
Ocena sytuacji finansowejOd strony wskaźników finansowych oraz sytuacji bilansowej MTSA mamy nadal do czynienia z bezpieczną sytuacją. Serwisowy rating Spółki bez zagrożenia jest nadal na poziomie AAA.
Link do wskaźników finansowych
www.stockwatch.pl/gpw/monnari,... W przypadku bilansu MTSA można odnotować kolejny niewielki wzrost sumy bilansowej (o ok. 1,3%), przy utrzymaniu bezpiecznej sytuacji w zakresie struktury kapitałowo-majątkowej (aktywa trwałe są z dużą nadwyżką pokryte kapitałem własnym). Po stronie aktywów przyrost odnotowano w zakresie aktywów obrotowych (należności i środków pieniężnych), a po stronie pasywów w odniesieniu do kapitału własnego (wykresy poniżej – aktywa po lewej, pasywa po prawej, jednostka – tys. zł).
Ocena sytuacji rynkowejMimo kontynuacji pozytywnych tendencji wynikowych Monnari Trade serwisowe automaty wskazują już na pewne przewartościowanie akcji tej spółki na GPW. Jednocześnie jednak należy zauważyć, że dużo większe przewartościowanie towarzyszy od jakiegoś czasu akcjom liderów branży obuwniczo-odzieżowej na GPW (czyli LPP oraz CCC), co nie przeszkadza im dalej zyskiwać na wartości. Decydując znaczenie odgrywa tu wiara inwestorów w utrzymanie lub poprawę przez spółkę dotychczasowych rentowności oraz dalszą poprawę wyników finansowych. W odróżnieniu od wymienionych spółek MTSA musi dopiero na taką reputację sobie zapracować. Póki co wyniki analizowanego kwartału pozwalają sądzić, że sprawy zmierzają w dobrym kierunku, ale prawdziwa weryfikacja przyjdzie w kolejnych okresach sprawozdawczych.
Link do wskaźników
www.stockwatch.pl/gpw/monnari,... oraz wycen
www.stockwatch.pl/gpw/monnari,... Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.