Omówienie wyników GK Platige Image SA po IV kw. 2014r. Niestety omówienie spółki będzie bardzo krótkie, co niestety ma związek z zakresem ujawnianych przez spółkę danych. Od strony PR Platige prezentuje się wcale nie tak źle, ale od strony finansowej i owszem. W sprawozdaniu znajdziemy opisy aktualnych prac, sukcesów wizerunkowych w formie otrzymanych nagród, ale jeśli chodzi o dane jest posucha. Bez not i komentarza naprawdę niewiele da się wyciągnąć.
Na początek proponuję spojrzenie długoterminowe:
kliknij, aby powiększyćSpółka rośnie pod względem uzyskiwanych przychodów, przy czym wzrost ten ma charakter zarówno organiczny jaki korporacyjny – przejęcia. Warto zwrócić uwagę, że spółka dominująca w grupie ma wiele podmiotów, w których ledwo przekracza poziom 50 proc. udziałów. Efektywnie posiada 51 proc. w Plastic sp. zo.o., Juice sp.zo.o., ale już tylko 33,2 proc. w Juice sound sp. zo.o., jednak zgodnie z zasadami konsoliduje je metodą pełną, czyli tak jakby posiadała w nich 100 udziałów. Udziały niekontrolujące, tzw. udziały mniejszości widać dopiero na poziomie zysku netto. Ostatni dobry okres w historii to rok 2012. To właśnie wtedy spółce udało się uzyskać marże na poziomie 11 proc. Ostatnie dwa lata wyglądają pod względem rentowności sprzedaży naprawdę słabo ca -4 proc.
Z prezentacji spółki można się dowiedzieć, że problem spadających marż na sprzedaży to głównie problem spadku planowanych marż na kontraktach:
kliknij, aby powiększyćInnymi słowy Platige odczuwa mocną presję konkurencyjną. Zakładam, że podobnie było w tym roku, bo jak widać dane są z prezentacji do wyników po 2013 r. Wzrost przychodów nie jest równomierny we wszystkich sektorach. Platige działa jako spółka w postprodukcji reklamowej, produkcji filmów animowanych, a także jest dostarczycielem efektów specjalnych do filmów. Struktura sprzedaży mocno zmienia się na przestrzeni lat:
kliknij, aby powiększyćPrzepraszam, że dane nie są kompletne, ale w 2012 r. spółka ich nie ujawniła, a za 2014 r. może będą w raporcie rocznym. Zwyżka przychodów dotyczy przede wszystkim segmentów animacji i pozostałych w których znajdują się także trailery do gier. Platige wyprodukował zwiastuny zarówno do Wiedźmina jaki Cyberpunka, co w widoczny sposób zwiększyło sprzedaż pozostałych. Skoro jesteśmy już przy grach to warto wrócić na chwilę do struktury kapitałowej i umowy z Vivid Games na produkcję Gotfire’a. Platige posiada mniejszościowe udziały w spółce celowej VIVID games SA SKA. I od tej spółki będzie otrzymywał dywidendy z zysku. Nie oznacza to jednak proporcjonalnego podziału zysków ze sprzedaży gry, bo VIVID Games SA SKA podpisał umowy dystrybucyjne i produkcyjne z VIVID Games SA. Jak spółki podzielą się zyskami to niestety nie wiadomo. Wiadomo natomiast, że na razie spółka celowa powołana do realizacji tego przedsięwzięcia na razie nie za bardzo zarabia pomimo tego, że od premiery upłynęło już prawie pół roku. Skąd taki wniosek? Ona nadal nie jest konsolidowana ze względu na istotność danych. Jeśli dla NC przyjmiemy 20 proc. to można mniemać, że zysk za 2014 r. tej spółki zależnej nie przekracza 120 tys. zł. A to stawia pod znakiem zapytania wyobrażenia o górze zysków z produkcji Godfire’a
W ujęciu krótkoterminowym obserwujemy w zasadzi e podobne trendy, czyli wzrost przychodów i spadek marży.
kliknij, aby powiększyćPewna nieprzewidywalność wyników tej spółki, a więc także i ryzyka inwestycyjnego, pokazuje wykres zysku w funkcji przychodów. Proszę zauważyć, że w bardzo wąskim przedziale przychodów mieści się cała rozpiętość zysków na sprzedaży. W okolicy 12-13 mln kwartalnie spółka potrafiła zaraportować zarówno stratę prawie milion złotych jaki i zysk przekraczający 2,5.
kliknij, aby powiększyćPlatige jest spółką nie nazbyt zadłużoną – wskaźnik ogólnego zadłużenia wynosi 42 proc., ale niestety jest spółką nieefektywną ekonomicznie o czym świadczy ROE na poziomie 2,5 proc. Owszem, spadek kursu jest w ostatnim okresie bardzo znaczący, ale nie powinien nikogo zdziwić dalszy spadek kursu, bo w obecnych fundamentach nie ma wsparcia.
Proszę zwrócić uwagę, że w ciągu ostatnich dwóch lat grupa wypracowała na poziomie skonsolidowanym więcej zysku dla swoich akcjonariuszy mniejszościowych, niż akcjonariuszy jednostki dominującej, a więc pod skórą otaczającą grupę prawdopodobnie zachodzą procesy dość niekorzystne. Winne pogorszenia wyników wydają się spółki zależne, w których udziały należą w 100 proc. dla Paltige Image, bo zyski w sprawozdaniu jednostkowym wyglądają lepiej niż na poziomie skonsolidowanym.
Więcej wywnioskować z tego co spółka ujawnia się niestety nie da.
>>>Wyceny automatyczne są tutaj!
>>>Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj!Powyższa treść przez 120 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.