Analiza wyników spółki MEDICALGORITHMICS za 1 kwartał 2012 roku
Ta spółka wydaje się być modelowym przykładem inwestycji typu venture. Obecnie wśród start-upów pojawia się wiele propozycji związanych z telemedycyną. Ta spółka wystartowała wiele lat wcześniej i – jak się domyślam – zbiera obecnie premię pierwszeństwa.
Jeśli dobrze rozumiem obecnie przychody ze sprzedaży realizowane są praktycznie na podstawie jednego źródła, jakim jest urządzenie PocketECG wraz z dodatkami. Dodatkiem, a właściwie najlepszym źródłem dochodu, jest tu usługa monitorowania tworzona razem z urządzeniem pełen pakiet opieki w zakresie kardiologii.
Widzę w takim kreowaniu portfela jedno ryzyko – uzależnienie od jednego produktu i rozwiązania. Oczywiście przychody i zyski spółki świadczą o tym, że zauważanie tego ryzyka jest póki co na wyrost. Mimo to może się ono pojawić. Trochę wybiegiem w przód jest planowany zakup innych spółek lub licencji, aby portfel działań rozszerzyć.
Tego typu działania są różnie przez warszawski parkiet odbierane. Z jednej strony niewiele spółek na NewConnect może pochwalić się taką ceną akcji i budowaniem własnej grupy kapitałowej. Poza tym przejmowanie/tworzenie nowych rozwiązań, dających nadzieję na ponadprzeciętne zyski – jak w przypadku Cormay – prowadzić może do znacznych wzrostów kursu. Z drugiej strony jednak ogłaszane w ostatnich czasach przejęcia przyczyniały się raczej do spadków (choć dotyczyły dużych transakcji).
Spółka utrzymuje bardzo wysoką rentowność działalności. Zysk netto stanowi około 50% przychodów ze sprzedaży, podobnie jak w 1q2011. Największym kosztem są usługi obce i wynagrodzenia. W sprawozdaniu pojawia się zdanie (o które dostałam pytanie, więc o tym piszę): „obecnie część wynagrodzeń oraz usług obcych księgowana jest w ciężar rozliczeń międzyokresowych kosztów, które po zakończeniu realizacji danego projektu zostaną przeksięgowane na wartości niematerialne i prawne”. Oznacza to, że spółka zachowuje się jak spółka badawcza – część pracy przeznaczonej na opracowanie nowych rozwiązań jest kapitalizowana. Dokładniej do momentu wytworzenia produktu lub opracowania rozwiązania znajduje się na rozliczeniach międzyokresowych a potem stanie się wnipem wytworzonym we własnym zakresie. Spółka będzie z jego sprzedaży czerpać korzyści. Zastanawialiśmy się kiedyś na forum spółki i3D, czy tak właśnie nie robi.
Poza tym spółka prezentuje wyjątkowo mało danych finansowych. W poniższej tabeli prezentuję zestawienie wartościowe kosztów operacyjnych wyliczone przeze mnie na podstawie raportu:
kliknij, aby powiększyćStruktura kosztów nie wskazuje na nic szczególnego. Ponieważ zysk brutto jest zbliżony do zysku na sprzedaży, widać, że spółka nie manipuluje danymi dotyczącymi rezerw lub majątku. Brak zadłużenia odsetkowego powoduje brak kosztów finansowych. Brak zadłużenia jest niewątpliwie plusem tej spółki.
W monitorze spółki można obejrzeć niektóre dane dotyczące spółki:
www.stockwatch.pl/gpw/medicalg... Pełna analiza będzie możliwa po uzyskaniu przez nas wystarczającej liczby raportów.
>> Więcej analiz najnowszych
raportów finansowych jest tutajPowyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.