HBPOLSKA [HBP]

Wzrost cen surowców był akurat dosyć łatwy do przewidzenia, wystarczyło tylko pomyśleć... Przecież jest raczej oczywiste, że w chwili, kiedy na jednym, dosyć sporym obszarze powstaje jednocześnie wiele dużych i ponadplanowych obiektów, takich jak stadiony czy autostrady, to surowce do ich stworzenia pójdą w górę, bo tak to po prostu działa.
Co do opcji, tę akurat sprawę znam od środka i bardzo dobrze. Firmy nie były "zmuszone do budowania szalonych struktur", tylko ich decydenci zsęlepieni wizją kolosalnych i łatwych zysków na spekulacji kursowej. Bo oni tych opcji nie brali w jednym banku, tylko w czterech, pięciu, wszystkie o niemal identycznej strukturze i wszystkie bezkosztowe. To nie było zabezpieczanie się, tylko dyletancka próba zagrania na forexie cudzą kasą.

A tymczasem niedoszły hiszpański nabywca Hydrobudowy - OHL - wyczuł krew na polskim parkiecie i jest gotowy do wznowienia rozmów:



Źródło: www.expansion.com/agencia/efe/...

Nie będę tłumaczył aby się nie ośmieszać, odpowiednia usługa Google powinna wystarczyć dla zrozumienia sensu (a szczegółów w tej informacji i tak nie ma).
Nie ja wynalazłem info - tylko dzielę się tym, co raczyli wskazać inni.

Oferta w złotówce?to raczej wyjątek niż reguła.
Oczywiście jeśli mówimy o opcjaxh to nie mam na myśli projektów autostrad. Odnoszę się do lat wcześniejszych.
Druga sprawa że struktury opcje nie działają jak forward,przy pewnych przychodach w obcej walucie forward to ograniczanie ryzyka do 0, gdy struktury w pewnych przypadkach pozwalają 'poprawic' kursrzy odpowiednio większy ryzyku.

Przewidzieć wzrost cen można było ale nie o 40% więc proszę Was nie wygadujcie bzdur.
Nie chciałbym być źle zrozumiany bo uważam podobnie jak Ty że masa firm się przejechała na własnej zachłanności ale jest rownież dużo przypadków niekorzystnych sytuacji które przerosła te firmy.

Oczywiście, że nie działają jak forward, ale skutek zawarcia przy niepewnym przychodzie jest dokładnie taki sam jak dla forwardu. Tak samo transakcja jest spekulacyjna, a nie zabezpieczająca.

Opcje nie pomagają nic poprawić. Albo się je wystawia, albo nabywa i tyle. Oczywiście ryzyko da się wyeliminować, ale koszt byłby bardzo duży, a ewentualny zysk spekulacyjny.

Dzisiaj chyba dalsze spadki. Jakieś pomysły na tą spółkę? Czy jest gdzieś koniec tych spadków?

Niestety wyniki Hydrobudowy wyglądają co najmniej przygnębiająco. Nie to jest jednak największym problem spółki. „Płynność” – na dźwięk tego słowa drżą dziś serca inwestorów zaangażowanych w spółki budowlane.

Kapitał obrotowy spółki wynosił na dzień raportowy, czyli 31 marca 193 miliony. To jeden z częściej stosowanych wskaźników płynności i możliwości regulowania zobowiązań. Problem w tym, że aktywa i zobowiązania krótkoterminowe mają termin zapadalności do 12 miesięcy. Cała sztuka polega na tym, żeby terminy zapadalności aktywów następowały szybciej niż wynosi zapadalność zobowiązań.

W aktywach obrotowych, których wartość bilansowa wynosi 1,36 mld PLN mamy aż 815 mln należności z tytułu umów o usługę budowlaną. Należności z tego tytułu to koszty poniesionych prac, za które nie przedstawiono jeszcze faktury zamawiającemu. Taki proces nastąpi dopiero po odbiorze i zaakceptowaniu prac. Jeśli założymy, że większość z tego pochodzi od kontraktów drogowych to termin zakończenia prac przypada w połowie roku. Wtedy należy oczekiwać wystawienia faktur z... odroczonym terminem płatności – 90-180 dni. Prawdopodobnym jest, że większość spływu należności z tytuły kontraktów drogowych nastąpi dopiero pod koniec III i w ciągu IV kwartału. W zobowiązaniach krótkoterminowych mamy obecnie 428M, (na koniec roku 497M), ale z tego większość jest przeterminowana!(Na koniec roku należności przeterminowanych było 246M, a tych powyżej 6-u miesięcy 174). Można wysnuć wniosek, że spółka nie dostaje płatności od PBG, dla którego wykonuje sporą część prac w umowach konsorcjalnych.

W zobowiązaniach krótkoterminowych mamy ponad 600 milionów kredytów, po zwyżce względem końca roku o kolejnych 100M, oraz 486M zobowiązań względem dostawców.(Po spadku o 110M względem końca roku). W ciągu pierwszych sześciu miesięcy tego roku należy spłacić 720M złotych zobowiązań łącznie. Patrząc na akapit wyżej jesteśmy w stanie stwierdzić, że możliwych do spłaty należności w ciągu 6 miesięcy jest tylko niecałe 550 milionów PLN. Rachunek CF wskazuje, że podczas pierwszych 3 miesięcy tego roku zafakturowano z umów o usługę budowlaną jedynie 100M i one powinny wpłynąć do spółki w ciągu 3-6 miesięcy. Jednocześnie spłacono 165 milionów zobowiązań handlowych przy zaciągnięciu 100 milionów nowych kredytów. Stan gotówki w kasie spadł do 9 milionów. Teoretycznie mamy zagrożenie wypłacalności i możliwość utraty płynności spółki w ciągu kolejnego kwartału.

Nawet wydany komunikat o finansowaniu pomostowym nie rozwiązuje problemów HBP. Mamy cały czas brak spięcia się zobowiązań i należności przez duży poziom należności z tytułu umów o usługę budowlaną. Trzeba liczyć, że PBG uplasuje obligacje zamienne i wspomoże kapitałowo Hydrobudowę choćby w formie pożyczek.

Wskaźnik dług netto/EBITDA wyskoczył ponad 10...

Wyniki są mizerne, ale nie najistotniejsze, w związku z czym omówię je bardzo skrutowo.
Po raz kolejny(ostatnio w sprawozdaniu rocznym) mieliśmy do czynienia z rewizją kontraktów drogowych. Tym razem na 30 milionów złotych. Z tego powodu już na poziomie zysku brutto mamy stratę na 21 milionów złotych. Wynik operacyjny wyniósł –15 milionów, bo spółka otrzymała 12 milionów kar i odszkodowań. Przez duży poziom kredytów odsetki do zapłaty obciążyły wynik 10-oma milionami, w związku z czym na poziomie netto mamy 25 milionów straty.

Z rachunku segmentowego dowiadujemy się, że w spółce nie tylko pogorszyło się na „drogach”. Marża segmentu woda w którym wydawałoby się HBP ma duże kompetencje spadła z 15 do ledwie 4,5%. Niby jest odrobinę lepiej w „Gazie” i budownictwie przemysłowym, ale dla wyniku nie ma to znaczenia.

Segment dróg jak wspomniałem przeszedł przez kolejną rewizję budżetu kontraktów i wygenerował 27,5 M straty. Oczywiście nie należy z tego wnioskować, że rentowność kontraktów cały czas będzie wynosić –25%! Rewizja oddziałuje w jednym kwartale, ale dotyczy całości kontraktu. To co poszło wcześniej jako zysk zostało zdjęte obecnie z wyniku, w skrócie mówiąc. Trzeba liczyć się ze stratą do 3% wartości o ile widzimy prawdziwe budżety. To wcale nie takie pewne. Należy pamiętać, że PBG nadal będzie miało ograniczenia kowenantowe i będzie chciało pokazywać jak najwyższe EBITDA. Może to skutkować tym, że dopiero po zakończeniu kontraktów i spłacie kredytów zobaczymy prawdziwy obraz rentowności. Bridge podpisany przez PBG i zawieszenie kowenantów wcale nie wyklucza takiego podejścia. Bridge dotyczy działalności operacyjnej i umowa obowiązuje do uplasowania emisji.

Z resztą tak naprawdę nie należało się czarować jeśli chodzi o rentowność kontraktów drogowych. W tym kwartale prowadzono prace na trasie Słowackiego w Gdańsku:
www.dziennikbaltycki.pl/artyku...
Przetarg wygrany po cenie kilkunastu milionów niższej od następnego uczestnika i prawie połowę niżej niż budżet zamawiającego. Prowadzono też prace na odcinku A4 Tarnów – Rzeszów. Wartość kontraktu 1,75M, przy ofercie kolejnego w rankingu Poldimu 1,87 i Budimexu 1,88. Jeśli Budimex osiąga około 5-10% na kontraktach drogowych, to można sądzić, że tutaj także HBP miało straty – kilkadziesiąt milionów PLN. Hiszpanie ofertowali 2,1 MLD, natomiast ponownie rosyjski Strabag 2,25

Budżety kontraktów drogowych są nadal spore jeśli chodzi o portfel zamówień na ten rok. Jest prawdopodobne, że będzie tutaj strata, co samo w sobie nie jest problemem. Problemem jest, żeby było ją komu rozliczyć.


Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

@GRAF78
Zgadza się, EUR poleci na łeb w stosunku do USD i CHFa, ale polecą też waluty "rynków wschodzących", gdyż to ostatnie jest tylko eufemistyczną nazwą bantustanu,za jaki ciągle uważają nas wszystkie podmioty dysponujące sporym kapitałem inwestycyjno-spekulacyjnym. Wywalenie Greków ze strefy Euro (czytaj - bankructwo Grecji) sprawi kłopot przede wszystkim niemieckim i francuskim bankom. Włoskim trochę też, ale to już inna historia. Kłopoty wyżej wymienionych instytucji siłą rzeczy przełożą się na cały system bankowy, który już teraz poprzez wzajemne powiązania jest w zasadzie jednym ogólnoświatowym organizmem. Już w tej chwili widać odpływ gotówki z "polskich" banków będących de facto tylko filiami swoich zagranicznych spółek-matek. Po bankructwie Grecji proces ten jeszcze się nasili, bo zachodnie banki będą potrzebowały pieniędzy i to na gwałt, żeby dało się wyżebrać od państw ponowne dofinansowanie. Będą więc wymieniać złotówki na waluty, w których operują, w dużej mierze będzie to właśnie EUR. Dojdą do tego jakieś spekulacyjne fundusze, które z ryzykownych złotówek i ryzykownej (w ich odczuciu) Polski przerzucą się na bezpieczniejsze niemieckie obligacje albo akcje zachodnich firm, działających na normalnie funkcjonujących zachodnich giełdach i osłabienie złotówki masz nieuniknione. Co gorsza nie przełoży się to wcale na wzrost polskiego eksportu, gdyż siłą rzeczy na zachodzie nastąpi wtedy obniżenie popytu. Ciekawe tylko, czy nasz faraon zgromadził w spichrzach stosowną ilość zboża na przetrwanie chudych lat:)

@Dixer [i]Jakoś nie słyszałem aby w USA jakaś firma będąca podstawą tworzenia niezależności energetycznej kraju zbankrutowała.[/i] czy Ty nie słyszałeś/czytałeś o Enronie? przez krótki czas było to największe bankructwo w historii, później zdetronizował ich Worldcom

przydałby się jakiś wyważony pogląd techniczny na sytuację kursową, gdyż po takiej wiadomości po raz drugi sesja zakończyła się na minimach

cyt "Sąd Rejonowy w Poznaniu postanowił o ogłoszeniu upadłości Hydrobudowy z możliwością zawarcia układu "

www.stockwatch.pl/przeglad-pra...

Gdzie można dowiedzieć się, czy zostały złożone zażalenia. Czy należy rozumieć, skoro do tego czasu nic nie zostało podane do publicznej wiadomości, to układ już jest prawomocny?