ORANGEPL [OPL]

jak zauważył "le rom" tam coś jeszcze grubszego niż to o czym pisałem zostało w bilansie TPSA zrobione bo tyle to chyba nawet przez te umowy nie byli w stanie wytransferować do FT

Pisząc, że bilans się nie zgadza, nie oznacza wcale , że nie zamyka się do zera. Każdy księgowy tego się uczy i takich błędów nie popełni.
Po stronie pasywów w kapitałach własnych ujęto wypłaconą dywidendę 2,0 mld zł zwiększoną o zyski 0,6 mld zł z roku 2012. (dokładnie w zyskach zatrzymanych 9,5-2,0+0,6 = 8,1). Przy czym odjęto koszt zakupu akcji własnych.
Eq = 14,2 - 1,4 = 12,9 a wiec to się rachunkowo zgadza.
Podobnie po stronie pasywów w kapitałach obcych i zabezpieczeniach mieliśmy ubytek 2,5 mld zł na rzecz DPTG.
Rachunkowo 13,8 - 2,5 = 11,3 . Oczywiście dotyczy pozycji Rezerwy na DPTG.
A wiec pasywa zmniejszyły się : 28,2 - 1,4 - 2,5 - 0,2 = 24,1 mld zł . I tak jest w bilansie. (0,2 to zakup akcji własnych).
Natomiast problem jest z majątkiem i płynnością finansowa spółki.

Po stronie aktywów w aktywach stałych ubyło 23,09-21,94 = 1,15
(jest to głównie pozycja środków trwałych 14,9-13,9)

(O dziwo wartość firmy i inne wartości niematerialne pozostaje bez zmian 6,9 mld zł.)

Po stronie aktywów w aktywach obrotowych ubyło 5,13-2,19 = 2,94 mld zł
(jest to głównie pozycja gotówki 2,8-0,4 =2,4)

(Razem ubytek majątku to : 1,15+ 2,94 = 28,2-24,1 = 4,1 mld zł)

A wiec bilans się zamyka. To w czym problem.
Problem tkwi w czytelności , jakości i strukturze aktywów i pasywów.

Bilans się nie zgadza oznacza w moim ujęci to, że nie pozwala zobrazować rzeczywistego stanu majątku.
Np: gdzie po stronie aktywów ujęto aktywo, jakim są "akcje własne - 23,3 mln szt. na które wyłożono w latach 2011-2012 ok. 0,400 mld zł. A może ich w ogóle nie ujęto i zamierza się je umorzyć w 2013r. Ale to zwieksza korzyść akcjonarusza 0,3 zł na akcję , albo inaczej rozumując TPS ponosi stratę na akcjach własnych -0,24 mld zł !!!.
Co oznacza obniżenie o 1 mld zł środków trwałych (działki i budynki obniżyły wartość rynkową ? a może kable mniej są wart), ale - żeby mieć "cash" coś upłynniono. Gotówka to jasna sprawa zabrano z kasy.
Ale dramatycznie obniżono środki obrotowe z 5,1 na 2,1 mld zł podczas gdy zobowiązania pozostaja na poziomie ponad 11 mld zł ( w tym krótkoterminowe ok. 6,5 mld zł)
I tu jest pytanie - ile w tej pozycji 11 mld zł to zabezpieczenia (rezerwy i inne środki). Z mojego szacunku to ok. 6 mld zł, a wiec pokrywa się to z wielkością zobowiązań bieżących.
A wiec patrzenie na bilans tak wprost - można wyciągnąć błedny wniosek, że TPS utraciła płynność.
Podobnie jest z długiem. O czym piszę w poście wyżej. Zwiększa się znacznie.
Informacje ze strony TPS: np. plik KPI
www.orange-ir.pl/results-centr...

Raport TPS to 76 stron i sorry, ale lektura tego więcej zamiesza niż wyjaśni. W rzeczy samej Noty (nienazwane notami) i łatwo się domyśleć dlaczego, bo tak naprawdę niewiele wyjaśniają. A że nie warto poważnie studiować raportu, wyjaśnia najnowszy bieg spraw tej spółki. To co jest i co miało być i co będzie w przyszłości z notowaniami tych walorów,mieści się poza raportem.
Niemniej dyskusja zasadza się na lukach informacyjnych i wiedzy. Spółka ma naturę uwikłaną i są ograniczone możliwości jej analizy. Np. Nie każdy wie, że używanie marki Orange kosztuje TPS (Centertela) aż 1,6% przychodów. Spece od marketingu zapewne obliczyli , że interes ten sie opłaca. Ale jak to sprawdzić?
Ubytek środków trwałych to rzeczywiście (w tym przypadku) zasadniczo amortyzacja, ale nawet reprodukcja prosta wymaga aby jednocześnie poczynić bynajmniej nie mniej nakładów inwestycyjnych A tu mamy 3,2 mld zł amortyzacji i zaledwie 2,3 mld zł nakładów.
Akcje własne 23,3 mln szt. (1,7%) kupione za 0,6 mld zł już praktycznie traktowane są jak umorzone. A wiec mamy 1,312 mln szt akcji, czy nadal 1,336 mln szt ?. Oczywiście umorzenie ma być sformalizowanie na WZA.

Mamy przeróżne ryzyka, ale ryzyko płynności finansowej wydaje się być niepokojące.Ale czy takie jest w istocie:

Jak łatwo zauważyć mamy TA-Eq= 11 , zobowiązania, wobec 2,1 CA. Z tym, że struktura zobowiązań to ( 3,0 bonds; 3,0 zobow. handl. 1,2 -rezerw ; 2,2 kredyt; 0,6 zobow. prac.;0,4 pochod. i 0,4 inne)
w tym DEBT netto 5,0 mld zł. Zważywszy, że bond zasadniczo zapadaja w 2014r, a kredyt 2,2 mld zł w kwocie 1,1 mld zł to linia kredytu odnawialnego w BHW. a ponadto zabezpieczeniem przepływów pieniężnych jest niewykorzystana linia kredytowa na 2,5 mld zł. Zarówno rezerwy jak i zabezpieczenia od strony partnerów handlowych (w tym France Telecom), banków - czynią , że TPS nie straci płynności finansowej, a nawet ma zdolność pozyskania 3,5x4,8 -5 = 11,8 mld zł nowych kredytów, jeśliby taka potrzeba zaistniała, oczywiście pod warunkiem, że poziom EBITDA utrzyma się.

Jakie PBG?
Przecież PBG padło na tym, że nie generowało gotówki. TPS ją generuje i płaci nadal dywidendę. W tym kwartale było jej znacznie mniej niż zazwyczaj i to rynek też negatywnie odebrał.

@Le rom
"jak i zabezpieczenia od strony partnerów handlowych (w tym France Telecom)"
Możesz wyjaśnić o jakich zabezpieczeniach piszesz?

Orange w kolorze czerwonym - analiza techniczna TPSA w porannym Wykresie dnia.


kliknij, aby powiększyć

Szczegółowe omówienie sytuacji w serwisie Wiadomości SW:
www.stockwatch.pl/wiadomosci/o...

jak-inwestowac.com.pl/rekomend...





kliknij, aby powiększyć


propo tego co mowilem pare postow wyzej... Jedni analitycy sa skuteczni inni nie, tak samo jak DM

Prosilem autora o taka analize ale nie wiem czy sie skusi:) ale powiem ze zrobil cos dobrego, do tej pory takich analiz nie widzialem... a jest swietna

Czyżby TELEKOMY były niedoinformowane? A na to wygląda. Telekomy robią drugą rundę zadziwiając rynki nachalnością i swoją psychologią głębi. Pierwsza runda na północ (TPS ->40 zł 2000r)i druga runda na południe (TPS ->8 zł 2013r). Jak łatwo się domyślić ta druga runda nie ma nic wspólnego z tą pierwszą, a wręcz jest jej całkowitym zaprzeczeniem. Podziwiać można jedynie wymyślność argumentacji ich powszechność i skuteczność.Niedoinformowane Zarządy i akcjonariusze? Runda pierwsza przyniosła radość ale runda druga moc bólu - (toć to 5x).
Ale do rzeczy!

France Telecom P=7,3 ;EPS=1; Div=0,8 ;EbitdapS=5,7 ;
Deutsche Telekom P=8,1; EPS=0,7; Div=0,5 EbitdapS=4,1;
Telekom Italia P=0,54; EPS=0,12; Div=0,03 EbitdapS=4,1;
Telefonica Port. P=10,1; EPS=1,2; Div=0,7 EbitdapS=4,2;
Telecom Austria P=5,2; EPS=0,3; Div=0,1 EbitdapS=2,7;
TELEKOMUNIKACJA SA P=7,3; EPS=0,7; Div=0,5 EbitdapS=3,6;

.. I CZY TU MOŻNA DOSTRZEC ISKIERKĘ OPTYMIZMU?

Wybory na horyzoncie. Powiało populizmem:

Źródło: Parkiet
Czyli najwyraźniej wchodzimy w okres uszczęśliwiania na siłę zamiast kompleksowego, strategicznego działania. Taki kwiatek na przykład Pan Premier wychodował:

Co ten człowiek plecie?!

Zaszyć dziury, a dywidenda nie będzie tak ważna.

Czyżby zamurowało tok myślenia wobec skali i planów i niby sam do siebie piszę po upływie miesiaca czasu.
Dziś FT=7,74Euro a TPs=1,52Euro .[1:5]
Plan dość czytelny - zyski w TPS to majsterstuck -plan- no może 0,8 mld zł a może nawet uda się sprowadzić do 0,4 mld zł .
Oczywiście determinuje to "pseudowycenę rynkową" , co obserwujemy. Niemniej ostateczna determinantą (o dziwo!!) staje się dywidenda. Jakoby sam fakt wypracowania zysków już nie wystarczał inwestorom. Czyżby worek był dziurawy?
Mamy przesłanki, że ta dywidenda będzie 0,5 zł. A skup własnych akcji 1,7% i czy dalej będzie kontynuowany - tu brakuje informacji.
Szaleństwo trwa i skok na wartość. A nasz wicepremier P. kiedyś się zająknął i coś tam usiłował powiedzieć - ponoć śmiesznego.
Ależ teraz ma ważniejszy temat - OFE .