No to się zadziało... Takich strat mało kto się spodziewał.
W drugim kwartale przychody GK PBG wyniosły tylko 322 miliony. Jeśli wyjmiemy przychody Rafako, które jest w pełni konsolidowane(pokazywane jest tak jakby wszystkie akcje należały do PBG) to otrzymamy ujemne przychody na kwotę 104 milionów złotych. To skutek MSR11 i odniesienia w przychody zmian budżetów kontraktów drogowych, prowadzonych głównie przez Hydrobudowę. Ponoć w zmniejszenie przychodów odniesiono też naliczone kary umowne i utworzone rezerwy.
Zysk brutto na sprzedaży wyniósł -693M, co miało związek ze wspomnianą aktualizacją budżetów kontraktów drogowych. Niestety nie wiadomo jak zmieniła się ocena w trakcie kwartału, ale w ciągu półrocza zarząd spółki spodziewał się zwiększenia kosztów o 1,68MLD, przy wzroście wartości kontraktów jedynie o 1,07MLD. W związku z tak dużą zwyżką kosztów zmienił się stan zaawansowania, a więc i przychody. Zmianę odniesiono w całości na kwartał. Ponadto oczekiwane zyski są o 607 milionów mniejsze niż na koniec roku, więc marża kontraktów zmniejszyła się z 9 do 4, przez co na poziomie zysku brutto mamy korektę wcześniej raportowanych zysków. Ponoć ocena wycena jest konserwatywna.
Ogłoszenie upadłości skutkowało wypowiedzeniem umów z zamawiającymi, często z naliczeniem kary umownej, które zmniejszyły przychody. Na poziomie wyniku brutto mamy też zawiązane rezerwy na straty.
Kolejne 891M strat mamy w kosztach funkcjonowania korporacji. Wzrosły koszty ogólnego zarządu i przede wszystkim pozostałe koszty operacyjne. Na skutek ogłoszenia upadłości Hydrobudowy i Energomontażu i innych spółek zależnych nie zasadne było trzymanie w bilansie wartości firmy. PBG odpisał niemal całą kwotę(487M), poza Rafako, gdzie nie nastąpiły przesłanki z tytułu utraty wartości.
28M to odpisy na utratę wartości rzeczowych aktywów trwałych, natomiast 12,5M związane jest z utratą wartości aktywów niematerialnych. Skoro spółki są w upadłości to i szanse na spieniężenie know-how'ów jest mniejsza, więc zachodzi racjonalna przesłanka do odpisu. Dokonano także odpisu na nieruchomościach inwestycyjnych w kwocie 52 milionów. Kwota jest spora jak na wartość pozycji bilansowej(18%). Pytaniem jest czy wycena była czyniona przez niezależnego biegłego i jak do tego podchodziła spółka w poprzednich kwartałach.
W wyniku ogłoszenia upadłości spółek zależnych i pogorszenia się kondycji kontrahentów spółka utworzyła 114 milionowy odpis netto na należności. Przy raportowanej stracie na poziomie brutto w kwocie 1,85M kuriozalne wydaje się wykazanie podatku dochodowego na 44 miliony złotych. To efekt rozwiązania aktywa na podatek odroczony, bo w przypadku groźby braku kontynuowania działalności wynikającej z upadłości nie wiadomo, czy da się to aktywo wykorzystać.
W wyniku raportowania tak ogromnych strat kapitał akcjonariuszy PBG stał się ujemny na kwotę 245M. Sytuacja wygląda nieco dramatycznie. Jak powszechnie wiadomo spółka stara się o upadłość układową. W interesie akcjonariuszy było pokazanie jak najgorszej sytuacji, tak aby wierzyciele widzieli, że odniosą korzyść z układu względem likwidacji spółki. Czy to wystarczające to ciężko powiedzieć, bo redukcja zadłużenia to 30% dla największych wierzytelności. Jeśli wycena jest konserwatywna to w momencie likwidacji mamy minus 245 milionów ujemnego kapitału własnego i 428M wartości Rafako, która jest zupełnie nierealistyczna. Razem daje to prawie 700 milionów bez pokrycia w majątku plus potencjalne kary za niewykonanie kontraktów. Zobowiązania kredytowe, z emisji obligacji to 2,3MLD złotych. 30% straty da nam około 800 milionów strat, czyli bardzo blisko tego co zostałoby z likwidacji majątku.
W kolejnym kwartale można się spodziewać sporych zmian. Ponownie będzie konsolidowany Strateg, czyli mocno wzrośnie zadłużenie, a dodatkowo z konsolidacji może wypaść Hydrobudowa. PBP sprzedało akcji będące przedmiotem zastawu, a do spółki może wejść o ile już nie wszedł nadzorca sądowy, co daje przesłanki do utraty kontroli, a więc i zaprzestania konsolidacji metodą pełną, na rzecz konsolidacji metodą praw własności. To spowoduje wyksięgowanie z bilansu kredytów i zobowiązań na kwotę około 0,5 miliarda i powrót wartości księgowej nad kreskę, o ile oczywiście w III kwartale będzie prowadzona normalnie działalność, a raportowana strata nie przekroczy 90 milionów, co wcale nie jest takie pewne. Na skutek wypowiedzenia kontraktów istotnie zmniejsza się skala działalności, te które zostały w PBG S.A realizowane będą pewnikiem z zerową marżą.
Przyszłość PBG zależy od wierzycieli i zgody na układ, choć warunki są naprawdę trudne do zaakceptowania.
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.