MEDICALG - Spółki od A do Z - GPW - Forum StockWatch.pl
AD.bx ad0a2
StockWatch.pl
AD.bx ad0b
Witamy Gościa Szukaj | Popularne Wątki | Użytkownicy | Zaloguj | Zarejestruj

17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29

MEDICALG [MDG]

AKTUALNY KURS: 30,95 zł (-0,16%) 16-09-2019 17:00
NASEVA
Dołączył: 2011-02-21
Wpisów: 19
Wysłane: 18 lutego 2014 20:22:13 przy kursie: 296,00 zł
Podtrzymuję, że poziom 276-278 jest najbliższym wsparciem. Gdyby zbiegło się to z publikacją wyników za IVkw 2013 3 marca, to będziemy mieć dodatkowe atrakcje.

addi
addi PREMIUM
Dołączył: 2008-10-03
Wpisów: 1 100
Wysłane: 27 marca 2014 23:13:56 przy kursie: 276,00 zł
Cos dla fanów tej spółki:
Cytat:
MEDICALGORITHMICS SA - podjęcie uchwał w sprawie motywacyjnej emisji akcji z wyłączeniem prawa poboru

www.stockwatch.pl/przeglad-pra...
wave
Edytowany: 27 marca 2014 23:14

sbyszek
Dołączył: 2009-12-04
Wpisów: 808
Wysłane: 12 września 2014 09:48:49 przy kursie: 192,15 zł
Padł poziom 203 tj 50% zniesienie całego ruchu wzrostowego od kwietnia 2013r i poprzedniego dołka z 18 lipca. Kolejne wsparcie to 170 gdzie mamy zmiesienie fibo 61,8% wspomnianego ruchu, a jednocześnie poziom styczniowego początku 5 fali tegoż ruchu.
Kopanie się z koniem jest najlepszą reklamą konia.


sbyszek
Dołączył: 2009-12-04
Wpisów: 808
Wysłane: 16 września 2014 09:45:32 przy kursie: 200,00 zł
Polecam tekst z dzisiejszego PARKIETU.
Kopanie się z koniem jest najlepszą reklamą konia.

groszkin
Dołączył: 2014-06-23
Wpisów: 11
Wysłane: 8 listopada 2014 20:01:54 przy kursie: 205,00 zł
Mozesz wrzucic linka do tego artykulu?

del-04062017v2
Dołączył: 2012-11-02
Wpisów: 3
Wysłane: 19 listopada 2014 10:02:19 przy kursie: 201,25 zł
Można prosić o analizę raportu za IIIQ?

Mangekyo
Mangekyo PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2012-09-30
Wpisów: 233
Wysłane: 5 grudnia 2014 21:05:16 przy kursie: 204,00 zł
Omówienie sprawozdania finansowego Medicalgorithmics SA za Q3 2014

Medicalgorithmics to jedna z gwiazd naszego parkietu. Spółka rośnie dynamiczne, uzyskuje fantastyczne rentowności, jest wysoce innowacyjna. Skąd więc zawiedzione oczekiwania analityków po wynikach za ostatni kwartał?


Analizę zacznijmy od wyników spółki na przestrzeni ostatnich kwartałów (w mln PLN):


kliknij, aby powiększyć


Przychody wyglądają świetnie. W 2013 roku wzrosty r/r rzędu 40 proc. nie były zaskoczeniem, a dynamika już robiła wrażenie. Tymczasem w obecnym roku spółka jeszcze przyspieszyła! Średni kwartalny wzrost przychodów r/r wynosi 92 proc. Za taką dynamikę sprzedaży odpowiada najnowszy produkt Medicalgorithmics – Pocket ECG III generacji. Możemy mówić o sukcesie, ale z drugiej strony wynik spółki niejako stał się jego ofiarą, co widać w spadkach rentowności operacyjnej i netto:


kliknij, aby powiększyć


Na obydwu poziomach mamy najniższą rentowność praktycznie w całym okresie działalności spółki. To naturalne, że nadzwyczajnie wysokiej marży nie da się utrzymać w perspektywie długoterminowej - z czasem zaczyna erodować, choćby przez wzrost konkurencji. Jednak nie w tym wypadku! Aby zrozumieć co stało się z rentownością, należy przypomnieć model biznesowy spółki. Otóż MDG sprzedaje swoje urządzenia po zaniżonych cenach (subsydiuje zakupy Pocket ECG) a następnie pobiera miesięczny abonament za korzystanie + oferuje usługi dodatkowe (coś jak telekomy). Wnikliwy obserwator zauważy podobnie niski poziom marży i wysokie przychody w drugim kwartale 2012r. Sprzedano wówczas dużo urządzeń, jednak z niską marżą. Tymczasem w następnych kwartałach mieliśmy powrót do wysokich rentowności – urządzenia zostały aktywowane, zaczęły generować przychody abonamentowe, już nieobciążone kosztami sprzedaży subsydiowanej. To dzieje się także w obecnym roku, kiedy spółka w maksymalnym stopniu wykorzystuje posiadane moce produkcyjne, aby produkować sprzęt dla odbiorców. Dodatkowo nowa wersja urządzenia jest bardziej wymagająca, co przekłada się na wyższy jednostkowy koszt jej wytworzenia i obniża marże, co widzimy analizując pozycje kosztowe prezentowane w układzie rodzajowym (w mln PLN):


kliknij, aby powiększyć


Zobaczmy, że koszty surowców i materiałów osiągają rekordowy poziom (sprzedaż subsydiowana). Wysokie nakłady były ponoszone wcześniej w Q2’12 (wspomniane zwiększenie produkcji) i przez cały obecny rok (spółka na bieżąco produkuje urządzenia), jak i Q4’13 (w tym właśnie kwartale ruszyła realizacja pierwszych dużych zamówień na sprzęt, które spółka otrzymała w Q3’13). Produkcja dynamicznie rośnie, a nowo aktywowane urządzenia jeszcze nie pozwoliły na poprawę marzy. Zauważmy jeszcze jedno ryzyko – przychody są rozpoznawane w momencie sprzedaży urządzeń do odbiorcy, tymczasem zyski z abonamentu spółka uzyskuje dopiero gdy ten sprzeda urządzenie. Jeśli dystrybutor nie radzi sobie z tym, brak jest wysokomarżowych przychodów z abonamentu. Istnieje pewne ryzyko że aktywacje nie są wystarczająco szybkie aby odrobić marżę. Rosną także koszty wynagrodzeń, wskutek zatrudniania nowych pracowników, głównie do produkcji. Na koniec Q3’13 to już 76 osób zatrudnionych w spółce. Wzrost usług obcych jest zapewne związany z outsourcingiem części produkcji.

Analizując rentowność spółki trzeba zwrócić uwagę na jeszcze jeden fakt – maksymalnego wykorzystania posiadanych mocy produkcyjnych. Zamówień jest tak dużo, że spółka musiała zlecić część produkcji firmie zewnętrznej (wcześniej produkowano około 300 sztuk miesięcznie, obecnie prawie 2 tys. sztuk). Na pewno jest to droższe niż wykorzystanie własnych zasobów. Postanowiono także przenieść produkcję do nowej lokalizacji, co ma znacznie zwiększyć moce przerobowe. Z drobnym opóźnieniem udało się to dopiero z końcem października (od tego miesiąca działa nowy zakład). Zauważmy, że w bilansie od dłuższego czasu mocno rosną zapasy. Tymczasem przedstawiciele Medicalgorithmics twierdzą, że cała produkcja urządzeń jest sprzedawana na bieżąco. Co więc się dzieje? Większość zapasów stanowią materiały, a nie produkty gotowe. Wydaje się więc, że spółka zrobiła bufor magazynowy dla nowo powstałych linii wytwórczych, które lada moment mają ruszyć z produkcją.

W bilansie nie dzieje się nic ciekawego. Spółka nadal posiada znaczne nadwyżki gotówki, które inwestuje w obligacje. Niestety, zaprzestano podawania informacji o oprocentowaniu posiadanych inwestycji. Słabo wyglądają przepływy - gotówkę pochłaniają zapasy i należności (część jest niewymagalna ze względu na problemy w uzyskaniu certyfikacji urządzeń działających w sieci Verizon, pośrednio wpływa to tez na rentowność). Zapewne zmieni się to w miarę rozkręcania produkcji w nowym zakładzie. A zważając na posiadane zasoby gotówki, ryzyko utraty płynności jest niewielkie.

Spadek rentowności w obecnym kwartale nie powinien martwic inwestorów, bo jest swego rodzaju czynnikiem sezonowym. Spółka jest na etapie produkcji, od której później będzie odcinać kupony w postaci abonamentu (zależnie od skuteczności działań dystrybutora). Moim zdaniem przełom nastąpi w pierwszej połowie 2015 roku, kiedy to zostaną aktywowane nowe urządzania, sprzedane pod koniec bieżącego roku i w kwartałach następnych, kiedy na rynek trafi rosnąca obecnie produkcja. Pozwoli to wrócić do wyższych marży, chociaż nie ukrywam że mogą one być nieco niższe niż wcześniej. Dlaczego? Jakąś część urządzeń trzeba będzie dalej na bieżąco produkować, a są one kosztowniejsze. Można więc oczekiwać pewnego spadku marży, skoro główny produkt jest droższy w wytworzeniu, a przychody z sprzedaży/abonamentu są zapewne podobne. Efekt ten będzie się właśnie kumulować w okresach zwiększonej produkcji jak w Q3’14. Z drugiej strony, spółkę będzie wspierać drożejący dolar, jak i efekt skali, ponieważ Medicalgorithmics działa na znacznej dźwigni operacyjnej (dużo urządzeń – znaczne przychody z abonamentu, bez wzrostu kosztów stałych).

Obecna kapitalizacja Medicalgorithmics to aż 705 mln PLN (C/Z=48). Po odjęciu posiadanej przez spółkę gotówki i inwestycji zostanie około 650 mln PLN. Podchodząc do wyceny ulgowo, możemy mówić o co najmniej 65 mln PLN powtarzalnego zysku, jakiego oczekuje rynek. Suma zysków za ostatnie 4 kwartały to jedynie 11,8 mln PLN (pomijając przychody finansowe), jest więc jeszcze wiele do zrobieniarynek oczekuje prawie sześciokrotnego wzrostu zysku. Pozostaje czekać na kolejne kontrakty (które jak informuje spółką są w przygotowaniu) i zachowanie marży po aktywacji sprzedaży największych partii urządzeń. Niewiadomą są kolejne produkty spółki, ale patrząc na dotychczasowe osiągnięcia, można zakładać że rynek w pewnym stopniu uwzględnia je w wycenie. Cokolwiek by nie mówić, Medicalghoritmics musi rosnąć, rosnąć dynamicznie, aby sprostać oczekiwaniom inwestorów.


>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

mackopl
mackopl PREMIUM
Dołączył: 2011-01-02
Wpisów: 597
Wysłane: 20 marca 2015 17:57:06 przy kursie: 262,00 zł
Prośba o omówienie.

Verschuren
Dołączył: 2009-08-03
Wpisów: 56
Wysłane: 23 marca 2015 09:15:28 przy kursie: 230,00 zł
-20% na otwarciu, ktos wie co sie stalo?

mackopl
mackopl PREMIUM
Dołączył: 2011-01-02
Wpisów: 597
Wysłane: 23 marca 2015 09:28:20 przy kursie: 230,00 zł


jaskol
Dołączył: 2009-11-06
Wpisów: 121
Wysłane: 23 marca 2015 09:36:41 przy kursie: 230,00 zł
Oczekiwania inwestorów były wyższe, chociaż wyniki za cały 2014 są niezłe.

Natomiast widać, że IV kwartał wypadł słabo - spadła mocno rentowność !

mosti
Dołączył: 2009-01-08
Wpisów: 70
Wysłane: 23 marca 2015 11:13:23 przy kursie: 230,00 zł
Krótki komentarz DM BPS:

Wyniki 4Q’14.W 4Q’14 spółka wypracowała 8,8 mln PLN (+82% r/r) 2,3 mln PLN zysku na sprzedaży (-22,1% r/ r), 2,3 mln PLN zysku operacyjnego (-21,8% r/r) oraz 2,8 mln PLN zysku netto (-4,1% r/r).
KOMENTARZ DM BPS

Wyniki spółki oceniamy negatywnie, są one zdecydowanie gorsze zarówno od konsensusu jak i naszych prognoz na każdym poziomie rachunku wyników. W wynikach warto zwrócić uwagę na:

- Zaskakująco niski poziom przychodów, które wzrosły jedynie o 5,5%, przy aprecjacji USD w 4Q’14 o 6%. Oznacza to, że poziom abonamentów był stabilny lub nawet spadł.

- Na poziomie kosztowym dużym negatywnym zaskoczeniem jest poziom kosztów surowców i materiałów wyniósł 4,87 mln PLN wobec naszych szacunków 1,94 mln PLN.

- Przełożyło się to na jedynie 2,3 mln PLN zysku operacyjnego przy rentowności 26% najniższej w historii firmy.

- Na poziomie zysku netto wynik jest również daleki od oczekiwań 2,8 mln PLN wobec konsensusu 4,4 mln PLN

- Pocieszeniem może być dla inwestorów cash flow operacyjny. Jest on co prawda nadal negatywny, ale wygląda zdecydowanie lepiej niż w 3Q’14. Zadecydowały o tym głównie należności handlowe, które spadły o blisko 5 mln PLN oraz zapasy, które spadły o prawie 3,5 mln PLN. Łącznie cash flow operacyjny poprawił się o blisko 8,8 mln PLN w samym 4Q’14.

Mangekyo
Mangekyo PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2012-09-30
Wpisów: 233
Wysłane: 30 marca 2015 23:04:07 przy kursie: 232,05 zł
Omówienie sprawozdania Medicalgorithmics SA po Q4 2014r.

Medicalgorithmics jest spółką o tyle specyficzną, że podczas analizy główną uwagę powinniśmy zwracać na porównanie danych q/q. Spowodowane jest to wymagającą wyceną, którą trzeba dość dynamicznie gonić wynikami. Dlatego oczekuje się nie tylko wzrostu zysków r/r, ale też wysokich dynamik q/q.

Jeśli zobaczymy na wyniki w takim układzie, zrozumiemy skąd ostatnia przecena akcji i rozczarowanie osiągnięciami (dane w mln zł):


kliknij, aby powiększyć


Przychody q/q rosną symbolicznie o 5%, tak wolnej dynamiki nie widzieliśmy od dawna. Większość z nich spółka uzyskuje w USD, ryzyko walutowe jest niezabezpieczane. Drożejący dolar był więc silnym wsparciem dla sprzedaży, tym bardziej więc dynamika wzrostu rozczarowuje. Historycznie niskie są też uzyskane marże, kolejny czynnik przyprawiający o ból głowy inwestorów. Co więc się stało? W poprzednim omówieniu pisałem o modelu biznesowym stosowanym przez spółkę, gdzie sama sprzedaż urządzeń jest praktycznie nierentowna. Proszę zobaczyć na poniższy wykres, powinien rozwiać trochę niepewności (dane w mln zł):


kliknij, aby powiększyć


W poprzednim omówieniu pisałem o wysokich kosztach materiałów i „robocizny”, które przeszły przez wynik. Tymczasem kolejny kwartał przynosi jeszcze bardziej dynamiczny wzrost. Co to oznacza? Przypomnijmy, że nowy zakład produkcyjny ruszył w październiku a spółka na koniec Q3’14 posiadała znaczne saldo materiałów. W obecnym kwartale ruszyła produkcja, nastąpił rekordowy „przerób” i mieliśmy do czynienia z niczym innym jak bardzo wysoką sprzedażą samych urządzeń. Widać to po znacznym spadku zapasów, co wprost sugeruje, że urządzeń „na stanie” jest znacznie mniej i większość poszła właśnie do klientów. Mamy więc rekordową wartość niskomarżowej sprzedaży urządzeń, co oczywiście odbija się na rentowności.
Patrząc na poziom zapasów to jeszcze nie koniec, stąd wyniki Q1’15 również zapewne będą „zaniżone” przez produkty dostarczane do klientów. Przełom nastąpi po ich aktywacji, kiedy przychody ze sprzedaży abonamentu nie będą już rozliczać się równolegle z kosztami materiałów. Oczywiście zostaje także pytanie o skuteczność sprzedaży samych usług, tak jak wcześniej pisałem, sprzedaż urządzenia nie jest równoznaczna przyszłym wpływom z tyt. abonamentu. Musi ono zostać aktywowane, czytaj dotrzeć do użytkownika końcowego. Jeśli aktywacji będzie dużo, być może kolejny kwartał przysienie poprawę w wynikach.

Wysokie koszty materiałów i świadczeń pracowniczych powodują spadek EBIT q/q o 40% do 2,3 mln zł. Jest to również niższy wynik r/r. W pozostałej działalności operacyjnej dzieje się niewiele, a saldo finansowe to odsetki z utrzymywanych przez spółkę inwestycji m. in. w obligacje korporacyjne. Ostatecznie sam czwarty kwartał przynosi 2,8 mln zł zysku, najniżej w całym roku. To na pewno powoduje zawód w oczach inwestorów.

W skali rocznej oczywiście wszystko wygląda ładnie, choć dynamiki zmian są wolniejsze, rentowności spadają (dane w mln zł):


kliknij, aby powiększyć


Warto jedynie wspomnieć o kosztach świadczeń pracowniczych. Wynoszą 5,4 mln zł. Dodatkowo część z nich jest kapitalizowana na koszty prac rozwojowych, zgodnie z notą 1,2 mln zł wydatków na wynagrodzenia zostało w ciągu roku skapitalizowane na tej pozycji. Daje to łączny koszt 6,6 mln zł na wynagrodzenia. Teoretycznie jest to nie dużo, ale prawie połowa tej kwoty dotyczy wynagrodzenia kadry kierowniczej (3 mln zł, 2x więcej niż rok wcześniej).

W skali rocznej słabo wypadają przepływy. Każdym poziom RPP pokazuje saldo ujemne. Gotówka operacyjna ugrzęzła w zapasach i należnościach. Pierwsza pozycja nie budzi zastrzeżeń, powinna zostać upłynniona w następnym kwartale. Za to pewne rysy pojawiają się na należnościach. Z 10 mln zł należności łącznie aż 2,7 mln zł jest wykazana jako przeterminowane powyżej 30 dni, a łączne saldo przeterminowanych należności to prawie 5,4 mln zł. Na szczęście zgodnie z notami kwota 2,7 mln zł zaległych należności została spłacona. Niestety, nie wiemy czy środki wpłynęły od kontrahentów z największym opóźnieniem w płatnościach, czy np. za faktury przeterminowane jedynie kilka dni. Bez uwzględniania zmian w KO spółka wygenerowała prawie 11 mln zł, co potwierdzałoby wynik. Część inwestycyjna to wydatki na inwestycje długoterminowe (obligacje) i stosunkowo wysokie wydatki na prace rozwojowe (4,4 mln zł). Widać, że Medicalgorithmics dużo inwestuje w rozwój swoich produktów, co należy ocenić pozytywnie. Część finansowa to wypłata dywidendy. Łącznie saldo spada do 14 mln zł, z czego aż 10 mln zł zabierają zmiany w KO. W skali kwartalnej wygląda to znacznie lepiej, wspomniana sprzedaż dużej części zapasów pozwoliła uwolnić gotówkę, dając wysokie przepływy operacyjne na poziomie 8 mln zł. Jednak znaczny wpływ ma także przeklasyfikowanie niepoprawnie ujętych kosztów prac rozwojowych z należności do wnip, przez co przepływy z nimi związane zostają przeklasyfikowane do wydatków inwestycyjnych (w skali roku „zabrałyby” z przepływów ponad 4 mln zł, około 1 mln zł w samym Q4’14). Niemniej wartość wygenerowanych środków z działalności operacyjnej jest dodatnia i pokazuje następujący proces upłynniania m. in. zapasów, który powinien trwać także w Q1’15.

Zmiany w bilansie są znaczne. Zapasy spadają przez sprzedaż większej ilości urządzeń (ich koszt „przeszedł” przez wynik). Zmienia się także ich struktura - na koniec Q3’14 były to praktycznie same materiały (10 mln zł), co sugerowało przygotowania do boomu produkcyjnego w nowej fabryce. Obecnie pojawia się sporo produktów gotowych (3,2 mln zł), które najpewniej niebawem zostaną sprzedane. Wręcz powinny zostać sprzedane, jeśli mamy nie mówić o przeliczeniu zapotrzebowania rynkowego. Sam spadek stanu zapasów jest mniejszy niż koszty materiałów uwzględnione w RZiS, co oznacza że zużyto część materiałów na produkcję urządzeń i dokapitalizowano związane z tym m. in. koszty świadczeń pracowniczych. Mamy też nagłe silne zmniejszenie należności i duży wzrost WNiP. Jest to związane z wcześniej opisanym przeklasyfikowaniem części należności na WNiP. Zauważając, że poprzednio około 7,1 mln zł należności stanowiły rozliczenia międzyokresowe (w tym 3,47 mln zł część długoterminowa), możemy oszacować wpływ tego czynnika na należności krótkoterminowe – powoduje ich spadek o 3,6 mln zł przy bilansowej zmianie 4,9 mln zł. Oznacza to, że względem poprzedniego kwartału należności realnie spadły „oddając” w Q4’14 niewielką część gotówki. Poza tym inne pozycje są bez zmian. Dużo inwestycji w obligacje, znaczne saldo gotówki, pasywa to głównie kapitał własny i rozliczenia międzyokresowe (dotacje).

Niewątpliwie dynamiki zysków, osiągane rentowności i perspektywy na przyszłość dalej czynią ze Medicalgorithmics jedną z gwiazd parkietu. Jednak wraz z rozwojem, pojawiają się pierwsze rysy w raportach. Ze względu na zaawansowanie nowego produktu rentowność może być odrobinę niższa, koszty wynagrodzeń Zarządu rosną dość dynamicznie, występują pierwsze problemy z ściąganiem należności. Nie jest to oczywiście coś anormalnego, raczej pewne „urealnienie” działalności, zwykłe problemy operacyjne. Ciekawie zapowiada się następny kwartał, kiedy mogą o sobie dać znać sprzedane w Q4’14 urządzenia. Było by to wysoce pożądane przez inwestorów, przywróciło by marżę, pokazało że nie ma problemów z aktywacją urządzenia. Szkoda, że spółka nie pokazuje odrębnie przychodów abonamentowych i przychodów z tyt. sprzedaży urządzeń, ułatwiłoby to analizę. Zostaje więc oceniać rentowność i na tej podstawie szacować tempo aktywacji nowych urządzeń. Po ostatnich spadkach wydaje się, że rynek trochę wyhamował w prognozach, bądź wystarczył się spadku rentowności, który ja uważam za czasowy. Duża paczka produktów trafiła właśnie na rynek i wszystko rozegra się na polu tempa ich aktywacji. Odejmując od kapitalizacji posiadane 60 mln zł w gotówce i inwestycjach długoterminowych, spółka jest wyceniana na 740 mln zł. Daje to okolice 74-88 mln zł oczekiwanego powtarzalnego zysku (ze względu na „zadyszkę” dałem odrobinę wyższą wymaganą stopę zwrotu). Nadal jest to około 5-6x więcej niż obecnie generuje spółka. Będą aktywacje – będą zyski i powrót marży. Inaczej kurs będzie korygować w dół, urealniając swoje wymagające oczekiwania.

>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
Edytowany: 30 marca 2015 23:56

rychu22
Dołączył: 2011-03-21
Wpisów: 119
Wysłane: 1 kwietnia 2015 20:31:38 przy kursie: 222,50 zł
Wczoraj i dzisiaj miały miejsce pojedyncze transakcję stanowiące o obrocie np: 11.52 9000szt po cenie 228. Widziałem to już masę razy, na różnych spółkach ale do tej pory nie mam pomysłu co to jest. Proszę kogoś mądrzejszego o wyjaśnienie problemu?

Pozdrawiam
Edytowany: 1 kwietnia 2015 20:32

M_Mayo
Dołączył: 2012-07-19
Wpisów: 62
Wysłane: 1 kwietnia 2015 22:56:06 przy kursie: 222,50 zł
@Mangekyo

Jak interpretujesz sprawę opisaną w Pkt 22 Sprawozdania Finansowego: zakwestionowanie przez partnera amerykańskiego poprawności rozliczeń ?

Nie wiadomo, o którego chodzi, ale to nie jest takie ważne.
W marcu 2014 MDG podal o podpisaniu nowych umow z dwoma dystrybutorami.

Po roku ktorys z nich kwestionuje prawidlowosc rozliczen, płaci mniej więcej polowe kwoty, wiec można wnioskować, że kwestionuje drugą połowe.

Informacja wplynęla do spolki 12marca, raport roczny opublikowala 20marca; w ciągu tygodnia nie udało się sprawy wyjaśnić, co może oznaczac, ze to nie jest jakas "prosta kwestia techniczna", gdyż takie się wyjaśnia szybko.


pies_lancuchowy
Dołączył: 2010-10-12
Wpisów: 136
Wysłane: 1 kwietnia 2015 22:59:13 przy kursie: 222,50 zł
@rychu
Dlaczego od razu 'problemu'?
Właściwsze słowo to 'sprawa' , ew. 'zjawisko', rzadziej 'fenomen' (z ang.) ;)
Otóż 'duzi' inwestorzy też czasem potrzebują coś kupić/sprzedać.
Zamiast dłubać całymi dniami w arkuszu ustalają parametry transakcji i ..ją realizują.
pozdr
Edytowany: 1 kwietnia 2015 22:59

Mangekyo
Mangekyo PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2012-09-30
Wpisów: 233
Wysłane: 1 kwietnia 2015 23:19:10 przy kursie: 222,50 zł
@rychu
Cóż, jak dla mnie to po prostu wymiana większej ilości akcji, jakiejś sensacji bym się nie doszukiwał.
@Mayo
Nie wiemy kto zakwestionował, ani ile zostało już spłacone (na teraz) spłacone. Ale wygląda na to, że po którejś stronie jest błąd w obliczeniach. Albo opłata była źle naliczona, albo odbiorca źle obliczył wysokość zobowiązania podczas kontroli. Jednak wydaje mi się, że to nie jest jakaś wielka sprawa. Wygląda właśnie na "zwykły problem operacyjny" ;)
Edytowany: 1 kwietnia 2015 23:19

sasky
sasky PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2011-11-29
Wpisów: 2 465
Wysłane: 9 kwietnia 2015 08:29:06 przy kursie: 210,30 zł
Nieudana defibrylacja – analiza techniczna Medicalgorithmics w porannym Wykresie dnia.


kliknij, aby powiększyć


Szczegółowe omówienie sytuacji w serwisie Wiadomości SW:
wiadomosci.stockwatch.pl/nieud...

sasky
sasky PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2011-11-29
Wpisów: 2 465
Wysłane: 19 października 2015 08:27:53 przy kursie: 223,90 zł
Badania okresowe – analiza techniczna Medicalgorithmics w porannym Wykresie dnia.


kliknij, aby powiększyć


Szczegółowe omówienie sytuacji w serwisie Wiadomości SW:
wiadomosci.stockwatch.pl/badan...

Mangekyo
Mangekyo PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2012-09-30
Wpisów: 233
Wysłane: 23 grudnia 2015 19:13:17 przy kursie: 216,20 zł
Omówienie sprawozdania Medicalgorithmics S.A. po Q3 2015r.

Medicalgorithmics zazwyczaj czarowało wynikami, jednak ostatnimi czasy Spółka jak i jej kurs dostały zadyszki. Zobaczmy, co za to odpowiada.

Analizę standardowo zaczniemy od wyników, które tym razem nie są oczywiste w interpretacji.


kliknij, aby powiększyć


W porównaniu r/r przychody w trzecim kwartale rosną o 46,6% do 12,3 mln zł. Wydaje się, że wszystko jest ok, jednak od Medicalgorithmics rynek oczekuje znacznie więcej – wzrostów kw/kw. Tymczasem względem Q2’15 sprzedaż wręcz spada. Jest to pierwsza taka sytuacja od 2012 roku. Wpływ na to ma zapewne spór z dotychczasowym głównym dystrybutorem – AMI Monitoring, o czym więcej w kolejnych akapitach. Przez to Spółka może znaleźć się w stanie przejściowego spadku dynamiki sprzedaży, nawet pomimo korzystnego czynnika w postaci wzrostu kursu USD/PLN (większość przychodów jest w USD).
Kolejne niemiłe zaskoczenie czeka przy analizie rentowności:


kliknij, aby powiększyć


Marże są rekordowo niskie, prawie dwukrotnie słabsze niż te do których przyzwyczajeni są inwestorzy. Nie pomaga nawet wzrost udziału wyżej rentownych usług względem sprzedaży urządzeń. Istnieje jednak wiarygodne wyjaśnienie przyczyn spadku rentowności. Spór prawny z AMI Monitoring spowodował znaczny skok kosztów usług obcych. Swoje dołożył tez proces przejmowania Medi–Lynx (o tym też więcej w kolejnych akapitach). Proszę zobaczyć na wykres:


kliknij, aby powiększyć


Dotąd nieistotne koszty usług obcych stają się najważniejszą pozycją rachunku rodzajowego! Zgodnie z danymi MDG, w Q2 usługi związane z sporem prawnym i przejęciem kosztowały 2,6 mln zł, natomiast w Q3 koszt ten wzrósł do 3,6 mln zł. Co gorsza, nigdzie nie jest napisane, że sprawy się zakończyły i zaraz możemy spodziewać się powrotu rentowności do normalnych poziomów, które prezentuje wykres z wyłączeniem zdarzeń jednorazowych:


kliknij, aby powiększyć


Na pocieszenie można dodać, że są to oczywiście zdarzenia jednorazowe, czyli koszty te nie powinny mieć silnego wpływu na wycenę. Co innego sam fakt rozwiązania umowy z głównym dystrybutorem – to rynek na pewno wyceni.

Wracając do wyników. Na poziomie EBIT Medicalgorithmics raportuje jedynie 3,8 mln zł zysku, co jest spadkiem nie tylko względem poprzedniego kwartału (6,2 mln zł), ale i względem poprzedniego roku (3,8 mln zł). Zysk netto wynosi 2,7 mln zł, a spadki r/r i k/k na tym poziomie są potęgowane przez coraz niższą kontrybucję linii finansowej do wyniku. Narastająco za 9M MDG zarabia 13 mln zł (+11,4%), wynik zdecydowanie poniżej oczekiwań rynku.

Na koniec kwestia rozwiązania umowy z AMI Monitoring i przejęcia Medi-Lynx. Obie spółki dystrybuują urządzenia Medicalgorithmics na terenie USA. Umowa aliasu strategicznego z ww. Partnerami została zawarta w 2014 roku. Wcześniej jedynym dystrybutorem był AMI Monitoring (od grudnia 2011 roku). Tak więc mamy zakończenie współpracy z wieloletnim kontrahentem, w dodatku okoliczności są zapewne nie najlepsze (sprawy sporne). Moim zdaniem przełoży się to na przejściowe problemy ze sprzedażą. W zamian dostajemy przejęcie spółki Medi-Lynx, czyli drugiego dystrybutora MDG na terenie USA. Płatność 34,1 mln USD zostanie zrealizowana częściowo w gotówce (16,7 mln USD z góry, 8,7 mln USD za 4 lata) i częściowo przez nową emisję akcji (o wartości 8,7 mln USD). Cena zakupu zestawiona z EBITDA przejmowanej spółki (12,5 mln USD) wygląda na dość atrakcyjną, jednak skala działalności przejmowanego podmiotu nie jest imponująca. Przychody za 12M kończące się w Q2’15 wynoszą 32,7 mln USD, na rynku wartym 800 mln USD (prognoza na 2016 rok). Zauważmy jeszcze jeden fakt. Szacując rynek w 2015 na 750 mln USD, udział Medi-Lynx wynosi w nim około 4,5%. W konsekwencji, skoro MDG ma obecnie 10% udziału w rynku, po zerwaniu umowy z AMI Monitoring Spółka straci ponad połowę klientów (na terenie USA nie ma innych dystrybutorów PocketECG). Jak zadbać o odebranie ich konkurentowi? Co z już działającymi urządzeniami? Jak to wpłynie na współpracę z AMI Monitoring, jeśli skorzysta ono z prawa pierwokupu Medi-Lynx? Na te pytania niestety nie znamy odpowiedzi. Ze strony Medicalgorithmics uzyskałem jedynie zapewnienie, że proces przejęcia przebiega zgodne z planem, a wszystkie przedsięwzięcia są zgodne z interesem Spółki. Pozostaje za to trzymać kciuki, jednocześnie mając w głowie myśl, że nie zawsze wszystko idzie zgodnie z planem i że czasem "idzie zgodnie z planem" kończy się na "nie wyszło".

Jak więc to wszystko podsumować? Z negatywów mamy dość niską jak na MDG dynamikę przychodów, spadające marże, wypowiedzenie umowy z najważniejszym dystrybutorem. Na plus można zaliczyć silny wpływ na wyniki czynników jednorazowych, niezbyt drogie przejęcie Medi-Lynx i ambitne plany ekspansji (zwiększenie udziału w rynku do 30%). Medicalgorithmics na pewno jest jedną z najciekawszych spółek na GPW, której do tej pory wszystko szło gładko i bez przeszkód. Pierwsze zgrzyty pojawiły się teraz i w końcu dadzą inwestorom możliwość oceny działań Spółki w sytuacji kryzysowej. Szybkie zamknięcie sporu z AMI Monitoring, przejęcie jego klientów i wzrost własnej bazy w oparciu o Medi-Lynx powinny przybliżyć spółkę do oczekiwanych przez rynek 77 mln zł powtarzalnego wyniku. Sama wycena zawiera jednak dość dużo. Wzrost udziału w rynku z 10% do 30% możemy szacować jako trzykrotny wzrost przychodów. Da nam to 132 mln zł sprzedaży i przy założeniu powrotu do dawnych marż jakieś 60 mln zł zysku netto. Dodajmy do tego połowę EBITDA Medi-Lynx i mamy 85 mln zł zysku netto, blisko wyceny. Tak więc rynek kupił prognozę Zarządu, jedynie po części uwzględniając obecne ryzyka. Dalsze wzrosty powinny być napędzane przez nowe produkty/rynki albo nadzwyczaj szybkie realizowanie założeń rozwoju w USA. Jako największe ryzyko widzę możliwą utratę bazy klientów AMI Monitoring i chwilową zadyszkę w sprzedaży, co oczywiście wydłużyłoby czas realizacji prognozy udziału w rynku.

>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj

Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
Edytowany: 23 grudnia 2015 19:26

Użytkownicy przeglądający ten wątek Gość
17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29

Nie możesz tworzyć nowych wątków.
Nie możesz odpowiadać w wątkach.
Nie możesz usuwać swoich wpisów.
Nie możesz edytować swoich wpisów.
Nie możesz tworzyć ankiet.
Nie możesz głosować w ankietach.

Kanał RSS głównego forum : RSS

Forum wykorzystuje zmodfikowany temat SoClean, autorstwa J. Cargman'a (Tiny Gecko)
Na silniku Yet Another Forum.net wer. 1.9.1.8 (NET v2.0) - 2008-03-29
Copyright © 2003-2008 Yet Another Forum.net. All rights reserved.
Czas generowania strony: 0,457 sek.

AD.bx ad3a
AD.bx ad3b
AD.bx ad3c
AD.bx ad3d