Zapraszam do zapoznania się z omówieniem wyników spółki Impexmetal za 3 kwartał 2010 roku
Do niedawna Impexmetal stanowił największą siłę w grupie Boryszewa, czyli jego spółki matki. Miało to znaczenie, ponieważ Borek publikuje dane dzień po Impexie. W dniu dzisiejszym po przejęciu przez Borka Maflow, Impex znaczy w grupie dużo mniej. W związku z tym wydarzenia tej spółki pozostawały ostatnio trochę w cieniu innych „Karkosików”.
www.stockwatch.pl/gpw/impexmet... – pod tym linkiem znajdują się wskaźniki przeliczone na podstawie wyników za trzeci kwartał.
Wyniki Impexmetalu są lepsze niż w przeszłości. Przede wszystkim podniosły się przychody ze sprzedaży o 5% w porównaniu do 2q2010 oraz o 36% w stosunku do 3q2009. Udało się na przestrzeni ostatniego roku utrzymać rentowność brutto ze sprzedaży na poziomie około 9%. Podstawa działalności spółki, czyli sprzedaż wyrobów z aluminium odnotowała imponujący wzrost w porównaniu do 2009 roku o 44%. Jest to skutkiem wzrostu wolumenu sprzedaży w odniesieniu do 2009 o 20% oraz jednocześnie wzrostu cen. Jak widać pokryzysowe odbicie ma bardzo pozytywny wpływ na wyniki Impexu, co spółka odczytuje jako sytuację nietypową.
Przypominam, że Impexmetal konsoliduje wyniki innej notowanej na GPW spółki – Hutmenu. Jego przychody oraz wynik za 3q2010 były imponujące (omówienie wyników jest dostępne na wątku Hutmenu). Widać to w zestawieniu poszczególnych segmentów działalności Impexu. Wzrost przychodów ze sprzedaży odnotował także segment miedzi, czyli właśnie Hutmen. W przypadku tego segmentu przyczyną wzrostów były wyższe niż w poprzednich latach ceny miedzi na światowych rynkach.
Bardzo wysokie dodatnie przepływy z działalności operacyjnej zostały skonsumowane przed wydatki z działalności finansowej. Operacyjnie spółka finansuje się wysokim poziomem amortyzacji, wzrostem poziomu zobowiązań przy jednoczesnym wzroście poziomu należności (ze względu na większą sprzedaż). Wydatki finansowe dotyczyły wykupu obligacji oraz spłat kredytów. Spółka zaciągnęła nowe kredyty jednak o ponad 60 mln PLN niższe, niż dokonane spłaty. Dzięki temu poprawiła się struktura finansowania, bo spadło finansowanie dłużne o 14%.
Stan środków pieniężnych na koniec 3 kwartału roku wydaje się być wystarczający na potrzeby spółki. Od dłuższego czasu Impex generuje dodatnie przepływy operacyjne, więc można powiedzieć, że grupa ta nie ma problemów z płynnością.
Spółka odnotowuje wzrost marży i wolumenu sprzedaży, co jest odzwierciedlone w jej wynikach. Oczywiście jest to skutkiem poprawy światowej koniunktury. Czy będę mocno czepliwa, jeśli wyrażę wątpliwość, czy spółka dała radę w tym czasie zrestrukturyzować swoją działalność? Pewnie tak. Ale dalej uważam, że wiele aktywów lub spółek zależnych Impexu powinno poprawić swoje operacje. Dotyczy to w szczególności Hutmenu.
Dobre wyniki spółki spowodowały poprawę wyceny kursu na tle jej sektora. Wskaźniki odnoszące cenę akcji do wartości ze sprawozdania wskazują na niedowartościowanie Impexmetalu. Mimo to już zysk ekonomiczny nie zadowala tak bardzo w porównaniu do innych spółek. Teoretycznie więc kurs akcji powinien rosnąć.
Powyższa treść przez 30 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.