PHOENIX [PHO]

Chodziło mi o to, że budowali elektrownie głównie do własnego portfolio - tego nie liczy się do zysku netto, tylko do TCI.
Choć jeśli dobrze rozumiem zasady księgowania to developerzy w takim przypadku wliczają to do zysku netto

Myślę że tego dowiemy się jutro. Ale tak jak napisałeś lepszą miarą rozwoju fitmy jest TCI a tu prognoza przekroczona dwukrotnie. C/WK spadło poniżej 2. Jeśli chodzi o elektrownie to na najbliższe dwa lata cel to 100 MWp. W perspektywie tych dwóch lat prawdopodobne też wyjście poza Europę(Australia), a w III kwartale przejście na rynek główny. Ciekawe czasy przed nami

Co ciekawe, w zeszłym roku reakcja na wyniki była bardzo podobna. Może to kwestia języka w którym pokazywany jest raport? Co z potem stało się z kursem każdy z Was może zobaczyć.

na drewnianym forum dzisiaj trochę postów popełniłem na ten temat...
można mnie prze'search'ować ;)

No to tera Rafsty walnie analize

Ponieważ jest wielu nowych użytkowników na forum, być może nie biegłych w rachunkowości i sprawozdawczości finansowej, postanowiłem uściślić pewne pojęcia.

W 2009 roku nastąpiły zmiany prezentacji sprawozdań finansowych w oparciu o międzynarodowe standardy sprawozdawczości finansowej MSSF(ang. IFRS). w tym dotychczasowego rachunku zysków i strat, który przyjął nazwę sprawozdania z całkowitych dochodów.

Całkowite dochody obejmują zysk lub stratę oraz inne dochody całkowite. Głupio to brzmi, ale nie ja te nazwy wymyśliłem.

Składniki innych całkowitych dochodów są:
-zmiany w nadwyżce z przeszacowania (MSR nr 16 "Rzeczowe aktywa trwałe" oraz MSR nr 38 "Wartości niematerialne"),

-zyski i straty aktuarialne z tytułu programu określonych świadczeń ujęte zgodnie z § 93A MSR nr 19 "Świadczenia pracownicze",
-zyski i straty wynikające z przeliczenia pozycji sprawozdania finansowego jednostki działającej za granicą (zob. MSR nr 21 "Skutki zmian kursów wymiany walut obcych"),
-zyski i straty z tytułu przeszacowania składników aktywów finansowych dostępnych do sprzedaży (zob. MSR nr 39 "Instrumenty finansowe: ujmowanie i wycena"),
-efektywna część zysków i strat związanych z instrumentem zabezpieczającym w ramach zabezpieczania przepływów pieniężnych (zob. MSR 39).

MSSF dopuszcza a wręcz promuje metodę prezentacji aktywów w wartości godziwej, czyli w skrócie wartości rynkowej. Proces ten wygląda w sktócie tak, że na początku wykazuje się aktywo w myśl historycznego kosztu, a następnie jeśli potrafi się wiarygodnie wycenić przyszłe korzyści dokonuje się przeszacowania.

Wynik tego przeszacowania odnosi się do.... innych całkowitych dochodów. TCI o którym tutaj mowa to
Total comprehensive Income to nic innego jak całkowite dochody, na które składa się dawny wynik netto.

Spółka zaraportowała spore TCI i ujemny zysk netto, czyli dokonano dużej aktualizacji rzeczowych aktywów trwałych. Przeszacowanie odnosi się na kapitał własny. W najprostszej wersji jeśli nie dokona się operacji leasingu zwrotnego z takiego przeszacowania nie ma przepływu gotówkowego.

PS: Jeden z kolegów porównał sytuację do deweloperów. Niby analogia słuszna, bo jak się nieruchomość zostawia dla siebie to też jest przeszacowanie do wartości godziwej, ale jest jedno ale:
Nieruchomości inwestycyjne są osobą pozycją bilansu od rzeczowych aktywów trwałych i akurat przeszacowanie tych pozycji przechodzi przez wynik netto :)

Nie wiem czy nie zakręciłem za bardzo, ale wolałem napisać to użytkownikom naszego serwisu, bez potrzeby podpierania się tłumaczeniami z spróchniałego forum, w sposób zrozumiały i nie interpretacyjny... :)))

Komentarz Georg Hotar odnosnie poniedzialkowych spadkow cen akcji Photona

Moim zdaniem nie. Niezależnie co się zrobi z aktywem trwałym, czyli dokona leasingu zwrotnego czy nie, to przeszacowanie aktywów do wartości godziwej zawsze pojawi się w pozycji inne całkowite dochody(TCI), czyli niżej w rachunku wyników niż zysk netto. W aktywach zwiększy się wartość rzeczowego środka trwałego, a w kapitałach własnych zwiększy się wartość pochodząca z przeszacowania.

Leasing to zupełnie inna sprawa. To tylko kwestia refinansowania inwestycji i faktycznie jak każda dźwignia finansowa umożliwia szybszy rozwój, pod warunkiem oczywiście, że środki pochodzące z refinansowania są inwestowane w nowe projekty. Bez tego trzeba czekać na zwrot z inwestycji i wtedy dopiero ten zwrot inwestować. W przypadku refinansowania płatność otrzymuje się od razu. Warunkiem całego cyrku jest aby zwrot z inwestycji był większy niż raty leasingowe.

Edit: wskaźnik P/CTI odpowiada wskaźnikowi P/E w spółce nie korzystającej z MSR. A taka która nie korzysta nie może przedstawić aktywa w fair value

Jeśli Photon nie korzystałby z MSR to nie mógłby przeszacowywać aktywów.

W MSR do aktywów można podejść dwojako.

1.Powiedziałbym powszechnie, czyli w koszcie historycznym. Tyle i tyle wydali i koniec. W momencie sprzedaży powstaje zysk, w zysku netto. Potem zysk netto jest odkładany w wk.

2. W Fair Value. Przeszacowując aktywa do wartości rynkowej, tak jak Photon.

Obydwa podejścia się różnią i tak naprawdę nie można wprost porównywać wskaźników. W pierwszym mamy małą amotyzację i taki sam przychód z aktywa. W drugim amortyzacja jest znacznie większa, przychód pozostaje ten sam. Zysk netto w pierwszym przypadku jest duży, bo mała jest amortyzacja. W drugim zupełnie odwrotnie. Mały zysk, bo amortyzacja jest duża.

Taka sama spółka raportująca się wedle MSR, ale różnych metod wyceny aktywów może mieć:
Mały C/Z i dużą C/WK w pierwszym przypadku, albo wysoki C/Z i małą C/WK w drugim przypadku. Tak w uproszczeniu oczywiście. DCF dla jednej i drugiej spółki będzie taki sam.
Pierwsza będzie miała duży zwrot z aktywów i kapitału własnego. Druga wartości odpowiednio mniejsze.

Przepływy operacyjne zostaną takie same, bo amortyzacja nie jest kosztem gotówkowym.



MSR stosowane jest powszechnie, ale aktywa przeznaczone do obrotu wycenia się koszcie historycznym. Natomiast grunty nie przeznaczone do sprzedaży czy nieruchomości inwestycyjne(galeria handlowa, hotel, biurowiec) z którego zamierza się czerpać przepływy pieniężne z wynajmu w wartości godziwej.

Czy ma ktos transkrypt spotkania z inwestorami?

pzdr,