SERINUS [SEN]

Perspektywy na rok 2012
W 2012 r. na Ukrainie Spółka zamierza wykonać do sześciu nowych odwiertów, pogłębić lub zmodernizować do 6-8 odwiertów i, zgodnie z zapotrzebowaniem, zbudować rurociągi niezbędne do uruchomienia odwiertów. Kierownictwo przewiduje, że dzięki tym projektom Spółka zakończy 2012 r. z produkcją na poziomie znacząco wyższym od produkcji na koniec 2011 r. Przewiduje się, że odwierty O-8, O-6 i O-12 dostarczą łącznie dodatkowo 5 000 – 8 000 Mcf/d (3 500 –5 600 Mcf/d netto dla KOV).

Mauritania International Petroleum Inc. („MIPI”)
Spółka nabyła 35% udział w MIPI w ramach transakcji przejęcia Triton Hydrocarbons. MIPI posiada 100% udział w czterech sąsiadujących ze sobą koncesjach obejmujących strefę przybrzeżną Mauretanii, jednak spółka ta nie prowadzi obecnie działalności poszukiwawczej.

Biorąc pod uwagę obecny poziom produkcji 17 MMcf/d oraz zakładając konserwatywnie wartość retroaktywną netto na poziomie 6,5 USD/Mcf, implikowana miesięczna EBITDA może przekraczać 3,1 mln USD (O-6 i O-9 podniosą ją o 18% do 3,6 mln USD) dając EBITDĘ z ukraińskiej działalności blisko 35 mln USD. Przypisując EV/EBITDA na poziomie 6-7x, ukraińskie aktywa KOV mogą być warte ponad 200 mln USD, przy obecnej kapitalizacji KOV na poziomie 162 mln USD.

Scarry,
chłopaki odnieśliby spory sukces jako krytycy filmowi - specjalizowaliby się w pisaniu recenzji na podstawie zwiastuna. zauważ, że omawiany jest tzw. ogólnodostępny fragment analizy. clou jest schowane i jakoś nikt nie raczy polemizować z tą treścią.

edit: wielka krzywda wyrządzana jest tej spółce od zarania jej dziejów. najpierw banda zidiociałych inwestorów z warszawskiego parkietu nie potrafi godziwie wycenić akcji spółki. a gdyby tego było mało - za omówienie sprawozdania finansowego zabiera się finansista a nie dajmy na to specjalista od kreskówek.

... Biorąc wskaźnika C/Z 7,15 (średnia z GDF Suez, Enel Spa, EdF oraz Gazprom) otrzymamy wartość dochodową 143 mln dolarów, czyli 34 centy na akcję --> około 1,09 zł. Pozostała część wyceny czyli wg kursu z piątku 40 gr odpowiada wycenie upside'u pochodzącej z aktywów poszukiwawczych. Zobaczmy ile paradokstalnie kosztuje to ryzyko w wycenie: ...

Ukraina wygenerowała dla KOV $12277k przychodu ze sprzedaży, pomniejszonego o koszty należności koncesyjnych i praktycznie zerowy zysk ($117k), to skąd na stronie 8 biorą się przychody ze sprzedaży, pomniejszone o koszty należności koncesyjnych w kwocie $17539k oraz $2026k zysku?

Interesujące, że $12277k / 70% (udział KOV) to właśnie $17539k, ale przecież nie mogą w jednym miejscu korygować tych przychodów o swój udział, a w innym nie korygować i do tego nie uwzględniać pozostałych kosztów.

zasady konsolidacji metodą pełną pozwalają zaliczać całość przychodów i zysków do wyniku grupy, mimo nie posiadania 100% w spółkach zależnych. Tutaj widzimy, że w księgach KOVu Ukraina wychodzi na zero - to dlatego, że na poziomie grupy dochodzą koszty alokowane do Ukrainy.

Bzdura Scarry!
Każdy szanujący się analityk nie podejmie się robienia analizy( jej publikacji!!!) spółki z branży która nie jest jego mocną stroną.

Dolary to można sobie policzyć samemu w domu- przy kawie.

Wyniki za 1Q bardzo dobre,chociaż dla mnie bez zaskoczenia.Czytając raport rozdzielił bym Ukrainę od całego KOV.Jak wiadomo pieniądze z Ukrainy nie będą trasferowane na inne projekty,a Brunei na rok 2012 ma zapewnione finansowanie (1 odwiert w Bloku L)
Zysk brutto ukraińskiego projektu to ponad 9 mln USD a jeżeli ma być reinwestowany to trzeba zsumować cały KUBGAS,gdzie ten wynik jest na poziomie 13 mln USD.Biorąc pod uwagę kredyt który jest do wykorzystania 17 mln USD KUBGAS ma do dyspozycji kwotę ok 30 mln USD na inwestycje,nowe pola czy zakup spółki.Nie wiadomo w którym kierunku pójdzie rozwój ale minimalna kwota która może być zainwestowana w rozwój na 2012 rok to nawet 50-60 mln USD.Pracując na tych polach które teraz mamy chcąc zainwestować takie pieniądze do każdego odwiertu trzeba by zakupić nową wiertnię.
Teraz trzeba ruszyć wyobraźnię.
Zwiększenie wydobycia i sprzedaży umożliwi KUBGAS w ciągu 2-3 lat zainwestować w nowe projekty kwotę ok 200-300 mln USD.Zasoby które mamy na dzisiaj nie są imponujące jak na taką kwotę inwestycji.Wielkość zasobów to 20 mld m3 a rezerwy to niecałe 2 mld m3.Nie ma innej możliwości jak nowe koncesje i przejęcia spółek lub udziałów w polach gazowych.Wszystko na Ukrainie ciągnie się jak flaki z olejem ale na biurokrację nic nie poradzimy.Może też czekaliśmy na reformę gazową która została w ubiegłym tygodniu podpisana przez Janukowycza.Nie znalazłem szczegółowego tekstu nowej ustawy,dużo pisze się o GTS czyli systemie przesyłu.Ta ustawa miał też na celu łatwiejsze inwestycję w Ukraiński gaz spółkom zagranicznym i ściągnięcia nowych technologii.
Pesymiści muszą przyznać że jak na tak małą firmę (w tej branży) i tak mikroskopijne wydobycie gazu,które w krótkim czasie można bezproblemowo zwielokrotnić to wyniki za 1Q są rewelacyjne.

Co do Brunei to nie straszył bym nową emisją za grosze.Mamy tam do zaoferowania 40-50% udziałów w Bloku L w którym pod ziemią wesoło chlupocze ropa i czeka na amnestię.
Mamy tylu dyrektorów i tak dobrze opłacanych że jestem spokojny o ten projekt.
Koszty zarządu są spore ale za dobrą pracę powinno się dobrze płacić.To są wszystkie koszty i na Ukrainie mogą one być bardzo "dziwne" i nie należy za bardzo się dziwić.(to oczywiście jest moje zdanie żeby ktoś mi nie kazał wklejać linka z zakupami "konaków")Przyjmijmy to jak koszty reprezentacyjne

Wspomnę jeszcze o Nigerii.
Cena ropy na rynkach spada,Nigeria bez znacznego zwiększenia wydobycia ropy,przy cenie 100 USD/bbl zaczyna mieć kłopoty z kontynuacją reform.Przy cenie 80 USD/bbl reformy to tylko marzenie.
Zwiększenie wydobycia w krótkim czasie nie jest możliwe z 2 koncesji OML-42 i 30 (Afren ale już numeru nie pamiętam)Do tego mają zablokowane dwie następne który muszą wrócić na przetarg.Wszystkie cztery muszą byś sprzedane na takich samych warunkach czyli bez prawa operatora.Kto bez operatora zapłaci za te koncesję taką kwotę za którą Shell będzie gotowy je oddać.Mają rozwój zblokowany na kila lat i uważam że się ugną bo nie mają wyjścia.
Inni będą walczyć o te koncesję jeżeli rząd nigeryjski zmieni zdanie,my mamy jedna zabukowaną.
Może to potrwać nawet 2/3 lata ale uważam Nigeria to sprawa otwarta.
KI to nasz przyczółek w Nigerii i nie ma zbyt wiele firm poszukiwawczo wydobywczych na świecie które mają takie kontakty.

Rynek nie czytał analizy finansowej W.D. czy też po 30min. poszedł po rozum do głowy i go całkowicie zignorował ????

Tak jak pisałem sama analiza finansowa spółki poszukiwawczo - wydobywczej jest niewiele warta to jak zdanie wyrwane z kontekstu.Dojrzałe rynki notujące setki spółek poszukiwawczo - wydobywczych przez wiele lat wypracowały KANONY wyceny tego rodzaju firm notowanych na giełdach i tego należy się trzymać.