Omawiać raportu w tradycyjny sposób to nie ma sensu, ale wrzucę parę przemyśleń po lekturze raportu rocznego i raportu za pierwszy kwartał
Wynik w roku 2014 pochodzi tylko i wyłącznie z tytułu umorzenia pożyczki przez jednego z dawnych akcjonariuszy. Operacyjnie nadal była strata. Podobnie w 1 kwartale mamy operacyjną stratę. Spółka stała się "funduszem inwestycyjnym", przez co w zasadzie nie można było się spodziewać innych wyników, skoro nie było transakcji wyjścia.
Skoro spółka jest funduszem, to wypada powiedzieć parę słów o aktywach.
3FX - spółka powołana do realizacji projektu druku 3D. Columbus miał w tej spółce 30 proc. udziałów, ale konsolidował ją metodą pełną, co oznacza że przychody i koszty tej spółki mamy w sprawozdaniu skonsolidowanym zarówno za okres 1 kwartału jak również roku 2014. Przychody w 2014r. wyniosły 56 tys. zł. W 1 kwartale 22 tys. zł. Spółka w trakcie roku podawała wyceny sporządzone przez analityka, które opiewały na 12 mln zł. W drugim kwartale spółka zbyła udziały. Po jakiej cenie? Nie ujawniono, ale powinno to być widać w przepływach z działalności inwestycyjnej.
Niestety nie była to jedyna transakcja. Ciszewski w umowie postanowił odkupić 4 miliony akcji od nabywającej 3FX Brewczyńskiej. Otwiera to drogę do wysokiej ceny sprzedaży akcji 3FX, wysokiej teoretycznie, bo to tak naprawdę wymiana za akcje clc, w której strony mogą ustalić cenę z sufitu.
Drugi podmiot to Columbus Energy (dalej CE) w której CLC ma obecnie 35,41 proc. udziałów. Spółka do tej pory robiła emisje po cenie 10 groszy, ale w tym roku udało jej się uplasować w trybie private plcement akcje po prawie 10 zł, czyli 100 razy drożej. Czy rozliczenie miało charakter pieniężny nie wiemy, podobnie jak nie wiemy nic na temat bilansu i wyników CE . Bardzo podobają mi się tutaj wyceny „analitykow” W dniu 16 czerwca udziały zostały wycenione na 10,4 mln, ale już w dniu 30 lipca już 31 mln zł. Tak, tak 300 proc. w 45 dni. Skoro spółka warta była 75 mln według wycen, co daje cenę akcję 2,65, to ciężko uwierzyć, że ktoś objął akcje po cenie prawie 4 krotnie wyższej. Tym bardziej, że spółka w 2014 r miała stratę na poziomie prawie 0,5 mln zł.
Spółka nie buduje wiarygodności. Nie podano ceny sprzedaży akcji 3FX, nie podano charakteru rozliczenia. Ponadto w 2014r. spółka podpisała umowy dystrybucyjne z Solar Energy. Zwracam uwagę, że to spółka ma umowę dystrybucyjną a nie konsolidowana metodą praw własności spółka zależna – CE. Przychody z dystrybucji w 2014 r. praktycznie zero, czyli umowa nie jest realizowana
Przypomnę także, że Columbus dał prognozę wyników na 2014 r., w której zakładał 5 mln przychodów i wynik netto na poziomie 2 mln zł. Columbus miał powołać także do życia fundusz wspólnie z JRI, nic takiego jednak chyba się nie stało. Ponadto zwracam uwagę, że analityk na zlecenie spółki JUŻ wycenił wartość tego funduszu w aktywach Columbusa, choć spółka nie ma w nim udziałów.
Pragnę także zwrócić uwagę, że choć część inwestorów ekscytowała się ceną sprzedaży akcji własnych, to 2 inwestorów ostatecznie nie opłaciło akcji - 100 tys. szt.
Jeśli dojdzie do upublicznienia CE, to być może spółce uda się naprawdę zarobić, bo cena z private placement jest naprawdę bardzo wysoka. Pytaniem pozostaje o ile wycena CE się zmieni na debiucie i czy będzie ewentualne miejsce do wyjścia z inwestycji. CE podwyższa kapitał zakładowy w związku z czym Columbus zejdzie poniżej progu 5 proc. Oznacza to, że straci uprawnienia do wglądu w papiery CE i stanie się akcjonariuszem mniejszościowym, który może albo zbyć posiadane papiery albo liczyć na niepewną dywidendę.
CE pomimo zrealizowania w 2014 r. projektu na 100 tys. zł dla jednego z klubów sportowych wykazał 500 tys. straty netto. Czy z zamówienia na 1000 instalacji zarobi godziwe pieniądze tak naprawdę nie wiadomo, a dla akcjonariuszy CE ostrzeżeniem powinny być wykresy spółek próbujących szans w branży OZE, czyli Photon Energy, Skystone Capital, czy BGS Energy.
Jeśli przyjmiemy, że ceny akcji CE w emisji dla 17 inwestorów oddają wartość spółki, to Columbus jest niedowartościowany, ale to założenie jest baaaaaaardzo optymistyczne.
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.