AGORA [AGO]

Duże spółki na słodko-gorzkie śniadanie - analiza techniczna PKO BP i Agory w porannym Wykresie dnia.


kliknij, aby powiększyć

Szczegółowe omówienie sytuacji w serwisie Wiadomości SW:
www.stockwatch.pl/wiadomosci/d...

Niemczycki odchodzi, ktoś ma swój komentarz?
mam wrażenie, że ostatnie 4-5 lat to pasmo wielu złych decyzji

Watchdog
w raporcie będzie masakra... tego się spodziewam, sprzedaż gazet spada a dodatkowo widać, że Agorze nie służy coraz większe i bardziej widoczne lewicowe zaangażowanie... ja sam znam kilkanaście osób które przestały prenumerować wyborczą ( a czytały ją od dawna). za bardzo skupili się na polityce a mnie na biznesie. oni dalej chcą kształtować opinię publiczną tylko nie zauważyli, że już prawie nikt ich nie słucha..

do tego dochodzi brak strategii sensownej na rozwijających się rynkach... nawet w internecie są coraz słabiej widoczni.

najciekawsze są ostatnie ruchy w akcjonariacie.... po tym jak przeniesiono znaczne pakiety akcji do FIZ to nasuwa mi się że główni akcjonariusze szykują się do sprzedaży...

przykra sesja dzisiaj
wróble ćwierkają, że w biurowcu na Czerskiej zrobiło się sporo luźniej i część budynku idzie "pod wynajem"
nareszcie?

Omówienie sprawozdania finansowego GK Agora za 2012

Rynek mediów oraz reklamy w 2012 przeżywał trudne chwile. Spółki z tego segmentu raz po raz raportowały wyniki słabsze od prognoz. Nie inaczej był w przypadku GK Agora która zaprezentowała się zdecydowanie gorzej niż rok temu. Core business wyhamował, dodatkowo reorganizacja grupy pociągnęła za sobą spore jednorazowe koszty, które miały duży wpływ na finalną rentowność.

Przychody ze sprzedaży w zeszłym roku w porównaniu do 2012 spadły o prawie 8%. Grupa odnotowała regres przychodów we wszystkich głównych segmentach. Przychody z tytułu reklam, które stanowią ponad 55% obrotów, spadły o prawie 10%, czyli prawie dwa razy więcej niż cały rynek. Głębsza analiza poszczególnych dywizji pokazuje, iż ciągle bardzo słabo wyglądają czasopisma oraz prasa codzienna, której średnio kwartalne przychody ocierają się o 120 MPLN, kiedy jeszcze dwa lata temu było to ponad 160 MPLN. W ostatnim roku wyhamował również jeden z najszybszej rozwijających się segmentów tj. kino. Tutaj głównego powodu pogorszenia należy szukać w drugim kwartale i EURO2012. Polacy w tym okresie skupili się po prostu na oglądaniu meczów rezygnując z oglądania filmów to musiało znaleźć odzwierciedlenie w sporym spadku obrotów, którego nie udało się nadrobić w pozostałych miesiącach roku. Gorzej niż rynek zachowywał się również najbardziej perspektywiczny segment internetu. Pomimo wzrostów na całym rynku grupa w tej dywizji zanotowała stagnację przychodów, głównie ze względu na niższą sprzedaż ogłoszeń w wortalach.


kliknij, aby powiększyć

Pod względem rentowności operacyjnej GK Agora wygląda zdecydowanie gorzej niż w 2011. Przyczyny można podzielić na dwie grupy. Po pierwsze pogorszenie na rynku oraz ostra konkurencja musiały znaleźć odzwierciedlenie w marżach. GK Agora nie potrafiła dostosować kosztów operacyjnych do spadających przychodów oraz wolumenów. Ograniczenie wydatków na reprezentację oraz reklamę również nie pozwoliły pokryć dziury powstałej w wyniki braku obrotów. Drugą grupą przyczyn są jednorazowe operacje związane z reorganizacją grupy. W związku z kurczącym się biznesem i przyspieszeniem cyfryzacji mediów Agory była zmuszona przeprowadzić proces zwolnień grupowych, co obciążyło jej wyniki 10 MPLN dodatkowych koszów. Druga operacja ma związek z pogorszeniem wyników w segmencie czasopism. GK Agora była zmuszona zrobić odpis aktualizujący wartość kilku tytułu prasowych, co dało prawie 18 MPLN jednorazowych i bezgotówkowych koszów operacyjnych.

Warto jeszcze zwrócić uwagę na rentowność poszczególnych segmentów. W wynikach GK Agora wyraźnie widać erozję marży w głównym segmencie (prasa codzienna). Jeszcze dwa lata temu rentowność operacyjna tej dywizji wynosiła 25%, w ostatnich kwartałach oscyluje ona między 10% a 15%. W 2012 wyniki poniżej oczekiwań wykazał również segment kinowy. Tutaj uzasadnienie jest proste, załamanie przychodów w drugim kwartale musiało znaleźć odzwierciedlenie również w rentowności. Grupa miała problemy z pokryciem nawet kosztów podstawowych tej dywizji. Bardzo słabo wygląda również segment reklamy zewnętrznej. Przy spadających przychodach Agora zanotowała wzrost kosztów utrzymania systemu, głównie ze względu na większą liczbę nośników typu billboard 18 m2 oraz citylight.


kliknij, aby powiększyć

Działalność finansowa ma znikomy wpływ na finalną rentowność. Poziom zadłużenia pozostaje pod kontrolą, dodatkowo niweluje się on prawie do zera po uwzględnieniu posiadanych zasobów gotówkowych. Bilansowo GK Agora to ciągle zdrowy podmiot, potwierdza to utrzymujący się od wielu kwartałów topowy rating Altmana AAA. Nie widać tutaj żadnych problemów z płynnością, ściągalnością należności, czy nieuzasadnionym poziomem zapasów. Pewne wątpliwości można mieć po sporej wartości WNiP. W przypadku dalszego pogorszenia wyników, szczególnie w segmencie prasy codziennej można oczekiwać dalszych odpisów aktualizujących, co może mieć negatywny wpływ na finalny wynik w kolejnych kwartałach.

Pogorszenie w obszarze rentowności core businessu musiało mieć wpływ na przepływ pieniężne. Warto przypomnieć, iż cash flow był zawsze mocną stroną GK Agora. Grupa generowała spore nadwyżki na działalności operacyjnej, co pozwalało na wypłatę premii dla akcjonariuszy. Na wykresie poniżej widać wyraźnie, iż maszyna do generowania gotówki zacięła się . Nadwyżka na działalności operacyjnej spadła poniżej 100 MPLN. Oczywiście jest to ciągle poziom wystarczający do wypłaty dywidendy oraz spokojną obsługę zadłużenia, jednakże w mojej ocenie jest to sygnał, którego nie należy lekceważyć i dużej mierze jest jedną z głównych przyczyn oceny spółki przez rynek.


kliknij, aby powiększyć

Podsumowując, słaby rok w wykonaniu GK Agora. Grupa zachowuje się gorzej niż polski rynek reklamy i mediów. Druga połowa roku upłynęła pod znakiem dostosowania organizacji do nowych realiów rynkowych. Plan na 2013 to przyspieszenie transformacji cyfrowej mediów Agory, gdyż dotychczasowy model działania zaczyna się nie do końca sprawdzać. Grupa ma coraz większe problemy z generowaniem gotówki na poziomie operacyjnym. To oczywiście musiało mieć wpływ na wskaźniki i wyceny, które pomimo strat pokazują duży potencjał do wzrostu bazujący głównie na metodach majątkowych. Tutaj pewne zastrzeżenia można mieć do WNiP, szczególnie jeżeli weźmiemy pod uwagę pogarszające się wyniki głównego segmentu i potencjalne dalsze odpisy aktualizujące wartość aktywów. Metody dochodowe są niedostępne ze względu na straty na poziomie netto jakie generuje grupa.

www.stockwatch.pl/gpw/agora,ko...
www.attrader.pl/pl/akcje/AGORA...

---

>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Witam, proszę o podsumowanie wyników finansowych za II kwartał 2013.

Witam, proszę o podsumowanie wyników finansowych za III kwartał spółki Agora SA

Ideał sięgnął bruku - analiza techniczna Agory w porannym Wykresie dnia.


kliknij, aby powiększyć

Szczegółowe omówienie sytuacji w serwisie Wiadomości SW:
www.stockwatch.pl/wiadomosci/i...

Omówienie sprawozdania finansowego GK Agora za I półrocze 2014

Osoby które w bieżącym roku liczyły na odbudowę działalności podstawowej GK Agora musiały się srodze rozczarować. Wyniki pierwszego półrocza pod każdym względem gorsze niż w analogicznym okresie roku poprzedniego. GK Agora ciągle nie może znaleźć sobie miejsce na bardzo szybko ewoluującym rynku mediów. Podstawowy segment prasy pozostaje w regresie a pozostałe dywizje są ciągle na tyle małe, iż nie potrafią pokryć ubytku przychodów oraz zysków głównego segmentu.



Obszar przychodów GK Agora można ocenić dwojako, pesymista powie sprzedaż znajduje się ciągle pod kreską, optymista zaś wskaże na coraz niższy regres przychodów oraz powtórzenie wyników z zeszłego roku w ostatnim kwartale. W mojej ocenie Agora pod względem obrotu wygląda ciągle bardzo słabo. Warto odnieść całą sytuację do wyników rynku reklamy. Tutaj okazuje się, iż w odniesieniu do pierwszego półrocza 2013 cały rynek wzrósł o około 2% (drugi kwartał to wzrost o 2,5% (r/r). Niestety jeżeli wgłębimy się w strukturę tego wzrostu okazuje się, iż segmenty które wykazały dodatnią dynamiką wzrostu tj. telewizja (5,5%), Internet (7%) oraz radio (6%) nie są mocną stroną Agory. Podstawowy segment grupy (prasa) na szerokim rynku zachowywał się bardzo słabo – czasopisma (-12%) oraz dzienniki (-16,5%). Przejdźmy teraz do szczegółowej analiz przychodów GK Agora. Poniżej dwa wykresu obrazujące zmianę sprzedaży wg segmentów oraz rodzajów.



Widać wyraźnie, iż sytuacja na całym rynku reklamy jest potwierdzona w strukturze przychodów Agory. Największy ubytek przychodów w pierwszym półroczu miał miejsce w sprzedaży usług reklamowych, oczywiście najsłabszym segmentem była prasa. Podstawowy dotychczas segment pozostaje w regresie na całej linii. Spadają zarówno przychody z tytułu sprzedaży reklam oraz samych wydawnictw. Ubytek przychodów byłby jeszcze większy gdyby nie wprowadzone ostatnio podwyżki cen GW. Trudno się dziwić również coraz niższym przychodom z tytułu reklam, gdyż potencjał Gazety Wyborczej jest coraz niższy. Sprzedaż systematycznie spada i regres ma już charakter długoterminowy. Wydaje się, iż jest to problem strukturalny całego rynku – przejście na media elektroniczne.



Za spadek obrotów w pierwszej połowie 2014 odpowiada również segment reklamy zewnętrznej. Tutaj jednak trzeba zauważyć, iż spadek obrotów miał miejsce w pierwszych trzech miesiącach roku, drugi kwartał przyniósł już poprawę sytuacji głównie ze względu poprawę w na całym rynku.

Na przeciwnym biegunie mamy segment książki i filmu, radio oraz druk. Za pozytywną dynamikę pierwszej dywizji odpowiada głównie wyższa sprzedaż biletów do kin a co za tym idzie wzrost przychodów z tytułu sprzedaży barowej. Rośnie również sprzedaż reklam w kinach. Bardzo dobrze w pierwszym półroczu radził sobie segment Internetu, w dużej mierze jest to pochodna sytuacji na całym rynku. W tej dywizji wzrosła zdecydowanie sprzedaż reklam. 8 MPLN przychodów dał również segment druku, tutaj księgowana jest głównie sprzedaż usług poligraficznych dla klientów zewnętrznych.



Niestety pod względem rentowności sytuacja wygląda słabo. GK Agora od dłuższego czasu notuje spadki rentowności na wszystkich poziomach RZiS. Na poziomie operacyjnym grupa jest na pograniczu rentowności. Co ciekawe w pierwszej połowie 2014, pomimo spadku przychodów wszystkie główne koszty wzrosły. Najbardziej koszty wynagrodzeń (+ 5 MPLN, +3,9%), jest to o tyle dziwne, iż w poprzednim roku spółka przeprowadzała zwolnienia grupowe w celu optymalizacji zatrudnienia. Grupa wyższe koszty tłumaczy realizacją kilku projektów rozwojowych, szczególnie w segmencie prasa i internet mające głównie na celu wdrożeniem nowego modelu darmowego limitowanego dostępu do treści cyfrowych Gazety Wyborczej oraz rozwój oferty prenumeraty cyfrowej dziennika.

Analiza wyników wygenerowanych przez poszczególne segmenty pokazuje, iż sytuacja najgorzej wygląda w dywizji prasa, pozostałe segmenty co do zasady poprawiły zeszłoroczne wyniki, jednakże ich wpływ na finalny wynik pozostaje ciągle zdecydowanie niższy niż podstawowej dywizji.

Od strony bilansu GK Agora wygląda ciągle stabilnie, potwierdza to również wskaźnik Altmana i utrzymujący się topowy rating na naszym portalu. Po stronie aktywów warto zwrócić uwagę, iż spółka wolne środki pieniężne lokuje w krótkoterminowe papiery wartościowe, które prezentowane są inwestycjach krótkoterminowych.



Spadająca rentowność i coraz niższe nominalne zyski nie mogą pozostać bez wpływ na rachunek przepływów pieniężnych. Nadwyżka gotówki wygenerowanej na działalności operacyjnej jest zbliżona do EBITDA, ale trzeba zwrócić uwagę, iż jeszcze trzy lata temu GK Agora generowała dwa razy więcej gotówki na core businessie.

Podsumowując, wyniki wygenerowane w pierwszej połowie 2014 wyglądają słabo. Działalność podstawowa pozostaje w głębokiej defensywie. GK Agora próbuje odnaleźć się w nowych realiach rynkowych, jednakże nie do końca jej to wychodzi. Budowa biznesu w poprzednich latach właściwie tylko i wyłączenie na jednym segmencie (prasa) teraz odbija się czkawką. Próba dywersyfikacji działalności i wejścia w nowe segmenty rynku medialnego na razie przynosi przeciętne efekty. Co prawda widać pewną poprawę w segmencie Internetu oraz filmu, dodatkowo grupa próbuje zaistnieć w branży telewizyjnej, jednakże udział nowej działalności jest ciągle mniejszy niż podstawowej dywizji.

Poniżej link do wycen pokazujący na duży potencjał do wzrostu bazujący głównie na metodach majątkowych i mnożnikach. Pozostaje pytanie co daje spółce tak wysoki majątek, kiedy nie potrafi przełożyć go na pozytywny finalny wynik … Dodatkowo GK Agora od dłuższego czasu przestała budować wartość dla akcjonariuszy, WK/akcje stoi właściwie w miejscu. Kiedyś premią dla akcjonariuszy była dywidenda, niestety w ostatnim czasie się to zmieniło, zarząd za 2012 i 2013 nie rekomendował jej wypłaty. Dochodowo brak wycen ze względu na wygenerowane straty w ostatnich 12 miesiącach, na razie trudno oczekiwać aby ta sytuacja się miała zmienić.

www.stockwatch.pl/gpw/agora,wy...

Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

AGO ; P/BV=0,34; BV/TA=0,72; Zero zysku. Wyprzedana. Wiodący 11% + własne niecałe 5%, a OFE ok. 27% z czego najchętniej to by wyszli. I co dalej?.
Idealna spółka medialna !!! . Kto chce mieć media może kupować. Jednak jest jeden podstawowy szkopół. Biznes is biznes i musi zarabiać. A co przeszkadza tej spółce zarabiać? JEJ NAZWA !. To już media powinny wiedzieć. Jeśli jest kompromitacja - to trzeba zniknąć z rynku. Na szczęście to nie pieniądz jest tu skompromitowany a tylko nazwa.
Można wierzyć, że biznes jest do uratowania. Potrzebni nowi ludzie i nowa twarz biznesu. Zda się mieszać poprawność polityczną z biznesem, aczkolwiek to jest kula u nogi tej spółki.
Nadchodzi czas działania. I nie spać decydenci, bo niżej już nie chce spadać.