PCR1014:
Analiza wypłacalności GK PCC Rokita S.A. (GKPCR) na podstawie danych finansowych z raportu za 2013 rokNa dzień analizy na rynku Catalyst w notowaniach są 4 serie obligacji PCC Rokita o łącznej wartości nominalnej 95 mln zł.
W relacji do stanu na koniec grudnia 2012 roku suma bilansowa GKPCR zwiększyła się o 6% do 1.040 mln zł. Po stronie aktywów odpowiadało to wzrostowi wartości aktywów trwałych o 6% (głównie rzeczowe składniki majątku) oraz obrotowych o 4% (należności wzrosły o 16%, a zapasy i środki pieniężne uległy zmniejszeniu o odpowiednio 1 i 13%). Z kolei po stronie pasywów wiązało się to ze wzrostem kapitału własnego o 2% oraz zadłużenia ogółem o 10%. W odniesieniu do zadłużenia Emitenta, wskazane wyżej zmiany były przede wszystkim rezultatem wzrostu zadłużenia długoterminowego o 34% (w tym zwłaszcza długu oprocentowanego – +46%), co przeważyło nad zmniejszeniem długu krótkoterminowego o 12% (tu także dominowały zmiany w obszarze zadłużenia oprocentowanego – -61%). W związku z powyższymi zmianami poprawie uległa czasowa struktura zadłużenia Grupy – obecnie zadłużenie długoterminowe przeważa nad krótkoterminowym w relacji 60-40 (wcześniej była między nimi względna równowaga). Jednocześnie zwiększeniu o 15% uległo zadłużenie oprocentowane Grupy i na koniec grudnia 2013 roku stanowiło ono nieco ponad połowę jej zobowiązań ogółem.
Zaktualizowane na koniec grudnia 2013 roku podstawowe wielkości finansowe oraz wynikające z nich wskaźniki dotyczące oceny płynności i zadłużenia analizowanego Emitenta zamieszczono w tabeli poniżej.
kliknij, aby powiększyćOpracowanie własne na podstawie raportów okresowych Emitenta
Raport za 2013 rok wskazuje zasadniczo na utrzymanie dotychczasowej dość korzystnej sytuacji finansowej GK PCC Rokita, przy czym jednocześnie należy zauważyć, że specjalnego zapasu bezpieczeństwa w poszczególnych obszarach płynności i zadłużenia nie ma.
W obszarze
płynności finansowej sytuacja Emitenta w skali 2013 roku uległa poprawie pod każdym względem. Wskaźniki bieżący i szybki w ramach ujęcia statycznego płynności są na poziomach uznawanych za bezpieczne (choć raczej przy ich dolnej granicy w pobliżu jedności), informując o potencjalnym pełnym pokryciu zobowiązań krótkoterminowych obrotowymi składnikami majątku. Dość dobrze prezentuje się również płynność Emitenta w ujęciu dochodowym – przepływy operacyjne pozwalają na pokrycie ponad połowy zobowiązań krótkoterminowych. Z kolei w przypadku ujęcia strukturalnego można stwierdzić wyraźną poprawę w zakresie kapitału obrotowego netto, który obecnie jest w pewnej nadwyżce względem zapotrzebowania (na koniec 2012r występował tu deficyt – ujemne saldo płynności).
W obszarze
poziomu zadłużenia można stwierdzić niewielki wzrost w zakresie podstawowych wskaźników zadłużenia (ogólne zadłużenie aktywów wzrosło o 2pp do 49%, a zadłużenie kapitału własnego o 7pp do 95%), przy czym nadal są to wartości uznawane za względnie bezpieczne. Jednocześnie Emitent zachował prawidłową strukturę kapitałowo-majątkową (nadwyżkowe pokrycie aktywów trwałych kapitałami stałymi), choć nieco niepokoić może duże zaangażowanie kapitału obcego (aktywa trwałe tylko w 68% są pokryte kapitałem własnym). Sytuacja ta zapewne w bieżącym roku ulegnie poprawie w związku z planowaną emisją akcji i ich wprowadzeniem do obrotu na GPW.
Z kolei w zakresie
zdolności do obsługi zadłużenia sytuacja Emitenta, mimo nieco mniej korzystnych wartości poszczególnych wskaźników wynikających z większego przyrostu długu netto aniżeli wyników finansowych oraz ekstra przychodów finansowych w 2012r z tytułu sprzedaży udziałów w PCC Exol, pozostała na bezpiecznym poziomie:
- okres spłaty ogólnego zadłużenia netto wynikami EBIT i EBITDA jest na poziomie 4-6 lat, a w przypadku samego długu oprocentowanego 2-3 lat;
- wyniki EBIT i EBITDA ze sporą nadwyżką wystarczają na pokrycie odsetek;
- łączne pokrycie rat kapitałowych i odsetek różnymi kategoriami wynikowymi oraz przepływami operacyjnymi i środkami pieniężnymi w kasie generalnie jest pełne.
Wskaźnik Altmana (Z''-score) oraz Rating StockWatch.plBazujący na modelu Altmana rating StockWatch.pl dla GK PCC Rokita w analizowanym okresie uległ poprawie z poziomu A do A+, sygnalizując poprawę jej sytuacji finansowej, co jest zbieżne z omówionymi wyżej wynikami analizy wypłacalności.
Kalkulator rentowności dla notowanych na rynku Catalyst obligacji Emitenta:
www.stockwatch.pl/obligacje/em... >> …więcej analiz wypłacalności innych Emitentów jest tutaj