Analiza wyników spółki ANTI za 2 kwartał 2012 roku
Ze względu na przeprowadzaną restrukturyzację analiza wyników operacyjnych Anti nie wniesie wiele do oceny jej fundamentów. Dlatego wskażę najważniejsze i pozostające elementy ryzyka w odniesieniu do istniejących zasobów finansowych i majątkowych.
Przede wszystkim następuje zmiana nazwy spółki na Green Eco Technology, co daje pojęcie o tym, czym spółka ma się w przyszłości zajmować. Będzie to ekologiczna energia. Przywodzi mi to na myśl case CCEnergy, która po całkowitej restrukturyzacji także miała zajmować się energią. Widać jest to bardzo popularny trend na naszym parkiecie. Podobny jest z resztą pomysł nowego inwestora, który da spółce nic nie posiadającej kupę kasy na nowe wyzwania.
Aby jednak doprowadzić do rozpoczęcia nowej działalności operacyjnej trzeba zdobyć środki. Wszelkie finansowanie zewnętrzne będzie dla spółki dostępne dopiero po spłaceniu istniejących zobowiązań. Do analizy tychże przejdę teraz.
Podstawowa analiza bilansu wskazuje, że zobowiązań krótkoterminowych pozostało już niewiele – 1,9 mln PLN. Z tej kwoty 1,7 mln PLN to niewykupione obligacje. W pasywach siedzą jeszcze jakieś „inne” zobowiązania o wartości 2 mln PLN, które nie zostały dokładniej opisane. Ergo: uwaga, bo nie wiadomo, co tu może siedzieć.
Do tych zobowiązań finansowych należy jeszcze doliczyć długą listę zobowiązań warunkowych. Zazwyczaj nie wspominam o nich w analizach, ponieważ dotyczą różnego rodzaju gwarancji. Anti jest niestety w tej sytuacji, że ma mnóstwo spraw sądowych i z nich też mogą wynikać kolejne wnioski o płatność. Suma wszystkich żądanych kwot przekracza 1 mln PLN. W razie uzyskania niekorzystnych dla Anti wyroków, spółka może mieć problem z wypłacalnością.
W związku z powyższym Anti próbuje odzyskać kwoty, które się spółce należą, w sprawach sądowych. Łącznie próbuje odzyskać ponad 3 mln PLN. Część tych należności widoczna jest w bilansie jako należności krótkoterminowe nie objęte odpisem. Dotyczy to w szczególności należności od Gminy Grójec, które pochodzą jeszcze z 2010 roku. Zgodnie z zasadami true and fair view Anti powinno dokonać na nie odpisu aktualizującego ale tego nie zrobiło, do czego zastrzeżenie miał biegły. Proszę pamiętać, że odpisy księgowane są w koszty, więc obciążyłyby i tak niski wynik finansowy.
Wynik finansowy za ostatni kwartał i całe półrocze jest dodatni, co zdarzyło się po raz pierwszy od 2 lat. Powstał on na pozostałej działalności operacyjnej – ale uwaga nie na sprzedaży zbędnego majątku! Anti cały czas ma dostępne do sprzedaży nieruchomości oraz maszyny i urządzenia po sprzedanych spółkach. W tym półroczu na sprzedaży była jednak strata w wysokości 34 kPLN. Wynik netto na innych pozostałych operacyjnych transakcjach wyniósł 399 kPLN i tylko dzięki temu udało się wykazać dodatnią rentowność. Niestety źródło pochodzenia tej wartości nie jest opisane, więc należy włączyć czerwoną lampkę.
W bilansie Anti posiada około 1,5 mln PLN aktywów trwałych. Z tego 730 kPLN to maszyny i urządzenia, których część może zostać sprzedana jako pozostałość po grupie kapitałowej. Do tego niestety mamy jeszcze 438 kPLN aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego, który w ocenie mojej i biegłego jest w całości do spisania. W aktywach krótkoterminowych są opisane już wcześniej należności oraz zapasy (jak rozumiem także pozostałość po poprzedniej działalności) o wartości 877 kPLN i mizerna wartość gotówki.
Ze wszystkich tych kwot i łącznej sumy bilansowej na koniec 2q2012 przekraczającej 10 mln PLN:
- do odpisania natychmiastowego jest 3,5 mln PLN
- do możliwej sprzedaży (ale prawdopodobnie z ujemną marżą) jest 1,4 mln PLN.
Pozostałoby wtedy 5,2 mln PLN sumy bilansowej, czyli spółka zmniejszona o połowę. Z powyższych kwot jedynie 1,4 mln PLN ma szansę wygenerować jakąkolwiek gotówkę. Przy niezmienionej liczbie akcji dałoby to 0,60 PLN na akcję przy dzisiejszym kursie 2,80 PLN. Wiem, że wygląda to na wycenę upadłościową tej spółki ale zarząd sam zwraca uwagę na poważne zagrożenie kontynuacji działalności.
Aby Anti wyszło na prostą musi wykonać bardzo dużo pracy. Nowy zarząd i akcjonariusze mają do tego narzędzia ale niewiele zasobów. Jeszcze nie posypały się wnioski o ogłoszenie upadłości likwidacyjnej ale może się to okazać kwestią czasu.
W razie wszelkich pytań zapraszam.
>> Więcej analiz najnowszych
raportów finansowych jest tutajPowyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.