pixelg
BUDIMEX - Spółki od A do Z - GPW - Forum StockWatch.pl
AD.bx ad0a2
AD.bx ad0b
Witamy Gościa Szukaj | Popularne Wątki | Użytkownicy | Zaloguj | Zarejestruj

1 2 3 4 5 6 7 8

BUDIMEX [BDX]

AKTUALNY KURS: 225,00 zł (-0,22%) 10-07-2020 17:00
DarthUnreal
Dołączył: 2009-11-14
Wpisów: 228
Wysłane: 28 czerwca 2012 21:41:11 przy kursie: 53,30 zł
No też właśnie. Kiedyś porównywałem wskaźniki fundamentalne na SW Budimexu, Polimeksuu i PBG. ten ostatni miał najlepsze płynnościowe. Dwa miesiące później PBG w upadłości, Polimeks ledwo zipie a Budimex ładnie jaja zaczyna pokazywać. Tylko że trochę później.

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 10 134
Wysłane: 28 czerwca 2012 23:12:35 przy kursie: 53,30 zł
W Budimexie jest znacząco inna sytuacja niż w PBG, czy PXM. Spółka chciała rozpocząć działalność w segmencie kolejowym. Nie miała tam ani doświadczenia ani wiedzy. Kupili od PKP PNI. Due Deligence w spółce która ma kontrakty długoterminowe nie jest sprawą prostą i jasną. W dużej części opiera się na tym co powie sprzedający. Wykazana strata nie jest w większości gotówkowa. Tzn nie spowoduje istotnego zmniejszenia dywidendy ze spółki. Większość tej straty będzie odpisem na wartość firmy. Krótko mówiąc przepłacono za PNI. Rezerwy nie są duże. Sytuacja bardziej przypomina tę z Bomi niż z PBG, czy PXM, tylko, że tutaj jest zdecydowanie lepsza. Jak już wspomniano nie ma w zasadzie kredytów, a spóła jest płynna. BDX nie grozi upadłość.
Jedyne co łączy Bomi i BDX to odpisy na wartość firmy. Tyle i tylko tyle. Budyń spisał większą część wartości PNI, więc to zdarzenie jednorazowe. Owszem, przepłacenie za PNI chluby nie przynosi, ale tutaj nie widzę zagrożenia prowadzenia działalności. Jak polaqua była przejmowana przez zagranicę też jej czyścili bilans i to co sie dzieje należy właśnie tak interpretować
Edytowany: 28 czerwca 2012 23:15

SirHoe
Dołączył: 2009-10-20
Wpisów: 709
Wysłane: 29 czerwca 2012 08:30:07 przy kursie: 53,30 zł
zwykle jak chcę sprawdzić jak mocno spółka jest zadłużona to sprawdzam u was Wskaźnik ogólnego zadłużenia. Dla Budimexu jest teraz podane ~80%, dla Polimex'u ~ 65%. Wyciągam wniosek, że źle odczytuje wskaźniki. Skoro dla Budimex'u problem długu jest znacząco mniejszy. Czy da się w takim razie na odstawie wskaźników, nie wnikając głębiej oszacować ryzyko związane z obsługą długu?


anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 10 134
Wysłane: 29 czerwca 2012 10:30:10 przy kursie: 54,70 zł
Teoretycznie najlepiej zerknąć na rating, bo tam oprócz długu brany jest pod uwagę zysk operacyjny i kapitał obrotowy. Fakt faktem, że zadłużenie BDX jest spore. Tylko jak wspomniałem wcześniej nie ma tutaj praktycznie kredytów. Są zobowiązania handlowe i rezerwy na przyszłe kontrakty, czyli straty już uwzględnione w wyniku.
W sumie jest tego 1,8MLD. W aktywach mamy za to 900 mln gotówki, prawie 500 należności, czyli tam gdzie jest wystawiona faktura, prace odebrane przez zamawiającego i 300 milionów z tytułu umów o budowę. Jak widać tych najmniej pewnych jest tylko 300 baniek, a w pasywach mamy rezerwy na na ponad 800. To mówi o konserwatywnym księgowaniu, więc można założyć, że te 300 wpłynie. Brakuje około 100 milionów na pokrycie, Te 100 milionów trzeba wygenerować operacyjnie, co nie wydaje się trudne. Możliwość zaciągania kredytów jest także spora. Dług netto/EBITDA jest mocno ujemny! To ta ostatnia pozycja znacznie odróżnia BDX od innych spółek budowlanych. Niestety na razie nie publikujemy tego wskaźnika w serwisie, ale chyba trzeba będzie o tym trzeba pomyśleć. Problem w tym, że niektóre spółki w raportach kwartalnych nie pokazują kredytów, więc nie ma jednorodnej bazy...

SirHoe
Dołączył: 2009-10-20
Wpisów: 709
Wysłane: 29 czerwca 2012 11:30:20 przy kursie: 54,70 zł
jak spółki nie publikują to brak danych można wpisać, tak jak dla innych nieokreślonych wartości. myślę że nie jest to przeszkoda.

le rom
Dołączył: 2010-01-20
Wpisów: 971
Wysłane: 30 grudnia 2012 11:30:25 przy kursie: 70,00 zł
angry3

Spolka zda sie byc na kroplowce. Kapitaly wlasne 0,3 mld zl a aktywa 3,9 mld zl. Jak na warunki polskie to ???? bankrucik ?!! , a zysk oczekiwany w 2013r jakies 0,1 mld zl - wycena CUDO !. MC=1,7 mld zl !!
Fenomen tkwi w Esp. -FERROVIAL S.A.
Kapitaly wlasne 25 mld zl a aktywa 92 mld zl a zyk oczekiwany w 2013r -jakies ponad 1 mld zl.
Wycena CUDO ? - MC= 33 mld zl.

Czy oznacza to , ze BDX ma parasol w postaci Ferrovial ?

W takim razie kto trzyma parasol nad Ferrovial - czy przypadkiem nie banki hiszpanskie a posrednie EBC zasilany darmowymi (nieoprocentowaanymi ) srodkami min. in. z NBP?
I tak to sie kreci

... a ponoc pomoc publiczna w UE jest zakazana.

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 10 134
Wysłane: 30 grudnia 2012 19:50:23 przy kursie: 70,00 zł
O jakiej kroplówce i bankructwie piszesz kolego?

Jak może zbankrutować spółka której 1/3 aktywów to gotówka? Której kapitał własny to gotówka?

Jak niby ta kroplówka miałaby wyglądać? Że niby kredyty i pożyczki? rzut oka do sprawozdania i... O BDX nie ma w zasadzie kredytów i pożyczek... Tak. Zobowiązania to należności handlowe i rezerwy...

To może właściciel zleca prace tej spółce czy co ? W kontraktach realizowanych jakoś nie widać Fer...

Jaka więc kroplówka? Po raz kolejny uskuteczniasz teorie spiskowe, które nie mają pokrycia w faktach...

grum
Dołączył: 2009-03-11
Wpisów: 278
Wysłane: 30 grudnia 2012 21:39:38 przy kursie: 70,00 zł
le rom napisał(a):
angry3

Spolka zda sie byc na kroplowce. Kapitaly wlasne 0,3 mld zl a aktywa 3,9 mld zl. Jak na warunki polskie to ???? bankrucik ?!! , a zysk oczekiwany w 2013r jakies 0,1 mld zl - wycena CUDO !. MC=1,7 mld zl !!
Fenomen tkwi w Esp. -FERROVIAL S.A.
Kapitaly wlasne 25 mld zl a aktywa 92 mld zl a zyk oczekiwany w 2013r -jakies ponad 1 mld zl.
Wycena CUDO ? - MC= 33 mld zl.

Czy oznacza to , ze BDX ma parasol w postaci Ferrovial ?

W takim razie kto trzyma parasol nad Ferrovial - czy przypadkiem nie banki hiszpanskie a posrednie EBC zasilany darmowymi (nieoprocentowaanymi ) srodkami min. in. z NBP?
I tak to sie kreci

... a ponoc pomoc publiczna w UE jest zakazana.




Wyobraź sobie że pomoc publiczna w UE jest dozwolona. Wyjdz na ulice, poszukaj niebieskiej tablicy z żółtymi gwiadkami i z napisem "Projekt dofinansowany z ....".
Odnośnie pozostałego wpisu, nie wiem jak Ci wyjaśnić, dobitnie wyedukować.

le rom
Dołączył: 2010-01-20
Wpisów: 971
Wysłane: 31 grudnia 2012 20:53:50 przy kursie: 70,00 zł
Eh?
Znamiennym jest fakt, ze kazdy moze zagladnac do bilansu BDX. Abstrahujac od rzetelnosci danych, ale np. za Ip.12r. Co tu mamy:
TA=3,900 mld zl;
Eq=o,268 mld zl
Zadluzenie => 93% (a wiec majatek wlasny stanowi jedynie 7% aktyw ogolem) to nawet lepsza sytuacja jest w PBG . I slusznie dano dla BDx ranking CCC+ , chociaz niebawem trzeba bedzie zmieniac na cC lub nawet D.

Analitycznie podchodzac do poszczegolnych pozycji bilansu mozna stwierdzic,-po stronie aktywow glowne pozycje to zapasy -1,150 mld zl i gotowka -0,445 mld zl (aktualnie 0,915 mld zl) i oczywiscie naleznosci handl. -ok. 1,500 mld zl (obecnie ok. 1,000 mld zl). Pokaxna pozycja jest podatek odroczony 0,27 mld zl. i oczywiscie majatek trwaly o,24 mld zl.Pozostale aktywa to ok. 0,3 mld zl.

Skad BDX czerpie srodki - oto jest pytanie. Mglista, ale jednak odpowiedz daje analiza bilansu po stonie pasywow.:

I rzeczywiscie unikneli kredytu bankowego (maja go jedynie ok. 0,1 mld zl).Wnioski z tego plyna conajmniej dwa - banki niechetnie, albo zbyt drogo finansuja, albo nie chca byc postawieni pod murem jak to zrobiono z PBG (nagle wypowiedzenie kredytow przez konsorcjum bankow). I to jak dotychczas ratuje BDX.

Kto zatem finansuje BDX?
Z bilansu mozna wyczytac:
-srodki wlasne -0,268 mld zl (obecnie 0,320 mld zl)
-rezerwy zagr. um. -0,27 mld zl
-zobowiazania z tyt dost handl. i umow -2,730 mld zl
-zobowiazania z tyt. kaucji -0,33 mld zl
-zobowiazania /kredyty bankowe/-0,100 mld zl.
-inne zobowiazania /w tym -rozliczenia miedzokr./- 0,200 mld zl.

Nie trzeba byc bieglym w finansach , aby odgadnac, ze utrzymywanie sie na powierzchni w biznesie , przy w/w strukturze kapitalowej nie bylby mozliwy bez parasola ochronnego cyt. 'parasola gwarancyjnego'.

To, ze BDX trzyma 915 mln zl gotowki - o niczym nie swiadczy. Jest to cudza gotowka. Nie wiemy po jakim koszcie pozxyskana i na jakim procencie trzymana.

Jak pamietamy w przypadku stoczni - gwarancje to tez pewna forma dotacji, ktora daje sie przeliczyc na kwoty.

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 10 134
Wysłane: 3 stycznia 2013 10:35:42 przy kursie: 69,95 zł
No właśnie w sprawozdaniu BDX można wszystko znaleźć.

W pasywach istotnie jest:
1,6 MLD zobowiązania z tytułu dostaw i usług, czyli kwoty jakie budyń musi wypłacić podwykonawcom.
0,64 MLD kwoty należne odbiorcom z tytułu kontraktów budowlanych, czyli nic innego jak rezerwy na straty na realizowanych kontraktach, które jak pokazuje życie w dużej mierze często były rozwiązywane.
0,37 MLD Zaliczki od zamawiających
0,32 MLD Kapitał własny
0,21 MLD Kaucje z tytułu umów o budowę - kwoty zatrzymane dostawcom z tytułu umów o usługę budowlaną.

Co to oznacza? Ano, to że działalność BDX finansują głównie podwykonawcy. Krótko mówiąc kredyt kupiecki. Jaki jest jego koszt? ZERO złotych. Znamiennym jest także fakt, że koszty finansowe widać w przepływach pieniężnych z działalności finansowej. Koszty odsetkowe to 3,44 MLN (miliona) złotych...

Owszem ważnym elementem działalności jako generalny wykonawca są Gwarancje Bankowe, ale tych już w bilansie nie znajdziemy, tylko w zobowiązaniach warunkowych. Kwota jest znaczna, bo to prawie 2 miliardy złotych.

Z raportu:

Zobowiązania warunkowe z tytułu udzielonych gwarancji i poręczeń to przede wszystkim gwarancje wystawione przez banki na rzecz kontrahentów spółek Grupy na zabezpieczenie ich roszczeń w stosunku do spółek Grupy z tytułu wykonywanych kontraktów budowlanych. Bankom przysługuje roszczenie zwrotne z tego tytułu wobec spółek Grupy.

W swojej historii BDX miał wpadkę z Okęciem i tutaj gwarancje mogły pociągnąć spółkę, ale tak się jednak nie stało. Obecnie nie ma większych roszczeń naprawczych w stosunku do BDX. Tych gwarancji jeśli byłyby za duże banki mogły nie udzielić, ale udzielają. Jakie banki? Ano wcale nie Santader...
Nie należy zapominać, że BDX ma regres do podwykonawców. Dotychczasowa historia spółki pokazuje, że jest wiarygodna dla banków, co z resztą nie może dziwić przy takiej ilości generowanej gotówki.


Owszem zadłużenie spółki jest duże i na poziomie uważanym powszechnie za za wysoki. Najważniejsze jednak, że BDX jest w stanie to zadłużenie obsługiwać-> patrz wysoki poziom wyniku operacyjnego. Do tego duży CF z działalności operacyjnej. Taki powinien być na koniec roku. Jakoś nie pojawiają się wnioski o upadłość spółki :)
Przypomnę, że banki nie zawsze były łaskawe dla BDX. W roku 2008 budyń wygrał przetarg na A1 w systemie PPP, jednak rokowania kontraktowe padły właśnie ze względu na brak odpowiednich gwarancji bankowych. Wtedy w akcjonariacie był już obecny główny właściciel. W najważniejszym momencie dla spółki wspomnianego finansowania i gwarancji spółka jednak nie znalazła. Banki oceniły ogrom inwestycji jako za duży i zbyt ryzykowny. Podobnie było ze stalexportem na A2.

Acha,

I te gwarancje, to gwarancje dobrego wykonania, co nie ma nic wspólnego z tymi stoczniowymi i nie ma nic wspólnego z dotowaniem.



sasky
sasky PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2011-11-29
Wpisów: 2 533
Wysłane: 17 września 2014 08:25:39 przy kursie: 133,60 zł
Wady konstrukcyjne - analiza techniczna Budimeksu w porannym Wykresie dnia.


kliknij, aby powiększyć


Szczegółowe omówienie sytuacji w serwisie Wiadomości SW:
wiadomosci.stockwatch.pl/wady-...

sasky
sasky PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2011-11-29
Wpisów: 2 533
Wysłane: 4 lutego 2015 08:40:17 przy kursie: 157,05 zł
Klub taternika – analiza techniczna Budimeksu w porannym Wykresie dnia.


kliknij, aby powiększyć


Szczegółowe omówienie sytuacji w serwisie Wiadomości SW:
wiadomosci.stockwatch.pl/klub-...

kasztan
Dołączył: 2013-08-31
Wpisów: 204
Wysłane: 3 marca 2015 12:33:01 przy kursie: 165,20 zł
Kolejne bardzo dobre wieści dla Budimexu.

Cytat:
„Z uwagi na większy udział planowanych dróg betonowych oraz spadek cen ropy naftowej, nie należy oczekiwać ponownych silnych wzrostów cen asfaltów, jakie obserwowano w latach 2011-2012. Co więcej, obecne obniżki na rynku paliwowym powinny od 2015 r. pozytywnie wpływać na rentowność kontraktów pozyskanych w 2014 r. Niższe ceny paliw będą swoistym buforem dla wykonawców, chroniącym rentowność kontraktów, nawet w przypadku pewnego wzrostu cen podstawowych materiałów budowlanych, jak cement czy beton" - dodano.

biznes.pap.pl/pl/news/pap/info...

darektomczyk
Dołączył: 2013-12-06
Wpisów: 81
Wysłane: 12 marca 2015 23:52:04 przy kursie: 168,00 zł
Ciekawe co powoduje, że budyń wygrywa przetargi najniższą ceną, a potem okazuje się najbardziej rentowną spółką budowlaną... Jakie oni mają przewagi konkurencyjne nad resztą? Fabrykę gotówki? thumbright

WatchDog
WatchDog PREMIUM
Grupa: Bus Driver
Dołączył: 2008-07-25
Wpisów: 8 562
Wysłane: 13 marca 2015 08:28:51 przy kursie: 168,00 zł
Może by się wypowiedział jakiś klient Budimeksu blah5
Mają świetnie dopracowany model biznesowy "usług dodanych", z których okazuje się, że nie można zrezygnować.

oligas
Dołączył: 2013-04-01
Wpisów: 211
Wysłane: 23 sierpnia 2017 14:33:08 przy kursie: 226,45 zł
Czyżby kolejny koń pociągowy MWig40 planuje przejść na emeryturę? Powinna nastąpić zamiana na nowych liderów, żeby indeks mógł rosnąć, bo coś sporo spółek wchodzących aktualnie w skład mwigu dotarła do szczytu możliwości wynikowych. Zapewne "nowe czarne konie" stoją w boxach swig80 oraz wig więc trzeba być czujnym:))

wiadomosci.stockwatch.pl/przed...

Tomasz Nawrocki
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2010-04-22
Wpisów: 717
Wysłane: 21 września 2017 11:27:38 przy kursie: 219,25 zł
Wielka przesiadka z autostrad na tory – omówienie wyników i sytuacji finansowej GK Budimex S.A. (BDX) po 2kw 2017 roku

Zmiany w zakresie rachunku zysków i strat oraz sprawozdania z przepływów pieniężnych
Mimo iż w 2kw 2017 r. GK Budimex S.A. odnotowała r/r pozytywne zmiany na poszczególnych poziomach wynikowych rachunku zysków i strat, to zarazem były one wyraźnie mniejsze aniżeli we wcześniejszych okresach sprawozdawczych. We wskazanym okresie Grupa wykazała r/r:
- wzrost skonsolidowanych przychodów o 16%,
- wzrost zysku brutto na sprzedaży o 2% - relatywnie do przychodów większy wzrost kosztów własnych (prawdopodobnie efekt wzrostu cen materiałów i wynagrodzeń pracowników); marża brutto wyniosła przy tym 11,33 wobec 12,85% przed rokiem,
- wzrost zysku netto na sprzedaży o 2% - nieznaczny wzrost kosztów sprzedaży i utrzymanie r/r na zbliżonym poziomie kosztów ogólnego zarządu (łączne koszty wzrosły o 2%),
- wzrost zysku operacyjnego o 20% - na działalności pozostałej wykazano 7,9 mln zł przychodów netto wobec 12,6 mln zł kosztów netto przed rokiem (efekt wyraźnie niższych r/r kosztów na działalności pozostałej, głównie z uwagi na mniejszą skalę odpisów aktualizujących),
- wzrost o 17% zysku brutto – spadek tempa poprawy względem poziomu operacyjnego spowodowany wykazaniem kosztów finansowych netto wobec przychodów przed rokiem oraz udziałem w stracie wobec w zysku przed rokiem jednostek podporządkowanych (łącznie wykazano 2 mln zł na minus wobec 1,4 mln zł na plus przed rokiem),
- wzrost o 16% zysku netto - niższe tempo poprawy wyniku względem poziomu brutto to efekt większego r/r obciążenia podatkowego, w tym także nieco wyższej efektywnej stopy podatkowej (20 wobec 19%).

Jednocześnie w skali całego 1 półrocza 2017r. Grupa wykazała r/r wzrost skonsolidowanych przychodów o 12%, zysku brutto na sprzedaży o 17%, zysku netto na sprzedaży o 25%, zysku operacyjnego o 40% oraz zysku brutto i netto o 33%.

Opisaną wyżej sytuację zobrazowano od strony wartościowej na wykresach poniżej (jednostka – tys. zł).


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


W rachunku segmentowym BDX się specjalnie nie wysila i mamy wyodrębnione dwa główne segmenty – działalność budowlana oraz działalność deweloperska i zarządzanie nieruchomościami, przy czym o wynikach Grupy tak właściwie samodzielnie decyduje pierwszy z nich. W okresie 2kw w obu segmentach Grupa odnotowała r/r wzrost przychodów (odpowiednio o 12 i 165%), przy jednoczesnym spadku marży brutto (odpowiednio o 2pp do 10,4% i o 9,7pp do 20,6%). Jednocześnie o ile w przypadku działalności deweloperskiej spadek marży nie przeszkodził w poprawie zysku brutto na sprzedaży (+80%), to w odniesieniu do działalności budowlanej odnotowano już jego regres (-7%).
W skali całego półrocza w przypadku działalności deweloperskiej sytuacja przedstawia się podobnie do tej dla 2kw (wzrost przychodów i zysku brutto na sprzedaży, przy jednoczesnym pogorszeniu marży), a w przypadku działalności budowlanej zauważalnie lepiej (wzrost przychodów i zysku brutto na sprzedaży, przy jednoczesnej nieznacznej poprawie marży), co jest zasługą jeszcze wysokich dynamik w 1kw.


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Wyraźne wyhamowanie dynamiki wzrostu BDX na poziomie core businessu to efekt nasilającej się presji na wzrost wynagrodzeń oraz cen materiałów na rynku, przy jednocześnie dużej konkurencji o zlecenia (presja na wartość kontraktu i marżę). Mimo wyhamowania publicznych inwestycji infrastrukturalnych finansowanych głównie ze środków unijnych Grupa w ostatnim czasie nie miała specjalnych problemów z portfelem zamówień (w sensie jego spadku), lecz jednocześnie po okresie systematycznego wzrostu w latach 2014-2016 od 2kw 2016 r. zauważyć tu można było pewną stabilizację w wąskim przedziale na poziomie nieco ponad 9 mld zł. Dopiero w ostatnim czasie, wraz ze wzrostem tempa ogłaszania i rozstrzygania przetargów zarówno przez GDDKiA jak i PKP PLK, nastąpił tu powrót do tendencji wzrostowej (na razie dość powolny) i zbliżanie się do poziomu 10 mld zł – jest to głównie zasługa pozyskanych w bieżącym roku kontraktów drogowych i kolejowych (wykres poniżej, jednostka - tys. zł oraz %). Istotny wpływ na wyniki Grupy w przyszłości mogą mieć zwłaszcza te drugie, gdyż ostatnio ich udział w przychodach BDX był niewielki.


kliknij, aby powiększyć


Póki co, tendencje wynikowe i efektywnościowe BDX w szerszej perspektywie czasowej (wykresy poniżej; ujęcie narastające za 12m; jednostka – tys. zł oraz %) pozostają generalnie pozytywne. W zakresie poszczególnych wielkości wynikowych utrzymuje się wzrost, choć jego tempo ulega wyhamowaniu, co przekłada się na stabilizację lub nawet nieznaczny regres większości podstawowych wskaźników rentowności. Niemniej jednak, co by nie mówić, ich obecne poziomy z perspektywy ostatnich lat nadal są relatywnie wysokie.


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


W kontekście wyników Grupy w kolejnych okresach sprawozdawczych można powiedzieć, że na dzień dzisiejszy pod względem podaży ofert perspektywy rynku budowlanego (zwłaszcza segmentów drogowego i kolejowego) rysują się obiecująco, co powinno przełożyć się pozytywnie na portfel zamówień BDX. Dodatkowo utrzymują się cały czas pozytywne warunki do prowadzenia działalności w segmencie deweloperskim. Kluczowym czynnikiem niepewności jest natomiast kwestia wzrostu kosztów działalności podstawowej (wynagrodzenia + ceny materiałów) i presji cenowej na rynku (duża konkurencja ze względu na wyhamowanie publicznych inwestycji infrastrukturalnych w 2016 r.). Zarząd Grupy z dużą rezerwą odnosi się do rentowności kontraktów pozyskiwanych w obecnych warunkach rynkowych, traktując uzyskiwane ostatnio poziomy marży brutto jako trudne do poprawy. Z drugiej jednak strony nie przekreśla to możliwości dalszego wzrostu wyników BDX, tyle że podstawą tego nie byłaby poprawa efektywności, a dynamizacja przychodów będąca pochodną coraz większego portfela zamówień.

Z punktu widzenia sprawozdania z przepływów pieniężnych BDX w 2kw 2017r. (wykres poniżej po lewej, jednostka – tys. zł) należy odnotować wyraźny wzrost r/r odpływu środków na poziomie salda ogólnego (-728 mln zł wobec -241 mln zł), do czego cegiełkę przyłożyły po części wszystkie trzy obszary funkcjonalne. W obszarze operacyjnym odnotowano odpływ 210 mln zł wobec 20 mln zł przed rokiem, co głównie związane było ze znacznym wzrostem zapotrzebowania na kapitał obrotowy netto (sama nadwyżka finansowa netto była r/r wyższa). W obszarze inwestycyjnym odpływ wyniósł 133 mln zł wobec 9 mln zł przed rokiem i wynikał głównie z przeprowadzonych operacji lokacyjnych, a nie typowo inwestycyjnych w zakresie środków trwałych. Z kolei w obszarze finansowym wykazano odpływ 385 mln zł wobec 212 mln zł przed rokiem, co w głównej mierze było efektem większej w ujęciu wartościowym dywidendy, jaką wypłacono za ubiegły rok obrotowy.

Tym samym w ujęciu narastającym za 12m (wykres poniżej po prawej, jednostka – tys. zł), w porównaniu ze stanem na koniec poprzedniego okresu sprawozdawczego, mamy kontynuację znacznego pogorszenia w zakresie ogólnego salda gotówkowego i operacyjnego, wraz z pogłębieniem ujemnych poziomów wartości. Z drugiej strony nadwyżka finansowa netto kontynuowała tendencję wzrostową. Jednocześnie warto tu odnotować, że zarówno przepływy inwestycyjne jak i finansowe należy tu postrzegać nie aż tak negatywnie jak to wygląda. Co prawda wiążą się one z wypływem gotówki, lecz w przypadku pierwszych jest to wypływ tymczasowy (po zakończeniu inwestycji na rynku finansowym środki wrócą do BDX), a w przypadku drugich wypływ do akcjonariuszy w formie dywidendy.


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Jakkolwiek nakreślone wyżej zmiany nie prezentują się zbyt dobrze, to należy przy tym zauważyć, że w przypadku rozpatrywanego Emitenta jest to zjawisko typowo sezonowe – w ostatnich latach zawsze pierwsza połowa roku obrotowego wiązała się ze wzrostem zapotrzebowania na kapitał obrotowy i znacznymi wydatkami finansowymi (wypłata dywidendy), co przekładało się na spadek salda operacyjnego i ogólnego. To co może niepokoić to skala ujemnych korekt operacyjnych w ostatnich dwóch okresach sprawozdawczych (głównie dotyczy to wzrostu zapotrzebowania na kapitał obrotowy wynikający ze zwiększenia stanu zapasów i należności, przy jednoczesnym zmniejszeniu zadłużenia nieoprocentowanego).

Ocena sytuacji finansowej
Z punktu widzenia bilansu BDX w ostatnim okresie sprawozdawczym nastąpił spadek sumy bilansowej o 3%, który po stronie aktywów wiązał się ze zwiększeniem wartości aktywów trwałych o 2% (głównie w zakresie aktywów finansowych) i zmniejszeniem wartości aktywów obrotowych o 4% (głównie w zakresie środków pieniężnych; zapasy i należności wzrosły), a po stronie pasywów ze spadkiem kapitału własnego o 31% (wypłata dywidendy z zysków zatrzymanych) i wzrostem zobowiązań ogółem o 3% (zobowiązania krótkoterminowe zwiększyły się o 3%, a długoterminowe pozostały na dotychczasowym poziomie; dług oprocentowany spadł o 16% i na koniec okresu stanowił 2% zobowiązań ogółem).

Przedstawione wyżej zmiany przełożyły się in minus na strukturę kapitałowo-majątkową Grupy, gdzie zachowano nadwyżkę finansowania aktywów trwałych kapitałem stałym, lecz już nie w pełni własnym. W obszarze kapitału obrotowego netto utrzymano jego nadwyżkę nad bieżącymi potrzebami, lecz jednocześnie uległa ona wyraźnemu ograniczeniu. Szczegółową strukturę bilansu Grupy wraz z jej zmianami w czasie przedstawiono na wykresach poniżej (aktywa po lewej, pasywa po prawej; jednostka – tys. zł)


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Jeśli chodzi o ocenę sytuacji finansowej Grupy, to po raporcie za 1p. 2017r. widzimy pogorszenie serwisowego ratingu bazującego na modelu Altamana (spadek z BB do B+), co w głównej mierze wynikało ze znaczącego zmniejszenia kapitału obrotowego względem stanu aktywów. Jednocześnie z punktu widzenia poszczególnych wskaźników płynności i zadłużenia sytuacja generalnie prezentuje się mimo wszystko bezpiecznie. Co prawda poziom ogólnego zadłużenia Grupy jest wysoki (88% aktywów), lecz wynika on głównie ze znacznego poziomu zobowiązań nieoprocentowanych. Jednocześnie pod względem obsługi długu sytuacja Grupy prezentuje się korzystnie zarówno biorąc pod uwagę bieżące wyniki jak i rezerwę w środków pieniężnych na pokrycie całości zobowiązań oprocentowanych. Również w obszarze płynności finansowej sytuacja przedstawia się generalnie bezpiecznie, w tym zwłaszcza z punktu widzenia strukturalnego (nadwyżka kapitału obrotowego nad bieżącymi potrzebami) oraz w mniejszym stopniu statycznego (pokrycie zobowiązań bieżących różnymi kategoriami aktywów obrotowych). Kuleje jedynie płynność w ujęciu dochodowym (cash flow), co stwierdzono już wcześniej omawiając sytuację w ramach rachunku przepływów pieniężnych.

Szczegóły dotyczące poszczególnych wskaźników znajdują się pod linkiem: www.stockwatch.pl/gpw/budimex,...

Ocena sytuacji rynkowej
Z aktywowanych w serwisie automatów wyceny część wskazuje na spore odchylenie in minus od wyceny rynkowej, część spore odchylenie in plus, a niektóre na poziom w jej okolicy. Przy założeniu kosztu kapitału rzędu 9% obecny zysk netto Grupy za 12m daje jej wycenę na poziomie ok 200 zł na akcję. BDX jest obecnie nieco na rozdrożu. Z jednej strony ma za sobą okres bardzo dobrych wyników, co rozgrzało oczekiwania inwestorów, tym bardziej że warunki rynkowe w tym samym czasie ulegały stopniowemu pogorszeniu. Z drugiej natomiast strony w obecnej sytuacji rynkowej trudne może być utrzymanie osiągniętych poziomów efektywności, z czego Zarząd zdaje sobie sprawę. Kluczową kwestią z punktu widzenia przyszłej wartości BDX będzie poziom rentowności nowopozyskiwanych kontraktów, w tym zwłaszcza w segmencie kolejowym, który może w najbliższym czasie dość mocno zaznaczyć swoją obecność w strukturze przychodów Grupy, a nawet zawalczyć o prym z segmentem infrastruktury drogowej. Poniżej pokusiłem się o symulację wyceny Grupy na bazie renty wieczystej przyjmując jako zmienne przychody i rentowność netto sprzedaży oraz zakładając koszt kapitału na poziomie 9%.


kliknij, aby powiększyć




Link do wskaźników www.stockwatch.pl/gpw/budimex,... oraz...
wycen www.stockwatch.pl/gpw/budimex,...

>> …więcej analiz najnowszych raportów finansowych innych spółek jest tutaj

Przy okazji, na potrzeby badań naukowych, chciałbym prosić o wypełnienie prostej (mam przy najmniej taką nadzieję) ankiety dotyczącej kryteriów oceny reputacji spółek notowanych na giełdzie – link goo.gl/forms/oMFdtU8FmRpYy4zH2... Zróżnicowanie ocen poszczególnych kryteriów mile widziane:). Z góry dziękuję!
Powyższa treść przez 150 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Tomasz Nawrocki
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2010-04-22
Wpisów: 717
Wysłane: 4 stycznia 2018 21:41:39 przy kursie: 203,00 zł
Rentowność wypada z rozkładu – omówienie wyników i sytuacji finansowej po 3kw 2017r.

Zmiany w zakresie rachunku zysków i strat oraz sprawozdania z przepływów pieniężnych
Pomimo płynących zewsząd w ostatnim czasie informacji o wymagających warunkach prowadzenia działalności budowlanej, w 3kw 2017r. GK Budimex S.A. pozytywnie zaskoczyła rynek notując po raz kolejny progresje r/r na poszczególnych poziomach wynikowych rachunku zysków i strat i co istotne przy utrzymaniu wysokiej rentowności:
- skonsolidowane przychody wzrosły o 8%,
- zysk brutto na sprzedaży o 18% (marża brutto wyniosła 12,54 wobec 11,55% przed rokiem),
- zysk netto na sprzedaży o 24% (łączne koszty sprzedaży i ogólnego zarządu wzrosły o 4%),
- zysk operacyjny o 35% (efekt 6,7 mln zł przychodów wobec 7 mln zł kosztów netto przed rokiem na działalności pozostałej; głównie z uwagi na otrzymane kary i odszkodowania oraz rozwiązanie rezerw i odwrócenie odpisów aktualizujących),
- zysk brutto o 35% (równie relatywnie nieznaczny co przed rokiem poziom finansowych kosztów netto – 300 wobec 200 tys. zł),
- zysk netto o 36%, w tym dla akcjonariuszy również 36% (minimalnie niższa r/r efektywna stopa podatkowa – 19,4 wobec 19,5%).

Jednocześnie w skali 9m 2017r. Grupa wykazała r/r wzrost skonsolidowanych przychodów o 11%, zysku brutto na sprzedaży o 17%, zysku netto na sprzedaży o 25%, zysku operacyjnego o 38% oraz zysku brutto i netto o 34%.

Opisaną wyżej sytuację zobrazowano od strony wartościowej na wykresach poniżej (jednostka – tys. zł).


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


W rachunku segmentowym BDX zarówno w okresie 3kw jak i całych 9m mamy r/r wzrost przychodów ze sprzedaży oraz wyniku brutto i operacyjnego, przy czym o ile w przypadku większego z segmentów – działalności budowlanej – towarzyszy temu poprawa obu rentowności – brutto i operacyjnej, to w odniesieniu do „deweloperki” jedynie tej drugiej, co prawdopodobnie jest efektem odwróconych odpisów aktualizacyjnych (wykresy poniżej, jednostki – tys. zł oraz %).


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Jak widać odnotowany w poprzednim okresie sprawozdawczym spadek dynamiki wzrostu BDX w obszarze core biznesu okazał się póki co nietrwały. Jednakże biorąc pod uwagę słowa prezesa Grupy nie należy przywiązywać do tego większej wagi, gdyż poprawa rentowności w 3kw wynikała przede wszystkim z rozliczenia kończących się kontraktów infrastrukturalnych podpisanych 2-3 lata temu. W kolejnych okresach sprawozdawczych może być pod tym względem zdecydowanie gorzej z uwagi na rosnącą presję cenową ze strony podwykonawców oraz istotny wzrost płac i cen materiałów w budownictwie.

Jeśli chodzi o tendencje wynikowe i efektywnościowe BDX w szerszej perspektywie czasowej (wykresy poniżej; ujęcie narastające za 12m; jednostka – tys. zł oraz %), to mimo trudnych uwarunkowań rynkowych pozostają one generalnie pozytywne. W zakresie poszczególnych wielkości wynikowych utrzymuje się wzrost, przy jednoczesnym utrzymaniu na relatywnie wysokich poziomach podstawowych wymiarów rentowności.


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Perspektywy Grupy na kolejne okresy sprawozdawcze nie uległy specjalnej zmianie. Jej Zarząd, mimo raportowanych nadal pozytywnych wyników, z dużą rezerwą odnosi się do rentowności kontraktów pozyskiwanych w obecnych warunkach rynkowych spodziewając się jej pogorszenia. Z drugiej jednak strony zwraca uwagę na znaczne możliwości wzrostu portfela zamówień i przychodów ze sprzedaży (dalsze inwestycje drogowe oraz intensyfikacja inwestycji kolejowych), co koniec końców także może stanowić podstawę poprawy obecnych wyników finansowych (tyle, że przy niższej efektywności).

Jak na razie portfel zamówień Grupy na koniec września kształtował się na poziomie ok 9,3 mld zł, co oznacza niewielki spadek względem poprzedniego okresu sprawozdawczego, lecz jednocześnie więcej w ujęciu r/r. BDX pozyskał w trakcie rozpatrywanego kwartału kilka zamówień, w tym m.in. cztery drogowe i jedno kolejowe, oraz poinformował o zdobyciu dalszych kontraktów już po publikacji raportu za 3kw. Realizowane obecnie kontrakty wpływają na stopniowy wzrost raportowanych przychodów, przy utrzymaniu póki co dość wysokiego poziomu rentowności (wykres poniżej, jednostka – tys. zł oraz %).


kliknij, aby powiększyć


Zgodnie z informacjami przekazywanymi w wywiadach przez Prezesa Grupy z jednej strony nastawia się ona na znaczne zwiększenie backlogu w obszarze budownictwa kolejowego, a z drugiej na ograniczenie działalności w sektorze deweloperskim. Zmiana ta jest próbą efektywnego dostosowania się do warunków rynkowych – działalność deweloperska charakteryzuje się większą pracochłonnością aniżeli kolejowa (tu większą rolę odgrywają maszyny, a więc kapitał rzeczowy), co przy trwającej presji na wzrost płac będzie silnie in minus oddziaływać na koszty i rentowność. Stąd też Grupa planuje inwestycje w maszyny oraz wzrost zatrudnienia (w planach jest zatrudnienie 1 tys. pracowników, co prawdopodobnie jest ukierunkowane na mniejsze wykorzystanie podwykonawców, których koszt szybko rośnie, zwłaszcza gdy tak jak obecnie ma miejsce intensyfikacja robót). Działania te powinny przełożyć się na wzrost wewnętrznego potencjału wykonawczego Grupy, głównie w obszarze budownictwa kolejowego, i tym samym zdobyczy kontraktowych. Jednocześnie nie załatwiają one sprawy presji na wzrost kosztów działalności, gdyż obok wynagrodzeń i dostępności maszyn i ludzi, trzeba mieć na uwadze kwestie logistyki materiałów (przy intensyfikacji prac na kolei mogą tu wystąpić pewne niedobory zarówno po stronie materiałów, jak i środków oraz możliwości ich transportu).

Warto również odnotować, że zgodnie z wypowiedziami Prezesa BDX sytuacja finansowa Grupy pozwala na wypłatę całości zysku w formie dywidendy, co, biorąc pod uwagę wstępne, i zarazem dość konserwatywne, szacunki zysku za 12m 2017 r w okolicy 410 mln zł (co oznaczałoby w 4kw dość znaczny spadek r/r wyniku netto), dawałoby ok 16 zł na akcję i przy obecnej cenie rynkowej stopę dywidendy na poziomie ok 7/8%.

Z punktu widzenia sprawozdania z przepływów pieniężnych BDX w 3kw 2017r. (wykres poniżej po lewej, jednostka – tys. zł) należy odnotować nieco mniejszy r/r dopływ środków na poziomie salda ogólnego (250 wobec 283 mln zł), co w głównej mierze wyniknęło ze znacznie wyższych inwestycyjnych wydatków netto (-56 wobec -12 mln zł przed rokiem; głównie jednakże o charakterystyce inwestycji finansowych). W obszarze operacyjnym odnotowano r/r nieco większy dopływ środków (310 wobec 298 mln zł przed rokiem, co w niemal połowie było efektem korekt wyniku finansowego; nadwyżka finansowa netto wyniosła przy tym 152 wobec 111 mln zł, a wynik EBITDA 187 wobec 137 mln zł). Z kolei w obszarze finansowym wykazano r/r nieco większe wydatki netto (4,5 wobec 3,5 mln zł).

Tym samym w ujęciu narastającym za 12m (wykres poniżej po prawej, jednostka – tys. zł), w porównaniu ze stanem na koniec poprzedniego okresu sprawozdawczego, mamy dalsze, tym razem już nieznaczne, pogorszenie w zakresie ogólnego salda gotówkowego, przy jednakże pewnej poprawie w obszarze operacyjnym. Na obrazie sytuacji Grupy w dalszym ciągu waży istotny odpływ środków w związku ze wzrostem zapotrzebowania na kapitał obrotowy w 1 i 2kw br. Wyraźnemu zwiększeniu uległy również inwestycyjne i finansowe wydatki netto, przy czym należy tu od razu odnotować, że w przypadku pierwszych chodzi głównie o inwestycje o charakterze finansowym (w zdecydowanie mniejszym stopniu, przy najmniej na razie, rzeczowym), a w odniesieniu do drugich jest to efekt wypłaty dużo wyższej w ujęciu wartościowym dywidendy.


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Ocena sytuacji finansowej
Z punktu widzenia sytuacji kapitałowo-majątkowej BDX w ostatnim okresie sprawozdawczym nastąpił wzrost sumy bilansowej o 8%, który po stronie aktywów wiązał się ze zwiększeniem wartości aktywów trwałych o 3% (głównie w zakresie aktywów rzeczowych) i wartości aktywów obrotowych o 9% (głównie w zakresie środków pieniężnych i ich ekwiwalentów oraz należności; zapasy spadły), a po stronie pasywów ze wzrostem kapitału własnego o 23% i zobowiązań ogółem o 6% (zobowiązania krótkoterminowe zwiększyły się o 6%, a długoterminowe o 7%; dług oprocentowany wzrósł przy tym o 25% i na koniec okresu stanowił 2% zobowiązań ogółem).

Przedstawione wyżej zmiany przełożyły się in plus na strukturę kapitałowo-majątkową Grupy, gdzie powiększono nadwyżkę finansowania aktywów trwałych kapitałem stałym, w tym nadal nie w pełni własnym. W obszarze kapitału obrotowego netto utrzymano, a nawet nieco poprawiono, jego nadwyżkę nad bieżącymi potrzebami. Szczegółową strukturę bilansu Grupy wraz z jej zmianami w czasie przedstawiono na wykresach poniżej (aktywa po lewej, pasywa po prawej; jednostka – tys. zł)


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Jeśli chodzi o ocenę sytuacji finansowej Grupy, to po raporcie za 3kw 2017r. można stwierdzić pewną poprawę serwisowego ratingu bazującego na modelu Altamana (z B+ do BB-), co w głównej mierze należy wiązać ze wzrostem kapitału obrotowego względem stanu aktywów. Jednocześnie z punktu widzenia poszczególnych wskaźników płynności i zadłużenia sytuacja jest stabilna i generalnie należy ocenić ją jako bezpieczną. Co prawda niektóre relacje są raczej dalekie do książkowych poziomów bezpieczeństwa, lecz wynika to bardziej ze specyfiki BDX, aniżeli jakiś jej problemów finansowych.

Szczegóły dotyczące poszczególnych wskaźników znajdują się pod linkiem: www.stockwatch.pl/gpw/budimex,...

Ocena sytuacji rynkowej
W kontekście wyceny akcji Budimeksu generalnie w mocy pozostają wnioski z poprzedniego omówienia. Biorąc pod uwagę zaktualizowany po 3kw wynik netto Grupy za 12m wycena rentą wieczystą przy stopie dyskonta 9% daje ok 215 zł na akcję, a więc w pobliży ceny rynkowej. Przyszła wartość akcji będzie zależeć od tego na ile Grupie uda się obronić marże przy zakładanym wzroście przychodów i presji na wzrost materiałów i wynagrodzeń.

Link do wskaźników www.stockwatch.pl/gpw/budimex,... oraz...
wycen www.stockwatch.pl/gpw/budimex,...

>> …więcej analiz najnowszych raportów finansowych innych spółek jest tutaj

Przy okazji, na potrzeby badań naukowych, chciałbym prosić o wypełnienie prostej (mam przy najmniej taką nadzieję) ankiety dotyczącej kryteriów oceny reputacji spółek notowanych na giełdzie – link goo.gl/forms/oMFdtU8FmRpYy4zH2... Zróżnicowanie ocen poszczególnych kryteriów mile widziane:). Z góry dziękuję!
Powyższa treść przez 150 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
Edytowany: 5 stycznia 2018 04:55

krewa
krewa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-05-01
Wpisów: 6 547
Wysłane: 12 marca 2018 19:37:40 przy kursie: 218,00 zł
BUDIMEX - analiza techniczna na życzenie


Na razie kurs akcji Budimeksu nie ma określonego trendu, ale ten ma szanse się narodzić. Co więcej, początek istotnego ruchu cen powinien być łatwy do wychwycenia za sprawą linii ADX, znajdującej się poniżej kierunkowych. Od lutego kapitał nieśmiało powraca na walor, co sygnalizuje przebieg linii wskaźnika AD. MACD i RSI znajdują się po jasnej stronie mocy. Impulsem do rozbudowy odreagowania byłoby pokonanie strefy opory 219,15-220,00 zł.


kliknij, aby powiększyć


kliknij, aby powiększyć


Powyższa treść przez 21 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

ROBERT150588
Dołączył: 2012-11-20
Wpisów: 66
Wysłane: 16 czerwca 2018 21:16:29 przy kursie: 138,00 zł
Ktoś domyśla się czemu ta spółka tak ostro nurkuje ?

Użytkownicy przeglądający ten wątek Gość
1 2 3 4 5 6 7 8

Nie możesz tworzyć nowych wątków.
Nie możesz odpowiadać w wątkach.
Nie możesz usuwać swoich wpisów.
Nie możesz edytować swoich wpisów.
Nie możesz tworzyć ankiet.
Nie możesz głosować w ankietach.

Kanał RSS głównego forum : RSS

Forum wykorzystuje zmodfikowany temat SoClean, autorstwa J. Cargman'a (Tiny Gecko)
Na silniku Yet Another Forum.net wer. 1.9.1.8 (NET v2.0) - 2008-03-29
Copyright © 2003-2008 Yet Another Forum.net. All rights reserved.
Czas generowania strony: 0,762 sek.

AD.bx ad3a
PORTFEL STOCKWATCH
Data startu Różnica (%) Różnica (zł) Wartość
01-01-2017 +132,30% +26 459,17 zł 46 459,17 zł
Logowanie

Zaloguj
Zapamiętaj | Rejestruj | Aktywuj | Odzyskaj hasło
AD.bx ad3b
AD.bx ad3c
AD.bx ad3d