pixelg
TORPOL - Spółki od A do Z - GPW - Forum StockWatch.pl
AD.bx ad0a2
AD.bx ad0b
Witamy Gościa Szukaj | Popularne Wątki | Użytkownicy | Zaloguj | Zarejestruj

1 2 3 4 5 6

TORPOL [TOR]

AKTUALNY KURS: 13,60 zł (+0,74%) 10-07-2020 17:00
Tomasz Nawrocki
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2010-04-22
Wpisów: 717
Wysłane: 20 września 2017 13:08:40 przy kursie: 11,90 zł
Postój na bocznym torze – Omówienie wyników i sytuacji finansowej GK Torpol S.A. (TOR) po 2kw 2017 roku

Zmiany w zakresie rachunku zysków i strat oraz sprawozdania z przepływów pieniężnych
Po krótkim przystanku w 4kw 2016r. pierwsze półrocze 2017 r. w GK Torpol S.A., jak również każdy z jego podokresów kwartalnych z osobna, to kontynuacja negatywnej r/r tendencji wynikowej na poszczególnych poziomach rachunku zysków i strat. W okresie 2kw Grupa wykazała r/r:
- spadek skonsolidowanych przychodów o 22% - efekt luki inwestycyjnej w 2016 r. (niskiej aktywności w rozpisywaniu i rozstrzyganiu przetargów przez PKP PLK S.A. i Bane NOR),
- spadek wyniku brutto na sprzedaży o 104% (strata wobec zysku przed rokiem) - relatywnie do przychodów mniejszy spadek kosztów własnych; marża brutto wyniosła przy tym -0,19 wobec 4,19% przed rokiem,
- spadek wyniku netto na sprzedaży o 621% (strata wobec zysku przed rokiem) - relatywnie do przychodów nieznaczny spadek łącznych kosztów sprzedaży i ogólnego zarządu, w tym zwłaszcza tych ostatnich, podyktowane chęcią utrzymania kluczowej kadry inżynierskiej,
- spadek wyniku operacyjnego o 835% (strata wobec zysku przed rokiem) - mimo utrzymania negatywnej relacji wynikowej r/r odnotować warto, że za sprawą mniejszych kar i odszkodowań na działalności pozostałej wykazano 0,3 mln zł przychodów wobec 0,4 mln zł kosztów netto przed rokiem,
- większą o 1795% stratę na poziomie wyniku brutto - efekt wyższych o 41% kosztów finansowych netto,
- większą o 1082% stratę na poziomie wyniku netto - niższe tempo pogorszenia wyniku względem poziomu brutto to efekt księgowań podatkowych (podatek odroczony wobec naliczonego przed rokiem).

Jednocześnie w skali całego 1 półrocza 2017r. Grupa wykazała r/r na poziomie skonsolidowanych przychodów regres rzędu 37%, a na kolejnych poziomach wynikowych straty wobec zysków przed rokiem.

Opisaną wyżej sytuację zobrazowano od strony wartościowej na wykresach poniżej [jednostka – tys. zł].


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Z punktu widzenia rachunku segmentowego niejako tradycyjnie wiodący wpływ na wyniki Grupy w skali rozpatrywanych okresów (wykresy poniżej, jednostka – tys. zł oraz %) miały zmiany w zakresie największego obszaru działalności – dróg kolejowych (blisko 90% udział w przychodach ogółem), gdzie odnotowano r/r spadek sprzedaży (o 19% w 2kw i o 34% w 1p. 2017r.), przy jednoczesnym pogorszeniu marży (-1,9pp do 2,0% w 2kw i -1,8pp do 2,9% w 1p. 2017r.) i zysku brutto na sprzedaży (-58% w 2kw i -59% w 1p. 2017r.). W odniesieniu do drugiego z podstawowych segmentów działalności – dróg tramwajowych – zmiany wyników r/r miały nadal charakter jeszcze bardziej niekorzystny (w głównej mierze to efekt nierentownego kontraktu w Norwegii, będącego obecnie na ukończeniu) – znaczne ograniczenie przychodów (o 59% w 2kw i 1p 2017r.), przy jednoczesnym zdecydowanym pogorszeniu marży (-55pp do -62,4% w 2kw i -37pp do -34,7% w 1p. 2017 r.) i wyniku brutto na sprzedaży (wzrost straty o 255% w 2kw i spadek wyniku o 632% w 1p. 2017r).


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Nakreślona wyżej sytuacja Grupy w dalszym ciągu jest pochodną wyhamowania inwestycji w infrastrukturę kolejową oraz tramwajową w 2016r. (efekt przeciągających się postępowań i rozstrzygnięć przetargowych). Jednocześnie należy zauważyć, że w ostatnich miesiącach kwestie te zaczęły ulegać odwróceniu o 180 stopni, co przekłada się na puchnący portfel zamówień Grupy (w tym zwłaszcza na rynku krajowym), który na dzień publikacji raportu, wraz z kontraktami podpisanymi już w czasie trwania 3kw, wynosił ponad 3 mld zł (wykres poniżej (jednostka – mln zł oraz %). Jak na razie nowe kontrakty nie mają istotnego przełożenia na bieżące wyniki Grupy (zwłaszcza przychody), choć z biegiem czasu coraz bardziej powinny o sobie dawać znać. Należy przy tym jednocześnie mieć na uwadze, że kontrakty te pozyskiwano na trudnym rynku, w związku z czym nie należy tu oczekiwać jakiś fajerwerków pod względem ich rentowności.


kliknij, aby powiększyć


Póki co, tendencje wynikowe i efektywnościowe TOR w szerszej perspektywie czasowej (wykresy poniżej; ujęcie narastające za 12m; jednostka – tys. zł oraz %) nadal są pod wpływem wspomnianej wcześniej luki inwestycyjnej, co przekłada się na systematyczny regres zarówno pod względem wielkości wynikowych jak i poszczególnych wskaźników rentowności.


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Po znacznym ożywieniu w ostatnim czasie kontraktacji ze strony PKP PLK S.A. pewnej rewizji in plus uległy oczekiwania Zarządu Grupy względem kolejnych okresów sprawozdawczych. Co prawda za sprawą znacznej konkurencji o kontrakty (w tym w szczególności firm z Hiszpanii i Włoch), wzrostu kosztów pracy oraz materiałów, trudno oczekiwać wysokich rentowności, lecz znaczny przyrost portfela zamówień powinien mimo wszystko ilościowo przełożyć się na poprawę wyników Grupy.

Poza dotychczas głównymi obszarami działalności (linie kolejowe i tramwajowe) Zarząd dostrzega możliwości rozwoju i dywersyfikacji sprzedaży Grupy również w branży elektroenergetycznej (m.in. drugi etap modernizacji układów zasilania), elektrycznej (m.in. elektryfikacja i re-elektryfikacja linii kolejowych), gazownictwa i rynku rafineryjnego oraz drogownictwa, a także branży kubaturowej. Przy tym, w realizacji celów rozwojowych Grupa nie wyklucza ewentualnych akwizycji.

Jeśli chodzi o sytuację na rynkach zagranicznych, na których Grupa jest już obecna, to jak na razie sytuacja prezentuje się dużo słabiej aniżeli na rynku krajowym.
- W kontekście rynku norweskiego Zarząd wskazuje, że transformacja Jernbaneverket w styczniu br. w Bane NOR (Norweskie Koleje Państwowe) sprawiła, że od czwartego kwartału 2016 roku do drugiego kwartału br. Bane NOR praktycznie nie ogłaszała żadnych przetargów na rynku. Stanowiło to bezpośrednią przyczynę aktualnej sytuacji spółki norweskiej i jej słabych wyników finansowych. Zgodnie z informacjami publikowanymi przez Bane NOR, w drugim półroczu Norweskie Koleje Państwowe planują ogłosić kilka przetargów o łącznej szacunkowej wartości nawet 1,5-2,4 mld NOK. Na rynku tramwajowym (w tym lekkiej kolei miejskiej) Grupa prowadzi działalność również w Norwegii, w Oslo i Bergen. W najbliższych 7-8 miesiącach (do maja 2018 roku) gminy Bergen i Oslo planują również ogłoszenie kilku przetargów o łącznej potencjalnej wartości nawet 2,3 mld NOK.
Należy przy tym zauważyć, że wspólną cechą na rynku norweskim (zarówno kolejowym, jak i tramwajowym) jest rosnąca jednostkowa wartość projektów, coraz dłuższy termin realizacji (długoterminowe projekty) oraz wielobranżowy, kompleksowy charakter projektów w formule „projektuj i buduj”, co powoduje rozrost dokumentacji przetargowej i wykonawczej oraz wymaga zapewnienia odpowiednio licznej kadry inżynieryjnej, projektantów, kontrolerów. Stwarza to dużą szansę dla Torpol Norge AS, ze względu na niższą konkurencję na istotnych wartościowo projektach oraz możliwość wykorzystania krajowego potencjału wykonawczego i sprzętowego.
- Jeśli chodzi o szerokorozumiany rynek bałkański to na chwilę obecną działalność spółki zależnej ogranicza się do monitorowania zmian zachodzących na rynkach chorwackim, słoweńskim i serbskim w związku z planowanymi inwestycjami infrastrukturalnym..

Ponadto Grupa rozważa również ekspansję geograficzną w innych krajach skandynawskich, jednakże na datę Sprawozdania nie podjęto żadnych wiążących decyzji w tym zakresie. Rozważania te dotyczą w szczególności rynku szwedzkiego, którego aktywność i zachodzące zmiany są monitorowane przez spółkę zależną Torpol Norge AS. Przyjęty w Szwecji program rządowy zakłada nakłady inwestycyjne w infrastrukturę transportową w wysokości ok. 622,5 mld SEK (272,6 mld zł) na lata 2018-2029, co oznacza 22,72 mld zł średniorocznie od 2018, z czego na inwestycje kolejowe odpowiednio 125 mld SEK (54,74 mld zł), czyli ok. 4,57 mld zł średniorocznie.

Z punktu widzenia sprawozdania z przepływów pieniężnych TOR w 2kw 2017r. (wykres poniżej po lewej, jednostka – tys. zł) należy odnotować wyraźne ograniczenie r/r odpływu środków na poziomie salda ogólnego (-22,7 wobec -53,5 mln zł), co w decydującym stopniu było wynikiem dopływu wobec znacznego odpływu przed rokiem środków w obszarze operacyjnym (14,5 wobec -60,7 mln zł, przy czym zmiana ta dotyczyła przede wszystkim korekt związanych ze zmianami zapotrzebowania na kapitał obrotowy, w szczególności zobowiązań nieoprocentowanych; sama nadwyżka finansowa netto uległa pogorszeniu z 3,1 do -4,2 mln zł). W obszarze inwestycyjnym odnotowano niewielkie wpływy wobec wydatków netto przed rokiem (0,3 wobec -1,7 mln zł), a w finansowym znaczne wydatki netto wobec wpływów przed rokiem (-37,4 wobec 9 mln zł; spłata zadłużenia oprocentowanego).

Tym samym w ujęciu narastającym za 12m (wykres poniżej po prawej, jednostka – tys. zł), w porównaniu ze stanem na koniec poprzedniego okresu sprawozdawczego, mamy kontynuację poprawy w zakresie ogólnego salda gotówkowego i operacyjnego, przy czym o ile w drugim przypadku udało się odzyskać poziom wartości dodatnich to w pierwszym nadal jest do tego daleko. Odnotować przy tym należy kontynuację systematycznego spadku nadwyżki finansowej, niski poziom inwestycji oraz duże ograniczenie wpływu korekt związanych ze zmianami zapotrzebowania na kapitał obrotowy, które w ostatnich okresach sprawozdawczych znacznie nadwyrężyły strukturę przepływów pieniężnych Grupy.


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Ocena sytuacji finansowej
Z punktu widzenia bilansu TOR w ostatnim okresie sprawozdawczym nastąpił wzrost sumy bilansowej o 6%, który po stronie aktywów wiązał się ze zwiększeniem wartości aktywów trwałych o 1% (głównie w zakresie środków trwałych i aktywów z tytułu podatku odroczonego) i obrotowych o 8% (głównie w zakresie zapasów i należności), a po stronie pasywów ze spadkiem kapitału własnego o 9% i wzrostem zobowiązań ogółem o 16% (zobowiązania krótkoterminowe zwiększyły się o 40%, a długoterminowe spadły o 40%; dług oprocentowany spadł o 25% i na koniec okresu stanowił 24% zobowiązań ogółem, przy czym zaprezentowane zmiany mają charakter szacunkowy z uwagi na braki informacyjne w zakresie szczegółowej struktury zadłużenia Grupy w raportach kwartalnych).

Przedstawione wyżej zmiany przełożyły się in minus na strukturę kapitałowo-majątkową Grupy, która mimo wszystko nadal prezentuje się korzystnie. Zmniejszeniu uległy tylko nadwyżkowe pokrycie aktywów trwałych kapitałami stałymi, w tym w pełni własnymi, oraz nadwyżka kapitału obrotowego netto względem bieżących potrzeb. Szczegółową strukturę bilansu Grupy wraz z jej zmianami w czasie przedstawiono na wykresach poniżej (aktywa po lewej, pasywa po prawej; jednostka – tys. zł)


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Jeśli chodzi o ocenę sytuacji finansowej Grupy, to po raporcie za 1p. 2017r. widzimy pogorszenie serwisowego ratingu bazującego na modelu Altamana (spadek z BBB do BB), co w głównej mierze wynikało ze znaczącego pogorszenia jej rentowności i zmniejszenia kapitału obrotowego względem stanu aktywów. Jednocześnie z punktu widzenia poszczególnych wskaźników płynności i zadłużenia sytuacja generalnie prezentuje się bezpiecznie. Co prawda poziom ogólnego zadłużenia Grupy jest znaczny (65% aktywów), lecz wynika on głównie ze znacznego poziomu zobowiązań nieoprocentowanych. Jednocześnie pod względem obsługi długu, mimo kiepskich ostatnio wyników, sytuacja Grupy również nie prezentuje się źle, gdyż posiada ona wystarczającą rezerwę w środków pieniężnych na pokrycie całości zobowiązań oprocentowanych. Również w obszarze płynności finansowej sytuacja przedstawia się generalnie korzystnie, w tym zwłaszcza z punktu widzenia strukturalnego (kapitał obrotowy) oraz statycznego (pokrycie zobowiązań bieżących różnymi kategoriami aktywów obrotowych). Kuleje jedynie płynność w ujęciu dochodowym (cash flow), co stwierdzono już wcześniej omawiając sytuację w ramach rachunku przepływów pieniężnych.

Szczegóły dotyczące poszczególnych wskaźników znajdują się pod linkiem: www.stockwatch.pl/gpw/torpol,w...

Ocena sytuacji rynkowej
Słabsze wyniki raportowane ostatnio przez GK Torpol spowodowały, że serwisowe automaty jako wypadkowa wskazują obecnie na znaczne przewartościowanie jej akcji na GPW w Warszawie. W przypadku metod mnożnikowych mamy odczyty zarówno poniżej jak i powyżej bieżącej wyceny rynkowej. Metody majątkowe wskazują na wycenę poniżej rynku. Z kolei w obszarze metod dochodowych i mieszanych, z uwagi na straty w ujęciu za 12m, nie aktywowały się żadne wyceny. Wydaje się, że obecna kiepska sytuacja Grupy ma charakter przejściowy z uwagi na znaczny wzrost portfela zamówień w ostatnim czasie. Ich stopniowa realizacja, nawet przy niewygórowanej rentowności, powinna przełożyć się na poprawę wyników finansowych Grupy. Poniżej pokusiłem się o symulację wyceny TOR na bazie renty wieczystej przyjmując jako zmienne przychody i rentowność netto sprzedaży oraz zakładając na dość konserwatywnym poziomie 10% koszt kapitału.


kliknij, aby powiększyć




Link do wskaźników www.stockwatch.pl/gpw/torpol,w... oraz...
wycen www.stockwatch.pl/gpw/torpol,w...

>> …więcej analiz najnowszych raportów finansowych innych spółek jest tutaj


Przy okazji, na potrzeby badań naukowych, chciałbym prosić o wypełnienie prostej (mam przy najmniej taką nadzieję) ankiety dotyczącej kryteriów oceny reputacji spółek notowanych na giełdzie – link goo.gl/forms/oMFdtU8FmRpYy4zH2... Zróżnicowanie ocen poszczególnych kryteriów mile widziane:). Z góry dziękuję!

Powyższa treść przez 150 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

bzdkas
bzdkas PREMIUM
Dołączył: 2013-12-02
Wpisów: 313
Wysłane: 19 lipca 2018 16:51:43 przy kursie: 4,50 zł
jeszcze trochę czasu jest, ale poproszę o wpisanie spółki do analizy po II kw 2018.

każde info o pozytywnej sytuacji w spółce przez prezesa wykorzystywane jest do wywalania akcji.

Odbicie i potem schodzenie aż do ustanawiania nowych minimów historycznych.


krewa
krewa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-05-01
Wpisów: 6 544
Wysłane: 25 lipca 2018 18:06:34 przy kursie: 5,12 zł
TORPOL - analiza techniczna na życzenie


W długim i średnim terminie obowiązuje trend spadkowy, krótkoterminowo mamy odreagowanie oparte o pozytywne dywergencje na oscylatorach i udaną obronę historycznego dołka. Teoretyczny zasięg zwyżki w związku z ukształtowaniem płytkiej formacji podwójnego dna to 5,70 zł, a więc kupującym tak naprawdę niewiele zabrakło.
Rozwinięcie odreagowania byłoby możliwe po skutecznym przełamaniu oporu na 5,46 zł, wzmocnionym średnioterminową wykładniczą i dolną warstwą chmury Ichimoku.
Kolejne opory plasują się w strefie 6,49-6,56 wzmocnionej pierwszym poziomem zniesienia Fibonacciego, następnie strefa 7,00-7,15 zł.
Patrząc na rozkład wolumenu na poszczególnych poziomach cenowych, potencjalnej podaży należy spodziewać się w strefie konsolidacji, jaka miała miejsce między listopadem 2017 a majem 2018.
Wskaźniki techniczne zachowują się w sposób typowy dla korekty wzrostowej w trendzie spadkowym i na chwile obecną nie zachęcają do angażowania się po stronie popytu na dłużej.


kliknij, aby powiększyć


Powyższa treść przez 21 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
Edytowany: 25 lipca 2018 18:08


ratyn
Dołączył: 2013-01-25
Wpisów: 134
Wysłane: 26 lipca 2018 10:20:54 przy kursie: 5,12 zł
Torpol goni trochę Trakcję, dziś też. Portfel zleceń 2,8 mld zł, a kapitalizacja 120 mln zł. Ach ta rentowność...

addison
Dołączył: 2009-01-06
Wpisów: 1 925
Wysłane: 26 lipca 2018 11:04:43 przy kursie: 5,12 zł
na moje torpol jest lepszy pod względem zysku do ryzyka. Po tej wycenie i jak przebrnął te stare zlecenia to spółka do przejęcia z kompetencjami. Raz marvipol chciał to kupić po 12pln. obecna wycena według mnie zawiera w cenie problemy przez kolejne kwartały. Jeżeli się nie zmaterializują to może szybko papier wzrosnąć.

Oby złapali coś w Norwegii bo tam ich trwale dusi mała sprzedaż.

addison
Dołączył: 2009-01-06
Wpisów: 1 925
Wysłane: 9 sierpnia 2018 12:33:42 przy kursie: 6,02 zł
20% papier zrobił a licząc od dołków jeszcze więcej. pojawił się nowy akcjonariusz. Kiedy jak nie teraz kupować spółkę. ryzyka są już powszechnie znane i dawno w cenie, dlatego potencjał zysków powinien przeważać nad ryzykiem.

tylko jak pisałem, tylko ta norwegia. Wzrost surowców, skokowy mamy za sobą.

piotrsobien
Dołączył: 2017-11-21
Wpisów: 212
Wysłane: 9 sierpnia 2018 13:17:39 przy kursie: 6,02 zł
Wczoraj była piękna sesja. Kurs akcji sięgał 6,58 zł, czyli o ponad złotówkę więcej niż jeszcze kilka dni temu.

mindek
Dołączył: 2009-09-03
Wpisów: 1 096
Wysłane: 9 sierpnia 2018 13:34:18 przy kursie: 6,02 zł
i dwa złote wyżej niż okolice 17 lipca. to blisko 50% odbicie od dołka.

piotrsobien
Dołączył: 2017-11-21
Wpisów: 212
Wysłane: 9 sierpnia 2018 13:47:10 przy kursie: 6,02 zł
Z kolei dzisiaj sesja zaczęła się na minusie, ale po 11-ej kurs znowu znalazł się nad kreską. Myślicie, że dołek za nami?

diR
Dołączył: 2009-07-21
Wpisów: 953
Wysłane: 9 sierpnia 2018 13:59:54 przy kursie: 6,02 zł
Myślisz, że da się to wywróżyć z fusów ? wave
Nie nauczysz się pływać - nie wchodząc do wody


piotrsobien
Dołączył: 2017-11-21
Wpisów: 212
Wysłane: 9 sierpnia 2018 14:06:04 przy kursie: 6,02 zł
Pytam po prostu o opinię. Kilku dobrych informacji w ostatnim czasie nie brakowało, przeglądając różne fora i dziesiątki wpisów również widzę pozytywne nastawienie do spółki. A jeśli masz doświadczenie we wróżeniu i gdzieś na boku stoi poranna kawka, to z niecierpliwością czekamy na Twoją przepowiednię.

diR
Dołączył: 2009-07-21
Wpisów: 953
Wysłane: 9 sierpnia 2018 19:40:14 przy kursie: 6,02 zł
Jedyna wróżba to ewidentna korelacja z wykresem Trakcji stooq.pl/q/?s=trk&c=3m&...
Nie nauczysz się pływać - nie wchodząc do wody

addison
Dołączył: 2009-01-06
Wpisów: 1 925
Wysłane: 24 sierpnia 2018 16:30:52 przy kursie: 5,52 zł
addison napisał(a):
na moje torpol jest lepszy pod względem zysku do ryzyka. Po tej wycenie i jak przebrnął te stare zlecenia to spółka do przejęcia z kompetencjami. Raz marvipol chciał to kupić po 12pln. obecna wycena według mnie zawiera w cenie problemy przez kolejne kwartały. Jeżeli się nie zmaterializują to może szybko papier wzrosnąć.

Oby złapali coś w Norwegii bo tam ich trwale dusi mała sprzedaż.


i niestety ta Norwegia pracy nie przyniosła. Są odpisy i to spore, 20% kapitałów własnych. dusi się spółka.
cyt: Operacje księgowe obejmują:

- odpis aktualizujący dotyczący wartości zadłużenia z tytułu pożyczki udzielonej przez Torpol do Torpol Norge AS w wysokości 38 mln NOK, co stanowi równowartość ok. 17,48 mln zł;

- zawiązanie rezerwy o równowartości 16,94 mln NOK (co odpowiada wartości ok. 7,79 mln zł) związanej z zabezpieczeniem środków niezbędnych do zakończenia procesu restrukturyzacji spółki zależnej Torpol Norge, podano w komunikacie.

Zawsze ładnie podkreślają, że to nie gotówkowe straty:

cyt: "Dokonany odpis i rezerwa mają charakter niepieniężny i nie wpłyną na bieżącą działalność spółki matki, podkreślono także."


całość: https://stooq.pl/n/?f=1249525

i weź tu inwestuj w budowlankę, lata pracy i dwa kwartały odpisów- powrót do bazy, tylko zadłużenie większe.
Edytowany: 24 sierpnia 2018 16:33

1ketjoW
Grupa: SubskrybentP1
Dołączył: 2012-08-02
Wpisów: 716
Wysłane: 24 sierpnia 2018 16:52:44 przy kursie: 5,52 zł
- odpis aktualizujący dotyczący wartości zadłużenia z tytułu pożyczki udzielonej przez Torpol do Torpol Norge AS w wysokości 38 mln NOK, co stanowi równowartość ok. 17,48 mln zł;

Powyższy odpis jest bez wpływu na wynik skonsolidowany, bo rozrachunki w grupie podlegają eliminacji w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym.

Faktem jest natomiast, że oznacza, że Torpol wtopił tą kasę.

kolega
kolega PREMIUM
Grupa: SubskrybentP1
Dołączył: 2010-10-16
Wpisów: 221
Wysłane: 21 listopada 2018 21:57:01 przy kursie: 3,48 zł
Prośba o analizę raportu

Tomasz Nawrocki
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2010-04-22
Wpisów: 717
Wysłane: 2 grudnia 2018 05:28:11 przy kursie: 4,45 zł
Wyjazd ze strat – omówienie wyników i sytuacji finansowej Torpolu po III kw. 2018 r.

Zmiany w zakresie rachunku zysków i strat oraz sprawozdania z przepływów pieniężnych
W 3 kw. 2018 r. GK Torpol z powodzeniem kontynuowała odbudowę wyników finansowych po zapaści z 2017 r., notując znaczne progresje w ujęciu r/r na poszczególnych poziomach rachunku zysków i strat. W obszarze działalności podstawowej przychody Grupy wzrosły r/r o 152%, zysk brutto na sprzedaży o 395% (marża brutto wyniosła przy tym 5,5 wobec 2,81% przed rokiem), a w przypadku wyniku netto na sprzedaży wykazano 15,8 mln zł zysku wobec 2,1 mln zł straty przed rokiem (łączne koszty sprzedaży i ogólnego zarządu wzrosły r/r o 12%, a więc w znacznie niższym tempie aniżeli przychody czy wynik brutto na sprzedaży). Pozostała działalność operacyjna dodała nieco do wyniku operacyjnego (0,2 wobec 0,1 mln zł), a w przypadku obszaru finansowego wykazano wyższe r/r koszty finansowe netto (1,4 wobec 0,4 mln zł). Nie wpłynęło to jednak na zmianę bardzo korzystnego obrazu sytuacji wskazanej dla poziomu wyniku netto na sprzedaży i na dalszych poziomach wynikowych utrzymano układ – zyski wobec strat przed rokiem.

Podobna sytuacja w zakresie zmian wyników Grupy wystąpiła także dla ujęcia narastającego za 9m. Skonsolidowane przychody wzrosły o 154%, zysk brutto na sprzedaży o 369%, a na dalszych poziomach wynikowych wystąpiły zyski wobec strat przed rokiem.

Opisaną wyżej sytuację zobrazowano od strony wartościowej na wykresach poniżej [jednostka – tys. zł].


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Z punktu widzenia rachunku segmentowego tradycyjnie wiodący wpływ na wyniki Grupy w skali rozpatrywanych okresów (wykresy poniżej, jednostka – tys. zł oraz %) miały zmiany w zakresie największego obszaru działalności – dróg kolejowych (80/90% udział w przychodach ogółem), gdzie odnotowano r/r wzrost sprzedaży i zysku brutto na sprzedaży, przy jednakże dalszym nieznacznym pogorszeniu marży. Jednocześnie można stwierdzić, że za całościową poprawą marżowości Torpolu stał segment dot. działalności pozostałej (urządzenia elektryczne, usługi projektowe i inne), gdzie również wystąpiła r/r znaczna progresja przychodów i jeszcze większa zysków. Segment tramwajowy nadal miał marginalne znacznie dla całościowych wyników Grupy.


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Nakreślona wyżej sytuacja Grupy, w tym zwłaszcza w odniesieniu do skokowego wzrostu przychodów ze sprzedaży, jest pochodną stopniowej realizacji rekordowego portfela zamówień w Polsce, zbudowanego w 2017 r. W Norwegii z kolei Grupa cały czas pozostaje w oczekiwaniu na start rządowego programu rozwoju transportu, co powoduje że jej spółka zależna Torpol Norge o dłuższego czasu wykazuje niską aktywność i generuje straty. W związku z powyższym Zarząd Grupy rozpoczął analizę możliwości dalszego funkcjonowania na rynku norweskim.

Biorąc po uwagę ogólne tendencje wynikowe i efektywnościowe Grupy Torpol w szerszej perspektywie czasowej (wykresy poniżej; ujęcie narastające za 12m; jednostka – tys. zł oraz %) można stwierdzić, że krytyczny okres wydaje się być już za nią i obecnie wraz z postępującą realizacją portfela zamówień obserwujemy odbudowę wyników finansowych i rentowności. Choć jednocześnie do poziomów sprzed załamania, jakie miało miejsce w 2017 roku, jest nadal daleko.


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


W kontekście wyników Grupy w kolejnych okresach sprawozdawczych z komentarza Zarządu do raportu za 3 kw. 2018 r. można wnioskować o jego optymistycznym nastawieniu co do przyszłości. Z jednej strony wynika ono z dużego portfela zamówień, który ma szansę utrzymać się przez jakiś czas na wysokim poziomie wraz z postępującą realizacją programu inwestycyjnego przez PKP PLK (ponad 220 projektów infrastrukturalnych o potencjalnej łącznej wartości 66,45 mld zł do 2023 roku, w ramach których są lub będą prowadzone prace budowlane na torach o łącznej długości ponad 9 tys. km), a z drugiej z decyzji podjętych przez Zarząd Emitenta w krytycznym 2017 roku odnośnie zabezpieczenia kosztów (kontraktacja istotnej części podstawowych grup materiałów przed wejściem w fazę realizacji projektów budowlanych oraz zmiana systemu wynagradzania i motywowania kadry pracowniczej). Efekty tych działań widać już w ostatnich okresach sprawozdawczych, gdzie wraz z postępującym wzrostem przychodów rośnie również marża brutto (choć jak zauważono już wcześniej póki co bardziej stoi za tym segment działalności pozostałej aniżeli dróg kolejowych) – wykres poniżej (jednostka tys. zł oraz %).


kliknij, aby powiększyć


Jednocześnie należy zauważyć, że obecne wyniki Emitenta opierają się głównie na rynku krajowym. Szumne perspektywy rozwoju działalności w Skandynawii na razie chyba trzeba odłożyć na bok z uwagi na przeciągający się na tamtejszym rynku start rządowego programu rozwoju transportu.

Z punktu widzenia sprawozdania z przepływów pieniężnych Grupy Torpol w 3 kw. 2018 r. (wykres poniżej po lewej, jednostka – tys. zł) należy odnotować wyraźne pogorszenie r/r na poziomie salda ogólnego (35 mln zł odpływu środków wobec 64 mln zł dopływu przed rokiem). Kontrastuje to dość mocno ze zmianami wyników w ramach rachunku zysków i strat, tym bardziej, że o odpływie środków na poziomie ogólnym zdecydował głównie obszar operacyjny (odpływ rzędu 64 mln zł wobec dopływu środków na poziomie 82 mln zł przed rokiem). Należy zarazem tu odnotować, że sytuacja taka jest w pewnym sensie pochodną specyfiki działalności Grupy, gdzie występują spore wahania w zakresie zapotrzebowania na kapitał obrotowy (w rozpatrywanym okresie bieżącego roku to zapotrzebowanie mocno się zwiększyło ze względu na skokowy wzrost aktywów obrotowych z tytułu realizowanych kontraktów, a w okresie odniesienia zmiana ta miała charakter odwrotny). Pod względem samej nadwyżki finansowej netto, jak i wyniku EBITDA Grupa odnotowała r/r sporą poprawę (odpowiednio 15 wobec 1,5 mln zł oraz 20 wobec 1,7 mln zł). W obszarze inwestycyjnym i finansowym odnotowano natomiast pewne wpływy wobec wydatków netto przed rokiem (odpowiednio 3,9 mln zł wobec -6,4 mln zł oraz 25,3 mln zł wobec -11,8 mln zł).

Tym samym w ujęciu narastającym za 12m (wykres poniżej po prawej, jednostka – tys. zł), w porównaniu ze stanem na koniec poprzedniego okresu sprawozdawczego, mamy dość znaczne pogorszenie w zakresie ogólnego salda gotówkowego i operacyjnego, przy czym należy to raczej traktować jako stan przejściowy wynikający ze zmian poszczególnych składników kapitału obrotowego (podobna sytuacja wystąpiła chociażby pod koniec 2016 r.). Jednocześnie, po długim okresie spadku, można odnotować kontynuację procesu odbudowy nadwyżki finansowej netto oraz wyniku EBITDA (aczkolwiek do wcześniejszych poziomów jeszcze daleka droga, w tym zwłaszcza jeśli chodzi o nadwyżkę finansową). W obszarze inwestycyjnym Grupa trochę przykręciła śrubę, a w obszarze finansowym widać przejście z wydatków na wpływy netto.


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Ocena sytuacji finansowej
Z punktu widzenia bilansu Grupy Torpol w ostatnim okresie sprawozdawczym nastąpił wzrost sumy bilansowej o 8%, który po stronie aktywów wiązał się ze spadkiem wartości aktywów trwałych o 3% (głównie w zakresie środków trwałych i aktywów z tytułu podatku odroczonego) i wzrostem wartości aktywów obrotowych o 11% (głównie w zakresie aktywów z tytułu umów z klientami), a po stronie pasywów ze wzrostem wartości kapitału własnego o 6% i zobowiązań ogółem o 9% (zobowiązania krótkoterminowe zwiększyły się o 10%, a długoterminowe spadły o 1%; dług oprocentowany wzrósł przy tym o 208% i na koniec okresu stanowił 7% zobowiązań ogółem, przy czym zaprezentowane zmiany mają charakter szacunkowy z uwagi na braki informacyjne w zakresie szczegółowej struktury zadłużenia Grupy w raportach kwartalnych; dot. to głównie kwestii leasingu finansowego).

Przedstawione wyżej zmiany przełożyły się in plus na strukturę kapitałowo-majątkową Grupy, która utrzymuje swój korzystny wyraz (nadwyżkowe pokrycie aktywów trwałych kapitałem stałym, w tym również własnym). Pewnemu pogorszeniu uległa jednakże struktura kapitału obrotowego netto (nieznaczny deficyt względem bieżących potrzeb), przy czym należy to raczej traktować jako stan przejściowy, wynikający z niedopasowania okresu rozliczania realizowanych kontraktów. Szczegółową strukturę bilansu Grupy wraz z jej zmianami w czasie przedstawiono na wykresach poniżej (aktywa po lewej, pasywa po prawej; jednostka – tys. zł)


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Jeśli chodzi o ocenę sytuacji finansowej Grupy Torpol, to po raporcie za 3 kw. 2018 r. widzimy dalszą stabilizację serwisowego ratingu bazującego na modelu Altamana na poziomie B (sytuacja niepewna). W obszarze płynności Grupa utrzymuje względnie bezpieczne wskazania w ujęciu statycznym, aczkolwiek przy dolnych granicach relacji (pokrycie zobowiązań krótkoterminowych aktywami obrotowymi lekko nadwyżkowe – wskaźnik bieżący, a z wyłączeniem zapasów niemal pełne – wskaźnik szybki) oraz słabe jeśli chodzi o ujęcie dochodowe (przepływy pieniężne) i strukturalne (kapitał obrotowy), co wynika ze zmian poziomu składników kapitału obrotowego (w tym głównie skokowego wzrostu wartości aktywów obrotowych z tytułu umów z klientami). Z kolei w obszarze zadłużenia można odnotować utrzymanie jego dość wysokiego poziomu względem sumy bilansowej (76%) oraz wzrost udziału długu oprocentowanego, który zarazem pierwszy raz od wielu okresów przewyższa bilansowy stan gotówki (efekt jednoczesnego zmniejszenia stanu środków pieniężnych). Zarazem, wraz z poprawą wyników finansowych, coraz lepiej prezentuje się natomiast zdolność Torpolu do obsługi zadłużenia.

Szczegóły dotyczące poszczególnych wskaźników znajdują się pod linkiem: www.stockwatch.pl/gpw/torpol,w...

Ocena sytuacji rynkowej
Bieżące wartości serwisowych automatów wyceny Torpolu cały czas są pod znacznym wpływem kiepskich wyników raportowanych przez Grupę w końcówce 2017 r. i początkowych kwartałach 2018 r. Stąd wyceny dochodowe nie są aktywowane (straty netto za 12m), a mnożnikowe oparte na wielkościach wynikowych dają dość rozbieżne wskazania (od niedowartościowania, przez wycenę zbliżoną do rynkowej, do przewartościowania). Z kolei wyceny majątkowe i mnożnikowe oparte na wielkościach bilansowych wypadają dla Grupy bardzo pozytywnie (spore niedowartościowanie względem wyceny rynkowej).

Warto w tym miejscu pamiętać, że serwisowe automaty opierają się na danych historycznych, które w przypadku rozpatrywanego Emitenta były kiepskie (w tym zwłaszcza 4 kw. 2017 r., który przy najbliższej publikacji raportu będzie odcinany). W przypadku powtórzenia w kolejnym okresie sprawozdawczym wyniku z 3 kw. (a przy obecnych tendencjach są na to szanse) dostajemy za 12m już ok 14 mln zł zysku netto (0,618 zł na akcję), co z kolei przy koszcie kapitału na poziomie 10% daje nam wycenę Torpolu rzędu 6,18 zł. Jest to wyniki sporo powyżej bieżących notowań, które są już i tak po znacznym wzroście od dołka, jaki został wyznaczony w połowie listopada. Jednocześnie baza wynikowa przez jakiś czas będzie pozostawała niska, co przy utrzymaniu poprawy bieżących wyników może wspierać wycenę Torpolu.

Z drugiej strony trzeba pamiętać o gęstniejącej atmosferze wokół koniunktury na światowym rynku kapitałowym, która w przypadku jakiś turbulencji może przysłonić wszystkie pozytywy tworzące się ostatnio wokół Torpolu.

Link do wskaźników www.stockwatch.pl/gpw/torpol,w... oraz...
wycen www.stockwatch.pl/gpw/torpol,w...

>> …więcej analiz najnowszych raportów finansowych innych spółek jest tutaj

Przy okazji, na potrzeby badań naukowych, chciałbym prosić o wypełnienie prostej (mam przy najmniej taką nadzieję) ankiety dotyczącej kryteriów oceny reputacji spółek notowanych na giełdzie – link goo.gl/forms/oMFdtU8FmRpYy4zH2... Zróżnicowanie ocen poszczególnych kryteriów mile widziane:). Z góry dziękuję!
Powyższa treść przez 365 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
Edytowany: 7 maja 2019 19:12

Salak
Salak PREMIUM
Dołączył: 2012-10-31
Wpisów: 552
Wysłane: 6 grudnia 2018 10:17:25 przy kursie: 4,45 zł
Mozna prosic tez o analize techniczna - spore ruchy cenowe w ostatnim miesiacu widzielismy...
Dzieki

krewa
krewa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-05-01
Wpisów: 6 544
Wysłane: 13 grudnia 2018 15:00:03 przy kursie: 4,60 zł
TORPOL - analiza techniczna na życzenie

@Salak, proszę na przyszłość zgłaszać zapotrzebowanie na AT na dedykowanym wątku
www.stockwatch.pl/forum/wpis-n...
Wówczas nie przegapię.


Notowania Torpolu konsolidują się w ciekawym miejscu - powyżej niedawnej strefy oporu, która zgodnie z zasadą zmiany biegunów pełni teraz rolę wsparcia, oraz tuż pod kolejną strefa oporu. Uwzględniając przy tym nakreśloną w październiku i listopadzie formację V, można zakładać, że popyt podejmie próbę rozbudowy odreagowania. Pokonanie strefy 4,67-4,72 zł wygenerowałoby sygnał kupna, szczególnie, że wówczas doszłoby do zamknięcia powyżej chmury Ichimoku.
Pozytywny scenariusz weźmie w łeb w przypadku zejścia notowań poniżej poziomu 4,38 zł.


kliknij, aby powiększyć


Powyższa treść przez 21 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

darkol1912
darkol1912 PREMIUM
Grupa: SubskrybentP1
Dołączył: 2013-06-04
Wpisów: 209
Wysłane: 14 grudnia 2018 14:03:47 przy kursie: 4,38 zł
Witam,

Proszę o AT Eurocash.

pzdr.
D.

kolega
kolega PREMIUM
Grupa: SubskrybentP1
Dołączył: 2010-10-16
Wpisów: 221
Wysłane: 15 marca 2019 21:54:13 przy kursie: 6,02 zł
prośba o analizę raportu rocznego

Użytkownicy przeglądający ten wątek Gość
1 2 3 4 5 6

Nie możesz tworzyć nowych wątków.
Nie możesz odpowiadać w wątkach.
Nie możesz usuwać swoich wpisów.
Nie możesz edytować swoich wpisów.
Nie możesz tworzyć ankiet.
Nie możesz głosować w ankietach.

Kanał RSS głównego forum : RSS

Forum wykorzystuje zmodfikowany temat SoClean, autorstwa J. Cargman'a (Tiny Gecko)
Na silniku Yet Another Forum.net wer. 1.9.1.8 (NET v2.0) - 2008-03-29
Copyright © 2003-2008 Yet Another Forum.net. All rights reserved.
Czas generowania strony: 0,628 sek.

AD.bx ad3a
PORTFEL STOCKWATCH
Data startu Różnica (%) Różnica (zł) Wartość
01-01-2017 +132,30% +26 459,17 zł 46 459,17 zł
Logowanie

Zaloguj
Zapamiętaj | Rejestruj | Aktywuj | Odzyskaj hasło
AD.bx ad3b
AD.bx ad3c
AD.bx ad3d