W tym roku najsłabszą inwestycją w segmencie średnich spółek jest Integer.pl. Notowania niezależnego operatora pocztowego straciły od początku roku prawie 45 proc., z czego na pięciu ostatnich sesjach przecena wyniosła 17 proc. Dla porównania w zeszłym roku akcje te dały zarobić 75 proc. Podłożem obecnej wyprzedaży akcji są słabe wyniki. W III kwartale spółka rozwijająca sieć innowacyjnych paczkomatów, mimo dynamicznego wzrostu przychodów, zanotowała straty. Wzrost sprzedaży związany jest przede wszystkim z realizacją kontraktu na obsługę sądów i prokuratur przez spółkę zależną InPost. Dodatkowo spółka ponosiła znaczące koszty przygotowań do uruchomienia biznesu w kolejnych krajach: Włoszech, Malezji, Chinach, Francji, Zjednoczonych Emiratach Arabskich, Kanadzie i na Węgrzech. Kraje te operacyjnie zaczęły działać w III kwartale, ale jeszcze nie wygenerowały przychodów. >> Walory Integera były niedawno omawiane od strony technicznej
– Słabe wyniki ciążą na kursie akcji Integera. Także w kolejnych kwartałach będą pod presją z racji ponoszonych nakładów na projekt budowy sieci paczkomatów. Niemniej inwestorzy powinni być tego świadomi. Najwcześniej poprawy wyników oczekiwałbym w II połowie 2015 roku. W dłuższym terminie dobrą informacją powinno być planowane podwyższenie kapitału w spółce zależnej easyPack, co powinno przyspieszyć tempo globalnej ekspansji w ramach projektu paczkomatów. – ocenia Jakub Viscardi, analityk DM BOŚ.
Po ubiegłorocznym rajdzie ostra zadyszka dopadła też notowania Wawelu. Tegoroczna stopa zwrotu z akcji cukierniczej spółki jest na 24-proc. minusie, choć jeszcze w lutym kurs akcji świętował historyczne szczyty. Tu sygnałem do odwrotu także okazały się wyniki. Jednak w wypadku małopolskiego producenta słodyczy nie można mówić o pogorszeniu się rezultatów, lecz raczej o stagnacji. Natomiast co do przyszłych wyników, spółka w ostatnim raporcie finansowym w czynnikach ryzyka wymieniła wzrost cen podstawowych surowców do produkcji – głównie ziarna kakaowego. Dodatkowo osłabienie złotego przekłada się na wzrost kosztów zakupu surowców i materiałów z importu. Nie pomaga także trwająca od kilku kwartałów i zaostrzająca się wojna między największymi dystrybutorami oraz sieciami detalicznymi o pozycję lidera cenowego, która ogranicza aktywność promocyjną na akceptowalnych poziomach cenowych.
Jednym z czynników jest także spadek cen żywności (-2,4 proc. r/r w październiku). Źródło: Raiffeisen Brokers
Działa też czynnik wschodni. Brak poprawy sytuacji politycznej i ekonomicznej na Ukrainie stwarza ryzyko w działalności spółki Lasoszczi, jednostki stowarzyszonej, w której Wawel posiada 48,5 proc. udziałów. Niewykluczone, że spółka będzie zmuszona do odpisu wartości posiadanych udziałów oraz udzielonych pożyczek. Z drugiej strony należy pamiętać, że Wawel już wielokrotnie pokazał, że ma smykałkę do generowania coraz większych zysków nawet przy słabszej koniunkturze gospodarczej. >> Odwiedź stronę analityczną Wawelu w serwisie
Po przeszło 100-proc. podbitce notowań Trakcji w 2013 roku, w tym straciły one 12 proc. Jednak słabszego zachowania kursu nie należy wiązać z wynikami za III kwartał 2014 r. Przeciwnie, w tym okresie budowlana grupa poprawiła zeszłoroczne zyski. Dodatkowo w ostatnich trzech miesiącach w końcu pojawiła się nadwyżka gotówki wygenerowana na działalności operacyjnej.
– Wyniki III kwartału wygenerowane przez GK Trakcja naprawdę dobre. Poprawa w dużej mierze wynika z wejścia w końcową fazę realizacji największych kontraktów z segmentu kolejowego. Czwarty kwartał w mojej ocenie również zapowiada się dobrze, z jednym zastrzeżeniem odnośnie finalnego rozliczenia kontraktu na LCS Malbork. Pozostaje pytanie dlaczego pomimo tak dobrych wyników reakcja rynku była tak stonowana? Tutaj problem wydaje się być dłuższa perspektywa i na razie mało optymistyczne pod względem twardych liczb prognozy na 2015 r. Na horyzoncie nie widać na razie dużych przetargów, które ponownie napompowałby portfel zleceń w segmencie kolejnictwa. Odnośnie dywizji drogowej zarząd ma ambitne plany co do jego rozwoju, jednakże na razie trudno oczekiwać, aby mógł on pokryć ewentualny ubytek przychodów w kolejnictwie. – podsumowuje Szczepan Łangowski, analityk StockWatch.pl. >> Zobacz całą treść analizy najnowszego raportu
Neuca systematycznie zwiększa liczbę produktów pod markami własnymi (Apteo, Genoptim) (Fot. Daniel Paćkowski)
Również dla notowań Neuki ten rok jest dużo słabszy niż poprzedni, kiedy niemal podwoił wartość rynkową. Swoje robią słabsze wyniki. W III kwartale grupa dystrybucyjna zanotowała spadek rentowności. Negatywnym czynnikiem okazały się zmiany prawne w zakresie marż na leki refundowane, obniżające ich poziom o 1 p.p. w porównaniu do roku poprzedniego oraz połączenie z Grupą ACP Pharma. Niemniej Neuca chwalona jest za rozkręcanie nowych biznesów. Od niedawna jest właścicielem kilku przychodni lekarskich. Po dokonaniu pierwszych akwizycjach ma 9 przychodni obsługujących ponad 36 tys. pacjentów. W sumie na inwestycje w segmencie przychodni planuje przeznaczyć około 30 mln zł. Neuca intensywnie pracuje w obszarze działalności związanymi z markami własnymi. W III kwartale wprowadziła na rynek kolejne 45 produktów, w efekcie w portfolio jest ich już ponad 320.
– Pozytywnie oceniam spółkę, choć wyniki za III kwartał mogły nieco rozczarować. Neuca restrukturyzuje się i patrząc z perspektywy długoterminowej jej wycena wygląda atrakcyjnie. Na przyszły rok zakładam około 20-proc. dynamikę zysku netto. Pozytywnie na wyniki powinny oddziaływać oszczędności związane z redukcją zatrudnienia. Pomaga wysoka rentowność w segmencie marek własnych. Spółka zamierza także zwiększyć swoje udziały rynkowe w hurcie farmaceutyków i ma na to konkretny plan, co też może mieć wpływ na wzrost wyników. – mówi Krzysztof Kozieł, analityk BM BGŻ.
>> Więcej informacji na temat działalności farmaceutycznej grupy oraz jej wyników finansowych znajdziesz na specjalnej stronie dedykowanej spółce. >> Odwiedź microsite grupy Neuca w serwisie StockWatch.pl
Powyżej porównanie zachowania kursów akcji czterech omawianych spółek oraz indeksu mWIG40 na przestrzeni ostatnich dziewięciu miesięcy.
