Maja Goettig, główna ekonomistka domu maklerskiego KBC Securities.
Biorąc pod uwagę dalsze oszczędności budżetowe oraz niepewność dotyczącą rozwiązania kryzysu zadłużenia, która negatywnie oddziałuje na nastroje konsumentów i biznesu, prawdopodobne jest, że IV kwartał przyniesie kontynuację wyhamowania aktywności w eurolandzie.
Pogrążone w głębokiej recesji wciąż są m.in. Grecja i Portugalia, gdzie PKB w ujęciu rok-do-roku spadł w III kwartale odpowiednio o 7,2 proc. i 3,4 proc. Trwająca od pięciu lat recesja w Grecji jest pogłębiana przez cięcia fiskalne wprowadzane pod naciskiem międzynarodowych pożyczkodawców w zamian za pomoc finansową. To samo ma miejsce w Portugalii, gdzie recesja trwa już drugi rok. Biorąc pod uwagę zaplanowane na 2013 rok dalsze zacieśnienie polityki fiskalnej, wydaje się mało prawdopodobne, aby Grecja uniknęła szóstego roku recesji, uwięziona w błędnym kole słabnącej gospodarki i oszczędności budżetowych.
Niemcy nadal na plusie, ale wzrost spowalnia
Niemieckie dane o wzroście gospodarczym w III kwartale, zaskoczyły pozytywnie i pokazały na wciąż względną odporność tej kluczowej gospodarki eurolandu. Jednocześnie dane te potwierdziły, że kryzys rozlewa się nawet na najsilniejsze kraje strefy euro. PKB Niemiec wzrosło wprawdzie w ujęciu rok-do-roku o solidne 0,9 proc., ale spowolniło w porównaniu do 1,0 proc. w II kwartale i 1,2 proc. w I kwartale. Bundesbank ostatnio oznajmił, że pojawia się coraz więcej sygnałów, że niemiecka gospodarka w IV kwartale wejdzie w stagnację lub zanotuje niewielki spadek PKB w ujęciu kwartalnym.
Przed nami dalsze wyhamowanie PKB w eurolandzie
Wydaje się wysoce prawdopodobne, że IV kwartał przyniesie kontynuację wyhamowania dynamiki PKB w strefie euro biorąc pod uwagę dalsze cięcia budżetowe w krajach peryferyjnych oraz niepewność dotyczącą rozwiązania kryzysu zadłużenia, która negatywnie oddziałuje na nastroje konsumentów i biznesu. Według prognoz Komisji Europejskiej, PKB w strefie euro spadnie w tym roku o 0,4 proc., a w 2013 roku wzrośnie jedynie o 0,1 proc.
Spadająca inflacja otwiera drogę do dalszych działań EBC
Dobrą informacją opublikowaną w tym tygodniu był natomiast spadek inflacji w eurolandzie do 2,5 proc. w październiku z 2.6% we wrześniu, oraz stabilizacja inflacji bazowej na poziomie 1,5 proc. Biorąc pod uwagę pogarszającą się sytuację gospodarczą, niższa inflacja może skłonić EBC do rozważenia silniejszych bodźców stymulacyjnych, które pomogłyby w uzdrowieniu gospodarki strefy euro.
Grecja nadal straszy
Poza publikacjami danych makro, w centrum uwagi w mijającym tygodniu było poniedziałkowe spotkanie Eurogrupy. Ministrowie finansów strefy euro zgodnie z oczekiwaniami nie podjęli decyzji o uruchomieniu kolejnej transzy pomocy finansowej dla Grecji. Wypłata pozostaje zamrożona od czerwca, z uwagi na problemy w wypełnieniu przez rząd koalicyjny premiera Samarasa celów fiskalnych narzucanych przez międzynarodowych wierzycieli. Brak decyzji o kolejnej transzy nastąpił pomimo przyjęcia w poprzednim tygodniu przez grecki parlament budżetu na 2013 rok i pakietu dalszych oszczędności. Według najnowszych ustaleń Eurogrupa ma podjąć ostateczną decyzję w sprawie przyznania Grecji kolejnej transzy pomocy w najbliższy wtorek. Jeśli decyzja ta będzie pozytywna, co wydaje się najbardziej prawdopodobne, powinna poprawić nastroje na rynkach finansowych.
Inflacja spada również w Polsce
W Polsce wydarzeniem tygodnia była publikacja najnowszych danych o inflacji. Zgodnie z oczekiwaniami, inflacja wyraźnie spadła w październiku, do 3,4 proc. z 3,8 proc. we wrześniu, m.in. za sprawą spowolnienia dynamiki cen paliw i żywności. W nadchodzących miesiącach należy się spodziewać utrzymania tej spadkowej tendencji: w grudniu inflacja powinna spaść poniżej poziomu 3 proc., a do celu powrócić w pierwszej połowie 2013 roku. Powinien temu sprzyjać efekt wysokiej bazy, m.in. w wypadku cen paliw i żywności, oraz mniejszy popyt na towary i usługi w warunkach spowolnienia gospodarczego. Odczyt wskazujący na spadek inflacji wspiera „gołębią” frakcję w RPP i zwiększa prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych o 25 pb na grudniowym posiedzeniu.
