Eksperci prognozują, że słabość polskiego rynku akcji powinna utrzymać się do listopada, dopóki DAX nie spadnie w okolice dołków z października 2014 r. (Fot. DP/stockwatch.pl)
Słaby finisz warszawskiego rynku sprowadził wrześniową stopę zwrotu indeksu WIG pod kreskę. Gdyby patrzeć tylko na ten miesiąc, można by śmiało powiedzieć, że spadek o 1 proc. to nic wielkiego. Jednak w szerszej perspektywie sytuacja wygląda naprawdę groźnie. Wrzesień jest już piątym z rzędu miesiącem, w którym indeks szerokiego rynku pikuje. Stopa zwrotu tylko za trzeci kwartał to -7,8 proc.
Oczywiście, wynik nie jest jeszcze przesądzony. Na koniec kwartału można spodziewać się wystąpienia zjawiska określanego jako window dressing, czyli sztucznego zawyżania kursów przez fundusze inwestycyjne, które w ten sposób chcą poprawić wyniki zarządzania aktywami. Jednak skala zjawiska jest zbyt mała, by zniwelować znaczącą część strat. W poniedziałek szansę na zwrot pogrzebały kolejne alarmujące dane z chińskiej gospodarki. Zyski tamtejszych przedsiębiorstw spadły w sierpniu o 8,8 proc., po spadku w lipcu o 2,9 proc. To najmocniejszy zjazd tego wskaźnika, od kiedy chiński rząd rozpoczął jego publikowanie w październiku 2011 r.
Perspektywy na kolejne miesiące również nie są różowe. W kraju czynnikiem ryzyka numer jeden jest polityka. O niszczycielskiej sile przedwyborczych deklaracji boleśnie przekonały się m.in. banki i spółki energetyczne. Lista czynników zewnętrznych jest jeszcze dłuższa. Ostre hamowanie chińskiej gospodarki, zamrożony konflikt na Ukrainie, spory polityczne w sprawie uchodźców z Syrii, gigantyczna afera w koncernie Volkswagena czy ryzyko rozbicia Unii Europejskiej (niepodległość Katalonii, referendum w Wielkiej Brytanii) są jak tykające bomby. To wszystko sprawia, że niezmiernie ciężko o precyzyjną prognozę na ostatni kwartał tego roku.
– Trudno jest pokusić się o krótkookresową prognozę koniunktury na giełdzie, gdyż liczba niewiadomych jest ogromna, i to zarówno w kraju jak też zagranicą. W Polsce mamy niespełna miesiąc do wyborów parlamentarnych. Na razie są przesłanki by zakładać, że PiS wygra wybory. Otwartą kwestią pozostaje jednak, jak po wyborach partia ta wdrażałaby swoje pomysły podatkowe. Z drugiej strony na świecie mamy regularny wzrost gospodarczy w USA, ale też problemy ekonomiczne Chin, które są zagrożeniem dla rynków rozwijających się. Jest też afera w koncernie Volkswagena, która może mieć dalsze i głębsze konsekwencje. W efekcie tych wszystkich czynników czeka nas duża niepewność, która może skutkować okresowym wyhamowaniem zawieranych transakcji na rynku. W naszej ocenie to słaby moment na inwestowanie długoterminowe. Niemniej pojawiają się delikatne zakusy na kupowanie akcji banków. To sektor po mocnej przecenie, który dużą część czynników ma już w cenach. Widać, że inwestorzy szukają też spółek wolnych od ryzyka politycznego, o zdrowych fundamentach. – mówi Sebastian Siejko, dyrektor ds. sprzedaży instytucjonalnej Vestor DM.
>> Dla poszukiwaczy spółek o solidnych fundamentach mamy coś specjalnego >> W serwisie jest dostępny skaner fundamentalny, który ułatwi poszukiwania najdorodniejszych spółek
Warto jednak pamiętać, że koniec roku zwyczajowo kojarzy się z rajdem św. Mikołaja. Jednak ostatnie lata pokazują, że pojawia się on w kratkę. Od 2010 roku indeks WIG trzy razy był na plusie, a dwa razy na minusie. W najbliższych trzech miesiącach dodatkowe emocje może budzić próba zamknięcia z dodatnim bilansem całego 2015 r. Aktualnie do zniwelowania jest ponad 4-proc. strata. Dobrej myśli jest Wojciech Białek z CDM Pekao. Jego zdaniem jest szansa, by na koniec roku WIG był na poziomie około 7 proc. wyższym od obecnego. Ekspert spodziewa się rajdu św. Mikołaja w ostatnich tygodniach 2015 r. Największy dystans do nadrobienia będą mieli: WIG-Surowce (-27,3 proc. od początku roku), WIG-Energetyka (-22,4 proc.) i WIG-Banki (-17,5 proc.).
– W mojej ocenie teraz zbliżamy się do lokalnego dołka. Na początku października oczekiwałbym dynamicznego odbicia, które jednak zostanie zgaszone. Słabość rynku powinna utrzymać się do listopada, dopóki DAX nie spadnie w okolice dołków z października 2014 r. Negatywnie na rynek będą oddziaływać także dalsze reperkusje afery wokół Volkswagena i chińskie spowolnienie gospodarcze. Oczekiwałbym jesienią dołka trwającej od maja do listopada przeceny. Następnie na przełomie jesieni i zimy mocnego odbicia, które pozwoli wyjść indeksowi WIG na plus w całym 2015 r. Obstawiałbym, że na koniec roku indeks szerokiego rynku zamknie się na poziomie 53.000 pkt. Sprzymierzeńcem rajdu św. Mikołaja w ostatnich tygodniach tego roku powinien być rynek amerykański. W USA mamy rok przedwyborczy, a to z reguły gwarantowało dobre zakończenie roku. – zaznacza Wojciech Białek, główny analityk CDM Pekao.
Czwarty kwartał ciekawie może wyglądać na rynku surowców, gdzie notowania większości towarów znajdują się pod kreską. Ropa Brent traci ponad 17 proc., złoto przeszło 4 proc., a miedź powyżej 20 proc. Najmocniej przecenionym metalem jest platyna – minus 23,5 proc. Notowania spadły do poziomów nienotowanych od 6,5 roku. Podłożem ostatnich spadków jest skandal wokół niemieckiego koncernu, który dotyczył samochodów z silnikami typu diesel, gdzie platyna jest wykorzystywana do produkcji katalizatorów.
– Na rynku ropy naftowej widać dużą elastyczność cenową. Niemniej końcówka roku powinna sprzyjać odbiciu notowań tego surowca, a atmosferę będzie podgrzewała sytuacja na Bliskim Wschodzie. Oczekuję, że na przełomie roku ropa Brent będzie kosztowała około 70 USD/baryłkę. Zakładam, że złoto będzie wychodziło z cyklicznego dołka. Do tego końcówka roku sezonowo sprzyja popytowi na ten kruszec. Dodać należy, że jeśli Fed ruszy stopy procentowe, to fundusze szukające dywersyfikacji inwestycji mogą skierować się w kierunku złota. W związku z tymi czynnikami oczekuję wyjścia na plus notowań złota na koniec 2015 r. Odbicia oczekuję też na srebrze, jako jednym z najbardziej niedocenionych surowców. Rynek szuka pretekstu do wzrostu cen zbóż, gdzie notowania pszenicy są na najniższym poziomie od 5 lat. Teoretycznie można wskazać trzy takie czynniki – niskie ceny, interwencje zakupowe poszczególnych państw oraz podkupowanie przez inwestorów finansowych. Z innych towarów ciekawie wygląda cukier, choć gra na tym towarze jest bardzo ryzykowana. Notowania cukru zaczynają odbijać, ale wcześniej obserwowaliśmy trend spadkowy trwający od 2011 r. Trzeba jednak mieć świadomość, że na rynku są nadwyżki tego towaru, co może powodować znaczące wahania kursu. – tłumaczy Wojciech Kowalski, analityk DM EFIX.
