Tygodniowy raport z rynku Catalyst 09-15.XII.2013 r.

(Fot. stockwatch.pl)

W najbliższą środę obligatariusze Ganta będą świadkami trzeciej odsłony batalii o procedurę upadłości dewelopera. Na rozprawie spółka będzie przekonywać sąd, że układ jest lepszym rozwiązaniem dla wierzycieli niż likwidacja. Gant podczas wcześniejszych rozpraw zaproponował, aby wierzyciele, których roszczenia przekraczają kwotę 100 tys. zł zgodzili się na 20-proc. redukcję oraz konwersję długu na akcje.

>> Historię Ganta śledzimy na bieżąco. >> Wszystkie najważniejsze informacje na temat spółki znajdziesz tutaj.

– Inwestorzy z niepokojem będą oczekiwać na rozprawę 11 grudnia. Poprzednie dwie zakończyły się bez rozstrzygnięć. Dla obligatariuszy jakiekolwiek rozstrzygnięcie będzie miało znaczenie, ponieważ będzie wiadomo, co dalej i co robić. Miejmy nadzieję, że uda się ogłosić sposób upadłości Ganta. – mówi Kamil Gemra, menedżer ds. rozwoju StockWatch.pl.

Październik i listopad były łaskawe dla inwestorów pod względem liczby incydentów na Catalyst. Według wyliczeń StockWatch.pl, łącznie od początku roku emitenci obligacji zaliczyli już równo 40 wpadek, takich jak niedotrzymanie terminu wypłaty należnego kuponu czy brak wykupu obligacji. Niechlubny prym w tym zestawieniu wiedzie Gant. Na szczęście spora część incydentów szybko była naprawiana, ponieważ najczęściej wynikała z błędu technicznego lub poślizgu w przelewie środków na rachunek KDPW. Jednodniowe opóźnienia przytrafiły się takim emitentom jak GPF Causa (w lutym, ale spółka nadal zalega z kuponem za sierpień), Gmina Konopiska, Henryk Kania czy E-Kancelaria. Swoistą osobliwością w tym gronie jest spółka Jedynka SA, która przyznała, że zwyczajnie przeoczyła termin przelewu środków na wypłatę kuponu. Naruszenia choć drobne i krótkotrwałe, napędzały inwestorom niezłego stracha i zmuszały do szybkiego poszukiwania jakiejkolwiek informacji na temat przyczyn poślizgu. Na dodatek, najczęściej pierwsze komunikaty dotyczące incydentu pojawiły się wieczorem po terminie planowanego wykupu lub wypłaty kuponu. W znacznie gorszej sytuacji są obligatariusze takich spółek jak Gant, MEW, TimberOne, Fojud, Rodan Systems czy Widok Energia. W każdym z tych wypadków termin wypłaty środków minął już dawno, a perspektywa odzyskania zainwestowanych pieniędzy nadal pozostaje bardzo odległa.

>> Wpadki emitentów obligacji z brakiem wykupu skłoniły nas do zaproponowania zmiany w regulaminie rynku obligacji Catalyst przez wprowadzenie dodatkowego obowiązku. >> Komunikacja emitentów obligacji z rynkiem wymaga dalszej poprawy.

Niestety, wiele wskazuje na to, że grudzień nie będzie łatwy, bo liczba planowanych wykupów jest wyjątkowo duża. Na dodatek już po pierwszym tygodniu na czarną listę zdążyły wpisać się dwie spółki – Trust oraz EFH. Incydent z udziałem pierwszej z pozoru wygląda na powtórkę poprzednich dwóch sytuacji, gdzie należne środki kilka dni po terminie trafiły na konta obligatariuszy. W sumie Trust już trzeci raz z rzędu spóźnia się z wypłatą kuponu od obligacji serii A (TRU0614) i serii C (TRU1214), ale tym razem sytuacja jest o tyle niepokojąca, że 15 grudnia zapadają papiery serii B TRU1213 o wartości nominalnej 13,66 mln zł. Dla porównania, łączna wartość zaległych kuponów to 1,43 mln zł.

Wśród spółek wykupujących w tym miesiącu papiery jest Skystone Capital (dawny BBI Zeneris) oraz East Pictures – obie spółki już wcześniej zawiodły inwestorów. W komfortowej sytuacji są obligatariusze Marvipolu – spółka pozyskała z ubiegłotygodniowej emisji 60 mln zł.

– Grudzień to kilkanaście wykupów serii obligacji za łączną sumę ponad 230 mln zł. Jest to wartość dosyć duża jak na jeden miesiąc, a do tego dotyczy wielu spółek. Niestety obawiam się, że rok na Catalyst nie musi się kończyć odtrąbieniem sukcesu, bo zapewne z tej masy spółek którymś się nie uda wykupić obligacji. Miejmy jednak nadzieję, że ten pesymistyczny scenariusz się nie sprawdzi, ponieważ 2013 rok był trudny dla Catalyst i naprawdę nie potrzeba kolejnych problemów z wykupami. – mówi Kamil Gemra.

>> Tylko w StockWatch.pl szybko i bez problemu sprawdzisz rentowność netto poszczególnych obligacji. >> Wykorzystaj skaner obligacji dostępny w serwisie i znajdź papiery skrojone na Twoją miarę.

W ubiegłym tygodniu sporo się działo wokół spółek związanych z rynkiem Catalyst. Poniżej przegląd ważnych informacji w telegraficznym skrócie.

• PTI – 5 grudnia na Catalyst zadebiutowały serii C. Papiery są notowane pod skrótem PTI1115. PTI w przełomowej emisji przydzieliło 13.359 sztuk obligacji o wartości nominalnej 500 zł każda. W sumie spółka pozyskała z emisji 6,68 mln zł. Obecnie papiery PTI1115 są wyceniane na 100,2 proc. w. nom.
• PKN Orlen – 9 grudnia na Catalyst zadebiutują papiery z serii C i D. Paliwowa spółka w ekspresowym tempie uplasowała obie serie – zapisy zakończyły się przed czasem oraz redukcją.
• Orzeł Opony – 2 grudnia odbyło się spotkanie zarządu z obligatariuszami reprezentującymi ok. 65 proc. wartości wyemitowanych obligacji serii B. Pod koniec listopada Orzeł Opony miał tygodniowy poślizg z wypłatą 277,3 tys. zł tytułem kuponu od tych obligacji. Dopiero szybka sprzedaż nieruchomości pozwoliła na nadrobienie zaległości. Niestety, poniedziałkowe spotkanie nie zakończyło się podjęciem wiążących decyzji co do sposobu wykupu długu. Zarząd zapowiedział kolejne spotkania i zwrócił się do wszystkich obligatariuszy serii B zainteresowanych uczestnictwem w rozmowach do zgłaszania swoich opinii na adres mailowy: ri@orzelsa.com. Warto zauważyć, że spółka spodziewając się problemów z wykupem, z dużym wyprzedzeniem rozpoczęła rozmowy z obligatariuszami. Papiery ORL0814 o wartości nominalnej 10 mln zł zapadają w sierpniu 2014 r. Ich wycena na przestrzeni ubiegłego tygodnia spadła z 52,9 proc. do 47,5 proc. w. nom.>> Zobacz kalkulator rentowności dla obligacji serii B (ORL0814).
• EFH – 4 grudnia przypadał dzień wykupu obligacji hipotecznych serii A oznaczonych symbolem EFHOHA. Zarząd poinformował, że obligacje nie zostały wykupione w całości w związku z trudną sytuacją finansową. Jednocześnie dodano, że spółka podpisała warunkową przedwstępną umowę sprzedaży nieruchomości położonych w Konstancinie-Jeziorna (stanowiących zabezpieczenie obligacji serii A) na rzecz CEFARM Nieruchomości Sp. z o.o., za kwotę 12 mln zł. Finalizacja umowy ma nastąpić najpóźniej do 31 stycznia 2014 roku. Kwota uzyskana ze sprzedaży w pierwszej kolejności ma trafić do obligatariuszy serii A.
• MEW – w poniedziałek odbyła się rozprawa w ramach postępowania upadłościowego. Sąd ustanowił Radę Wierzycieli w składzie: Witold Radwański, Robert Bożyk i Alina Gąsiorek. Zastępcą członków Rady Wierzycieli jest Michał Lasota.
• Kruk – zainteresowanie inwestorów publiczną ofertą obligacji przekroczyło liczbę oferowanych papierów. Stopa redukcji wyniosła 66,3 proc. Ostatecznie 360 inwestorów zapisało się na ponad 445 tys. sztuk obligacji.>> O szczegółach informowaliśmy tutaj.
• Rank Progress – 4 grudnia spółka podjęła uchwałę w sprawie emisji 18 tys. obligacji serii E o wartości nominalnej i cenie emisyjnej 1.000 zł każda (łączna wartość to 18 mln zł). Emisja dojdzie do skutku pod warunkiem subskrybowania wszystkich obligacji. Środki z emisji mają posłużyć na wykup obligacji serii C oznaczonych symbolem RNK1213. Tym samym, zobowiązanie krótkoterminowe z tytułu obligacji serii C zostanie zastąpione zobowiązaniem długoterminowym.>> Szczegóły znajdziesz tutaj.
• Trust – zgodnie z zapowiedziami, do 9 grudnia obligatariusze mają otrzymać zaległy kupon od obligacji serii A (TRU0614) i serii C (TRU1214).
• Marvipol – grupa uplasowała nowe obligacje za 60 mln zł. Nabywcami byli inwestorzy instytucjonalni. Pozyskane środki zapewnią m.in. terminowy wykup grudniowej i styczniowej serii na Catalyst.
• Próchnik – spółka 4 grudnia wyemitowała i przydzieliła 6 tys. obligacji serii A, o łącznej wartości nominalnej 6 mln zł. Termin wykupu ustalono na 4 grudnia 2015 r. Obligacje docelowo mają trafić do obrotu na Catalyst. Obligacje są zabezpieczone hipoteką łączną do kwoty 12 mln zł.
• Skoczowska Fabryka Kapeluszy POLKAP – 6 grudnia podjął uchwałę w sprawie emisji 5 tys. obligacji serii A. Papiery będą dwuletnie, odsetkowe, niezabezpieczone, o wartości nominalnej 1 tys. zł każda. Propozycja nabycia obligacji zostanie skierowana do 149 indywidualnie oznaczonych adresatów. Obligacje docelowo mają trafić do obrotu na Catalyst. Spółka 31 sierpnia 2012 r. zadebiutowała na NewConnect.
• Minox – akcjonariusze nie wyrazili zgody na ustanowienie zastawu rejestrowego na akcjach Minoksu serii D, celem dodatkowego zabezpieczenia spłaty obligacji serii A.>> Zobacz kalkulator rentowności dla obligacji serii A (MNX0414).
• Work Service – 4 grudnia na Catalyst zadebiutowało 55 tys. obligacji serii Q oznaczonych symbolem WSE1016. Pierwszego dnia obligacje były wyceniane nawet na 103 proc. w. nom. Ostatecznie ubiegły tydzień zakończyły na poziomie 101,95 proc. w. nom.