CCC [CCC]

Klasa na obcasach – analiza techniczna CCC w porannym Wykresie dnia.


kliknij, aby powiększyć

Szczegółowe omówienie sytuacji w serwisie Wiadomości SW:
www.stockwatch.pl/wiadomosci/k...

www.bankier.pl/wiadomosc/CCC-o...

OMÓWIENIE WYNIKÓW I SYTUACJI FINANSOWEJ GRUPY KAPITAŁOWEJ CCC (CCC) NA PODSTAWIE SPRAWOZDANIA ZA 1 KWARTAŁ 2015 ROKU

Zmiany z zakresie rachunku zysków i strat oraz sprawozdania z przepływów pieniężnych
Mimo znaczącej poprawy r/r na poziomie wyniku netto (+1.441%) całościowa ocena GK CCC pod względem zmian w rachunku zysków i strat nie może być po 1kw 2015r w pełni pozytywna. Poprawa wyniku w obszarze core businessu (zysk brutto na sprzedaży wzrósł o 19%) miała bardziej charakter ilościowy niż jakościowy (wzrost przychodów o 20% przy nieco niższej marży brutto – 51,6 wobec 52%). Mankament ten udało się z nawiązką zrekompensować na poziomie wyniku netto na sprzedaży, gdzie za sprawą wolniejszego tempa przyrostu kosztów zarządu i sprzedaży wykazano poprawę zysku rzędu 63%. Następnie, mimo nieco większych aniżeli przed rokiem pozostałych operacyjnych kosztów netto, poprawiono tę progresję na poziomie wyniku operacyjnego (wzrost zysku o 106%). Na tym jednak kończą się pozytywy. Po uwzględnieniu blisko 3x większych niż przed rokiem kosztów finansowych netto (większe zadłużenie oprocentowane więc i większe koszty obsługi), na poziomie wyniku brutto wykazano spadek zysku o 58%. Tym samym za wspomnianym początkowo wzrostem na poziomie wyniku netto nie stała działalność podstawowa, lecz korzystne w rozpatrywanym okresie dla Grupy księgowania podatkowe. Od strony wartościowej sytuację tę zobrazowano na wykresie poniżej (jednostka – tys. zł).


kliknij, aby powiększyć

O wynikach core businessu Grupy tradycyjnie decydował segment detaliczny, w ramach którego zgodnie z zapowiedziami Zarządu największą dynamikę wykazuje sprzedaż zagraniczna. Udział w przychodach z detalu rynku krajowego zmniejszył się r/r z 76 do 69%. Segment krajowy był też odpowiedzialnym za pogorszenie efektywności na poziomie core businessu, gdyż to właśnie w tym obszarze odnotowano spadek marży brutto na sprzedaży (52,3 wobec 53,4%) oraz relatywnie nieznaczny wzrost przychodów (+7%). W przypadku drugiego największego geograficznego rynku zbytu dla GKCCC (UE) odnotowano nieznaczną poprawę marży brutto (58,3 wobec 58%) oraz znaczący, bo o 49%, wzrost sprzedaży (jeszcze większą poprawę odnotowano dla rynków zagranicznych spoza UE, ale nie mają one aż tak dużego znaczenia wartościowego w ujęciu ogólnym).

Poprawie wyników sprzedażowych towarzyszył nieprzerwanie rozwój sieci sprzedaży – liczba placówek ogółem wzrosła r/r z 707 do 729 (placówki własne wzrosły z 636 do 674; franczyzowe spadły z 71 do 55), a powierzchnia sprzedaży o 24% z 254,3 do 316,3 tys. m2, w tym w przypadku placówek własnych o 26% z 234,6 do 295 tys. m2 (w Polsce powierzchnia placówek własnych wzrosła o 14% ze 150 do 171,2 tys. m2, a w przypadku zagranicznych o 46% z 84,7 do 123,5 tys. m2, głównie w Niemczech i Austrii).

Z punktu widzenia tendencji rozwojowych w ujęciu narastającym za 12m (wykresy poniżej; jednostki kolejno – tys. zł oraz %) można odnotować utrzymanie systematycznej poprawy wyników finansowych w wymiarze wartościowym, przy czym jeśli chodzi o podobną poprawę w obszarze rentowności to bywa z tym już różnie, choć generalnie osiągnięte ostatnio wysokie poziomy są utrzymywane.


kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyć

Jednocześnie jednak należy zauważyć, że nieznacznemu pogorszeniu od jakiegoś czasu ulegają relacje przychodów i zysku brutto za 12m w przeliczeniu na m2 powierzchni sprzedaży (wykres poniżej, jednostka zł oraz m2), co oznacza, że wspomniana wcześniej poprawa wyników nie do końca odpowiada tempu rozwoju sieci.


kliknij, aby powiększyć

Warto również pamiętać, że Spółkę omija negatywny wpływ sytuacji na rynkach wschodnich, gdyż jej zaangażowanie w tamtym obszarze jest bardzo ograniczone.

Jeśli chodzi o kwartalne sprawozdanie z przepływów pieniężnych GKCCC to wypadło ono dużo słabiej pod względem salda ogólnego w porównaniu z okresem odniesienia – 1 mln zł odpływu wobec dopływu 55 mln zł przed rokiem (wykres poniżej po lewej, jednostka – tys. zł). Należy przy tym jednak zauważyć, że taki obraz sytuacji to głównie efekt dużo niższych wpływów z działalności finansowej (120 wobec 208 mln zł) oraz większych wydatków inwestycyjnych netto (40 wobec 14 mln zł). Jednocześnie dużo bardziej pozytywnie wypadła działalność operacyjna, gdzie co prawda wystąpił odpływ środków, ale dużo mniejszy aniżeli przed rokiem (81 wobec 138 mln zł), przy jednoczesnej poprawie na poziomie nadwyżki finansowej netto (20 wobec 11 mln zł).

Przedstawione przepływy kwartalne przełożyły się na dalsze zmniejszenie ogólnego salda gotówkowego w ujęciu narastającym za 12 miesięcy (tym razem już zejście pod wodę), przy czym jego struktura nadal ma wydźwięk generalnie pozytywny (wykres poniżej po prawej, jednostka – tys. zł).


kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyć

Ocena sytuacji finansowej
Sytuacja finansowa GKCCC cały czas utrzymuje się na dość stabilnym, względnie korzystnym, poziomie. Serwisowy rating bazujący na modelu Altmana wskazuje poziom AA+, przy czym warto tu odnotować (czego akurat Altman nie pokazuje) permanentny deficyt w zakresie bieżących potrzeb kapitału obrotowego netto nad jego stanem, który jest uzupełniany krótkoterminowym zadłużeniem oprocentowanym. W pewnym sensie można to uznać za specyfikę branży, niemniej jednak jest to pewien mankament od strony oceny płynności finansowej oraz zadłużenia. Pod względem pozostałych wskaźników finansowych sytuacja Grupy prezentuje się już bardziej korzystnie.

Szczegóły dot. wskaźników finansowych można znaleźć pod linkiem: www.stockwatch.pl/gpw/ccc,wykr...

W odniesieniu do sytuacji bilansowej w relacji do końca poprzedniego okresu sprawozdawczego Grupa odnotowała wzrost sumy bilansowej o 7%, co w przypadku aktywów wiązało się ze wzrostem aktywów trwałych o 3% (głównie aktywa rzeczowe) oraz aktywów obrotowych o 9% (głównie w zakresie należności i zapasów), a w odniesieniu do pasywów ze zwiększeniem kapitału własnego o 1% i zadłużenia ogółem o 13% (dług krótkoterminowy wzrósł o 19%, długoterminowy pozostał bez zmian, a zadłużenie oprocentowane wzrosło o 21%). Jednocześnie struktura kapitałowo-majątkowa została utrzymana na bezpiecznym poziomie – zachowano pełne pokrycie aktywów trwałych kapitałem własnym (wykresy poniżej – aktywa po lewej, pasywa po prawej, jednostka – tys. zł).


kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyć

Ocena sytuacji rynkowej
Serwisowe automaty tradycyjnie w przypadku GKCCC wskazują na znaczące przewartościowanie jej akcji na GPW. Mimo tego, jak przystało na spółkę wzrostową, wiara rynku w dalszą poprawę wyników jest silniejsza i tym samym dyskontowana jest przyszłość, przy założeniu że nakreślona przez Zarząd strategia rozwoju przyniesie sukces.

Link do wskaźników www.stockwatch.pl/gpw/ccc,wykr... oraz... wycen www.stockwatch.pl/gpw/ccc,wykr...

>> …więcej analiz najnowszych raportów finansowych innych spółek jest tutaj
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

I tacy ludzie dostają pensje prezesa ? Co za czasy.

Kiedyś w wywiadzie w Forbes czytałem, że chcą otwierać kolejne sklepy - nie wiem po co brnąc w koszta.

Wiele firm będzie uciekało z galerii będzie likwidowało sklepy stacjonarne między innymi po to umieszczają adresy sklepu internetowego na witrynie - trochę im to zajęło ale w końcu poszli po rozum do głowy.

W małych miastach niestety cena jest najważniejsza więc ludzie chodzą do sklepu aby przymierzyć i po oglądać i jak trochę taniej zakupią w internecie to zamawiają przez neta.

Ogólnie kto myśli pozbywa się kosztów stałych - a ceny wynajmu w Galerii są kosmiczne nie mówiąc o długoterminowych kontraktach.

Jak oceniacie zakup przez CCC sklepu internetowego http://eobuwie.pl ?

A dodatkowo niemiecka wersja sklepu internetowego pomoże wypromować markę CCC na rynku niemieckim.

OMÓWIENIE WYNIKÓW I SYTUACJI FINANSOWEJ GRUPY KAPITAŁOWEJ CCC (CCC) NA PODSTAWIE SPRAWOZDANIA ZA 3KW 2015 ROKU

Zmiany z zakresie rachunku zysków i strat oraz sprawozdania z przepływów pieniężnych
Pod względem wynikowym 3kw 2015r okazał się generalnie słaby dla GK CCC. Co prawda ciągły rozwój sieci sprzedaży przełożył się na utrzymanie poprawy w ujęciu r/r na poziomie przychodów ze sprzedaży (+8%), lecz to by było na tyle jeśli chodzi o pozytywy w rachunku zysków i strat. Na poziomie wyniku brutto na sprzedaży zysk poprawił się r/r jedynie o 4% (marża brutto wyniosła przy tym 52,8 wobec 54,9% przed rokiem; dalszy negatywny wpływ mocnego USD). Na poziomie wyniku netto na sprzedaży odnotowano spadek zysku o 61% (wzrost kosztów sprzedażowo-administracyjnych o 22%, w tym kosztów ogólnego zarządu o ok 117%; efekt rozwoju sieci sprzedaży, w tym zwłaszcza w kierunku zachodnim). Za sprawą mniejszych w ujęciu r/r pozostałych kosztów netto oraz finansowych kosztów netto na poziomie operacyjnym i brutto ograniczono nieco regres zysku (odpowiednio -53% i -59%). Z kolei na poziomie wyniku netto regres ten zmniejszył się znacząco (-16%), w czym pomogły korzystne księgowania w zakresie podatku dochodowego. Od strony wartościowej sytuację tę zobrazowano na wykresie poniżej (jednostka – tys. zł).


kliknij, aby powiększyć

O wynikach core businessu Grupy w 3kw b.r. tradycyjnie decydował segment detaliczny, w ramach którego nadal największe tempo wzrostu wykazywała sprzedaż zagraniczna (30-40%), przy jednoczesnym nieznacznym regresie na rynku krajowym (-4%). Z perspektywy ujęcia narastającego za 9m mamy co prawda wzrost przychodów i zysku brutto na sprzedaży w ramach trzech głównych obszarów geograficznych (Polska, kraje UE, pozostałe), lecz o pozytywach można mówić jedynie w odniesieniu do ostatniego z nich (wzrost przychodów r/r o 58% przy poprawie marży brutto o ok 18pp), który jednocześnie ma znikomy wpływ na wyniki Grupy. Na rynku krajowym sprzedaż wzrosła o 6%, przy zmniejszeniu marży brutto o ok 3pp, a w przypadku rynku unijnego sprzedaż wzrosła o 44% przy pogorszeniu marży brutto o 1pp. W kontekście głównych rynków zagranicznych jedynie w przypadku Węgier odnotowano lekką zadyszkę sprzedaży (-1% w 3kw). W przypadku pozostałych mamy wyraźną jej poprawę zarówno w ujęciu 3kw jak i całych 9m, w tym zwłaszcza w Austrii (54% i 70%), Niemczech (170 i 244%) oraz Rumunii (78% i 76%).

W analizowanym okresie nastąpił również dalszy rozwój sieci sprzedaży Grupy (wykres poniżej po lewej) – liczba placówek ogółem wzrosła r/r z 692 do 751 (placówki własne wzrosły z 641 do 686; franczyzowe wzrosły z 51 do 65), a powierzchnia sprzedaży o 24,2% do 343,6 tys. m2, w tym w przypadku placówek własnych o 22,4% do 316,1 tys. m2 (w Polsce powierzchnia placówek własnych wzrosła o 13% do 171,7 tys. m2, a w przypadku zagranicy o 40% do 138 tys. m2, głównie w Niemczech i Austrii).

Jednocześnie jednak nadal tempo poprawy przychodów i zysków brutto na sprzedaży ma problem aby dorównać tempu rozwoju sieci i w rezultacie powyższe kategorie w przeliczeniu na m2 powierzchni utrzymują się na dotychczasowych poziomach lub nawet notują nieznaczny regres (wykres poniżej po prawej, jednostka zł).


kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyć

Z punktu widzenia ogólnych tendencji rozwojowych w ujęciu narastającym za 12m (wykresy poniżej; jednostki kolejno – tys. zł oraz %) utrzymanie dotychczasowej poprawy wyników finansowych w wymiarze wartościowym można odnotować jedynie w odniesieniu do obszaru core businessu; na dalszych poziomach wynikowych zarysowuje się nieznaczny regres. Z kolei w obszarze rentowności w odniesieniu do poszczególnych relacji można stwierdzić od jakiegoś czasu ich stabilizację lub pewien nieznaczny regres.


kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyć

Z racji przyzwyczajenia do systematycznego dynamicznego wzrostu, nie pasujące do tego schematu tegoroczne wyniki Grupy wypadają poniżej oczekiwań zarówno rynku jak i Zarządu. Niewątpliwie wpływ na taki stan rzeczy ma relatywnie słabsza złotówka (wyższe koszty własne sprzedaży) oraz wyższe w porównaniu ze środkowoeuropejskimi koszty rozwoju sieci sprzedaży na zachodzie Europy (tym bardziej że sklepy na rynkach austriackim i niemieckim nie osiągnęły jeszcze progu rentowności – w pierwszym przypadku ma to nastąpić w 2016r a w drugim w 2017r). Warto również zwrócić uwagę na pewne ustabilizowanie na niezbyt wygórowanym poziomie tempa wzrostu gospodarczego na poszczególnych rynkach oraz dość chimeryczną aurę, która wpływa na przesunięcia okresów słabszej i wzmożonej sprzedaży. Dodatkowo in minus w kontekście przyszłych wyników Grupy rzutować będzie wprowadzenie zapowiadanego przez PiS podatku handlowego (tu trzeba jednak poczekać na konkrety). Biorąc wszystko powyższe pod uwagę dalszy rozwój Grupy, w tym zwłaszcza powrót na ścieżkę bardziej dynamicznej poprawy wyników finansowych, może być naznaczony większymi trudnościami i zarazem będzie wymagał znacznie większego wysiłku aniżeli to miało miejsce dotychczas.

Jeśli chodzi o kwartalne sprawozdanie z przepływów pieniężnych GKCCC to pod względem zmian na poziomie ogólnego salda gotówkowego wypadło ono w analizowanym okresie zdecydowanie bardziej korzystnie w ujęciu r/r – dopływ wobec znaczącego odpływu przed rokiem (wykres poniżej po lewej, jednostka – tys. zł). Taki obraz sytuacji to z jednej strony efekt poprawy w obszarze operacyjnym (wygenerowanie gotówki wobec jej odpływu przed rokiem), lecz głównie w obszarze finansowym (wpływy wobec wydatków netto przed rokiem).

Przedstawione przepływy kwartalne przełożyły się na wyraźną poprawę na poziomie ogólnego salda gotówkowego w ujęciu narastającym za 12 miesięcy (zmniejszenie minusa), przy utrzymaniu generalnie pozytywnej struktury przepływów (wykres poniżej po prawej, jednostka – tys. zł). Tradycyjnie wysoko należy ocenić utrzymującą się zdolność Grupy do generowania nadwyżki finansowej netto na wysokim poziomie.


kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyć

Ocena sytuacji finansowej
Sytuacja finansowa GKCCC cały czas utrzymuje się na stabilnym i zarazem korzystnym poziomie. Serwisowy rating bazujący na modelu Altmana wskazuje na koniec analizowanego okresu poziom AAA, przy czym warto tu odnotować (czego akurat Altman nie pokazuje) permanentny deficyt w zakresie bieżących potrzeb kapitału obrotowego netto nad jego stanem, który jest uzupełniany krótkoterminowym zadłużeniem oprocentowanym (w ostatnim czasie ulega on jednak zmniejszeniu). W pewnym sensie można to uznać za specyfikę branży, niemniej jednak jest to pewien mankament od strony oceny płynności finansowej oraz zadłużenia. Pod względem pozostałych wskaźników finansowych sytuacja Grupy prezentuje się zdecydowanie bardziej korzystnie.

Szczegóły dot. wskaźników finansowych można znaleźć pod linkiem: www.stockwatch.pl/gpw/ccc,wykr...

W odniesieniu do sytuacji bilansowej w relacji do końca poprzedniego okresu sprawozdawczego Grupa odnotowała wzrost sumy bilansowej o 2%, co w przypadku aktywów wiązało się ze wzrostem wartości aktywów trwałych o 4% (głównie aktywa rzeczowe) oraz wartości aktywów obrotowych o 1% (głównie za sprawą należności i środków pieniężnych), a w odniesieniu do pasywów ze zwiększeniem kapitału własnego o 5% i brakiem istotnych zmian poziomu zadłużenia ogółem, czego nie można powiedzieć o jego składowych (dług krótkoterminowy spadł o 15%, a długoterminowy wzrósł o 34%; zadłużenie oprocentowane wzrosło o 10%). Jednocześnie struktura kapitałowo-majątkowa została utrzymana na bezpiecznym poziomie – zachowano nadwyżkowe pokrycie aktywów trwałych kapitałem własnym (wykresy poniżej – aktywa po lewej, pasywa po prawej, jednostka – tys. zł).


kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyć

Ocena sytuacji rynkowej
W zakresie serwisowych automatów dla GKCCC mamy sytuację bez zmian, czyli wskazania znaczącego przewartościowania jej akcji na GPW i to mimo sporego już dystansu względem tegorocznych maksimów. Jakkolwiek CCC nadal pozostaje spółką o charakterystyce wzrostowej to wyniki raportowane w bieżącym roku nie są do końca tym do czego przez lata został przyzwyczajony rynek. Jeśli dodać do tego niepewność co do dalszej koniunktury gospodarczej, niezbyt korzystne uwarunkowania walutowe działalności podstawowej oraz perspektywę wzrostu obciążeń podatkowych w związku z wprowadzeniem podatku handlowego, to ostatnie zachowanie kursu CCC można uznać za uzasadnione. Jednocześnie pamiętać trzeba, że mamy do czynienia z podmiotem realizującym systematycznie plan rozwoju, który potwierdził na przestrzeni lat umiejętność radzenia sobie w trudnych sytuacjach.

Link do wskaźników www.stockwatch.pl/gpw/ccc,wykr... oraz... wycen www.stockwatch.pl/gpw/ccc,wykr...

>> …więcej analiz najnowszych raportów finansowych innych spółek jest tutaj
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Ma ktoś jakieś domysły czemu spółka od kilku sesji jest czarną owcą WIG20? Wydawałoby się że relatywnie ciepły okres jesienno-zimowy jest już w cenach (od dawna się o tym mówi) a ccc to nie tylko buty zimowe (notabene teraz trochę przymroziło). Od dawna wiadomo że wyniki za IV k. 2015 będą niższe. W sprawie eobuwia żadnych niepokojących newsów nie ma. Może OFE Aviva BZ WBK sypie, albo zagraniczne fundusze po obniżce ratingu

Może nie będzie tak źle - CCC łapie się na stawkę 0,7%, która nie wydaje się straszna. 1,9% od handlu sobotnio-niedzielnego wygląda już trochę gorzej. Biorąc pod uwagę, że średnia sprzedaż dzienna jest pewnie wyższa w weekendy oraz sprzedaż zagraniczną i kwotę wolną stawka efektywna może wyjść niespełna 1%.





http://stooq.pl/n/?f=1019822