Na półmetku 2014 roku WIG250 jest na ponad 10-proc. minusie. Indeks pozostaje zdecydowanie w tyle za wskaźnikami mierzącymi kondycję akcji dużych i średnich emitentów. Od początku roku WIG20 zyskał niespełna 1 proc., a mWIG40 blisko 3 proc. Małe spółki w I półroczu były najbardziej podatne na turbulencje rynkowe wynikające z przeprowadzanej reformy OFE oraz wschodniego kryzysu, a ostatnio politycznej zawieruchy związanej z aferą podsłuchową. Do tego doszły jeszcze wewnętrzne problemy samych emitentów. W efekcie wielu reprezentantów indeksu giełdowych maluchów kończy pierwsze półrocze grubo pod kreską. StockWatch.pl wytypował spośród nich popularne spółki, dla których akcji sześciomiesięczna stopa zwrotu jest na ponad 30-proc. minusie.
W zestawieniu najmocniej przecenionych zwraca uwagę obecność spółek medialnych. Od początku roku prawie o 40 proc. potaniały akcje Kino Polska, a 42 proc. 4Fun Media. Pierwsza ze spółek popadła w niełaskę u inwestorów m.in. za korektę tegorocznej prognozy zysku EBITDA. W maju zarząd przyciął swoje szacunki z 55 mln zł na 42 mln zł.
– Głównym powodem przeceny akcji spółki Kino Polska było znaczące obniżenie przez zarząd tegorocznej prognozy zysku EBITDA. Rynek oczekiwał istotnej poprawy wyników w związku z rozpoczęciem konsolidacji przejętej pod koniec 2013 roku spółki FilmBox International, jednak po wyłączeniu zdarzeń jednorazowych związanych z rewaluacją wartości udziałów w Stopklatce, wyniki zaraportowane przez Kino Polska w I kwartale były sporo poniżej oczekiwań. W naszej opinii, w głównej mierze wynikało to ze słabszego od oczekiwań zachowania się FilmBox International, co zmusiło zarząd do zrewidowania całorocznej prognozy. Po obniżeniu prognozy doszło do istotnej przeceny akcji spółki, a w pewnym momencie nawet przereagowania jednak obecna wycena w okolicach 17 zł jest bliska naszej cenie docelowej. Jeśli chodzi o II kwartał to zapowiada się on dla spółki dobrze ze względu na bardzo dobrą oglądalność głównego kanału Kino Polska w kwietniu, niemniej jednak po zaraportowaniu 8 mln zł zysku EBITDA w I kwartale, spółka musi istotnie poprawić wyniki w kolejnych kwartałach, by wykonać całoroczną prognozę. My prognozujemy, że w całym roku Kino Polska osiągnie zysk EBITDA na poziomie 39 mln zł. – mówi Łukasz Jakubowski, analityk UniCredit CA IB.
Natomiast w 4Fun Media jedną z istotnych kwestii rzutujących na zachowanie kursu akcji jest brak dywidendy. Zarząd zarekomendował, aby cały ubiegłoroczny zysk przeznaczyć na kapitał zapasowy. Tymczasem spółka w poprzednich latach wypłacała całkiem sowite dywidendy. W zeszłym roku było to 2,50 zł, co przy obecnym kursie daje stopę na poziomie ponad 10 proc. Ostateczna decyzja na temat rozdysponowania ubiegłorocznego zysku zapadnie na walnym 30 czerwca. >> Zobacz, jak w poprzednich latach spółka dzieliła się zyskiem
– Jeśli chodzi o 4Fun Media, to notowaniom spółki nie pomaga duża konkurencja w segmencie kanałów muzycznych oraz zmiany strukturalne zachodzące na rynku – muzyczna telewizja linearna wydaje się być biznesem schyłkowym w kontekście obecnej trwającej rewolucji cyfrowej. Należy też dodać, iż spółka w poprzednich latach płaciła dość istotne dywidendy, natomiast w tym roku zarząd zarekomendował niewypłacanie dywidendy z ubiegłorocznego zysku, choć ostateczna decyzja w tej kwestii będzie należała do walnego zgromadzenia akcjonariuszy. – mówi Łukasz Jakubowski, analityk UniCredit CA IB.
Pierwsze półrocze było chudym okresem dla notowań ZM Kania. Dla porównania warto przypomnieć, że w 2013 roku producent wędlin popisał się ponad 100-proc. wzrostem kursu akcji. W tym roku ZM Kania zmaga się z przeceną, która obecnie wynosi minus 37 proc. Co ciekawe, spółka ma za sobą udany I kwartał. W tym okresie przychody producenta kabanosów skoczyły w ujęciu r/r o 43 proc. i zbliżyły się do 163 mln zł. W tym czasie zysk operacyjny zwiększył się o 80 proc. do 9,8 mln zł, a wynik netto o 41 proc. do ponad 6 mln zł. Jednak sentyment do branży psuje zamieszanie wokół rosyjskiego embargo na wieprzowinę. >> Zobacz aktualną analizę fundamentalną i wskaźnikową ZM Kania
– Przecenę na kursie akcji ZM Kania wiązałbym z realizacją zysków po wcześniejszych silnych wzrostach. Do tego negatywnie na zachowanie notowań mogły wpływać czynniki makro. Chodzi o „świński dołek”, chorobę afrykańskiego pomoru świń oraz rosyjskie embargo na wieprzowinę. Niemniej fundamenty spółki oceniam dobrze. Ma stałego i silnego partnera, którym jest Biedronka oraz nowoczesny park maszynowy. W mojej ocenie spółka powinna dalej się rozwijać i poprawiać wyniki. – ocena Marcin Stebakow, dyrektor departamentu analiz DM BPS.
Czkawką odbijają się ubiegłoroczne wzrosty notowań także dla Groclinu. W 2013 roku kurs akcji był na 180-proc. plusie, a w tym jest na 37-proc. minusie. Producent wyposażenia aut i wiązek kablowych ma za sobą korektę tegorocznych prognoz. Groclin obniżył szacunki dotyczące zysku EBITDA do 30-32 mln zł z 39-45 mln zł. Założenia dla przychodów pozostały bez zmian na poziomie 450-500 mln zł. W ocenie emitenta, główną przyczyną zmiany są koszty jednorazowe związane z transferem produkcji wiązek elektrycznych z fabryki w Czaplinku do fabryki w Grodzisku Wielkopolski, które spółka spodziewa się ponieść w 2014 roku oraz koszty związane z realizowanym wzrostem sprzedaży, które były zakładane na niższym poziomie niż obecnie ponoszone. Emitent zapowiada rozwój organiczny oraz poprzez przejęcia. Na razie mamy informacje o podpisaniu kolejnych kontraktów. W maju zdobył zamówienia od od Volkswagena warte 100 mln EUR i Forda za 50 mln EUR. W tym tygodniu spółce wpadło zlecenie od Bombardier Transportation o wartości w sumie 40 mln EUR.
>> W serwisie znajdziesz analizę aktualnej sytuacji fundamentalnej Groclinu po wynikach za ostatni kwartał >> Zobacz analizę najnowszego raportu przygotowaną przez analityka portalu StockWatch.pl
Pod ostrzałem strony podażowej jest też Lubawa. W tym roku notowania spółki mają za sobą ponad 30-proc. przecenę po wzroście o 142 proc. w 2013 r. Cieniem na zachowaniu notowań położyła się strata wykazana w IV kwartale 2013 r. Wynikała ona z ograniczenia wydatków państwa na sektor zbrojeniowy, co wiązało się z przesunięciem dokonywanych przez MON przetargów na rok bieżący. Niemniej w I kwartale grupa zanotowała wzrost zysków w ujęciu r/r o 44 proc. do 4,9 proc. W tym tygodniu okazało się, że Ministerstwo Gospodarki po raz kolejny przyznało Lubawie dofinansowanie na realizację zadań związanych z Programem Mobilizacji Gospodarki. Spółka otrzyma dotację wynoszącą 2,19 mln zł. >> Wskaźnik C/WK Lubawy to 0,60 przy średniej dla sektora 1,40
Powyżej porównanie zachowania kursów akcji pięciu omawianych spółek oraz indeksu WIG na przestrzeni ostatnich sześciu miesięcy.
