Pierwszy tydzień marca na warszawskiej giełdzie przypomina przejażdżkę kolejką górską. W poniedziałek rynek zaliczył ostry zajazd z powodu rosyjskich działań na Krymie i manewrów wojskowych w pobliżu granicy z Ukrainą, ale w kolejnych dniach napięcie spadło po wypowiedzi prezydenta Rosji, który zapewnił, że nie zamierza rozpoczynać otwartej wojny z sąsiadem. Uspokojenie sytuacji na Ukrainie wzmocnione serią dobrych odczytów makro dało przestrzeń do odrabiania strat. Warto zauważyć, że na tle rozchwianego rynku wyjątkowo dobrze zaprezentowały się spółki chemiczne. W ostatnich miesiącach cała branża z powodu słabej koniunktury stała na uboczu, a subindeks WIG-Chemia stracił od końca października ponad 20 proc.
Niespodziewanie w centrum uwagi znalazł się Ciech. Wszystko za sprawą wezwania, które w środę ogłosił podmiot z grupy Kulczyk Investments – KI Chemistry. Spółka portfelowa Jana Kulczyka chce skupić 66 proc. akcji chemicznej grupy. KI Chemistry zaproponował w wezwaniu za jedną akcję 29,50 zł, czyli o blisko 10 proc. mniej niż wtorkowa cena rynkowa. Walory Ciechu w ostatnich miesiącach systematycznie pną się w górę. W tym roku zyskały kilka procent, a na przestrzeni półrocza podrożały o 35 proc. Co ciekawe, środowa informacja o wezwaniu, mimo skąpej ceny, podciągnęła kurs akcji o ponad 10 proc. Notowania przez chwilę były nawet w fazie równoważenia. Niestety, po przywróceniu handlu kurs akcji osunął się do poziomu z początku sesji. Zdaniem ekspertów, takie zachowanie jest sygnałem, że rynek wątpi w kupno akcji po cenie zaproponowanej przez KI Chemistry i spodziewa się podwyższenia oferty.
– W mojej ocenie nie warto odpowiadać na wezwanie po cenie 29,50 zł za akcję Ciechu. Propozycja wzywającego jest dużo niższa od ceny rynkowej. Moja aktualna wycena to 36 zł za jedną akcję tej spółki. Ciech jest w trakcie restrukturyzacji i sprzedaży aktywów. W miarę kontynuowania tych procesów wartość spółki będzie rosła i nie wykluczam, że jedna akcja może być warta 40 zł. – ocenia Łukasz Prokopiuk, analityk DM IDM.
Ciech - skład akcjonariatu (Źródło: raport za III kw. 2013 r.)
Kamil Kliszcz z DM mBanku też podkreśla, że do pozytywnego zakończenia wezwania będzie potrzebne podniesienie ceny. Nie wyklucza również opcji kontrwezwania, choć w ostatnich miesiącach nie pojawiały się konkretne oferty ze strony inwestorów. DM mBanku wycena akcje Ciechu na 33,90 zł za sztukę. Obecnie głównym akcjonariuszem Ciechu jest Skarb Państwa, który posiada 38,72 proc. akcji spółki. Ministerstwo Skarbu poinformowało, że przeanalizuje ofertę KI Chemistry.
>> 21 marca Ciech opublikuje skonsolidowane sprawozdanie za 2013 r. >> Zobacz obraz fundamentalny chemicznej spółki przed wynikach za ubiegły kwartał.
Siłą na ostatnich sesjach imponuje także kurs akcji Grupy Azoty. W poniedziałek rano paniczna wyprzedaż na rynku zepchnęła kurs chemicznej grupy poniżej 53 zł. Jednak błyskwiczna ofensywa strony popytowej sprawiła, ze już w środę notowania zawitały w okolice 62 zł. Spółka niedawno opublikowała szacunkowe wyniki za 2013 rok. Według raportu, w ubiegłym okresie skonsolidowany zysk netto w 2013 r. wyniósł 713 mln zł, zysk operacyjny 702 mln zł, a przychody 9,82 mld zł. Grupa po pierwszych trzech kwartałach zeszłego roku miała odpowiednio 770,7 mln zł, 779,6 mln zł oraz 7,473 mld zł. Jednak przyczyn mocnej postawy kursu akcji należy szukać gdzie indziej. >> Zobacz aktualną analizę fundamentalną i wskaźnikową Grupy Azoty.
Ceny mocznika i nawozu azotowego oraz kauczuku naturalnego. (Źródło: Raiffeisen Brokers)
Łukasz Prokopiuk z DM IDM wskazuje, że odreagowanie to zasługa lekkiego odbicia cen nawozów oraz doniesień z Ukrainy. Ekspert zwraca uwagę na skutki ekonomiczne ostatnich wydarzeń na Krymie. Na rynku mówi się, że ukraińscy producenci mogą utracić upusty na kupowany gaz. Kolejnymi czynnikami ryzyka są groźby sankcji gospodarczych i potencjalne embargo na rosyjskie nawozy. To wszystko w krótkim terminie może korzystnie wpłynąć na wyceny akcji polskich producentów. Z kolei w prognozach na dłuższy termin słychać głosy niepewności.
– Grupa Azoty działa w trudnym otoczeniu i w tym roku znacznej poprawy na rynku nawozowym nie oczekujemy. Czwarty kwartał był dla branży słaby. Teraz trend się poprawia, ale nie na tyle, aby myśleć o szybkim powrocie do rekordowych zysków. W naszej ocenie, kolejnych kilka kwartałów może być słabsze w wykonaniu producentów nawozów. Natomiast ostatnie odbicie na akcjach Grupy Azoty może być związane z obserwowanym odbiciem cen zbóż czy mocznika. – ocenia Kamil Kliszcz, analityk mBanku.
Ostatnio głośno także o Synthosie. W środę grupa kontrolowana przez Michała Sołowowa przedstawiła ostateczne wyniki za 2013 rok, w którym na skutek słabej koniunktury pogorszyły się zyski. Synthos przy okazji prezentacji raportu rocznego poinformował, że w ciągu najbliższych dwóch lat zamierza zainwestować około 1 mld zł. Jednak najciekawiej w zestawie ostatnich informacji wygląda propozycja dywidendy. Na ten cel chce przeznaczyć 410,2 mln zł, co dałoby 0,31 zł na akcję. Przy takiej wypłacie stopa wyniosłaby 6 proc. Należy pamiętać, że w poprzednich latach propozycje zarządu były zwiększane przez walne, więc i teraz nie należy wykluczać podobnego scenariusza.
– Niewykluczone, że dywidenda z Synthosu będzie większa, gdyż główny akcjonariusz może potrzebować więcej gotówki. Obstawiałbym, że stopa może być na poziomie 7-8 proc. Taki poziom na tle innych spółek z WIG20 byłby dobrą propozycją. – mówi Łukasz Prokopiuk z DM IDM.
>> Wskaźnik C/WK spółki to 2,89 przy średniej dla sektora 1,64. >> Zobacz jak zmieniły się pozostałe wskaźniki Synthosu po wynikach za IV kwartał.
Poniżej wykres z porównaniem zachowania kursów akcji trzech omawianych spółek oraz indeksu WIG na przestrzeni ostatnich 10 sesji.
