Ipopema Securities podwyższa wartość godziwą akcji ML System do 92,22 zł
Analityk Ipopema Securities podniósł prognozę EBITDA dla ML System na rok 2023 po tym, jak firmie udało się przyspieszyć sprzedaż produktów nowej ery kwantowej w większym stopniu niż było to oczekiwane. Wyniki MLS za 4Q22 przebiły oczekiwania eksperta. Spółka po raz pierwszy zaprezentowała przychody z Quantum i 2D Glass jako odrębną linię biznesową: w 2022 roku wyniosły one 35,4 mln zł (wzrost z 3,2 mln zł w 2021), a marża EBIT osiągnęła oszałamiające 40 proc. Pobiło to oczekiwania co do marży EBIT na poziomie 30 proc.
– W dalszej perspektywie marża może ulec nieznacznemu pogorszeniu, ponieważ MLS może szybko zwiększyć sprzedaż i pozyskać nowych klientów, co może przełożyć się na spadek cen. Spodziewamy się, że CAPEX podwoi się w 2023 r. w porównaniu z 2022 r., chociaż na razie prawdopodobnie pokryje to większość planów inwestycyjnych firmy. W 2H23P powstanie kolejna linia biznesowa produktów Active Glass. ML System handluje się na poziomie EV/EBITDA 2024E 6,8x, co stanowi 24,9 proc. dyskonta w stosunku do międzynarodowej grupy porównawczej. Firma zwiększa produkcję w nowych liniach produktowych. Uważamy, że firma zasługuje na premię do innych, ponieważ wygląda na to, że w nadchodzących latach szybko zwiększy zyski. Podnieśliśmy nasze FV o 10,9 proc. do 92,22 zł i podtrzymujemy rekomendację kupuj – czytamy w raporcie przygotowanym przez Roberta Maja, analityka Ipopema Securities.
Do tej pory ML System informował rynek, że przychody ze szkła Quantum Glass i 2D Glass wyniosły 35,5 mln zł w 2022 r., znacznie więcej niż 3,2 mln zł w 2021 r. Analityk uważa, że sprzedaż z tych dwóch linii produktowych może osiągnąć 100 mln zł w 2023E. Ekspert przewiduje także, że wraz z Active Glass łączna sprzedaż nowych produktów może osiągnąć 177 mln zł w 2024E.
W lutym Komisja Przemysłu, Badań Naukowych i Energii (ITRE) Parlamentu Europejskiego głosowała za przyjęciem projektu nowelizacji dyrektywy w sprawie efektywności energetycznej budynków (EPBD).
– Projekt przewiduje, że od 2028 r. wszystkie nowe budynki w UE mają być zeroemisyjne, a od 2026 r. budynki użyteczności publicznej. Od 2028 r. tam, gdzie jest to możliwe i ekonomicznie uzasadnione, wszystkie nowe budynki powinny być wyposażone w urządzenia technologii solarnej, natomiast dla budynków poddawanych renowacji termin to 2032 rok. Uważamy, że stwarza to ogromne możliwości biznesowe dla ML System w przyszłości, ponieważ istnieje tylko ograniczona liczba firm z odpowiednio certyfikowaną technologią BIPV – czytamy w raporcie.
Przychody ML System wzrosły o 67 proc. r/r do 112,7 mln zł w 4Q22. EBIT w tym okresie wyniósł 7,7 mln zł (wobec 1,9 mln zł zysku w 4Q21), a zysk netto 4,9 mln zł w 4Q22 (wobec 0,4 mln zł w 4Q21). Koszty finansowe były stabilne Q/Q w 4Q22, oscylując wokół straty 2 mln zł. Wskaźnik długu netto do EBITDA spadł z 2,8x w 2021 r. do 2,51x w 2022 r. Analityk oczekuje, że dźwignia wzrośnie nieznacznie do 2,9x, a następnie spadnie do 1,7x w 2025 r., dzięki wyższej sprzedaży krańcowej aktywnych produktów kwantowych.
ML System to wyspecjalizowana spółka technologiczna, oferująca innowacyjne rozwiązania fotowoltaiczne zintegrowane z budownictwem (BIPV). Produkty ML System stanowią alternatywę dla tradycyjnych materiałów budowlanych. Spółka jest notowana na rynku głównym GPW od 2018 r. W 2021 r. miała 189 mln zł skonsolidowanych przychodów.
Raporty analityczny dla ML System powstał w ramach Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego GPW 3.0, na zamówienie Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. Pełna treść rekomendacji wraz z wymaganym przez prawo disclaimeram jest dostępna na stronie www.gpw.pl/gpwpa
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0 polega na sporządzaniu przez firmy inwestycyjne raportów analitycznych finansowanych przez GPW. Celem Programu jest zwiększenie dostępności analiz dla mniej płynnych spółek, a co za tym idzie umożliwienie inwestorom podejmowania świadomych decyzji inwestycyjnych w oparciu o wiarygodne, niezależne źródło informacji o emitencie.
