Wyniki pierwszego Badania Preferencji Inwestorów Obligacyjnych

Polski rynek długu odegrał szczególnie ważną rolę jako źródło pozyskiwania kapitału w okresie kryzysu, kiedy wzięcie kredytu zakrawało na cud, niemożliwe było też uplasowanie akcji. Emitenci w większości się sprawdzili, spłacając swoje zobowiązania, choć były wyjątki. Na Catalyst notowaliśmy w ostatnim czasie sporo mniejszych i większych incydentów w postaci niewykupienia obligacji lub niewypłacenia odsetek. Przypomina to o ryzyku tego rynku. Inwestorzy, szczególnie  szukający wysokich stóp zwrotu powinni być świadomi, że inwestowanie w obligacje wiąże się z ryzykiem, a instrumentu tego nie wolno traktować jak lokaty.

>> Jeden klik, pięć minut lektury i wiesz co dzieje się na rynku długu. >> Tygodniowy raport z rynku Catalyst 23-29.XII.2013 r.

Popyt na papiery dłużne nie słabnie. Szczególnie udana dla emitentów była druga połowa 2013 r. Tylko we wrześniu oferty uplasowało kilkanaście firm, a spora część papierów trafiła do portfeli inwestorów indywidualnych. Duża liczba ofert nie oznacza jednak, że można przebierać w okazjach. Warunki ostatnich emisji, za sprawą tegorocznych obniżek stóp procentowych, są coraz słabsze. >> Sprawdź co dzieje się na Catalyst w dedykowanym serwisie obligacyjnym w StockWatch.pl

Emitenci w ostatnim czasie obniżają oprocentowanie, benchmarkując się do lokat, ale odsetki nie są jedynym parametrem emitowanych obligacji. Równie ważny dla inwestorów jest termin zapadalności, a także częstotliwość wypłaty kuponu oraz zabezpieczenie. Rośnie też świadomość ryzyka poszczególnych Emitentów. Mimo że w większości emisje dochodzą do skutku, inwestorzy są coraz bardziej wymagający. Widząc to StockWatch.pl przeprowadził pierwsze Badanie Preferencji Inwestorów Obligacyjnych, które ma dać odpowiedź na pytanie, jakie są najbardziej pożądane parametry tego rodzaju instrumentów. W pierwszej odsłonie Badania interesował nas horyzont inwestycji oraz oprocentowanie w odniesieniu do ryzyka. Badanie przeprowadziliśmy metodą Computer Assisted Self-Interview na próbie 71 osób, które samodzielnie zgłosiły się do wypełnienia kwestionariusza. Wyniki opracował zespół analityczny StockWatch.pl.

Według badania, blisko połowa inwestorów (46 proc.) oczekuje ofert z terminem zapadalności 2-3 lata. Znacznie mniejsze zainteresowanie respondenci deklarowali odnośnie udziału w emisjach papierów zapadających maksymalnie do 4 lat (15 proc. badanych). Śladowe ilości głosów zebrały bardzo krótkie i długie terminy wykupu.

Tegoroczna seria incydentów na Catalyst sprawiła, że wzrosła waga przywiązywana przez inwestorów do zabezpieczenia emisji obligacji. W Badaniu udało się stwierdzić, jak w praktyce funkcjonuje zasada premii za ryzyko. Ankietowani oczekują od wiarygodnych i dobrze ocenianych emitentów od 1 do 2 pkt. proc. premii za brak zabezpieczenia obligacji. Dla spółek ocenianych jako średnio bezpieczne, dwie trzecie respondentów oczekuje premii do 3 pkt. proc. Natomiast dla papierów potencjalnie niebezpiecznych, oczekiwana premia za brak zabezpieczenia powinna wynieść znacząco ponad 3 pkt. proc., na co wskazuje aż 85 proc. odpowiedzi.

Opcja przedterminowego wykupu zawarta w ofercie nie stanowi dla inwestorów większego problemu. Ponad połowa jest w stanie zaakceptować taki zapis za wynagrodzeniem do 1,5 proc.

Ciekawe wyniki uzyskaliśmy w odniesieniu do stopy procentowej. Nasi respondenci oczekują premii za ryzyko stałej stopy. Dla papierów z terminem do 1 roku, najwięcej odpowiedzi przypadło na przedział 0,5-1 proc., ale niemało bo aż 30 proc. respondentów żądało by powyżej 2 proc. premii. Rozkład głosów był dość równomierny, ale jasno widać percepcję niskich stóp procentowych i chęć do zagrania na ich podniesienie, mimo że na razie Rada Polityki Pieniężnej zapowiedziała na pierwsze półrocze brak podwyżek.

>> Chcesz sam przeskanować rynek obligacji i wybrać ciekawe spółki? >> Sprawdź jak łatwo wyszukać odpowiednie papiery dłużne za pomocą naszego skanera.

Jeszcze wyższe oczekiwania mają inwestorzy względem papierów z dłuższymi terminami zapadalności. W wypadku obligacji 4-letnich, prawie 40 proc. respondentów żąda co najmniej 3-procentowej premii za stały kupon. Można to interpretować jako oczekiwanie wzrostu w tym horyzoncie czasowym stawek stopy międzybankowej o co najmniej 3 pkt. proc. Obecnie WIBOR6M wynosi 2,72 proc., co wraz z premią dałoby w sumie oczekiwanie na średnim poziomie co najmniej 5,72 proc., przy średniej z ostatnich 10 lat wynoszącej 4,86 proc.

Będziemy regularnie powtarzać Badanie Preferencji Inwestorów Obligacyjnych, wprowadzając do niego kolejne parametry, na podstawie których inwestorzy  oceniają atrakcyjnosć obligacji. Pierwsze Badanie daje już klarowny pogląd na oczekiwania badanej grupy inwestorów co do terminu zapadalności, rodzaju oprocentowania i premii za ryzyko. Mamy nadzieję, że wyniki Badania staną się ważnym punktem odniesienia dla emitentów przy konstruowaniu ofert.