Spółki chemiczne mimo słabszej formy wracają do łask. W maju subindeks tej branży zyskał blisko 8 proc. i pod tym względem nie ma sobie równych. Daleko za nimi są WIG-Surowce i WIG-Energetyka, na których wzrosty przekraczają odpowiednio 4 i 3 proc.
Mocny ruch w górę indeksu WIG-Chemia to w dużej mierze zasługa silnego wybicia sektorowego lidera. Mowa o Grupie Azoty, która w tym miesiącu zyskała na wartości ponad 20 proc. Warto dodać, że notowania kontynuują odbicie zapoczątkowane w ostatnich dniach stycznia, co skutkuje ponad 50-proc. wzrostem notowań. Wśród ekspertów panuje przekonanie, że katalizatorów spektakularnego zrywu mogło być kilka. Nie bez znaczenia dla całej sytuacji jest konflikt na Wschodzie. Napięcie na linii Rosja-Ukraina miało pozytywne przełożenie na ceny nawozów oraz zbóż. Na dodatek podwyżka cen gazu na Ukrainie negatywnie wpłynie na producentów nawozów w tym kraju. Katalizatorem wzrostów okazały się dobre wyniki chemicznej grupy za I kwartał. W tym okresie Grupa Azoty dobrze poradziła sobie na trudnym rynku. Spółce udało się wypracować zysk netto, który aż o 50 proc. przebił oczekiwania analityków. W wynikach I kwartału zwraca uwagę efekt synergii konsolidacyjnych, który osiągnął poziom 46,4 mln zł i uzyskane zostały głównie w obszarze handlowym i dystrybucyjnym oraz surowcowym i dystrybucyjnym. Narastająco te efekty wynoszą 136,5 mln zł. >> Zobacz aktualną analizę fundamentalną i wskaźnikową Grupy Azoty
– Pierwszy kwartał był dobry dla branży chemicznej. Widoczny był silny popyt na nawozy, co miało związek z przyspieszeniem sezonu, ze względu na sprzyjającą pogodę. Pozytywnie zaskoczyły także wolumeny w segmencie chemii. To wszystko sprawiło, że Grupa Azoty pokazała mocne wyniki. W II kwartale zakładamy w segmencie nawozowym płaskie wolumeny w ujęciu r/r, co będzie miało związek z częściowym przesunięciem sprzedaży z drugiego na pierwszy kwartał. W tym roku niewykluczona jest korekta cen nawozów. Wpływ na to może mieć wprowadzenie w drugiej połowie roku niższych ceł na mocznik eksportowany z Chin. – ocena Wojciech Kozłowski, analityk BESI.
>> Wszystkie spółki z sektora chemicznego znajdziesz w jednym miejscu >> Sprawdź i porównaj najważniejsze wskaźniki chemicznej piątki w StockWatch.pl
Tymczasem jeszcze w maju na rynek może trafić nowa strategia Azotów. Członek rady nadzorczej Grupy Azoty i prawnik z Ministerstwie Skarbu, Monika Kacprzyk-Wojdyga, poinformowała, że akwizycje spółek chemicznych będą kluczowym elementem nowych założeń. Wcześniej przy okazji publikacji ostatniego raportu kwartalnego zarząd zapowiadał, że czeka na zatwierdzenie przez radę nadzorczą strategii obejmującej okres do 2020 roku. Między innymi będzie ona zakładać wydatki inwestycyjne rzędu 7 mld zł.
Kacprzyk-Wojdyga poinformowała również, że Grupa Azoty obecnie czeka na wyniki wezwania ogłoszonego na Ciech przez Kulczyk Investments. Członek rady nadzorczej dodała, że Grupa Azoty przeanalizuje opcję przejęcia Ciechu pod kątem ewentualnych synergii. Kilka dni temu UOKiK dał zielone światło spółce KI Chemistry, należącej do grupy kapitałowej Kulczyk, na przejęcie kontroli nad Ciechem. Przypomnijmy, że wezwanie ogłoszone po 29,50 zł za akcję, zostało wydłużone do 30 maja.
– W naszej ocenie cena w wezwaniu ogłoszonym na Ciech przez KI Chemistry jest poniżej wartości godziwej i dlatego rekomendujemy nie odpowiadanie na wezwanie. Nasza wycena to 36,50 zł za jedną akcję Ciechu. Spółka jest po prezentacji wyników za I kwartał, które po wyłączeniu odpisów na należności należy uznać za dobre. Restrukturyzacja grupy przynosi efekty i daje potencjał do poprawy w kolejnych kwartałach. W całym roku 2014 spodziewamy się poprawy skorygowanego zysku EBTITDA o 9 proc. w ujęciu r/r do 484 mln zł. – mówi Łukasz Jakubowski, analityk UniCredit.
Natomiast zdaniem Tomasza Ścieska z Ipopema Securities, że Grupa Azoty daje do zrozumienia, że może włączyć się w walkę o Ciech. Jednak z Grupy Ciech potrzebuje tylko Organikę Sarzyna, a reszta nie jest związana z core biznesem Azotów, co nie przyniosłoby efektów synergii. Dodając, ekspert zastanawia się, czy taka deklaracja sprowokuje Kulczyk Investments do podniesienia ceny wezwaniu ogłoszonym przez Kulczyk Investments.
W lekkim uśpieniu pozostają natomiast notowania Synthosu. Kurs akcji jest pod presją wyników. Chemiczna grupa zanotowała w minionym kwartale około 20-proc. spadek zysków. Rynek spodziewał się takich rezultatów, mając na uwadze niskie ceny butadienu i kauczuków syntetycznych. Poprawie uległ cash flow operacyjny.
– Wyniki Synthosu były zgodne z oczekiwaniami. W kolejnych okresach spodziewam się poprawy operacyjnej. Spółka ma ekspozycję głównie na Europę, a tu otoczenie makro jest coraz korzystniejsze. W dalszym ciągu negatywne sygnały dla branży płyną z Chin. Ważną kwestią dla Synthosu może być zapowiadana przez Lanxess, największego producenta na rynku kauczuków, restrukturyzacja lub nawet zamykanie części zakładów. To powinno ograniczyć podaż kauczuków na rynku i korzystnie podziałać na Synthos, ale nie wcześniej niż w 2015 r. – ocena Wojciech Kozłowski, analityk BESI.
>> Wskaźnik C/WK spółki to 2,61 przy średniej dla sektora 1,83 >> Zobacz jak zmieniły się pozostałe wskaźniki Synthosu po wynikach za I kwartał
Ze sprawozdania kwartalnego Synthosu wynika, że spółka oczekuje poprawy koniunktury w budownictwie, w tym samych wyników w segmentu dyspersji i klejów. Poprawie powinna ulegać także sytuacja na europejskim rynku opon na wymianę. W dłuższym horyzoncie spodziewany jest realny wzrost popytu na rynkach takich jaki Chiny, Indie oraz w mniejszym stopniu na rynku południowoamerykańskim. przemysł oponiarski zużywa około 70 proc. światowej produkcji kauczuku SBR.
Powyżej porównanie zachowania kursów akcji trzech omawianych spółek oraz indeksu WIG i WIG-Chemia na przestrzeni ostatnich trzech miesięcy.
