Analitycy DM BDM odświeżyli rekomendację dla Orbisu. W nowym raporcie podnieśli cenę docelową z 44,90 zł do 60,80 zł i podtrzymali zalecenie akumuluj. Raport wydano przy kursie 53,10 zł.
Biuro zdecydowało się na podniesienie wyceny z uwagi na rosnącą ścieżkę wynikową w kolejnych kwartałach oraz dobry klimat inwestycyjny wokół międzynarodowych operatorów hotelowych. Zdaniem analityków, transakcja przejęcia aktywów od Accor ma pozytywny wpływ na wartość spółki. Niemniej dodano, że zwiększenie skali działania, dywersyfikacja wyników grupy na kilka krajów operacyjnych oraz nowa umowa w zakresie korzystania z marek i know how od Accor są już w dużym stopniu wliczone w cenę spółki.
– Przy naszych założeniach i cenie docelowej na poziomie 60,80 zł, Orbis będzie handlowany przy mnożniku EV/EBITDA na lata 2016-2017 na poziomie 9,2x i 8,6x. Uważamy, że są to wartości wymagające, niemniej zwracamy uwagę na fazę odrodzenia koniunktury dla operatorów hotelowych, znaczne zwiększenie skali działania spółki i dywersyfikację ryzyka na kilka krajów operacyjnych. Przy cenie 60,80 zł, Orbis będzie handlowany z ok. 15-proc. dyskontem wobec Accor. – czytamy w raporcie biura.
DM BDM prognozuje, że w 2015 r. spółka zwiększy przychody r/r o ponad 480 mln zł do 1,19 mld zł i jest będzie to głównie efekt konsolidacji. Jednocześnie założono, że frekwencja w hotelach spółki wyniesie ok. 65 proc. i tym samym Orbis sprzeda 3,67 mln pokojonocy, średni poziom ARR na pułapie ponad 211 zł, a RevPAR przyjęto na poziomie 137,40 zł.>> Odwiedź forumowy wątek dedykowany akcjom Orbisu
– Z uwagi na strukturę przejmowanych hoteli (obiekty w leasingu stałym i o zmiennej stopie) w kosztach operacyjnych istotne znaczenie będzie odgrywała pozycja czynszów (za I kw.’15 pozycja ta kształtowała się na poziomie 24,6 mln zł). Tym samym Orbis przybliży się w tym zakresie do struktury kosztowej innych międzynarodowych operatorów hotelowych. Dlatego obok poziomu zysku EBITDA będziemy starali się wykorzystywać także zysk EBITDAR (EBITDA skorygowana o poziom czynszów). Ogółem w 2015 roku spodziewamy się, że EBITDAR spółki wyniesie 400,6 mln zł, a EBITDA zwiększy się do 301 mln zł. Zgodnie z naszymi założeniami spodziewamy się, że wynik netto w 2015 roku będzie na poziomie 117,4 mln zł. – prognozuje broker.
W I kwartale 2015 roku przychody grupy zwiększyły się w ujęciu r/r z 128,5 mln zł do 229,2 mln zł. Skokowy wzrost to efekt wspomnianej konsolidacji przejętych aktywów hotelowych od Accor. Na poziomie EBIT pojawiło się -18,5 mln zł straty i 22,33 mln zł straty netto. Rok wcześniej rezultaty wyniosły odpowiednio -12,73 mln zł i -9,95 mln zł. Zarząd uspokaja, że strata w I kwartale jest stałym elementem działalności hotelowej w tej części Europy. Dodał, że zwiększenie straty w stosunku do ubiegłego roku wynika ze zwiększenia skali działalności. W opinii dyrektora finansowego spółki, w kolejnych miesiącach roku zwiększona skala działalności będzie wpływała korzystnie na uzyskiwane wyniki nowej, powiększonej Grupy Orbis.
>> Orbis: Wyniki potwierdzają, że przejęliśmy aktywa w bardzo dobrej kondycji [WYWIAD]
W poniedziałek akcje Orbis na spadającym rynku świeciły na zielono. Od początku roku notowania spółki zdrożały o 28 proc., a w skali ostatnich 12 miesięcy blisko 44 proc.
