UZASADNIENIE
Podwyższenie perspektywy ratingu dla JSW związane jest głównie z szybkim w ciągu ostatnich kilku kwartałów wzrostem przychodów ze sprzedaży, będącym efektem gwałtownych zwyżek cen węgla koksującego i energetycznego na światowych rynkach. Przełożyło się to na dużą poprawę wypracowywanych przez jastrzębską spółkę wyników finansowych oraz przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, a w efekcie także na znaczną poprawę sytuacji płynnościowej spółki.
Do czynników pozytywnych z punktu widzenia oceny ryzyka kredytowego spółki EuroRating zalicza także przekazanie przez JSW trwale nierentownej kopalni Krupiński do Spółki Restrukturyzacji Kopalń, co zmniejszy obciążenie spółki kosztami finansowania nierentownego zakładu oraz powinno pozwolić na zwiększenie efektywności wykorzystania zasobów pozostałych w grupie kapitałowej.
Pomimo ostatniej lekkiej poprawy w tym zakresie, agencja nadal ocenia pozycję kapitałową przedsiębiorstwa jako stosunkowo słabą. EuroRating pozytywnie ocenia jednak w tym kontekście zapowiedź spółki dotyczącą przeprowadzenia przedterminowego wykupu części obligacji.
Do długoterminowych czynników negatywnych EuroRating zalicza fakt, że działalność JSW, przy uwzględnieniu wysokiego poziomu kosztów stałych, których spółka nie może istotnie obniżyć w sytuacji kryzysowej, charakteryzuje się bardzo wysoką dźwignią operacyjną, czyli silną zależnością wypracowywanych wyników finansowych od cen wydobywanego surowca.
POZYTYWNA PERSPEKTYWA RATINGU
Pozytywna perspektywa ratingu oznacza, iż według obecnych ocen agencji ratingowej EuroRating prawdopodobieństwo podwyższenia nadanego spółce ratingu kredytowego w horyzoncie kolejnych 12 miesięcy jest obecnie większe niż 1:3.
PODATNOŚĆ NADANEGO RATINGU NA ZMIANY
Pozytywny wpływ na ocenę wiarygodności finansowej Jastrzębskiej Spółki Węglowej mogłoby mieć: utrzymanie się przez dłuższy czas obecnych stosunkowo wysokich cen węgla koksującego i energetycznego (lub tym bardziej ich dalszy wzrost); kontynuacja w kolejnych kwartałach generowania przez spółkę wysokich dodatnich wyników finansowych i przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej; dalsza poprawa sytuacji płynnościowej spółki; a także dalszy istotny wzrost udziału kapitału własnego w strukturze finansowania.
Do potencjalnych czynników, które mogłyby negatywnie rzutować na bieżący poziom ratingu kredytowego nadanego spółce agencja zalicza: ewentualne odwrócenie dotychczasowych pozytywnych tendencji cenowych na rynku węgla; ponowne pogorszenie osiąganych przez spółkę wyników finansowych oraz generowanych wolnych przepływów pieniężnych; ponowny spadek udziału kapitału własnego w strukturze pasywów oraz pogorszenie sytuacji płynnościowej spółki; a także ewentualne wyższe od obecnie oczekiwanych nakłady inwestycyjne.
Źródło: Informacja prasowa EuroRating
