Fot. JSW
Wyraźny wzrost zapotrzebowania na wyroby stalowe (przemysł, automotive) zachęca producentów stali w technologii wielkopiecowej do ponownego uruchomienia wcześniej wyłączanych hut (Arcelor w Belgii, Hiszpanii i Włoszech, VoestAlpine w Austrii, Koszyce). W efekcie dynamicznie rośnie popyt na koks, który w I’21 w Europie doszedł do cen 330 USD/t (vs. 230 USD/t w XI’20). Zdaniem analityka BM mBanku w nadchodzących tygodniach ceny dojdą do 400 USD/t, co pozytywnie przekładać się będzie na marżę koksowniczą (korzystają koksownie w JSW) oraz wolumeny sprzedaży. Dodatkowo niestabilna pogoda w Australii i wzrost zapotrzebowania na stal przekładają się na wzrosty cen węgla koksowego w Australii do 160 USD/t w ostatnich dniach (vs. około 100 USD/t w ostatnich miesiącach; bezpośredni benchmark dla cen sprzedaży JSW).
– Naszym zdaniem w tak korzystnym otoczeniu makroekonomicznym JSW może w 2021 roku wypracować ponad 2 mld zł EBITDA, a oczekiwany dalszy spadek zapasów prowadzić będzie do wygenerowania pozytywnego wolnego przepływu gotówki na poziomie 650 mln zł (mimo 1,9 mld zł oczekiwanego CAPEX), co przełoży się na pojawienie wolnych środków pieniężnych na koniec 2021 roku w ilości około 3 zł/akcja (szansa na zwiększenie funduszu na czarną godzinę) – czytamy w raporcie przygotowanym przez Jakuba Szkopka.
Ekspert podniósł prognozy sprzedaży koksu na 2021 rok o 13 proc. oraz prognozy produkcji koksu o 11 proc. Na prognozach analityka, JSW notowana jest obecnie z około 50 proc. dyskontem do spółek porównywalnych na wskaźnikach P/E i EV/EBITDA na lata 2021-2022. Po 34 proc. wzroście kursu akcji od początku roku Szkopek wciąż uważa, że JSW ma potencjał wzrostu o kolejne 33 proc., dlatego podtrzymuje rekomendację kupuj, a cenę docelową ustalił na poziomie 46,40 zł/akcja.
W Polsce ceny wyrobów stalowych wzrosły do najwyższych poziomów od 2011 roku. Powodem wzrostów cen jest ożywienie popytu ze strony przemysłu, producentów samochodów i próba dogonienia przez europejskie ceny stali do tych w Chinach. Dodatkowo w styczniu Rosja nałożyła cła eksportowe na złom stalowy, kęsy oraz pręty żebrowane. W efekcie przy wyłączonych hutach w technologii wielkopiecowej w Europie (w 2Q’20 około 40 proc. mocy było wyłączone) na rynku zaczyna brakować towarów, a sezon budowlany jeszcze nie wystartował
W związku ze wzrostem cen produktów stalowych huty w Europie decydują się na wznowienie zatrzymanej w 2Q’20 produkcji.
– W efekcie na rynku europejskim wyraźnie rośnie popyt na koks. O ile jeszcze w XI’20 za tonę koksu w Europie płacono 230 USD/t, to w końcówce I’20 w regionie Bałtyku Rosjanie zawierali transakcję na sprzedaż koksu po 400 USD/t FOB. Pojawiły się również oferty po 500 USD/t FOB, ale dotychczas nie zawarto transakcji po takiej cenie – czytamy w raporcie.
Grupa JSW to największy producent wysokiej jakości węgla koksowego typu 35 (hard) i znaczący producent Koksu w Unii Europejskiej. Spółka jest notowana na GPW od 2011 r.
Rekomendacja dla Jastrzębskiej Spółki Węglowej powstała 3 lutego 2021 r. Autorem rekomendacji jest Jakub Szkopek, analityk BM mBanku. Raport ze skrótem rekomendacji jest do pobrania TUTAJ
