DM BOŚ obniżył cenę docelową dla KGHM-u do 236 zł za akcję
Analityk DM BOŚ obniżył krótkoterminową rekomendację relatywną dla spółki do neutralnie< (poprzednio przeważaj). Ekspert ma pewne obawy w związku z pesymistycznymi sygnałami dochodzącymi z Chin.
– Wrześniowy odczyt PMI był niższy o 50 punktów po raz pierwszy od pierwszej fali pandemii i pojawiają się głosy, że w IV kwartale sytuacja może się pogorszyć. Przede wszystkim kryzys energetyczny w Chinach, który w naszej ocenie w dużym stopniu został sprowokowany przez zakaz importu węgla australijskiego, wydaje się mieć niszczący wpływ na wzrost gospodarczy. Po drugie, chińskie władze nieprzerwanie nakładają ograniczenia na producentów, by ograniczyć emisję szkodliwych dla środowiska zanieczyszczeń przygotowując się na igrzysk olimpijskich. Po trzecie, można się spodziewać negatywnego wpływu sytuacji Evergrande. I wreszcie obawiamy się, że w takich warunkach globalne ceny miedzi nie będą w stanie rosnąć w najbliższych tygodniach. Zatem w naszych prognozach na 2022 i 2023 rok zakładamy stopniowy spadek ceny miedzi odpowiednio do 8 500 USD/t i 8 250 USD/t. Zważywszy na takie okoliczności uważamy, że są małe szanse na to, by walory KGHM zachowywały się lepiej od rynku w nadchodzących tygodniach – czytamy w raporcie przygotowanym przez Łukasza Prokopiuka, analityka DM BOŚ.
Równocześnie ekspert podtrzymał długoterminową rekomendację fundamentalną kupuj. Prokopiuk nie zdecydował się na obniżenie fundamentalnej rekomendacji pomimo założeń cen miedzi w latach 2022-23 (i ograniczonego optymizmu w krótkim okresie).
– Od połowy sezonu wiosennego walory spółki zachowywały się widocznie gorzej od rynku, chociaż w naszej ocenie nie miało to uzasadnienia w warunkach makroekonomicznych, które były korzystne. Zgodnie z naszymi szacunkami, od maja, kiedy walory notowały wzloty, skala słabości kursu KGHM wobec indeksu szerokiego rynku wyniosła 40-45 p.p. – czytamy w raporcie.
Według analityka, wyniki finansowe Sierra Gorda utrzymywały się na dobrym poziomie i nie było to spowodowane wyłącznie dobrymi warunkami makroekonomicznymi w br., ale także dobrą kontrolą i mocnym wzrostem wolumenów produkcji. Perspektywy dla tego podmiotu wg Prokopiuka wydają się znacznie lepsze, niż zakładał, dlatego wyraźnie podwyższył długoterminowe prognozy. Ekspert uważa, że dobre wyniki Sierra Gorda nie zostały w pełni zdyskontowane przez rynek.
– Oczekujemy, że w br. KGHM zaksięguje ponad 1,6 mld zł strat na transakcjach zabezpieczających miedź (jeszcze kwartał temu inwestorzy oczekiwali ponad 2 mld zł, jednakże z powodu spadku cen surowca skala strat może być mniejsza). Poziom tych strat będzie stanowił niską historyczną bazę dla 2022 roku. Dodatkowo oczekujemy podobnego jak w br. poziomu skor. EBITDA pomimo widocznie słabszego otoczenia makroekonomicznego – czytamy w raporcie.
Pod względem wyceny ekspert ocenia walory KGHM jako bardzo tanie. Według założeń dotyczących cen miedzi prognozuje on skor. EBITDA w 2022 roku na poziomie zbliżonym do tegorocznego, co skutkuje niskim mnożnikiem P/E (5x) w obu okresach. Prokopiuk zauważa również, że zaktualizowana 12-miesięczna wycena, która wynosi 236 zł na akcję, implikuje solidny potencjał wzrostu.
KGHM Polska Miedź posiada szerokie portfolio projektów eksploracyjnych, rozwojowych i produkcyjnych w Polsce, Niemczech, Kanadzie, Chile i USA. Spółka jest notowana na GPW od 1997 r. W 2020 roku miała 23,63 mld zł skonsolidowanych przychodów.
Rekomendacja dla KGHM Polska Miedź powstała 6 października 2021 r. Autorem rekomendacji jest Łukasz Prokopiuk, analityk DM BOŚ. Wymagany prawem disclaimer jest do pobrania TUTAJ
