Zdaniem analityka, kurs akcji Bogdanki w dół ciągną spadające regularnie już od kilku miesięcy dane o wydobyciu i sprzedaży węgla
Wyjątkowo skromnie – przynajmniej na razie – wygląda odreagowanie lipcowej przeceny akcji LW Bogdanka. Kurs wydobywającej głównie węgiel energetyczny kopalni zdołał w kilka dni odrobić ledwie 1/4 strat z wyprzedaży, która w niespełna miesiąc odchudziła portfele akcjonariuszy o prawie 22 proc.
Kliknij, aby powiększyć
Spadki na wykresie kursu akcji Bogdanki. Ekspert tłumaczy, co się dzieje
Notowania górniczej spółki, które na początku sierpnia znalazły się najniżej od 2,5 roku, w ciągu 12 miesięcy są już na 25-procentowym minusie, co wprawdzie wygląda na łagodny wymiar kary w porównaniu z JSW (38 proc. w dół) czy Bumechu (34 proc.). Jak zauważa Michał Sztabler z biura maklerskiego Noble Securities, kurs akcji Bogdanki w dół ciągną spadające regularnie już od kilku miesięcy dane o wydobyciu i sprzedaży węgla.
– Przede wszystkim dotyczy to węgla energetycznego, co ma związek z niskim wykorzystaniem elektrowni węglowych – wskazuje analityk, dodając że dane dotyczące węgla koksowego wyglądają bardziej stabilne.
W rezultacie wstępne wyniki finansowe Bogdanki za II kwartał pokazały znaczny spadek wydobycia i przychodów, a jednocześnie rosły koszty. Wszystko za sprawą huśtawki, którą wywołała wojna na Ukrainie. W latach 2022-2023 wstrzymanie importu rosyjskiego węgla oznaczało dla górnictwa prawdziwe eldorado.
– Te zyski jak najszybciej chcieli konsumować pracownicy i efektem był mocny wzrost płac – komentuje specjalista.
Co dalej z Bogdanką? Pytamy analityka, czy warto kupić akcje
Problem w tym, że teraz mamy odwrót, bo nie tylko sprowadzono za dużo węgla, ale też spadły wywindowane w kryzysie ceny gazu ziemnego, a to zmniejszyło zapotrzebowanie na konkurencyjne paliwo, jakim jest węgiel. W tej sytuacji obserwowany znaczący spadek przychodów kopalń nie może dziwić, a to przekłada się na dużo gorsze wyniki tak Bogdanki, jak i JSW.
– To jednak było do przewidzenia, bo wiadomo było, że tak wysokich cen nie da się utrzymać w nieskończoność, a mimo to płace były podnoszone swobodnie. Można powiedzieć, że wystąpił taki odpowiednik świńskiego cyklu – zauważa ekspert Noble Securities.
Podstawowe zmartwienie, jakie się teraz rysuje przed podmiotami z branży, jest takie, że cięcie wywindowanych kosztów jest wyjątkowo trudne. Wszystko dlatego że raz podniesione wynagrodzenia ciężko jest potem obniżać, co zresztą dotyczy nie tylko górnictwa, a pracodawców z wszystkich branż.
Wyniki finansowe Bogdanki dużo poniżej prognoz. Rekomendacja analityka? „Sprzedaj”
Będąca najbardziej efektywną z polskich kopalń – ale teraz już osiągająca słabe wyniki – Bogdanka wpadła w II kwartale wręcz w straty. Sztabler, który w rekomendacji sprzed trzech miesięcy zalecał sprzedaż akcji Bogdanki z ceną docelową 22,7 zł (wówczas było to aż o 33 proc. poniżej kursu rynkowego, dziś o zaledwie 9 proc.), zwraca uwagę, jak bardzo pogorszyły się perspektywy wyników spółki.
– Po pierwszym półroczu przychody są tylko nieznacznie słabsze od moich prognoz, ale wystrzeliły koszty. W rezultacie wynik jest dużo niższy, niż się spodziewałem – wskazuje specjalista, który na cały 2024 r. zakładał 350 mln zysku netto.
Zdaniem analityka jeśli górnictwo ma być dochodowe, to węgiel musi być droższy niż obecnie. To z kolei oznacza, że skutki wyższej ceny paliwa spadłyby albo na energetykę, albo na konsumentów. Droższy węgiel oznacza nieuchronne podwyżki cen elektryczności, a to napędza inflację, o czym można było się łatwo przekonać przy okazji poprzedniego rozkręcenia się zwyżek cen.
– Od pytania, kto ma „zjeść tę żabę”, nie uciekniemy, a możliwości są tylko trzy – albo energetyka, albo górnictwo, albo końcowi odbiorcy elektryczności – wylicza Sztabler.
LW Bogdanka na koniec 2022 r. miała 16,5% udziału w rynku węgla kamiennego i 21,7% udziałów w rynku węgla energetycznego w Polsce oraz 27,1% w rynku węgla sprzedanego do energetyki zawodowej. Od października 2015 r. należy do grupy kapitałowej Enei. Spółka jest notowana na GPW od 2009 r.; wchodzi w skład indeksu mWIG40. Skonsolidowane przychody wyniosły 3,94 mld zł w 2023 r.
