(Fot. Dębica)
Producent opon poinformował, że porozumienie podpisało czterech akcjonariuszy: FRAM FIZ, Lemuria Partners Sicav P.L.C, OFE Nationale-Nederlanden oraz PKO BP Bankowy OFE. Strony porozumienia łącznie posiadają 896 tys. akcji spółki, co odpowiada 6,49 proc. ogólnej liczy głosów na WZ.
W ich ocenie interesy akcjonariuszy mniejszościowych spółki naruszać mogą umowy sprzedaży większości produkowanych przez Dębicę opon do podmiotów z grupy Goodyear, z której to sprzedaży spółka uzyskuje niską marżę, zawieranie i warunki umów pożyczek, na mocy których Dębica udostępnia spółce powiązanej środki pieniężne na warunkach, które odbiegać mogą od cen rynkowych. W opinii stron porozumienia ich interesy naruszać mogą także uchwały w sprawie podziału zysku oraz wieloletniej polityki grupy Goodyear w tym zakresie, w ramach której od 2010 r. „istotna część zysku wypracowywanego corocznie przez spółkę przeznaczana jest na kapitał zapasowy, z którego to kapitału środki są przeznaczane na udzielanie wyżej wymienionych pożyczek”.
Dębica to, jak na warunki polskiej giełdy, dywidendowy arystokrata. Producent opon może się poszczycić nieprzerwaną od 2006 r. serią dywidend, co z pewnością sprawia, że wielu inwestorów interesuje się tą spółką. Problem w tym, że potencjał dywidendowy jest drastycznie ograniczany przez pożyczki udzielane Goodyearowi, czyli większościowemu akcjonariuszowi spółki. Amerykańskie przedsiębiorstwo kontroluje 87,25 proc. akcji i głosów na WZ. O skali i warunkach pożyczek pisał m.in. Paweł Bieniek, analityk StockWatch.pl w analizie z 2020 r.
– Możliwość ich wypłaty zależy od gotówki i inwestycji. Skoro mówimy gotówka, to na myśl przychodzą od razu przepływy. Cash Flow operacyjny w latach 2013-2018 wynosił średnio prawie 200 mln zł. Nakłady na rzeczowe aktywa trwałe mieliśmy na wysokim poziomie w 2013 r. – 196 mln zł. W kolejnych latach Capex był zbliżony do amortyzacji i w okresie 2014-2018 średnio wynosił niecałe 90 mln zł, a zatem średnio spółka powinna generować około 110 mln zł wolnych przepływów pieniężnych, które mogły być rozdysponowane na spłatę kredytów (ale tych Dębica praktycznie nie ma), dywidendę lub inwestycje w inne aktywa niż produkcyjne. Jak widać poniżej tylko raz poziom dywidendy zbliżył się do 100 mln zł – w 2018 r. W okresie 2014-2018 spółka wypłaciła łącznie 263 mln zł dywidend i jednocześnie pożyczyła Goodyear’owi 350 mln zł, przy czym oprocentowanie tych pożyczek wynosi WIBOR +0,1 proc. marży – sygnalizował Paweł Bieniek, analityk StockWatch.pl w analizie sprawozdania finansowego Dębicy po III kw. 2019 r.
Inicjatywa czterech funduszy to nie pierwsza próba urynkowienia relacji na linii Dębica-Goodyear. W 2018 r. na WZA o prawa mniejszościowych akcjonariuszy próbował walczyć Altus, proponując przyjęcie oficjalnej polityki dywidendy. Propozycja głosami Goodyear została odrzucona.
