Analitycy DM BDM podtrzymali rekomendacje kupuj dla Arctic Paper. Biuro podwyższyło też cenę docelową z 5,60 zł do 6,10 zł. Raport wydano przy kursie 5 zł.
Broker wskazuje, że znacznie niższe ceny kluczowej celulozy liściastej w I półroczu tego roku skłoniły analityków do podniesienia prognoz wyników finansowych w 2016 roku. W II kwartale notowania BHKP spadły poniżej 700 USD/t – spadek o 84 USD/t r/r i 65 USD kw./kw.
– Na 2016 rok nasze założenia EBITDA zostały podniesione głównie dzięki niższej cenie celulozy BHKP (efekt ok. 40 mln zł) i wyższego kursu EUR/USD (efekt ok. 9 mln zł). Tym samym oczekujemy ok. 236 mln zł skonsolidowanej EBITDA grupy wobec 219 mln zł w 2015 roku. W części papierniczej spodziewamy się ok. 150 mln zł EBITDA vs 76 mln zł przed rokiem i 141 mln zł w 2014 roku. Za resztę (ok. 86 mln zł EBITDA vs 143 mln zł przed rokiem) będzie odpowiadał segment celulozowy (Rottneros), gdzie erozja marży to efekt głównie niższych cen celulozy iglastej i mocniejszej korony szwedzkiej. – prognozuje DM BDM.
>> W serwisie znajdziesz analizę sytuacji fundamentalnej Arctic Paper po wynikach za I kwartał 2016 r. >> Zobacz analizę najnowszego raportu przygotowaną przez analityka portalu StockWatch.pl
W raporcie zwrócono uwagę, że w 2015 roku słabe wyniki części papierniczej grupy znacząco pogorszyły płynność, przez co zarząd musiał ograniczyć nakłady inwestycyjne i zdecydować o wyższej dywidendzie w Rottneros. Należy pamiętać, że zadłużenie grupy dotyczy wyłącznie papierni (w Rottneros gotówka netto). Zdaniem biura, zdecydowana poprawa wyników w podstawowym biznesie spółki – perspektywa 150 mln zł EBITDA przy CAPEX rzędu 100 mln zł – umożliwi redukcję zadłużenia do bezpiecznych poziomów rzędu 2,0x EBITDA.
– W maju’16 spółka poinformowała, że pracuje nad refinansowaniem zadłużenia. Rozważane są dwie opcje: obligacje denominowane w PLN do 150 mln zł lub kredyty terminowe i odnawialne do kwoty 85,7 mln EUR i 47 mln zł. Celem spółki jest obniżka kosztów finansowych. Na koniec 2015 roku dług netto grupy Arctic Paper kształtował się na poziomie 241 mln zł (275 mln zł na koniec 1Q’16) i stanowił 1,1x oczyszczonej EBITDA (1,3x 1Q’16). Zadłużona jest wyłącznie część papiernicza. Główne kredyty zapadają w spółce w 2017 roku (ponad 160 mln zł). – czytamy w rekomendacji.
Piątkową sesję notowania spółki rozpoczęły neutralnie. W skali ostatniego miesiąca przecena sięga kilku procent, ale stopa zwrotu liczona od początku roku jest na 20-proc. plusie.
