Inflacja spadła, ale tylko na chwilę. Dwucyfrowe odczyty są już tylko kwestią czasu
Odczyt inflacji na poziomie 8,5 proc. r/r jest wyższy od konsensusu. Ekonomiści spodziewali się wzrostu o 8,1 proc. r/r. Lutowy odczyt zdeterminowało przede wszystkim wprowadzenie Tarczy Antyinflacyjnej w wersji 2.0. W ubiegłym miesiącu rząd obniżył stawki podatku VAT na żywność, nośniki energii oraz paliwa. Eksperci zauważają, że gdyby nie to, inflacja w lutym przekroczyłaby 10 proc. r/r. Aby być na bieżąco z harmonogramem ważnych publikacji makroekonomicznych, sprawdź kalendarz makroekonomiczny.
– Ceny żywności spadły o ponad 1 proc. wobec poprzedniego miesiąca. Wygląda na to, że detaliści dostosowali się w dużej mierze do założeń Tarczy, choć pewna część podwyżek tuż sprzed wprowadzenia Tarczy, o których donosiły media, mogła „umknąć” poza okresem zbioru danych przez GUS. Z kolei ceny paliw obniżyły się w lutym o 8,1 proc. m/m, choć duża część efektu Tarczy została „zjedzona” przez rosnące na przestrzeni miesiąca rynkowe ceny ropy naftowej. Ceny nośników energii, które również zostały objęte działaniem Tarczy i obniżką stawki podatku VAT, spadły w lutym o 1,2 proc. m/m. W ujęciu r/r dynamika cen energii pozostawała jednak na bardzo wysokich poziomach (18,8 proc. r/r). Niestety w lutym dalej rosła inflacja bazowa – zauważa Kamil Łuczkowski, ekonomista Banku Pekao.
. Zmiany cen towarów i usług konsumpcyjnych w stosunku do analogicznego okresu roku poprzedniego (w %). Źródło: GUS
W kolejnych miesiącach odczyty dwucyfrowe są praktycznie pewne. Wybuch wojny w Ukrainie drastycznie podbił ceny paliw na stacjach (w marcu litr benzyny i ON przekroczył nawet 8 zł) oraz wzmógł presję na ceny żywności, szczególnie produktów rolno-spożywczych. Te mogą skokowo podrożeć z uwagi na szybujące notowania pszenicy, kukurydzy czy rzepaku (Rosja i Ukraina są ich głównymi eksporterami) oraz wzrost kosztów produkcji rolnej. Tu warto przypomnieć, że rekordowo drogi gaz zmusił czołowych polskich producentów nawozów azotowych do aktualizacji cenników.
Rekordowo drogi gaz i wojna fundują rolnikom wzrost cen nawozów x3 względem ub.r. pic.twitter.com/oVkEktP6gP
— Daniel Paćkowski (@DPackowski) March 15, 2022
W marcu do listy czynników ryzyka dopisał się… Covid-19. Nowa fala zachorowań w Chinach skłoniła władze do ogłoszenia lockdownu w Shenzhen. Na ten moment skala lockdownu jest relatywnie niewielka, ale w wypadku pogorszenia się sytuacji może to ponownie doprowadzić do zaburzeń w światowych łańcuchach dostaw.
– Oczywiście sytuacja jest bardzo niepewna i wiele potencjalnych scenariuszy jest w mocy. Sam wybuch wojny na Ukrainie spowodował na razie wzrost zakładanej przez nas średniorocznej inflacji w 2022 r. o ponad 1,5 pkt. proc. do prawie 9 proc. Po pierwszych panicznych reakcjach rynku widzimy pewne uspokojenie, szczególnie na rynkach surowców energetycznych oraz rolno-spożywczych. Mimo to najbliższe miesiące przyniosą ponowne przyspieszenie inflacji, a już w kwietniu inflacja może przekroczyć 10 proc. W otoczeniu utrzymującej się wysokiej inflacji Tarcza Antyinflacyjna pozostanie z nami co najmniej do końca 2022 r. Perspektywa powrotu inflacji do celu inflacyjnego wyraźnie się oddala. Poziomy poniżej górnego dopuszczalnego odchylenia od celu zobaczymy dopiero na przełomie lat 2024/2025, co jest scenariuszem wspierającym kontynuację obecnego cyklu podwyżek stóp procentowych NBP – mówi Kamil Łuczkowski, ekonomista Banku Pekao.
GUS podał skład koszyka inflacyjnego na 2022 r.
GUS dokonał corocznej aktualizacji wag koszyka inflacyjnego w oparciu o strukturę konsumpcji w roku ubiegłym. Zgodnie z oczekiwaniami, struktura koszyka zbliżyła się do tego sprzed pandemii. GUS podał, że wzrósł m.in. udział wydatków w zakresie transportu, zdrowia, rekreacji i kultury oraz odzieży i obuwia. Obniżył się natomiast m.in. udział wydatków w zakresie żywności i napojów bezalkoholowych, napojów alkoholowych i wyrobów tytoniowych, a także wyposażania mieszkania i prowadzenia gospodarstwa domowego. W związku z tym wpływ zmian cen w poszczególnych grupach na wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych ogółem różni się od publikowanego przy wstępnych danych za styczeń br.
Źródło: GUS/ISB News
